В финансах акция класса B или акция класса C — это обозначение класса акций обыкновенных или привилегированных акций , которые обычно имеют более выраженные права голоса или другие преимущества по сравнению с акцией класса A , которая могла быть создана. [1] Структура акционерного капитала или количество предлагаемых типов акций определяется уставом корпорации . [ 2]
Акция B может также относиться к различным терминам, относящимся к классам акций:
В большинстве случаев акции класса B могут иметь более низкие приоритеты погашения в случае, если компания объявляет о банкротстве . Классы акций каждой компании различаются, и в проспект компании часто включается дополнительная информация . При долгосрочном владении акции класса B также могут быть конвертированы в акции класса A. [4] [5] Существуют также различные причины для создания акций класса B в компании — однако существуют схожие договоренности, которые компании, по-видимому, используют, когда речь идет о структуре капитала. [6]
Обыкновенные акции класса B можно инвестировать через паевые инвестиционные фонды или через публичный рынок (фондовую биржу). Также существуют акции класса B, которые в некоторых компаниях называются привилегированными акциями. Перед тем как инвестировать в акции, инвесторы будут рассматривать различные финансовые коэффициенты , которые помогут им оценить акцию и принять решение об инвестировании в акции. [7] [8]
Акция определяется как право собственности на капитал в корпорации. Акции класса B известны как тип классификации обыкновенных акций , которые могут иметь больше или меньше прав голоса по сравнению с акциями класса A. В случае банкротства акции класса B также могут иметь более низкий приоритет погашения. [9]
Акции класса B являются финансовыми инструментами , которые представляют собой право собственности на компанию и пропорциональные требования на ее активы . [4] Они существуют в компаниях с двухклассовой структурой или с несколькими классами акций с различиями в их правах голоса, закрепленных за каждым классом. Создание нескольких классов призвано позволить основателям компании сохранить право собственности на свою компанию, а также контролировать направление деятельности компании. [4] [10] Кроме того, наличие разных классов акций может быть способом для компаний вознаградить ранних инвесторов : например, некоторые компании могут назначить акционерами класса B тех, кто инвестировал в компанию до определенного периода, таким образом, инвесторы могут получать такие преимущества, как более высокие дивиденды по сравнению с теми, кто владеет другими классами акций. Эти детали будут четко проиллюстрированы в уставе компании . [11]
Как и в случае с акциями других классов акций, инвесторы могут инвестировать в акции класса B через фондовый рынок . Фондовые рынки являются вторичными рынками , где текущие акционеры могут совершать сделки с потенциальными инвесторами. [12] Другой способ инвестировать в акции класса B — через регулируемые внебиржевые (OTC) биржи. Однако акции, котирующиеся там, как правило, более рискованны, поскольку они, как правило, листингуют компании, которые не соответствуют более строгим критериям листинга крупных бирж . Кроме того, акции, торгуемые OTC, обычно принадлежат более мелким компаниям, у которых нет ресурсов для листинга на официальных биржах. [13]
Цена акций класса B постоянно колеблется, поскольку инвесторы переоценивают внутреннюю стоимость акций. [4] Решение, которое инвесторы принимают относительно того, покупать, продавать или держать акции, основано на том, считают ли они, что акции недооценены , переоценены или оценены правильно. [14] Цена, по которой кто-то хочет купить любую акцию, будь то класс B или другие классы, называется ценой спроса . С другой стороны, цена, по которой кто-то хочет продать, известна как цена спроса или предложение. [14] Для популярных акций покупатели и продавцы будут по обе стороны торговаться и запрашивать новые цены последовательно. Цена спроса будет расти, если спрос больше предложения . Напротив, если предложение больше спроса, цена спроса будет падать. [15]
Berkshire Hathaway была первой компанией, которая ввела на рынок 517 500 новых акций класса B в 1996 году. [16] Компания наглядно продемонстрировала различия между акциями класса A и B, заявив, что обыкновенные акции класса B имеют экономические интересы, эквивалентные 1/30 обыкновенных акций класса A, [17] но имеют только 1/200 права голоса обыкновенных акций класса A. Это означало, что каждая акция класса A изначально могла быть конвертирована в 30 акций класса B по выбору держателя. [18]
