Кредитный кризис (также известный как кредитное сжатие , ужесточение кредита или кредитный кризис ) — это внезапное сокращение общей доступности кредитов (или кредитов) или внезапное ужесточение условий, необходимых для получения кредита от банков. Кредитный кризис обычно предполагает сокращение доступности кредита независимо от повышения официальных процентных ставок. В таких ситуациях взаимосвязь между доступностью кредита и процентными ставками меняется. Кредит становится менее доступным при любой официальной процентной ставке или перестает существовать четкая связь между процентными ставками и доступностью кредита (т.е. происходит кредитное нормирование). Во многих случаях кредитный кризис сопровождается бегством кредиторов и инвесторов к качеству, поскольку они ищут менее рискованные инвестиции (часто за счет малых и средних предприятий).
Кредитный кризис часто вызван длительным периодом небрежного и ненадлежащего кредитования, что приводит к потерям кредитных учреждений и инвесторов в долг , когда кредиты портятся и становится известен полный размер безнадежных долгов . [1] [2]
Существует ряд причин, по которым банки могут внезапно прекратить или замедлить кредитную деятельность. Например, неадекватная информация о финансовом состоянии заемщиков может привести к буму кредитования, когда финансовые учреждения переоценивают кредитоспособность, в то время как внезапное раскрытие информации, позволяющей предположить, что заемщики являются или были менее кредитоспособными, может привести к внезапному сокращению кредита. Другие причины могут включать ожидаемое снижение стоимости залога, используемого банками для обеспечения кредитов; экзогенное изменение денежно - кредитных условий (например, когда центральный банк внезапно и неожиданно повышает резервные требования или вводит новые нормативные ограничения на кредитование); центральное правительство , вводящее прямой кредитный контроль в банковской системе; или даже повышенное восприятие риска в отношении платежеспособности других банков внутри банковской системы. [3] [4] [5]
Легкие условия кредитования (иногда называемые «легкими деньгами» или «свободным кредитом») характеризуются низкими процентными ставками для заемщиков и смягченной практикой кредитования со стороны банкиров, что позволяет легко получить недорогие кредиты. Противоположным является кредитный кризис, при котором процентные ставки растут, а практика кредитования ужесточается. Легкие условия кредитования означают, что средства легко доступны заемщикам, что приводит к росту цен на активы, если заемные средства используются для покупки активов на определенном рынке, таких как недвижимость или акции.
В условиях кредитного пузыря стандарты кредитования становятся менее строгими. Легкий кредит приводит к росту цен на определенный класс активов, обычно на недвижимость или акции. Эти возросшие стоимости активов затем становятся залогом для дальнейших заимствований. [6] Во время восходящей фазы кредитного цикла цены на активы могут испытывать приступы бешеной конкуренции с использованием заемных средств, вызывая инфляцию на конкретном рынке активов. Это может привести к развитию спекулятивного ценового « пузыря ». Поскольку этот рост образования нового долга также увеличивает денежную массу и стимулирует экономическую активность, это также имеет тенденцию временно повышать экономический рост и занятость . [7] [8]
Экономист Хайман Мински описал типы заимствований и кредитов, которые способствуют образованию пузыря. «Хеджирующий заемщик» может производить выплаты по долгу (покрывающие проценты и основную сумму долга) из текущих денежных потоков от инвестиций. Этот заемщик не принимает на себя значительный риск. Однако у следующего типа, «спекулятивного заемщика», денежный поток от инвестиций может обслуживать долг, т. е. покрывать причитающиеся проценты, но заемщик должен регулярно пролонгировать или повторно заимствовать основную сумму долга. «Заемщик Понци» (названный в честь Чарльза Понци , см. также «Схема Понци ») берет займы, основываясь на убеждении, что повышение стоимости актива будет достаточным для рефинансирования долга, но не может произвести достаточные выплаты по процентам или основной сумме наличными деньгами. поток инвестиций; только растущая стоимость активов может удержать заемщика Понци на плаву. [9]
Зачастую только в ретроспективе участники экономического пузыря осознают, что точка его краха была очевидна. В этом отношении экономические пузыри могут иметь динамические характеристики, мало чем отличающиеся от схем Понци или пирамид . [10]
Несколько психологических факторов способствуют возникновению пузырей и связанных с ними спадов.
Эти и другие когнитивные искажения , которые ухудшают качество суждений, могут способствовать возникновению кредитных пузырей и кризисов. [6]
Крах обычно вызван снижением рыночных цен на ранее «перераздутые» активы и относится к финансовому кризису , возникшему в результате обвала цен. [12] Это может привести к массовой потере права выкупа или банкротству тех, кто поздно вышел на рынок, поскольку цены на ранее завышенные активы обычно резко падают. Напротив, кризис ликвидности возникает, когда в остальном устойчивый бизнес оказывается временно неспособным получить доступ к промежуточному финансированию , необходимому ему для расширения своего бизнеса или сглаживания выплат по денежным потокам. В этом случае доступ к дополнительным кредитным линиям и «преодоление» кризиса может позволить бизнесу преодолеть проблему и обеспечить свою дальнейшую платежеспособность и жизнеспособность. В разгар кризиса зачастую трудно понять, переживают ли проблемные предприятия кризис платежеспособности или временный кризис ликвидности.
В случае кредитного кризиса может быть предпочтительнее « перевести на рынок » - и при необходимости продать или ликвидировать, если капитал затронутого бизнеса недостаточен, чтобы пережить пост-бум фазу кредитного цикла . С другой стороны, в случае кризиса ликвидности может быть предпочтительнее попытаться получить доступ к дополнительным кредитным линиям, поскольку возможности для роста могут появиться после преодоления кризиса ликвидности.
Финансовые учреждения, терпящие убытки, могут затем уменьшить доступность кредита и увеличить стоимость доступа к кредиту за счет повышения процентных ставок . В некоторых случаях кредиторы могут быть не в состоянии предоставлять дальнейшие кредиты, даже если они того пожелают, из-за ранее понесенных убытков. Если сами участники имеют высокую долю заемных средств (т. е. несут высокое долговое бремя), ущерб, нанесенный лопнувшим пузырем, будет более серьезным, вызывая рецессию или депрессию . Финансовые институты могут обанкротиться, экономический рост может замедлиться, безработица может вырасти, а социальные волнения могут усилиться. Например, отношение долга домохозяйств к доходу после уплаты налогов выросло с 60% в 1984 году до 130% к 2007 году, что способствовало (и усугубило) кризис субстандартного ипотечного кредитования 2007–2008 годов. [6]
В последние десятилетия кредитный кризис не был редким событием или событием «черный лебедь» . Хотя немногим экономистам удалось успешно предсказать события кредитного кризиса до того, как они произошли, профессор Ричард Румельт написал следующее относительно их удивительной частоты и регулярности в странах с развитой экономикой по всему миру: «Фактически, за последние пятьдесят лет произошло 28 серьезных кризисов. циклы бума и спада цен на жилье и 28 кредитных кризисов в 21 развитой стране Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). [6] [13]