Закон о золотом резерве США от 30 января 1934 года требовал, чтобы все золото и золотые сертификаты, хранящиеся в Федеральном резерве, были сданы и переданы в исключительное владение Министерства финансов США . Он также запрещал Казначейству и финансовым учреждениям выкупать долларовые купюры за золото, учреждал Фонд стабилизации валют под контролем Казначейства для контроля стоимости доллара без помощи (или одобрения) Федерального резерва и уполномочивал президента устанавливать золотую стоимость доллара путем провозглашения. [1] [2]
Сразу после принятия Акта президент Франклин Д. Рузвельт изменил установленную цену на золото с 20,67 долларов за тройскую унцию до 35 долларов. Это изменение цены стимулировало золотодобытчиков по всему миру расширять производство, а иностранцев — экспортировать свое золото в Соединенные Штаты, одновременно обесценивая доллар США за счет роста инфляции. Увеличение золотых резервов из-за изменения цены привело к большому накоплению золота в Федеральном резерве и Казначействе США, большая часть которого хранилась в Депозитарии слитков Соединенных Штатов в Форт-Ноксе и других местах. Увеличение золотых резервов увеличило денежную массу , снизив реальные процентные ставки, что, в свою очередь, увеличило инвестиции в товары длительного пользования.
Годом ранее, в 1933 году, указ президента 6102 сделал уголовным преступлением для граждан США владеть золотом или торговать им в любой точке мира, за исключением некоторых ювелирных изделий и коллекционных монет. Эти запреты были смягчены с 1964 года — золотые сертификаты снова были разрешены для частных инвесторов 24 апреля 1964 года, хотя обязательство платить держателю сертификата по требованию золотыми монетами не соблюдалось. К 1975 году американцы снова могли свободно владеть золотом и торговать им.
Соединенные Штаты все еще страдали от негативных последствий краха фондового рынка 1929 года в 1934 году, когда был принят Закон о золотом резерве. Президенту Рузвельту было предложено снизить безработицу , повысить заработную плату и увеличить денежную массу, но он был ограничен в своих действиях строгим соблюдением Соединенными Штатами золотого стандарта. [3] Закон о золотом резерве, который запретил экспорт золота, ограничил владение золотом и прекратил конвертацию золота в бумажные деньги, помог ему преодолеть это препятствие. [3] Этот акт ратифицировал предыдущий Указ президента 6102, который требовал обмена почти всего золота на бумажные деньги.
Сразу после принятия Акта президент переоценил цену золота до 35 долларов за тройскую унцию. Эта девальвация доллара резко увеличила темпы роста валового национального продукта (ВНП) с 1933 по 1941 год. В период с 1933 по 1937 год ВНП в Соединенных Штатах рос в среднем более чем на 8 процентов. [4] Этот рост реального производства обусловлен в первую очередь ростом денежной массы М1, которая росла в среднем на 10 процентов в год в период с 1933 по 1937 год. [4] Традиционные представления о восстановлении после Великой депрессии гласят, что рост был обусловлен фискальной политикой и участием Соединенных Штатов во Второй мировой войне . Фридман и Шварц утверждали, что «быстрый темп [роста денежной массы] в течение трех последовательных лет с июня 1933 по июнь 1936 года... был следствием притока золота, вызванного переоценкой золота, а также оттоком капитала в Соединенные Штаты». [4] Казначейские запасы золота в США утроились с 6358 в 1930 году до 8998 в 1935 году (после принятия Закона), а затем до 19543 метрических тонн чистого золота к 1940 году. [3]
Упомянутая переоценка золота была активным политическим решением, принятым администрацией Рузвельта с целью девальвации доллара. [4] Самый большой приток золота в этот период был прямым ответом на переоценку золота. [4] Увеличение M1, которое является результатом притока золота, также снизило бы реальные процентные ставки, тем самым стимулируя покупки потребительских товаров длительного пользования за счет снижения альтернативных издержек расходов. [4] Если бы Закон о золотом резерве не был принят, а денежная масса следовала бы своей исторической тенденции, то реальный ВНП был бы примерно на 25 процентов ниже в 1937 году и на 50 процентов ниже в 1942 году. [4]
Международное сообщество во время депрессии начало переводить большую часть своих золотых резервов в Соединенные Штаты. Иностранные инвесторы шумели из-за увеличения стоимости на 15 долларов с 20,67 до 35 долларов за тройскую унцию и экспортировали свое золото в Соединенные Штаты в рекордных количествах, что привело к увеличению казначейских активов США. Эти данные показывают два важных аспекта, которые касались золота в начале 20-го века. Первым было массовое расширение золота как валюты по всему миру. Эти данные также демонстрируют быстрое увеличение золотых резервов в США. Даже в 1900 году США имели только 602 тонны золота в резерве. Это было на 61 тонну меньше, чем у России, и всего на 57 тонн больше, чем у Франции. [3]
В течение следующих 20 лет резервы стран росли по мере увеличения количества золота на рынке и по мере того, как происходила обычная торговля. Однако в 1930-х годах произошел внезапный сдвиг в резервах в США. С 1930 по 1940 год казначейские активы утроились, в основном за счет иностранных инвестиций. Еще одной причиной перемещения резервов в США стала приостановка действия золотого стандарта в Великобритании 21 сентября 1931 года. Золотые резервы в Банке Англии также выросли более чем в десять раз с 1930 по 1940 год, но все еще были меньше, чем у США. Банк Франции также перевел более 200 тонн золота в Нью-Йорк после повышения цен в Америке. [3]
До принятия Закона о золотом резерве 1934 года Федеральная резервная система находилась в затруднительном положении, поскольку Великая депрессия охватила страну, и люди обращались к ФРС за решениями. Некоторые люди [ кто? ] утверждают, что « провал рынка » не был причиной этих проблем. Вместо этого они возлагают вину за годы Великого сжатия (с 1929 по 1933 год) на неправильное управление денежно-кредитной политикой центральным банком . Это объясняет, почему Конгресс передал полномочия Федерального резерва Казначейству. Джонсон объясняет, что золотая политика Казначейства «была важным инструментом для достижения желаемых политических целей». [5] Другими словами, Федеральная резервная система служила скорее «техническим инструментом для осуществления политики Казначейства», по словам Джонсона.
