Фонд целевой даты ( TDF ), также известный как фонд жизненного цикла , фонд динамического риска или фонд на основе возраста , представляет собой коллективную инвестиционную схему , часто паевой инвестиционный фонд или коллективный трастовый фонд, предназначенный для предоставления простого инвестиционного решения посредством портфеля, распределение активов которого становится более консервативным по мере приближения целевой даты (обычно выхода на пенсию). [1]
Фонды с целевой датой были изобретены Дональдом Ласкиным и Ларри Тинтом [2] из Wells Fargo Investment Advisors (позже Barclays Global Investors (BGI)) и впервые представлены в начале 1990-х годов компанией BGI . [3] Их популярность в США значительно возросла в последние годы отчасти из-за законодательства об автоматической регистрации Закона о защите пенсионных накоплений 2006 года , который создал потребность в квалификационных альтернативах инвестирования по умолчанию типа «безопасной гавани», таких как фонды с целевой датой, для планов сбережений 401(k) . С принятием в Великобритании законодательства об автоматической регистрации в 2012 году фонды с целевой датой используются Национальным фондом сбережений занятости (NEST) и, как ожидается, будут становиться все более популярными, поскольку их дизайн должен соответствовать критериям приемлемого фонда по умолчанию DWP. [4]
Похожий подход, называемый распределением активов на основе возраста, был предложен Марком Кантровицем в середине 1990-х годов и был быстро принят всеми 529 планами сбережений в колледжах. [5]
Фонды с целевой датой нацелены на людей, планирующих выход на пенсию, и привлекательны, поскольку предлагают пожизненную управляемую инвестиционную стратегию, которая должна соответствовать профилю риска инвестора, даже если ее не пересматривать. Исследования показывают, что возраст является самым важным фактором при выборе инвестиционной стратегии, поэтому фонды с целевой датой или возрастные фонды особенно привлекательны в качестве инвестиционных фондов по умолчанию. [6] Они не предлагают гарантированного дохода, но предлагают удобную стратегию пенсионных сбережений с несколькими активами через единый фонд, ориентированный на результат. [7]
Распределение активов фондов с целевой датой обычно обеспечивает вложение средств в доходные активы, такие как акции , в первые годы, когда способность к риску выше, и становится все более консервативным с течением времени, при этом вложение средств постепенно переключается на активы, обеспечивающие сохранение капитала, такие как государственные и индексированные облигации. [8]
Скорость, с которой фонд с целевой датой снижает риски, связанные с распределением активов, в отрасли известна как «глиссада», по аналогии с самолетом (предположительно, фондом), заходящим на посадку (посадка, предположительно, означает прибытие в целевую дату с соответствующим сочетанием базовых активов с низким уровнем риска).
Используя управляемый или стохастический подход к снижению рисков фонда, фонды с целевой датой предлагают более высокий уровень как технической, так и фидуциарной заботы, чем более ранние методы управления образом жизни, которые полагались на автоматизированный или детерминированный подход. [9] [10]
Теоретические основы проектирования глиссады основаны на объединении современной теории портфеля с теорией «человеческого капитала», текущей стоимостью ожидаемых будущих доходов. [11]
Стратегическая модель распределения активов с течением времени известна как скользящая траектория , иллюстрирующая, как инвестиционная стратегия становится все более консервативной с течением времени по направлению к целевой дате. Пример скользящей траектории для выбора стратегий сбережений для рынка Великобритании показан на графике выше. Как правило, руководство каждого фонда предоставляет различные скользящие траектории в зависимости от конечных требований каждого клиента (единовременная сумма для снятия или доходный портфель для получения дохода) с точки зрения различных целевых дат.
Фонды целевой даты обычно используются в качестве фондов по умолчанию, поскольку они облегчают сберегателям выбор стратегии сбережений. Это снижает риск худших результатов, которые могут создать поведенческие тенденции.
