stringtranslate.com

Фонд-стервятник

Фреска с изображением стервятника напротив штаб-квартиры Ulster Bank в Дублине , Ирландия , задумана как критика фондов-стервятников. [1]
Знак фонда борьбы с стервятниками в Дублине

Фонд - стервятник — это хедж-фонд , фонд прямых инвестиций или фонд проблемных долгов , который инвестирует в долг , считающийся очень слабым или находящимся в состоянии дефолта , известный как проблемные ценные бумаги . [2] Инвесторы фонда получают прибыль, покупая долг по сниженной цене на вторичном рынке, а затем используя многочисленные методы, чтобы впоследствии продать долг за большую сумму, чем цена покупки. В число должников входят компании, страны и частные лица.

Фонды-стервятники добились успеха в привлечении к ответственности и взыскании долгов против правительств суверенных должников, обычно рассчитываясь с ними до того, как реализовали вложения в принудительных продажах. Расчеты обычно производятся со скидкой в ​​твердой или местной валюте или в форме выпуска новых долговых обязательств. В некоторых случаях, например, в Перу и Аргентине , такая конфискация блокировала выплаты другим кредиторам суверенного должника. [3] [4] [5]

История

Взыскание суверенного долга было редкостью до 1950-х годов, когда суверенный иммунитет государственных эмитентов начал ограничиваться условиями контрактов. [6] Эта тенденция возникла из долгой истории безнаказанного дефолта суверенного государства по отношению к коммерческим кредиторам. Соответственно, действия по взысканию суверенного долга начались в 1950-х годах. Одним из примеров было замораживание золотых резервов Бразилии , принадлежащих Федеральной резервной системе . [7]

Инвестиции в суверенный долг с намерением вернуть его также были ограничены из-за законов о праве собственности и обслуживания , а также из-за того, что большая часть суверенного долга была синдицирована. Согласно доктрине чамперти, в Англии и Соединенных Штатах было незаконно покупать долг с единственной целью его судебного разбирательства. [8] Было сделано различие: если долг был куплен с целью возмещения или облегчения инвестиций, доктрина не является препятствием. Большинство юрисдикций уже отменили эту доктрину как архаичную.

Аналогичным образом, суверенный долг перед коммерческими кредиторами в конце 1980-х годов в основном принадлежал банковским синдикатам. Это стало результатом нефтедолларового кризиса 1970-х годов, когда нефтяные доходы были переработаны в банковские кредиты. Синдицирование долга между банками делало взыскание нецелесообразным, поскольку фонд, намеревавшийся вести судебный процесс, должен был выкупить весь синдикат держателей, иначе он рисковал, что доходы от судебных разбирательств будут закреплены в соответствии с положениями о разделе в кредитных соглашениях.

В течение 1980-х годов усилия по реструктуризации долга в Латинской Америке привели к появлению множества новых и легко обращающихся инструментов, таких как облигации Брейди , которые привели на рынок новых игроков, включая банки и хедж-фонды . Затем первоначальные кредиторы списали свои позиции и продали долг на вторичный рынок, который представляет собой рынок, состоящий из банков и инвестиционных фондов, ориентированных на покупки со скидками для достижения выше рыночной доходности своих инвестиций.

В этом процессе большая часть долга была выкуплена и конвертирована в местную валюту эмитентами суверенных стран в рамках официальных программ конвертации долга, предназначенных для привлечения инвестиций, а также в странах с крупной задолженностью посредством выкупа, финансируемого Всемирным банком . В результате старые синдикаты были распущены, и многие нереконструированные «хвосты» синдикатов стали доступны для покупки со скидками, превышающими 80% от основной номинальной стоимости. Такое ценообразование побудило фонды инвестировать в действия по восстановлению, которые в противном случае не имели бы финансового смысла из-за их продолжительности и стоимости.

Корпоративное право и теория финансов

Предприятия, которым нужен больший капитал, чем их основатели могут собрать посредством личных контактов, получают возможность с помощью этого законного метода привлечения инвесторов для покупки части бизнеса. Владельцы будут инвестировать капитал и получать обыкновенные акции или акции в обмен на вложенные денежные средства или другое имущество, такое как машины, фабрики, склады, патенты или другие интересы. Тогда владельцы привлекли бы дополнительный капитал, занимая деньги у кредиторов на рынках капитала, продавая облигации. В соответствии с корпоративным законодательством владельцы этих облигаций стоят первыми в очереди на погашение, так что, если не будет достаточно средств для погашения держателей облигаций, акционеры будут уничтожены. Держатели облигаций встают на место бывших акционеров. Акционерам ничего не принадлежит, потому что они, владельцы, не могли полностью погасить все договорные обещания или кредиты. Таким образом, подобно тому, как банк (залогодержатель), который одолжил деньги покупателю дома (залогодателю), вступает во владение обеспечением (домом), когда платежи по ипотеке не производятся (т.е. обращение взыскания ), держатели облигаций корпорации вступают во владение бизнесом. от бывших владельцев (акционеров) в случае банкротства корпорации . Таким образом, когда акционеры в принципе не могут выплатить долг держателям облигаций, держатели облигаций становятся новыми акционерами. Однако на практике все сложнее. [9] [10]

На финансовых рынках облигации проблемных публичных компаний торгуются аналогично обыкновенным акциям платежеспособных компаний.

