Ивар Крюгер ( шведский: [ˈϐːvar ˈkry̌ːɡɛr] ; 2 марта 1880 – 12 марта 1932) [1] был шведским инженером-строителем, финансистом, предпринимателем и промышленником. В 1908 году он стал соучредителем строительной компании Kreuger & Toll Byggnads AB , которая специализировалась на новых строительных технологиях. Благодаря агрессивным инвестициям и инновационным финансовым инструментам он построил глобальную финансовую империю. В период между двумя мировыми войнами он вел переговоры о монополии на спички с правительствами Европы, Центральной Америки и Южной Америки и, наконец, контролировал от двух третей до трех четвертей мирового производства спичек, став известным как «Король спичек». [2] [3]
Финансовая империя Крюгера была описана одним биографом как схема Понци , основанная на якобы фантастической прибыльности его спичечных монополий. [4] Однако в схеме Понци ранним инвесторам выплачиваются дивиденды из их собственных денег или денег последующих инвесторов. Хотя Крюгер в некоторой степени делал это, он также контролировал множество законных и часто очень прибыльных предприятий и владел банками, недвижимостью, золотым рудником, целлюлозными и промышленными компаниями, помимо своих многочисленных спичечных компаний. Многие из них сохранились до наших дней. Крюгер и Толл, например, состояла из добросовестных предприятий, и были и другие подобные компании. [5] Другой биограф назвал Крюгера «гением и мошенником», [6] а Джон Кеннет Гэлбрейт писал, что он был « Леонардо воров». [7] Финансовая империя Крюгера рухнула во время Великой депрессии . Вскрытие его финансовой империи в Прайс-Уотерхаусе показало: «Манипуляции были настолько ребяческими, что любой человек, обладающий лишь элементарными знаниями в области бухгалтерского учета, мог увидеть, что бухгалтерские книги были фальсифицированы». [8] В марте 1932 года он был найден мертвым в спальне своей квартиры в Париже. Полиция пришла к выводу, что он покончил жизнь самоубийством, но десятилетия спустя его брат Торстен заявил, что он был убит, что породило спорную литературу на эту тему.
Крюгер родился в Кальмаре , в семье Эрнста Августа Крюгера (1852–1946), промышленника спичечной промышленности этого города, [9] и его жены Дженни Эмели Крюгер ( урожденной Форссман; 1856–1949). У Ивара Крюгера было пять братьев и сестер: Ингрид (1877 г.р.), Хельга (1878 г.р.), Торстен (1884 г.р.), Грета (1889 г.р.) и Бритта (1891 г.р.).
В школе Ивар пропустил два урока, взяв частные уроки. В 16 лет он начал обучение в Королевском технологическом институте в Стокгольме , который окончил с комбинированной степенью магистра, охватывающей как механический , так и гражданский факультеты, в возрасте 20 лет. [10]
Ивар Крюгер никогда не был женат, но много лет жил в разные периоды с Ингеборгой Эберт (1889–1977), [11] фамилия Хесслер, родившейся в Стокгольме, работавшей физиотерапевтом в Стокгольме.
Впервые они встретились в Стокгольме в 1913 году. Согласно книге, которую она написала после смерти Крюгера в 1932 году, он не интересовался браком или детьми и был полностью сосредоточен на своем бизнесе. Она разорвала отношения в 1917 году и переехала в Данию, где вышла замуж за датского инженера по имени Эберт. В 1919 году у них родилась дочь Грета Эберт (позже ставшая актрисой в Стокгольме, в браке Мак Лори (1919–2002). Однако через несколько лет она развелась с Эбертом и вернулась в Стокгольм с дочерью, воссоединившись с Крюгером. Господин Эберт однажды похитил дочь в Стокгольме и привез ее обратно в Данию. Вскоре после этого Ингеборг, не уведомив власти и полицию, отправилась в Данию и привезла дочь обратно в Швецию, наняв в Дании частную рыбацкую лодку, которая доставила их через Эресунн в Швецию. Новый период с Крюгером длился примерно до 1928 года; после этого они просто встречались изредка. В последний раз они встречались в ноябре 1931 года, незадолго до того, как Крюгер отправился в свое последнее путешествие в Америку. Эберт получил известие о своей смерти в Париже 12 марта 1932 года из заголовков газет на следующий день.
У Крюгера были частные квартиры в Стокгольме, Нью-Йорке, Париже и Варшаве , а также загородный дом, используемый в летний сезон на частном острове Энгсхольмен [12] в Стокгольмском архипелаге. Во время деловых туров по Европе он предпочитал встречаться со своими деловыми партнерами в Париже, а затем останавливался в своей квартире на Авеню, 5. Виктор Эммануил III (сегодня авеню Франклина Д. Рузвельта). Он владел несколькими специально спроектированными моторными яхтами , среди них «Эльза» , построенная в 1906 году, «Лорис » (1913 год), «Тярнан» (1925 год) и самая известная, « Свалан » ( «Ласточка »), [13] построенная в Лидингё в 1928 году, длиной 37 футов и водоизмещением 4,9 тонны. моторная яхта, оснащенная двигателем V12 объемом 31,9 л Hispano-Suiza американской компании Wright мощностью 650 л.с., способная развивать скорость более 50 узлов. Изготовлена копия лодки. [14]
У него была большая частная библиотека в обеих квартирах в Стокгольме и Нью-Йорке и довольно большая коллекция произведений искусства. Картины были проданы на различных аукционах, состоявшихся в сентябре 1932 года, поскольку все частные активы Крюгера были включены в состав банкротства. Коллекция в Стокгольме насчитывала 88 оригинальных картин, среди них 19 Андерса Цорна и большое количество старых мастеров из Нидерландов. В нью-йоркскую коллекцию вошли оригинальные картины Рембрандта и Антониса ван Дейка .