Согласно исследованию участников пенсионных планов, проведенному в 2016 году, 74% респондентов хотели бы видеть более социально ответственные инвестиции в своих пенсионных планах, и большинство (78%) считают важным сделать мир лучше, одновременно увеличивая свои личные активы. [12]
Опрос участников пенсионного плана с фиксированным взносом, проведенный в 2016 году, показал, что 71% инвесторов поколения миллениалов «были бы более охотно вносить средства в свой пенсионный план, если бы знали, что их инвестиции приносят пользу обществу». Опрос также показал, что 84% представителей поколения миллениалов хотят, чтобы их «инвестиции отражали их личные ценности», а 77% хотят более социально ответственных инвестиций в пенсионное планирование. [13] [14]
В США использование фондов с целевой датой ускорилось с 2006 года с введением законодательства об автоматической регистрации пенсий, где удобство единого «фонда на всю жизнь» сделало их самым популярным типом стратегии дефолта. С тех пор активы TDF под управлением выросли более чем в 10 раз, достигнув $763 млрд на конец 2015 года. [15] По состоянию на март 2020 года активы в паевых инвестиционных фондах с целевой датой и коллективных инвестиционных трастах (CIT) составили приблизительно $1,9 трлн. [16] По данным Morningstar, на конец 2020 года активы с целевой датой в CIT достигли $1,18 трлн. Паевые инвестиционные фонды с целевой датой держали $1,57 трлн. [17] [18]
.jpg/1280px-Target_Date_Funds_AUM_%24bn_(US).jpg)
Основными контрольными показателями целевой даты в США являются:
Индексы целевой даты S&P [19] Индексы целевой даты Dow Jones [20] Индексы распределения пожизненно Morningstar [21]
Основными управляющими TDF в Соединенных Штатах являются Fidelity, Vanguard, T. Rowe Price, BlackRock (которая управляет «фондами жизненного цикла» — фондами с установленной датой погашения в рамках Плана сберегательных сбережений правительства США ), Principal Funds, Wells Fargo Advantage, American Century и Northern Trust.
Обратите внимание, что фактические размеры книг разных менеджеров трудно оценить, поскольку многие держат активы в других инструментах, нежели паевые инвестиционные фонды. Например, Northern Trust использует коллективные трастовые фонды (CTF), которые обычно не фигурируют в оценках Morningstar или Bloomberg AUM.
В Великобритании использование фондов целевой даты набирает обороты, первый запуск состоялся в 2003 году, и текущий [ когда? ] размер активов под управлением оценивается приблизительно в 4,0 млрд фунтов стерлингов. [22] Ожидается, что этот показатель увеличится с появлением законодательства об автоматическом зачислении пенсий. [ когда? ]
Основные менеджеры TDF в Великобритании:
Розничная торговля: Architas BirthStar (управляется AllianceBernstein), Fidelity
Институциональные: AllianceBernstein, BirthStar, BlackRock, Fidelity, JPMorgan, NEST, State Street Global Advisers
Пенсионные схемы с участием нескольких работодателей (также известные как «главные трасты») являются одними из первых, кто начал использовать фонды с целевой датой на рынке Великобритании.
BlackRock Master Trust: Фонды BlackRock Lifepath с целевой датой [23]
Carey Workplace Pension Trust: Фонды BirthStar Target Date [24]
Intelligent Money : Оптимальные портфели IM [25] Intelligent Money предоставляет портфели с целевой датой (а не фонды).
Lighthouse Pension Trust: Фонды BirthStar Target Date [26]
Контрольные показатели целевой даты в Великобритании:
FTSE UK DC Benchmarks [27]
Фонды не лишены критиков, которые указывают на неожиданную волатильность некоторых фондов с ближайшей датой погашения во время финансового кризиса 2007–2008 гг ., что говорит о том, что они не были столь консервативно позиционированы, как можно было бы предположить из их названия. [28] Хотя это и ожидалось на ранних этапах накопления капитала , [29] это было неожиданно на стадии денежного рынка и облигаций фондов с ближайшей датой погашения. В ответ на это Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Министерство юстиции провели совместные слушания по изучению фондов с ближайшей датой погашения в июне 2009 г. [30], которые показали, что, хотя фонды с ближайшей датой погашения в целом были желанным нововведением, раскрытие информации необходимо было улучшить, чтобы гарантировать, что инвесторы полностью осведомлены о скользящей траектории фонда с ближайшей датой погашения, которая может отличаться от управляющего к управляющему. Правила раскрытия информации для фондов с ближайшей датой погашения были опубликованы Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) в 2010 г. [31]