Рузвельт оправдывал Закон о золотом резерве 1934 года, заявляя: «Поскольку золота было недостаточно для выплат всем держателям золотых обязательств, ... правительство должно в интересах справедливости разрешить никому не получать выплаты золотом». [5]
После принятия Закона о центральных банках 1935 года Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) уполномочил Федеральный резервный банк Нью-Йорка покупать и/или продавать государственные ценные бумаги США на открытом рынке с целью определения запаса денег в США. В результате Совет управляющих Федеральной резервной системы также получил полномочия в отношении резервных требований банков-членов. Поскольку FOMC определял количество денег в обращении, количество золота в системе не влияло на запас денег в экономике США. Из-за Закона о банковской деятельности секретарь казначейства больше не был Советом управляющих Федеральной резервной системы. Однако, будучи председателем, он имел достаточно полномочий, чтобы влиять на Федеральную резервную систему. [5]
Менеджеры казначейства хотели остановить денежную экспансию в 1936 году путем стагнации золота и повышения резервных требований. По сути, это привело к замораживанию денежной системы и экономики США. Казначейство начало собственную политику стерилизации золота, чтобы остановить потенциальный рост инфляции из-за увеличения притока золота в США вскоре после того, как ФРС приняла ту же политику. Золотые запасы более чем удвоились в период с 1935 по 1940 год. [3] Это продолжалось в течение 16 месяцев с 1936 по 1938 год. В дальнейших усилиях, по состоянию на конец 1936 года, Казначейство отметило свои покупки золота как часть «неактивного» счета. Другими словами, Казначейство покрыло цену золота за счет продажи государственных ценных бумаг на финансовых рынках, чтобы поддерживать высокий уровень золота, но они не будут конвертироваться в валюту в Казначействе. [5]
После акта 1934 года дефляция , которая иногда достигала −10,5% во время спада 1921 года (которому предшествовала инфляция более 14% в течение 4 последовательных лет непосредственно перед 1921 годом), никогда больше не опускалась ниже −2,1%. До 1934 года, с 1914 по 1934 год, инфляция составляла (геометрическое) среднее значение 1,37% в год. После 1934 года, с 1934 по 2013 год, инфляция составляла (геометрическое) среднее значение 3,67% в год. Инфляция была более стабилизирована, но все еще выше, чем в предыдущий период. Это может быть связано с отказом от золотого стандарта с течением времени. [6]
Принятие Закона о золотом резерве 1934 года означало, что американский народ больше не может иметь золото, за исключением ювелирных изделий и коллекционных монет. После принятия Закона о золотом резерве нескольким людям были предъявлены обвинения в нарушении положений, ограничивающих владение золотом и торговлю им. Фредерик Барбер Кэмпбелл (который был фактически осужден по предшественнику Закона о золотом резерве, Указу 6102), был осужден за накопление золота, когда он пытался снять 5000 тройских унций золота, хранившихся у него в Chase National Bank . Гас Фарбер, торговец бриллиантами и ювелирными изделиями, был арестован вместе со своим отцом и 12 другими людьми за незаконную продажу 20-долларовых золотых монет без лицензии. Семья Барабан была арестована за ведение бизнеса по переработке золотого лома по поддельной лицензии. У иностранных компаний даже конфисковали их золото. У швейцарской банковской компании Uebersee Finanz-Korporation было 1 250 000 долларов в золотых монетах, которые хранились в Соединенных Штатах.
В делах о консолидированной оговорке о золоте (известных независимо как Perry v. US , US v. Bankers Trust Co. , Norman v. Baltimore & Ohio R. Co. , Nortz v. US ) Закон о золотом резерве был подвергнут тщательному рассмотрению Верховным судом США, который в узком смысле поддержал политику Рузвельта по конфискации золота.
Дело 1962 года United States v. One Solid Gold Object in Form of a Rooster касалось изъятия 14-фунтовой золотой статуи петуха. Окружной суд Соединенных Штатов по округу Невада постановил, что художественная ценность петуха перевешивает в пользу статуи и ее владельца. [7]
Решение 2008 года по делу 216 Jamaica Avenue, LLC против S&R Playhouse Realty Co. [8] установило, что действие золотой оговорки в контрактах, заключенных до 1933 года, было лишь приостановлено, а не отменено, и при определенных ограниченных обстоятельствах может быть возобновлено.