Крюгер стал основным акционером, когда в 1919 году была основана шведская кинокомпания AB Svensk Filmindustri (SF), и поэтому иногда встречался со знаменитостями киноиндустрии. В июне 1924 года Мэри Пикфорд и Дуглас Фэрбенкс были приглашены СФ в Стокгольм и совершили поездку по Стокгольмскому архипелагу на моторной яхте Крюгера « Лорис» . Пятиминутный фильм об этом событии хранится в киноархиве SF. [15] В фильме появляются Пикфорд, Фэрбенкс, Крюгер, Чарльз Магнуссон (менеджер SF), Грета Гарбо и различные сотрудники SF.
После начала 20-го века Крюгер семь лет путешествовал и работал инженером за границей в США, Мексике, Южной Африке и других странах, но большую часть времени проводил в США. В Южной Африке он некоторое время управлял рестораном вместе со своим другом Андерсом Йордалем , но вскоре они продали ресторан. На раннем этапе он познакомился с запатентованной системой Кана для бетонно-стальных конструкций , которая использовалась компанией Trussed Concrete Steel Company Джулиуса Кана при работе в различных инжиниринговых компаниях, в том числе в The Consolidated Engineering & Construction Co. и Purdy & Henderson. в Нью-Йорке. В то время эта новая техника еще не была внедрена в Швеции. В 1907 году ему удалось получить права представителя системы как на шведском, так и на немецком рынках, а в конце 1907 года он вернулся в Швецию с целью одновременного внедрения новых методов в обеих странах. В то время одним из шведских экспертов по бетонно-стальным конструкциям был его двоюродный брат Хенрик Крюгер, работавший в KTH в Стокгольме.
В мае 1908 года Крюгер основал в Швеции строительную фирму Kreuger & Toll вместе с инженером Паулем Толлем , в то время работавшим в строительной компании Kasper Höglund AB, и его двоюродным братом Хенриком Крюгером , работавшим на факультете гражданского строительства в KTH , в качестве инженер-консультант компании. В Германии он основал компанию Deutsche Kahneisengesellschaft [16] вместе со своим американским коллегой Андерсом Йордалем. [17]
Метод строительства зданий из бетона и стали в то время не был полностью принят в Швеции, и для того, чтобы вывести на рынок новую технику, Крюгер прочитал несколько лекций и написал иллюстрированную статью на эту тему в ведущем инженерном журнале Teknisk Tidskrift . [18] [ нужна цитация ] Новая технология имела успех, и фирма выиграла несколько престижных контрактов, таких как строительство Олимпийского стадиона в Стокгольме (1911–12); фундаментные работы новой Стокгольмской ратуши (1912–13) и универмага НК (1913–14) в Стокгольме. Главным инженером этих передовых проектов был Хенрик Крюгер.
Инновации в строительном бизнесе также включали в себя четкое обязательство завершить строительство в срок. До сих пор финансовый риск задержек брали на себя клиенты. Kreuger & Toll была первой фирмой в Европе, которая взяла на себя обязательство завершить проекты к установленному сроку, тем самым переложив риск на застройщика, который, в конце концов, был в лучшем положении, чтобы сократить задержки. Когда Крюгер выиграл контракт на строительство шестиэтажного «небоскреба», он пообещал, что, если строительство не будет завершено к определенной дате, Kreuger & Toll выплатит клиенту частичное возмещение в размере 1200 долларов (около 18 000 долларов в сегодняшней валюте [1]). за каждый просроченный день. Примечательно, что весь капитал Kreuger & Toll покрыл бы всего два дня опоздания. Клиент, в свою очередь, согласился выплачивать бонус за каждый день сдачи здания раньше срока. Kreuger & Toll завершили работу досрочно и впоследствии получили бонусы за завершение каждого проекта. В течение нескольких лет Kreuger & Toll считалась лучшей строительной компанией Швеции и одной из ведущих фирм во всей Европе. [19]
В течение шести лет после регистрации компания Kreuger & Toll получила годовую прибыль в размере около 200 000 долларов США и выплачивала значительные дивиденды в размере 15%. [20] В 1917 году компания была разделена на две отдельные компании: Kreuger & Toll Construction AB, большая часть акций принадлежала Полу Толлю. Ивар Крюгер не входил в состав совета директоров строительной компании. Какая часть компании Пола Толля принадлежала Ивару Крюгеру, не разглашается - только то, что Паулю Толлю принадлежало 60% в 1917 году, а примерно в 1930 году - 66% строительной компании. Компания Kreuger & Toll Construction Co. никогда не фигурировала ни в одной организационной структуре Kreuger & Toll Holding.