Уоррен Баффет , генеральный директор Berkshire Hathaway, заявил на ежегодном собрании 1996 года, что предполагаемая цель акций класса B была сделана для того, чтобы соответствовать спросу на эти акции, и была направлена на предотвращение ложных стимулов . [19] Кроме того, неравные голосующие акции создаются для того, чтобы владельцы компании не должны были отказываться от контроля, но все еще могли использовать публичный рынок акций для финансирования. [20] Кроме того, цена новых акций класса B привлекла многих мелких инвесторов, в то же время сделав Berkshire доступной для людей со скромным капиталом. [21] Кроме того, его намерением было продвигать акции класса B как тип долгосрочных инвестиций , чтобы предотвратить колебания цен из-за проблем с поставками. [18] Г-н Баффет также отказался от дробления акций и заявил, что высокая цена акций класса A создала преднамеренный барьер для входа . Он добавил, что компания хочет привлечь ориентированных на инвестиции акционеров с долгосрочными горизонтами . [22]
С тех пор многие компании, такие как Meta , Groupon и Alibaba , внедрили двухклассовую структуру акций, чтобы гарантировать владельцам контроль над своей компанией, при этом сохраняя возможность охватить гораздо большее количество потенциальных инвесторов по более привлекательным ценам на акции. [20] [23]
Есть несколько вещей, которые следует учитывать аналитикам, прежде чем оценивать акции класса B компании. Оценка акций должна учитывать все ее экономические права. Эти права включают: ликвидационное предпочтение , права на дивиденды, права конвертации, права выкупа , права участия, а также права против размывания. [24] Как и в случае с другими акциями, внутренняя стоимость акций класса B помогает инвесторам решить, хотят ли они покупать акции. Внутренняя стоимость относится к фундаментальной и объективной стоимости актива. Эта стоимость отличается от рыночной стоимости акций класса B, если рыночная цена ниже внутренней стоимости, это может быть хорошей покупкой. В противном случае это может быть хорошей продажей. [25]
Прежде чем инвестировать в акции класса B, инвесторы могут оценить акции, используя различные показатели, чтобы выяснить, какие акции недооценены рынком. Финансовые коэффициенты используются для анализа фундаментальных показателей компании. Вот некоторые популярные финансовые показатели, используемые инвесторами для определения стоимости акций. [26]
Это наиболее распространенный способ оценки акций. Он представлен ценой акций, деленной на последнюю прибыль компании на акцию (EPS). Чем ниже коэффициент P/E, тем привлекательнее сумма стоимости акций. [27]
Это потому, что высокий коэффициент P/E указывает на то, что цена акций дорогая, тогда как низкий коэффициент P/E указывает на то, что цена акций дешевле по сравнению с их доходами. Это отношение важно, поскольку оно помогает определить, переоценены ли акции или недооценены. [28]
Коэффициент P/B рассчитывается с использованием текущей рыночной стоимости компании, деленной на ее балансовую стоимость . Баланс компании будет информировать лиц, принимающих решения, о балансовой стоимости компании. [29] Этот коэффициент показывает инвесторам разницу между рыночной стоимостью класса B и балансовой стоимостью акций. Подобно коэффициенту P/E, коэффициент P/B, как правило, лучше, если он ниже. Коэффициент AP/B 0,95, 1 или 1,1 показывает, что акции торгуются по своей стоимости. Следовательно, инвесторы больше склонны к более низким значениям P/B, поскольку это подразумевает, что акции класса B недооценены. [28]
Коэффициент D/E — это коэффициент левериджа , который определяет, какой объем долга компания использует для финансирования своих активов. [28] Он оценивает финансовый леверидж компании путем деления общей суммы обязательств на акционерный капитал. Этот коэффициент используется в корпоративных финансах, поскольку он измеряет степень, в которой компания финансирует свою деятельность за счет долга или собственного финансирования. Он также дает представление о способности акционерного капитала покрывать непогашенную задолженность в случае краха бизнеса. [30]
Более высокий риск часто ассоциируется с высоким коэффициентом D/E. Это связано с тем, что он показывает, что компания использует агрессивный подход к финансированию своего роста за счет заемных средств. [30] Кроме того, когда коэффициент D/E становится слишком высоким, стоимость заимствования резко увеличивается, что в конечном итоге может привести к снижению цены акций класса B фирмы. Однако это может быть и хорошо, поскольку это показывает, что фирма может легко погасить свои долговые обязательства и использует кредитное плечо для увеличения суммы доходности капитала . [31]
