Модель Блэка–Литтермана

Финансовая модель распределения портфеля

В финансах модель Блэка–Литтермана — это математическая модель распределения портфеля, разработанная в 1990 году в Goldman Sachs Фишером Блэком и Робертом Литтерманом и опубликованная в 1992 году. Она направлена ​​на преодоление проблем, с которыми институциональные инвесторы столкнулись при применении современной теории портфеля на практике. Модель начинается с распределения активов на основе предположения о равновесии (активы будут вести себя в будущем так же, как и в прошлом), а затем изменяет это распределение, принимая во внимание мнение инвестора относительно будущей эффективности активов. ^[1]

Фон

Распределение активов — это решение, с которым сталкивается инвестор, который должен выбрать, как распределить свой портфель по нескольким классам активов. Например, глобально инвестируемый пенсионный фонд должен выбрать, сколько средств распределить в каждой крупной стране или регионе.

В принципе современная теория портфеля (подход Марковица на основе средней дисперсии ) предлагает решение этой проблемы, как только известны ожидаемые доходности и ковариации активов. Хотя современная теория портфеля является важным теоретическим достижением, ее применение повсеместно столкнулось с проблемой: хотя ковариации нескольких активов можно адекватно оценить, трудно дать разумные оценки ожидаемых доходностей.

Метод Блэка–Литтермана решил эту проблему, не требуя от пользователя ввода оценок ожидаемой доходности; вместо этого он предполагает, что начальная ожидаемая доходность равна требуемой, так что равновесное распределение активов равно тому, что мы наблюдаем на рынках. От пользователя требуется только указать, как его предположения об ожидаемой доходности отличаются от рыночных, и указать степень его уверенности в альтернативных предположениях. Исходя из этого, метод Блэка–Литтермана вычисляет желаемое (эффективное по среднему отклонению) распределение активов.

В общем случае, когда существуют ограничения портфеля, например, когда короткие продажи не допускаются, самый простой способ найти оптимальный портфель — использовать модель Блэка–Литтермана для генерации ожидаемой доходности активов, а затем использовать оптимизатор средней дисперсии для решения задачи ограниченной оптимизации . ^[2]

Смотрите также

• Модель Марковица для оптимизации портфеля

Ссылки

1. Команда, Wallstreetmojo Editorial (2022-09-14). "Модель Black Litterman". WallStreetMojo . Получено 2022-11-15 .
2. http://www.cis.upenn.edu/~mkearns/finread/intuition.pdf ^{[ пустой URL-адрес PDF ]}

• Блэк Ф. и Литтерман Р.: Распределение активов, объединяющее взгляды инвесторов с рыночным равновесием, Журнал фиксированного дохода, сентябрь 1991 г., т. 1, № 2: стр. 7-18
• Блэк Ф. и Литтерман Р.: Глобальная оптимизация портфеля, Financial Analysts Journal, сентябрь 1992 г., стр. 28–43 JSTOR  4479577

Внешние ссылки

Обсуждение

• Гуанлян Хэ и Роберт Литтерман: интуиция, лежащая в основе портфолио модели Блэка-Литтермана
• А. Меуччи: Подход Блэка-Литтермана: Исходная модель и расширения
• Джей Уолтерс: Модель Блэка-Литтермана в деталях
• Томас М. Идзорек: Пошаговое руководство по модели Блэка-Литтермана — включение уровней достоверности, указанных пользователем

Выполнение

• • Модель Блэка-Литтермана (Excel)
  • Внедрение модели распределения активов Блэка-Литтермана (Excel)
  • Анализ внедрения и тематического исследования (Python)
  • Модель Блэка-Литтермана (Апплет)