Облигации Брейди — это облигации , номинированные в долларах , выпущенные в основном странами Латинской Америки в конце 1980-х годов. Облигации были названы в честь министра финансов США Николаса Брейди , который предложил новое соглашение о сокращении долга развивающихся стран .
Облигации Брейди были созданы в марте 1989 года для конвертации банковских кредитов, в основном в Латинской Америке , в разновидность или «меню» новых облигаций после того, как многие страны объявили дефолт по своим долгам в 1980-х годах. В то время рынок суверенного долга развивающихся рынков был небольшим и неликвидным , а стандартизация долга развивающихся рынков способствовала распределению рисков и торговле. В обмен на кредиты коммерческих банков страны выпустили новые облигации на основную сумму и, в некоторых случаях, на невыплаченные проценты . Поскольку они были торгуемыми и сопровождались некоторыми гарантиями , они иногда были более ценными для кредиторов, чем первоначальные облигации.
Ключевым нововведением, лежащим в основе введения облигаций Брейди, было разрешение коммерческим банкам обменивать свои требования к развивающимся странам на торгуемые инструменты, что позволяло им снять долг со своих балансов . Это снизило риск концентрации для этих банков.
Во втором раунде кредиторы конвертировали свои существующие требования в варианты по своему выбору из «меню» вариантов, согласованных в первом раунде. Штрафные санкции для кредиторов, не соблюдающих условия сделки, никогда не оговаривались. Тем не менее соблюдение плана Брейди не было важной проблемой. Банки, желающие прекратить внешнекредитную деятельность, как правило, выбирали вариант выхода под эгидой сделки.
Предлагая «меню» вариантов, план Брейди позволил адаптировать кредитную реструктуризацию к неоднородным предпочтениям кредиторов. Условия, достигнутые в рамках сделок, свидетельствуют о том, что должники использовали метод меню для снижения стоимости сокращения долга. Кроме того, это уменьшило проблему несогласия , когда у некоторых акционеров есть стимул не участвовать в реструктуризации в надежде получить более выгодную сделку.
Основная сумма обычно обеспечивалась специально выпущенными 30-летними облигациями Казначейства США с нулевым купоном, приобретенными страной-должником с использованием комбинации Международного валютного фонда , Всемирного банка и собственных валютных резервов страны . Процентные выплаты по облигациям Брейди в некоторых случаях гарантируются ценными бумагами кредитного качества не ниже двойного А , хранящимися в Федеральном резервном банке Нью-Йорка .
В первом раунде выпуска облигаций Брейди участвовали Аргентина , Бразилия , Болгария , Коста-Рика , Доминиканская Республика , Эквадор , Мексика , Марокко , Нигерия , Филиппины , Польша , Уругвай и Венесуэла .
Страны-участницы должны были провести либерализацию своей экономики, чтобы претендовать на получение облигаций Брейди. [3]
Облигациям Брейди приписывают разрешение долгового кризиса в Латинской Америке , но они не предотвратили надвигающиеся долговые кризисы в будущем. [3]
Существовало два основных типа облигаций Брейди:
Другие, менее распространенные типы включают облигации со снижением процентных ставок с авансовой погашением (FLIRB), облигации с новыми деньгами , облигации с конвертацией долга (DCB) и облигации с просроченной процентной ставкой (PDI). Переговоры с Брейди Бондом обычно включали в себя некоторую форму « стрижки ». Другими словами, стоимость облигаций, возникших в результате реструктуризации, была меньше номинальной стоимости требований до реструктуризации.
Гарантии, прилагаемые к облигациям Брейди, включали залог для гарантии основной суммы долга, гарантии по скользящим процентам и права на возмещение стоимости . Не все облигации Брейди обязательно будут иметь все эти формы гарантий, и их особенности будут варьироваться от выпуска к выпуску.
Хотя процесс выпуска облигаций Брейди завершился в 1990-х годах, многие нововведения, введенные в ходе этих реструктуризаций ( опционы «колл », встроенные в облигации, «ступенчатые» купоны, паритеты и скидки), были сохранены в более поздних суверенных реструктуризациях, например, в России и Эквадоре. . Последняя страна в 1999 году стала первой страной, объявившей дефолт по своим облигациям Брейди. В 2003 году Мексика стала первой страной, погасившей свой долг Брейди. Филиппины выкупили все свои облигации Брейди в мае 2007 года, присоединившись к Колумбии , Бразилии , Венесуэле и Мексике в качестве стран, которые погасили облигации. [4] [ необходимы дополнительные ссылки ]