Kreuger & Toll Holding стала его финансовой холдинговой компанией, а Ивар Крюгер стал генеральным менеджером и основным держателем акций. Он контролировал его крепкой хваткой. В совет директоров входили Ивар, его отец Пол Толль и двое очень близких коллег. [20] [21]
После того, как Ивар занялся спичечной фабрикой своего отца в Кальмаре, он стал больше сосредоточиться на «строительстве» новых компаний или получении контроля над другими корпорациями - обычно расплачиваясь своими собственными ценными бумагами, а не наличными, - а не зданиями и мостами. Таким образом, к 1927 году Ивар купил банки, горнодобывающие компании, железные дороги, лесные и бумажные фирмы, кинопрокатчиков, недвижимость в нескольких европейских городах, а также контрольный пакет акций LM Ericsson & Co., ведущей телефонной компании Швеции. Он контролировал около 50% мирового рынка железной руды и целлюлозы. Он владел рудниками по всему миру, включая рудник Болиден в Швеции, где помимо других полезных ископаемых располагалось одно из самых богатых месторождений золота за пределами Южной Африки. [22]
Крюгер основал компанию «Шведская спичка» , объединив бизнес своего отца с другими спичечными фабриками, которые он незаметно купил во время Первой мировой войны . Ее первоначальный капитал составлял около 10 миллионов долларов (160 миллионов долларов в долларах 2022 года), и Ивар владел примерно половиной его, занимал все руководящие должности и контролировал совет директоров. [23]
Шведский банкир Оскар Ридбек (1878–1951) стал близким соратником и важным учителем Ивара в финансовом бизнесе. Он работал консультантом в компании Kreuger & Toll примерно с 1912 года до краха Крюгера в 1932 году и был членом ее совета директоров. За неисполнение своих обязанностей директора он попал в тюрьму на 10 месяцев после смерти Ивара. [24]
В 1911 и 1912 годах спичечные фабрики семьи Крюгеров в Кальмаре , Фредриксдале и Мёнстерасе , которыми управляли его отец Эрнст Крюгер, дядя Фредрик Крюгер и его брат Торстен Крюгер, столкнулись с финансовыми проблемами. Затем его банкир Оскар Ридбек посоветовал Крюгеру превратить фабрики в акционерную корпорацию, чтобы привлечь больше капитала. Это стало отправной точкой реформирования шведской спичечной промышленности, а также крупнейших спичечных компаний в Норвегии и Финляндии. Целью было получить контроль над всей спичечной промышленностью Скандинавии.
Опираясь на семейные спичечные фабрики, Крюгер в 1912 году впервые основал шведскую корпорацию AB Kalmar-Mönsterås Tändsticksfabrik. Его отец Эрнст и дядя Фредрик стали основными акционерами, а его брат Торстен был назначен генеральным директором. Ивар стал членом правления.
В результате слияния этой компании с несколькими другими небольшими спичечными компаниями в Швеции в 1913 году была основана компания AB Svenska Förenade Tändsticksfabriker [25] под руководством Ивара Крюгера в качестве генерального директора. Позже, в результате слияния с крупнейшей спичечной компанией Швеции, AB Jönköping-Vulcan , в 1917 году была основана компания Svenska Tändsticks AB ( Шведская спичка ). Первоначально Ивар пытался убедить AB Jönköping-Vulcan слиться в декабре 1912 года, но им это не удалось. заинтересованы, поскольку Vulcan была ведущей компанией по производству спичек в Швеции. Затем Ивар начал приобретать все компании по производству спичек, а также большинство компаний по производству сырья, которые он мог найти в Швеции и за ее пределами, а затем, наконец, добился согласия AB Jönköping-Vulcan на слияние. Он был настолько убедительным в доводах в пользу слияния, что сумел переоценить свою часть сделки, так что, по сути, меньшая организация взяла на себя управление более крупной. Это было его первое крупное предприятие по завышению ценностей, которое впоследствии стало его основной тактикой. [26]
Одним из главных организаторов этой операции, помимо Ивара, был его банкир Ридбек. Общее количество акций новой компании составило 450 000. Ивар Крюгер лично владел 223 000 акций, а его новая холдинговая компания Kreuger & Toll Holding AB — 60 000.
Эта группа компаний теперь охватывала всю спичечную промышленность Швеции, включая все крупные компании, производившие производственные машины, используемые на фабриках. Общая численность работников спичечного производства Швеции в 1917 году составляла около 9 тысяч человек. Она также контролировала крупные компании, поставляющие сырье для спичечной промышленности. За это время Крюгер также приобрел крупнейшие компании по производству спичек в Норвегии (Bryn и Halden) и Финляндии (Wiborgs и Kekkola).
Однако Крюгер не только «приобрёл» компании, но и представил новый образ мышления в шведской спичечной промышленности с крупномасштабными производственными мощностями, а также идеи по повышению эффективности производства, управления, распределения и маркетинга.
Ему удалось объединить шведскую спичечную промышленность, а также крупнейшие спичечные компании Норвегии и Финляндии. Благодаря новой структуре компании спичечная промышленность в Скандинавии стала основным конкурентом крупных производителей в других странах. Методы Ивара напоминали методы, которые Джон Д. Рокфеллер использовал при создании Standard Oil Trust , превратив десятки испытывающих трудности заводов в сильную и прибыльную монополию. [27] Эти методы стали незаконными в США из-за антимонопольного законодательства , но в то время не противоречили законам Швеции.
Немецкий химик изобрел фосфорные спички в 1832 году, но они были опасны, поскольку используемый желтый фосфор был ядовит, а также потому, что он находился в головке спички и поэтому мог легко случайно загореться. Шведы усовершенствовали конструкцию, применив более безопасный красный фосфор, который они нанесли на ударную поверхность спичечного коробка. Их называли «спичками безопасности». Они сделали Швецию ведущим экспортером спичек и сделали спички самым важным экспортным товаром Швеции. [28]
Следует помнить, что в начале 20-го века спички были необходимостью для курения, зажигания печей и газовых приборов, среди других целей, и поэтому спрос на них был крайне неэластичен , а это означало, что монополист мог поднять цены (и, следовательно, прибыль) существенно, не оказывая существенного влияния на объем продаж.
Расширив компанию «Шведская спичка» за счет приобретения государственных монополий, шведская компания стала крупнейшим в мире производителем спичек. Крюгер основал филиал Kreuger & Toll AB в США и вместе с Lee, Higginson & Co. в Нью-Йорке сформировал International Match Corporation . В конечном итоге эта группа стала контролировать почти 75% мирового производства спичек.
