Модель вознаграждения Трейнора к волатильности (иногда называемая соотношением вознаграждения к волатильности или мерой Трейнора [1] ), названная в честь Джека Л. Трейнора , [2] представляет собой измерение доходности, полученной сверх той, которая могла бы быть получена. по инвестициям , не имеющим диверсифицированного риска (например, казначейские векселя или полностью диверсифицированный портфель), на единицу принятого рыночного риска.
Коэффициент Трейнора связывает превышение доходности над безрисковой ставкой с принятым дополнительным риском; однако вместо общего риска используется систематический риск. Чем выше коэффициент Трейнора, тем лучше эффективность анализируемого портфеля.
где:
Используя приведенное выше уравнение, предположим, что ожидаемая доходность портфеля составляет 20%, безрисковая ставка — 5%, а бета портфеля — 1,5. Подставив эти значения, получим следующее
Как и коэффициент Шарпа , коэффициент Трейнора ( T ) не дает количественной оценки добавленной стоимости активного управления портфелем , если таковая имеется . Это всего лишь критерий ранжирования. Ранжирование портфелей на основе коэффициента Трейнора полезно только в том случае, если рассматриваемые портфели являются подпортфелями более широкого, полностью диверсифицированного портфеля. Если это не так, портфели с одинаковым систематическим риском , но разным общим риском, будут иметь одинаковый рейтинг. Но портфель с более высоким общим риском менее диверсифицирован и, следовательно, имеет более высокий несистематический риск, который не оценивается на рынке.
Альтернативным методом ранжирования управления портфелем является альфа Дженсена , который количественно определяет добавленную доходность как избыточную доходность над линией рынка ценных бумаг в модели ценообразования капитальных активов . Поскольку оба эти метода определяют рейтинги только на основе систематического риска, они будут ранжировать портфели одинаково.