Разные компании имеют подробные описания своих различных классов акций, изложенные в их проспектах , уставах и уставах . [4] Когда в компании есть несколько классов акций, они обычно обозначаются как класс A и класс B — где акции класса A имеют больше прав голоса, чем акции класса B. Процентная разница в правах голоса зависит от того, как компания желает структурировать свои акции. [7] Однако компании юридически не обязаны структурировать свои классы таким образом — есть некоторые компании, которые вместо этого предлагают больше прав голоса за свои акции класса B. [32]
Акции класса B также обычно имеют более низкий приоритет выплат по сравнению с акциями класса A. Когда компания становится банкротом и ее принудительно ликвидируют, акционеры класса A, скорее всего, получат выплаты быстрее, чем акционеры класса B. [7] Акционеры класса A также обычно имеют приоритет дивидендов, что означает, что компании в первую очередь распределяют дивиденды среди акционеров класса A. [32]
Название технологического класса произошло от его популярности среди технологических компаний . Обычно оно подразумевает, что инсайдеры компании контролируют свои акции класса B. Акции класса B имеют примерно в 10 раз больше голосов, чем акции класса A, и не торгуются на публичных биржах. Эти акции называются «суперголосующими акциями», поскольку они дают ключевым инсайдерам компании больший контроль над компанией, включая ее совет директоров, и обычно являются решающим фактором для корпоративных действий . [33] Следовательно, «суперголосующие акции» обычно не торгуются на бирже. [34] Одним из популярных примеров может служить «структура класса акций Google». [32] Утверждается, что цель этой структуры — обеспечить стабильность компании и не допустить, чтобы совет директоров и руководство чувствовали краткосрочное давление, что, в свою очередь, позволяет им сосредоточиться на долгосрочных целях. [35]
Некоторые компании оценивают свои акции класса A по чрезвычайно высоким ценам. Хотя эти акции класса A находятся в публичной собственности и торгуются на рынке, они, как правило, недоступны для типичного инвестора. В этих случаях фирмы создают акции класса B, которые торгуются всего за часть акций класса A. Однако акция класса B имеет лишь небольшую часть права голоса. Эти компании создают оба класса акций таким образом, что цена и право голоса не пропорциональны. Одним из примеров такого соглашения является структура Berkshire Hathaway. [32]
В паевых инвестиционных фондах есть несколько различий, которые отличают классы акций. С точки зрения сборов паевые инвестиционные фонды класса A взимают «авансовый сбор» , что означает, что процент от суммы покупки должен быть выплачен каждый раз, когда акции покупаются в качестве комиссии для менеджеров паевого инвестиционного фонда. [36] Эти авансовые сборы могут доходить до 5% или даже выше. С другой стороны, паевые инвестиционные фонды класса B взимают «конечный сбор», также известный как «условный отложенный сбор за продажу» (CSDC). Это означает, что когда инвестор решает продать, должен быть выплачен процент от долларовой стоимости проданных акций. Однако этот конечный сбор уменьшается прямо пропорционально периоду владения фондом, [37] и в конечном итоге устраняется. Акции класса B также могут быть автоматически конвертированы в акции класса A после определенного периода владения, что выгодно, поскольку акции класса A имеют более низкий годовой коэффициент расходов . [38]
Акции паевых инвестиционных фондов класса B считаются хорошей инвестицией, если у инвесторов меньше наличных денег и более длительный временной горизонт. [36] Чтобы избежать платы за выход , инвестору обычно следует оставаться в фонде в течение пяти-восьми лет. [38]
Компании выбирают создание акций класса B и двухклассовых структур, чтобы позволить основателям и другим корпоративным инсайдерам получить почти полный контроль над голосами в компании. Это имеет решающее значение в первые годы существования публичной компании , поскольку основатели могут реализовывать свое собственное видение без помех, одновременно имея возможность использовать финансирование публичного рынка и пользоваться преимуществами публичной компании. [39] [40] Компании выбирают снижение риска раскрытия своего управления и активов на публичном рынке, определяя различные классы акций, чтобы гарантировать, что корпоративные инсайдеры контролируют права голоса. С акциями класса B в компании органы власти могут назначать различные права различным классам акционеров. Они используют различные классификации для решения таких вопросов, как право голоса, дивиденды, а также права на капитал и активы. [41]