С 1925 по 1930 год, когда многие страны Европы страдали от Первой мировой войны , компании Крюгера предоставляли кредиты правительствам для ускорения восстановления. В качестве гарантии правительства предоставят ему монополию на спички в своей стране. Это означает, что Крюгер получил монополию на производство, продажу или распространение спичек или полную монополию. Монопольные соглашения различались от страны к стране. Капитал был в значительной степени собран за счет кредитов шведских и американских банков в сочетании с выпуском большого количества участвующих облигаций. Крюгер также часто переводил деньги из одной контролируемой им корпорации в другую.
Крюгер не ограничился спичками, а получил контроль над большей частью лесной промышленности северной Швеции и планировал стать главой целлюлозного картеля . Он также пытался создать телефонную монополию в Швеции.
После основания производителя целлюлозы SCA в 1929 году Крюгер смог приобрести контрольный пакет акций телефонной компании Ericsson ; горнодобывающая компания Boliden (золото); основные интересы в производителе шарикоподшипников SKF ; банк Skandinaviska Kreditaktiebolaget и другие.
За границей он приобрел Deutsche Unionsbank в Германии и Union de Banques à Paris во Франции, часто на собственные деньги приобретенной компании. Эти маневры стали необходимыми и возможными благодаря его изобретению, на десятилетия опередившему свое время, финансовой инженерии в стиле Энрона , которая сообщала о прибылях, когда их не было, и выплачивала постоянно растущие дивиденды за счет привлечения новых инвестиций и/или разграбления казны крупных компаний. недавно приобретенная компания.
К 1931 году Крюгер контролировал около 200 компаний. Однако крах фондового рынка 1929 года оказался основным фактором, разоблачившим его отчетность, что в конечном итоге оказалось фатальным как для него, так и для его империи.
Весной 1930 года он посетил США и прочитал лекцию о положении в мировой экономике в Индустриальном клубе Чикаго под названием «Проблема трансфера и ее значение для Соединенных Штатов». [29] Президент Гувер пригласил его в Белый дом для обсуждения этой темы, и в июне ему было присвоено звание доктора делового администрирования Сиракузского университета , где он работал молодым главным инженером, когда в 1907 году там был построен стадион Арчболд. .
В 1929 году, на пике своей карьеры, состояние Крюгера оценивалось в 30 миллиардов шведских крон , что эквивалентно примерно 100 миллиардам долларов США в 2000 году, и состояло из более чем 200 компаний. [ нужна цитата ] В том же году общий объем кредитов, выданных шведскими банками, едва составил 4 миллиарда шведских крон. [ нужна цитата ]
Получение монополии на производство и/или продажу спичек в обмен на кредиты правительствам по своей сути не было новым способом ведения бизнеса. Такие схемы существовали уже давно (например, «Пузырь Миссисипи Джона Лоу » и « Пузырь Южных морей »), но Крюгер был очень изобретателен, изобретая новые способы финансирования бизнеса, одновременно следя за тем, чтобы он сохранял контроль над своими компаниями.
Крюгер финансировал свою деятельность за счет продажи акций и облигаций своих компаний, а также за счет крупных банковских кредитов, главным образом двух последних. Использование долга в дополнение к собственному капиталу называется кредитным плечом и увеличивает как прибыль, так и убытки. [30]
Что касается продажи акций, он изобрел акции двойного класса владения [31] , поскольку не хотел терять контроль над своими компаниями. Он назвал класс акций с пониженным правом голоса акциями B. Один из биографов Крюгера, Фрэнк Партной , назвал это «гениальной финансовой инженерией». Ивар начал со шведской акции, где он разделил обыкновенные акции на два класса. Каждый класс будет иметь одинаковые права на дивиденды и прибыль, но акции B будут иметь только 1/1000 голосов по сравнению с одним голосом на каждую акцию A. Таким образом, Ивар мог удвоить размер своего капитала, ослабив при этом свой контроль всего на долю процента. [32]
В настоящее время такие акции иногда называются акциями A , причем акции B имеют больше голосов, как, например, в случае с Google , где они имеют в десять раз больше голосов, чем акции A. [33]
Как уже говорилось, эти типы акций используются и по сей день, хотя, в отличие от времен Крюгера, в настоящее время на некоторых рынках и/или юрисдикциях часто существуют ограничения. Например, Нью-Йоркская фондовая биржа позволяет компаниям размещать голосующие акции двойного класса . Однако после листинга акций компаниям не разрешается уменьшать права голоса существующих акций или выпускать новый класс акций с более высоким правом голоса. [34]
Существует широкий спектр структур акций двойного класса и их использования между странами. В Канаде, например, примерно от 20% до 25% компаний, акции которых в настоящее время котируются на TSX, используют ту или иную форму структуры акций двойного класса или специальные права голоса. С другой стороны, в Соединенных Штатах, где правила в отношении акций двойного класса гораздо более строгие, а сопротивление инвесторов более громкое, чуть более 2% компаний выпускают акции с ограниченным доступом. [35]
Ивар и Ли Хиггинсон и компания, его инвестиционный банкир в США, решили поручить компании International Match выпустить новые ценные бумаги, называемые конвертируемыми золотыми облигациями. «Долговые обязательства» — это долговые инструменты, не обеспеченные физическим залогом или активами. [36] Они были выпущены со сроком погашения через 20 лет и подлежали оплате либо долларами, либо золотом, по выбору держателя. Эти облигации давали инвесторам право получать ежегодные процентные выплаты в размере 6,5 процентов от International Match, что в то время было привлекательной ставкой.
