Облигации Брейди — это долларовые облигации , выпущенные в основном странами Латинской Америки в конце 1980-х годов. Облигации были названы в честь министра финансов США Николаса Брейди , который предложил новое соглашение о сокращении задолженности для развивающихся стран .
Облигации Брейди были созданы в марте 1989 года для конвертации банковских кредитов, в основном в Латинской Америке , в разновидность или «меню» новых облигаций после того, как многие страны объявили дефолт по своим долгам в 1980-х годах. В то время рынок суверенного долга развивающихся рынков был небольшим и неликвидным , а стандартизация долга развивающихся рынков способствовала распределению рисков и торговле. В обмен на коммерческие банковские кредиты страны выпускали новые облигации на основную сумму и, в некоторых случаях, невыплаченные проценты . Поскольку они были торгуемыми и поставлялись с некоторыми гарантиями , они иногда были более ценными для кредиторов, чем исходные облигации.
Ключевым нововведением, стоящим за введением облигаций Брейди, было предоставление коммерческим банкам возможности обменивать свои требования к развивающимся странам на торгуемые инструменты, что позволяло им убрать долг со своих балансов . Это снизило риск концентрации для этих банков.
Во втором раунде кредиторы конвертировали свои существующие требования в свой выбор среди «меню» вариантов, согласованных в первом раунде. Штрафы для кредиторов, не соблюдающих условия сделки, никогда не были четко оговорены. Тем не менее, соблюдение не было важной проблемой в рамках плана Брейди. Банки, желающие прекратить свою деятельность по зарубежному кредитованию, как правило, выбирали вариант выхода под эгидой сделки.
Предлагая «меню» вариантов, план Брейди позволял подгонять реструктуризацию кредитов под разнородные предпочтения кредиторов. Условия, достигнутые в рамках сделок, указывают на то, что должники использовали подход «меню» для снижения стоимости сокращения задолженности. Кроме того, он уменьшил проблему удержания , при которой у некоторых держателей есть стимул не участвовать в реструктуризации в надежде получить более выгодную сделку.
Основная сумма обычно обеспечивалась специально выпущенными казначейскими облигациями США с нулевым купоном сроком 30 лет, которые страна-должник приобретала с использованием комбинации Международного валютного фонда , Всемирного банка и собственных валютных резервов страны . Процентные выплаты по облигациям Брейди в некоторых случаях гарантируются ценными бумагами с кредитным рейтингом не ниже двойного А, хранящимися в Федеральном резервном банке Нью-Йорка .
Странами, принявшими участие в первоначальном раунде выпуска облигаций Брейди, были Аргентина , Бразилия , Болгария , Коста-Рика , Доминиканская Республика , Эквадор , Мексика , Марокко , Нигерия , Филиппины , Польша , Уругвай и Венесуэла .
Страны-участницы должны были либерализовать свою экономику, чтобы получить право на облигации Брейди. [3]
Облигации Брейди сыграли свою роль в разрешении долгового кризиса в Латинской Америке , но не предотвратили надвигающиеся будущие долговые кризисы. [3]
Существовало два основных типа облигаций Брейди:
Другие, менее распространенные типы включают облигации с предварительной загрузкой процентов и снижением (FLIRB), облигации с новыми деньгами , облигации с конвертацией долга (DCB) и облигации с просроченными процентами (PDI). Переговоры по облигациям Брейди обычно включали некоторую форму « стрижки ». Другими словами, стоимость облигаций, полученных в результате реструктуризации, была меньше номинальной стоимости требований до реструктуризации.
Гарантии, прилагаемые к облигациям Брейди, включали обеспечение для гарантии основного долга, гарантии скользящих процентов и права на восстановление стоимости . Не все облигации Брейди обязательно имели бы все эти формы гарантии, и специфика варьировалась бы от выпуска к выпуску.
Хотя процесс облигаций Брейди закончился в 1990-х годах, многие из инноваций, введенных в этих реструктуризациях ( опционы колл, встроенные в облигации, «ступенчатые» купоны, номиналы и скидки), были сохранены в более поздних суверенных реструктуризациях, например, в России и Эквадоре . Последняя страна в 1999 году стала первой страной, объявившей дефолт по своим облигациям Брейди. В 2003 году Мексика стала первой страной, погасившей свой долг Брейди. Филиппины выкупили все свои облигации Брейди в мае 2007 года, присоединившись к Колумбии , Бразилии , Венесуэле и Мексике как к странам, погасившим облигации. [4] [ необходимы дополнительные ссылки ]