Примером может служить компания Meta, ранее известная как Facebook. Марк Цукерберг , генеральный директор Meta, владеет 360 миллионами акций класса B, что дает ему полное право голоса по сравнению с другими акционерами. Кроме того, через соглашения с другими акционерами класса B он также контролирует голоса 32 миллионов других акций класса B. Это дает ему контроль над примерно 392 миллионами акций класса B, что составляет в общей сложности около 90% доступных акций класса B. [42] Это составляет 58% голосов Meta в целом. [43] Владение большинством акций позволило Цукербергу действовать независимо в своих решениях. Одним из примеров является его решение о покупке Instagram за 1 миллиард долларов США, которое было принято без консультаций с другими акционерами класса B. Совет компании также отклонил предложения, направленные на ослабление контроля Цукерберга над компанией, в том числе изъятие акций класса B из Meta. [44]
Другая причина, по которой основатели сохраняют абсолютный контроль над своей компанией, заключается в том, что основатели могут сосредоточиться на долгосрочном стратегическом развитии своей компании. Исполнительный председатель Alibaba Group Джек Ма добавил, что структура голосования его компании направлена на сохранение культуры фирмы, избегая при этом краткосрочного поведения за счет долгосрочного развития. [45] Компания контролируется 28 «партнерами», включая инсайдеров и самого Ма. [46] При такой структуре диктатура Ма блокирует возможность любых спорных выборов. Это означает, что акционеры не смогут иметь права голоса, независимо от того, как будет развиваться владение акциями в будущем. [47]
Google имела схожие намерения при выпуске своих акций класса B, чтобы затруднить для общественности влияние на стратегические решения компании посредством их права голоса. Акции класса A их компании имеют один голос на акцию. С другой стороны, акции класса B Google, которые принадлежат и разделены между генеральным директором Эриком Шмидтом и основателями Ларри Пейджем и Сергеем Брином , были созданы с 10 голосами на акцию. Хотя им троим принадлежит только 31,3% от общего числа выпущенных акций и 86 миллионов акций класса B, из-за соотношения голосов трио контролирует 66,2% голосов Google. [48] Генеральный директор Google сказал, что целью создания акций класса B было облегчить руководству следовать «долгосрочной стратегии роста, основанной на инновациях». [49]
Акционеры могут конвертировать свои акции класса A в акции класса B или наоборот в зависимости от того, что указано в их уставе и положениях. [50] Плата также будет взиматься компанией, которая помогает составлять юридические документы для конвертации акций в дополнение к другим услугам в этом процессе, таким как рассмотрение, составление и обновление статей. [51]
Причины изменения классов акций включают: [51]
Для изменения классов акций участники компании должны принять обычную резолюцию, содержащую следующие данные:
Акционеры с акциями класса А, зарегистрированными на имя другого номинального держателя, должны связаться с номинальным держателем, чтобы запросить конвертацию. [50]
После одобрения резолюции компания должна будет подать форму в регулирующий орган страны, где процесс получит полную проверку. Позже акционерам, которые конвертировали свои акции, будут выданы новые сертификаты акций . Заявление также обычно является обязательным и не может быть отозвано. [52]
Некоторые компании могут называть свои акции класса B привилегированными акциями. Эти акции описываются как гибрид облигаций и обыкновенных акций, поскольку они обладают чертами обеих ценных бумаг. Эти дивиденды, которые идут с этими акциями, выплачиваются акционерам до обычных акционеров, когда компания становится банкротом. [53] [54] Привилегированные акционеры, как правило, имеют более высокие требования по распределению активов или дивидендам по сравнению с обычными акционерами. Это связано с более высоким риском, принимаемым с акциями. [55] Дополнительная информация о привилегированных акциях зависит от компании и прописана в ее уставе и положениях. [56] Привилегированные акции класса B приносят доход, который получает льготный налоговый режим, и большинство компаний не предоставляют привилегированным акционерам права голоса. Эти акции также могут быть конвертированы в заранее определенное количество обычных акций, в зависимости от устава компании. [55] Дивиденды акционеров по этим акциям обычно приносят больше, чем обычные акции, и выплачиваются ежемесячно или ежеквартально. [56]
При выпуске привилегированных акций эмитенты избегают размывания контроля, поскольку с акциями связаны ограниченные или отсутствующие права голоса. Компании также могут выкупить привилегированные акции, и если цена выше номинала, инвесторы могут получить прибыль от акций. [55]