Наконец, эти облигации были конвертируемыми, а это означало, что их можно было конвертировать в акции. Если International Match покажет хорошие результаты и стоимость акций увеличится, инвесторы смогут переключиться с долговых обязательств на более ценные акции. Конвертируемость делала эти ценные бумаги особенно привлекательными: они имеют как защиту от убытков (поскольку в случае банкротства держатели облигаций получали выплаты раньше акционеров), так и потенциал роста. Другими словами, лучшее из обоих миров. «Ивар и Ли Хиггинсон разработали свою первую финансовую мышеловку».
Популярность Ивара помогла Ли Хиггинсону продать золотые облигации International Match на 15 миллионов долларов по цене 94,50 доллара за каждые 100 долларов основной суммы. Инвесторы заплатили $94,50 в обмен на право получать проценты в размере $6,50 в год в течение 20 лет (6,5 процента от основной суммы в сто долларов). В результате сделки было собрано в общей сложности 14 175 000 долларов США, то есть 94,5 процента от 15 миллионов долларов США. [37]
Крюгер изобрел еще один финансовый инструмент, который до сих пор используется и сегодня известен как американские депозитарные расписки . Этот выпуск назывался Kreuger & Toll «Американские сертификаты». Американские инвесторы никогда не видели подобных инвестиций. Частично это были облигации, частично привилегированные акции и частично опцион на участие в прибылях. Сертификаты позволили инвесторам получить доступ к иностранной компании, которая выплачивала дивиденды в размере 25 процентов. Он будет подкреплен крупнейшим за всю историю частным кредитом иностранному правительству (т.е. Германии). Даже в разгар нарастающей паники инвесторы сходили с ума по выпуску и обещали выкупить новых ценных бумаг на 28 миллионов долларов. [38] И это произошло через два дня после «Черного понедельника» в 1929 году.
Второе соглашение с Польшей также предусматривало некоторую чрезвычайную защиту International Match, включая бинарный валютный опцион, своего рода производный контракт, [39] для защиты International Match от любого снижения стоимости доллара: «International Match Corporation имеет право получать выплаты процентов в голландских гульденах или долларах США по своему выбору, и для всех таких платежей один доллар будет считаться 2½ гульденов».
Чтобы сохранить контроль над Garanta , компанией, созданной для облегчения его сделок, Ивар создал еще одно новаторское финансовое положение, которое означало, что в течение первых четырех лет до 1 октября 1929 года International Match Corporation имела право назначать управляющего директора Garanta, который единолично имел право подписаться от имени компании. 1 октября 1929 года или позже International Match Corporation имела право приобрести 60 процентов акций по номинальной стоимости. Этот срок опциона обеспечивал как первоначальный контроль над «Гарантой», так и право владения большинством акций «Гаранты» в будущем. [40]
Этот термин означает, что сведения о предприятии не отражаются в финансовой отчетности материнской компании. Некоторые из этих организаций были более или менее секретными. Соответствующий долг, называемый «внебалансовыми обязательствами», не фигурировал ни в каких финансовых отчетах компаний, контролируемых Иваром, кроме как в обобщенной форме, если вообще появлялся. [41] Альберт Д. Бернинг из фирмы Ernst & Ernst, аудитор International Match, обосновал это на собрании акционеров в 1926 году. Большинство акций, находящихся в обращении, принадлежат материнской компании. Если в собственности находится меньше такого большинства, акции включаются в качестве инвестиций». [42] Это изобретение быстро получило признание других компаний, например, Goldman Sachs и Lehman Brothers . Первый выпустил сложные ценные бумаги на сумму 250 миллионов долларов (что эквивалентно примерно 4,3 миллиарда долларов в долларах 2022 года) в 1929 году. Lehman выпустил аналогичные обязательства, которые сразу же выросли на 30 процентов. [43] Enron широко использовала их, и во время финансового кризиса 2008 года они сыграли важную роль в падении Bear Stearns и Lehman Brothers.
Несмотря на большое количество добросовестных компаний, которые контролировал Ивар, он был заядлым игроком.
Он спекулировал своими личными средствами и, особенно, деньгами контролируемых им корпораций. Крюгер относился к большинству своих компаний так, как будто они были исключительно его личной собственностью. Он часто переводил средства из одной корпорации в другую без особых формальностей. Ряд подставных корпораций и холдингов (например, «Гаранта» и «Континентальная инвестиционная корпорация») помогали ему скрыть свою деятельность. Он также использовал других людей в качестве прикрытия для сокрытия своих действий, например, когда он приобрел почти половину находящихся в обращении акций компании Diamond Match , чтобы не вызывать антимонопольных опасений в США. Ближе к концу, в 1932 году, когда он отчаянно играл с ценными бумагами корпораций, которые он контролировал, в тщетной попытке обратить вспять их падение цен, он сам играл на рынках и попросил друзей помочь ему в попытке поддержать цены на акции. В период с конца февраля по начало марта 1932 года ему нужно было заработать более 10 миллионов долларов (210 миллионов долларов в долларах 2022 года) на выплаты, включая дивиденды Kreuger & Toll .
Его спекуляции заключались в иностранной валюте, акциях и деривативах, а также он подписывал кредитные соглашения с правительствами, не зная, откуда будут поступать средства. Например, контрольный пакет акций, который он купил в химической компании в Грисхайме , Германия, вернул в 15 раз больше его инвестиций через два года, когда компания стала частью IG Farben . Частично его привлекательность для инвесторов заключалась в высоких дивидендах, выплачиваемых Kreuger & Toll. Следовательно, он также должен был убедиться, что у него есть деньги для выплаты этих дивидендов.
Так и не было установлено, сколько Крюгер потерял в этих безумных усилиях в начале 1932 года, но, по оценкам, эта сумма составила от 50 до 100 миллионов долларов (около 1,6–2,1 миллиарда долларов в долларах 2022 года). [44]
Его первый суверенный заем был предоставлен Польше, и когда Крюгер подписывал соглашение, он понятия не имел, откуда возьмутся средства.
Он заключил сделку с Германией о кредите в размере 125 миллионов долларов (2,2 миллиарда долларов в долларах 2022 года) с условиями, что Германия подпишет План Янга и, конечно же, предоставит ему монополию на спички. (Он уже контролировал 70% производства спичек в Германии до заключения кредитного соглашения.) Когда он подписывал контракт, он снова понятия не имел, где он возьмет такую огромную сумму; однако ему повезло. Премьер-министр Франции Аристид Бриан решил досрочно погасить предыдущий кредит от Ивара в размере 75 миллионов долларов. Невероятно, но французы согласились выплатить эту сумму к апрелю 1930 года, как раз перед тем, как Ивар должен был выплатить первый платеж Германии. Этот платеж дал Ивару достаточно денег, чтобы внести свой первый взнос. Либо он заключил сделку по спасению возлюбленной с премьер-министром Брианом, либо ему невероятно повезло. Он также заработал 5 миллионов долларов (около 88 миллионов долларов в долларах 2022 года) благодаря тому, как был структурирован кредит Франции. (Он был учтен, и хотя Франция получила только 70 миллионов долларов, она была обязана выплатить 75 миллионов долларов.) [45]
Следует иметь в виду, что Крюгер контролировал около 400 компаний, поэтому следующий список весьма выборочный. [46]
Общий объем кредитов Крюгера иностранным государствам оценивается в 387 миллионов долларов США в 1930 году, что соответствует примерно 7,1–10,4 миллиарда долларов США в валюте 2013 года. [48]
Крюгер планировал в 1930 году выдать Италии кредит в размере 75 миллионов долларов, известный как «Итальянские облигации », но сделка так и не была завершена. [50]
В марте 1931 года во время встречи в министерстве финансов Германии в Берлине швейцарский банкир Феликс Сомари уже предупреждал о банкротстве спичечной компании Крюгера. [51] К середине 1931 года распространились слухи о том, что Kreuger & Toll и другие компании империи Крюгера были финансово нестабильны. В феврале 1932 года Крюгер во второй раз в жизни обратился в Sveriges Riksbank с просьбой поддержать его в значительном увеличении его кредита. В то время общая сумма его кредитов в шведских банках оценивалась в половину шведской резервной валюты, что начало оказывать негативное влияние на стоимость шведской валюты на международном финансовом рынке. Чтобы предоставить ему больше кредитов, правительство потребовало предоставить полный отчет о счетах всей группы компаний Крюгера, поскольку собственные расчеты банка ( Sveriges Riksbank ) показали, что финансы Kreuger & Toll были слишком слабы, чтобы дать ему больше кредитов.
В то время Ивар Крюгер находился в США, и его попросили вернуться в Европу для встречи с председателем Риксбанка Иваром Рутом . В последний раз он покинул Швецию 23 ноября 1931 года и вернулся в Европу на корабле « Иль де Франс» , прибыв в Париж 11 марта 1932 года. Встреча с Иваром Рутом должна была состояться 13 или 14 марта в Берлине . Он встретился с Кристером Литторином (вице-президентом холдинга Kreuger & Toll) и своим банкиром Оскаром Ридбеком 11 марта в Париже, чтобы подготовиться к встрече в Берлине. Но на следующий день его нашли мертвым в постели в своей квартире на авеню Виктора Эммануила III. После допроса слуг Крюгера (его горничной-француженки мадемуазель Барро и уборщика, который контактировал с Крюгером утром) французская полиция и врач пришли к выводу, что он застрелился где-то между 10:45 и 12:00: 22.00 На кровати рядом с телом был обнаружен 9-мм полуавтоматический пистолет.
Он оставил в комнате запечатанный конверт, адресованный Кристеру Литторину, в котором находились еще три запечатанных конверта: один адресован его сестре Бритте; один Суне Шеле; [52] и одно, адресованное Литторину. В письме Литторину (почему-то написанному на английском языке, хотя Литторин был его ближайшим шведским коллегой) он писал:
Я натворил такой беспорядок, что считаю это наиболее удовлетворительным решением для всех, кого это касается. Пожалуйста, позаботьтесь об этих двух письмах, а также проследите за тем, чтобы два письма, отправленные пару дней назад Йордалем мне на авеню Виктора Эммануэля, 5, были возвращены Йордалю. Письма были отправлены Majestic – До свидания и спасибо. Я К. [53] [54]
Крюгер был похоронен на площади Норра Бегравнингсплатсен в Стокгольме.
Хотя его семья считала, что Ивар Крюгер был убит, лишь спустя более чем 30 лет после его смерти многие ранее засекреченные документы «Крюгер и Толль» и документы Ивара Крюгера были обнародованы. Основываясь на этом, а также на своем понимании бизнеса и жизни своего брата, брат Ивара Торстен Крюгер в 1963 году (2-е издание) написал книгу под названием Kreuger & Toll , в которой описывается, как компания Kreuger & Toll была поглощена, и как затем были поглощены другие компании Kreuger. тоже закончилось. В 1965 году Торстен Крюгер опубликовал « Саннинген ом Ивар Крюгер» (опубликовано на английском языке как «Ивар Крюгер: наконец-то правда»), в котором утверждалось, что его брат Ивар был убит. В последнее время было написано больше книг, в которых говорится, что больше документов появилось снова или, наконец, было обнародовано, и подтверждаются утверждения Торстена Крюгера о том, что его брат был убит: Därför mördades Ivar Kreuger («Причина убийства Ивара Крюгера») ( ISBN 91-7055-019-0 ) (1990) и Крюгер-Мордет: En utredning med nya fakta (перевод: «Убийство Крюгера: расследование с новыми фактами») ( ISBN 91-630-9780-X ) (2000) ).
Смерть Крюгера спровоцировала крах Крюгера , который ударил по инвесторам и компаниям во всем мире, но особенно сильно в Соединенных Штатах и Швеции. В 1933 и 1934 годах Конгресс США принял несколько законов о реформе безопасности, призванных предотвратить повторение краха Крюгера. Эти законопроекты в значительной степени успешно выполнили свою миссию, и американская финансовая индустрия не была свидетелем мошенничества такого масштаба до скандала с Enron и схемы Понци Бернарда Мэдоффа .
В отчете Министерства иностранных дел за 1930 год говорилось, что из активов на сумму 630 миллионов долларов, которыми, по утверждению компании, обладала компания, 200 миллионов долларов поступили от спичечного бизнеса, 30 миллионов долларов находились в банке, а остальные 400 миллионов долларов были просто отнесены к категории «другие инвестиции». . [55] Когда в конце марта 1932 года компания наконец обанкротилась, заявленные активы в размере 250 миллионов долларов оказались несуществующими.
До краха Крюгер выпустил тысячи участвующих облигаций . Они были очень популярны, и твердая общественная вера в растущую империю Крюгера убедила современных шведов инвестировать в эти «бумаги Крюгера». После краха Крюгера и облигации, и акции обесценились, и в результате несколько тысяч шведов и мелких банков потеряли свои сбережения и инвестиции. Крупные инвесторы и поставщики, не считая акционеров, получили обратно 43%. Банки, связанные с группой семейных компаний Валленбергов, группой компаний Стенбека и Хандельсбанкеном , захватили большинство компаний империи Крюгера. Компания Swiss Match восстановилась вскоре после краха, как и большинство промышленных компаний империи Крюгера. Компания «Шведский матч» получила крупный гарантированный государством кредит, который был полностью погашен через несколько лет. Однако IMCO в США не выжила. Ликвидация заняла девять лет и завершилась в 1941 году.
Один биограф назвал его гением и мошенником. [3] Джон Кеннет Гэлбрейт писал: «Операторам котельных, торговцам акциями на воображаемых канадских шахтах, менеджерам взаимных фондов, чей гений и воображение не ограничены честностью, а также менее экзотическим грабителям следует прочитать о Крюгере. Он был Леонардо своего дела». [56] Сам Ивар в некоторой степени признал, что не все было честно, когда он сказал: «Я построил свое предприятие на самой твердой почве, которую только можно найти — на глупости людей». [57] Эндрю Битти сказал: «Ивар Крюгер до сих пор остается загадкой в истории. ...Иногда казалось, что он солидный, хотя и безжалостный бизнесмен, а иногда он казался мошенником до последнего дюйма. За это время он либо построил спичечную монополию, которая перехитрила, либо организовал одну из крупнейших финансовых пирамид в истории». [58]
Многие из его финансовых схем действительно имели некоторые параллели со схемой Понци, поскольку ему нужно было собирать все больше и больше средств для финансирования кредитов, которые он предоставлял правительствам в обмен на спичечные монополии. Очевидно, что невозможно иметь прибыль, выраженную однозначными числами (поскольку обычно выплачиваются суверенные кредиты), и продолжать выплачивать дивиденды, выражающиеся двузначными числами. Дивиденды достигли 20%. [59] Однако, хотя высокие дивиденды определенно были одной из привлекательных сторон компаний Крюгера, выплата дивидендов его инвесторам исходила не только от новых инвесторов, как это имеет место в схемах Понци.
Балансовые отчеты и отчеты о прибылях и убытках служили одной главной, если не единственной, цели Ивара: они должны были помочь ему в сборе средств. Часто они были просто чистой фантазией, которую можно было пересматривать по желанию, чтобы угодить инвесторам. Он также часто относился к активам корпораций, которые контролировал, как к своим собственным. Однако все следует рассматривать в контексте времени. IBM , например, объединила все свои счета в одну группу под названием «Заводы, основные средства, оборудование, машины, патенты и гудвил». American Can удвоила свою заявленную чистую прибыль в 1913 году, заявив всего лишь 1 миллион долларов амортизации после того, как в предыдущем году она заявила 2,5 миллиона долларов. Многие компании в хорошие времена создают произвольные резервы для использования в плохие годы, и лишь немногие холдинговые компании публикуют консолидированные финансовые отчеты .
Стандарты бухгалтерского учета и ответственность аудиторов за точность финансовой отчетности со временем менялись. Корпорации сопротивлялись публикации проверенных финансовых отчетов. US Steel бросила вызов условностям, когда в 1903 году опубликовала свою первую проверенную финансовую отчетность. Действительно, бухгалтеры в начале 1900-х годов «яростно сопротивлялись попыткам ввести строгие стандарты бухгалтерского учета». Лишь после принятия Законов США о ценных бумагах 1933 и 1934 годов , оба из которых сильно повлияли на действия Крюгера, начали устанавливаться общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP). Лишь в 1970-х и 1980-х годах аудиторы были вынуждены брать на себя большую ответственность за достоверность финансовой отчетности, но лазейки продолжали существовать (и, вероятно, существуют до сих пор). [60]
Нечестность была частью поведения Ивара практически с самого начала его карьеры. В рамках первого кредита на спичечную монополию брат Ивара Торстен вел переговоры с доктором Марьям Гловацки, высокопоставленным чиновником польского министерства финансов. После подписания документов Ивар решил, что в будущем может быть полезно повторить подпись доктора Гловацкого. Он заказал резиновый штамп, который позволит изготовить факсимиле, если оно понадобится ему в будущем. Он не использовал его; однако с тех пор почти на всех сделках с его матчами на его официальных подписях ставились штампы. [61] «В основном Ивар обходил границы правовых норм, чтобы сохранить собственную гибкость». [62] Но подделка итальянских облигаций была прямым мошенничеством. Литограф, печатавший для Ивара сертификаты акций, изготовил 42 итальянские банкноты, которые Ивар подписал именами Г. Бозелли (чиновника Министерства финансов) и А. Москони (министра финансов). Так и не было объяснено, почему эти подделки были такими грубыми. Он даже несколько раз неправильно написал имя Боселли. [63] Ивар хранил их в своем сейфе почти два года. Они стоили бы от 100 до 140 миллионов долларов, если бы не были подделаны. (Примерно от 1,5 до 2,1 миллиарда в сегодняшних деньгах). Когда Ивар отчаянно нуждался в средствах, он пытался использовать их, утверждая, что они подлинные. [59]
Однако было бы ошибкой заключить, что Ивар был никем иным как мошенником. Реальность оказалась более нюансированной. Во-первых, правила раскрытия информации в его дни были гораздо менее строгими. Многие корпорации отказались раскрыть подробности, опасаясь, что конкуренты получат преимущество. (По крайней мере, так часто утверждалось.) Некоторые фирмы даже не публиковали квартальные результаты. Ивар тоже был очень скрытным и не только с инвесторами. Когда он собирался нанять кого-нибудь, он обычно спрашивал: «Умеет ли он хранить секреты?» Еще он очень любил цитировать свой девиз успеха: «Тишина, еще тишина и еще раз тишина». [64] Также нельзя винить его за спекулятивную лихорадку 1920-х годов. Без жажды еще большей прибыли многие планы Ивара были бы невозможны. Между прочим, это способствовало переброске капитала из США в Европу, где он зачастую был крайне необходим. Он продал акции в США на сумму 250 миллионов долларов (что эквивалентно примерно 3,75 миллиардам сегодня) и передал почти все их своей холдинговой компании в Лихтенштейне Continental Investment Corporation. Акционеры International Match дали ему на это полномочия, так что в этом не было ничего плохого. Существовало также налоговое преимущество благодаря выгодной сделке, которую он заключил с Лихтенштейном. Но Ивар сделал это прежде всего для того, чтобы иметь возможность манипулировать балансовыми отчетами и финансовой отчетностью, чтобы они выглядели более привлекательными для инвесторов, а также помогали ему – в некоторой степени – выплачивать высокие дивиденды шведским компаниям Match и Kreuger & Toll . Он получил прозвище «Спаситель Европы», одолжив около 400 миллионов долларов (что эквивалентно примерно 6 миллиардам долларов сегодня) для восстановления их разрушенной экономики после Первой мировой войны. [59] Он изобрел новые финансовые инструменты, которые помогли ему собрать средства и, конечно же, , заработай ему денег. Действительно, многие считают Ивара отцом современных финансовых схем. [65] Оскар Ридбек, его шведский банкир, сказал, что Ивар был третьим богатейшим человеком в мире. Однако он заявил, что «деньги как таковые для меня ничего не значат». [66] Ивар также был успешным спекулянтом большую часть своей жизни, зарабатывая деньги незадолго до конца. Пытался поддержать падение цен на акции многих из его компаний (включая способы, которые были - если не незаконны - сомнительными, например, использование подставных лиц для сделок с акциями. В случае с приобретением им акций Diamond Match это было явно незаконно из-за анти- доверять законам.)
Он контролировал множество законных и прибыльных предприятий, некоторые из которых существуют и по сей день. (Примеры включают шведскую Match , Ericsson , Boliden AB , — крупнейший золотой рудник в Европе [67] — Skandinaviska Banken , крупнейшего производителя шарикоподшипников в мире SKF , крупнейший в мире железорудный рудник LKAB , шведскую киноиндустрию SF Studios , одну крупнейших лесозаготовительных компаний мира SCA , Hufvudstaden, Stora Kopparberg AB , Deutsche Bank .) «Kreuger & Toll вела мало бухгалтерских записей, несмотря на то, что это был многомиллиардный международный конгломерат с более чем 400 дочерними компаниями». [68]
Общая сумма банковских кредитов и доходов от продажи ценных бумаг составила около $650 млн ($14 млрд в долларах 2022 года). На момент его смерти в 1932 году активы оценивались примерно в 200 миллионов долларов, что составляло половину суммы, заявленной Крюгером в финансовых отчетах. Частично сокращение произошло из-за снижения цен, но значительная часть капитала с годами пошла на выплату дивидендов. [69] Банкротство шведской компании Match обошлось американским инвесторам в более чем 250 миллионов долларов (3,75 миллиарда долларов сегодня). [59]
И в романе Грэма Грина « Англия создала меня» (и позже снятый на его основе фильм), и в пьесе Айн Рэнд « Ночь 16 января» изображены могущественные скандинавские магнаты, по образцу которых можно узнать Крюгера.
Фильм « Король спичек» представляет собой художественный рассказ о жизни Крюгера. Его взлет и падение также упоминаются персонажами фильма 1933 года «Забытые» .