точки зрения

Знак фонда борьбы со стервятниками на Северной кольцевой дороге в Дублине

Термин «фонд-стервятник»

Термин «фонд-стервятник» — это метафора , которая используется для сравнения этих конкретных хедж-фондов с поведением стервятников (мусорщиков), «очищающих» должников, находящихся в финансовом затруднении, покупая теперь дешевый кредит на вторичном рынке, чтобы получить большую денежную прибыль. прибыль, во многих случаях оставляя должника в худшем положении. Этот термин часто используется для критики фонда за стратегическую прибыль от должников, находящихся в финансовом затруднении, и поэтому часто считается уничижительным. [11] [12] [13] Однако финансисты, имеющие дело с фондами-стервятниками, утверждают, что «их иски требуют ответственности за национальные заимствования, без которых кредитные рынки высохнут, и что их стремление получить неоплаченный коммерческий долг раскрывает государственную коррупцию». [14] Родственный термин — «инвестирование-стервятник», когда определенные акции компаний, находящихся на грани банкротства, покупаются в ожидании продажи активов или успешной реорганизации. [15]

Этот термин получил широкое признание среди правительств, газет, ученых и международных организаций, таких как Всемирный банк , Группа 77 , Организация американских государств и Совет по международным отношениям , среди других. [16] [17] [18] [19] [20]

Законодательство

В 2009 году в Конгрессе США было принято двухпартийное законодательство, направленное на то, чтобы не дать фондам-стервятникам получать прибыль от дефолтного суверенного долга путем ограничения суммы прибыли, которую вторичный кредитор может получить в результате судебных разбирательств на основании этих долгов. Закон о фондах Stop VULTURE был принят, но не принят в Соединенных Штатах. [21] Некоммерческая организация по финансовой реформе Jubilee USA Network поддержала закон, сославшись на влияние, которое фонды-стервятники оказывают на бедные страны. [22] Аналогичные законы были приняты в Великобритании, [16] Бельгии, [23] [24] Джерси, [25] на острове Мэн, [26] Австралии. [27] [ не удалось проверить ] Законодательство в штатах Гернси обсуждалось в 2012 году. [28]

Финансовые институты

Международный валютный фонд и Всемирный банк отметили, что фонды-стервятники ставят под угрозу выгоды, полученные от облегчения бремени задолженности беднейших стран. «Банк уже предоставил более 40 миллиардов долларов США для облегчения долгового бремени 30 из этих стран... благодаря этому такие страны, как Гана , могут предоставлять микрокредиты фермерам, строить классы для своих детей и финансировать проекты водоснабжения и санитарии для «бедные», — писал в 2007 году вице-президент Всемирного банка Дэнни Лейпцигер. «Однако деятельность фондов-стервятников грозит подорвать такие усилия... стратегии, принятые фондами-стервятниками, отвлекают столь необходимое облегчение долгового бремени от беднейших стран мира в банки». счета богатых». [18]

Правительственные и неправительственные организации

Поведение фондов-стервятников, блокирующих выплаты другим кредиторам Аргентины, было осуждено Организацией американских государств , за исключением США и Канады. [19] Группа 77+Китай также раскритиковала эти фонды и заявила: «Некоторые недавние примеры действий фондов-стервятников в международных судах показывают их крайне спекулятивный характер. Эти фонды представляют опасность для всего будущего процесса долгового обмена для развивающихся стран. и для развитых стран тоже». [17]

Находящийся в США Совет по международным отношениям поставил под сомнение Верховный суд США за отклонение апелляции Аргентины в ее правовом споре с так называемыми фондами-стервятниками. Организация заявила, что такие действия «сложнее освобождают страны от бремени чрезмерной задолженности» и «очень вредны для международных рынков капитала», а также наносят огромный удар по национальному суверенитету. Организация охарактеризовала решение Томаса Грисы против Аргентины в пользу фондов-стервятников как «наказание невиновных» и «переворот естественного порядка долгов с ног на голову». [20]

Великобритания

В 2002 году британский канцлер (а позже и премьер-министр) Гордон Браун заявил Организации Объединенных Наций , что, когда фонды-стервятники покупают долг по сниженной цене и получают прибыль от подачи в суд на страну-должника с целью взыскания всей суммы задолженности, результат «морально неудовлетворительный». возмутительно». [29] Законодательство, принятое в 2010 году, лишило фонды-стервятники возможности использовать суды Великобритании для взыскания оспариваемых долгов. [30]

Объединенные Нации

9 сентября 2014 года Генеральная Ассамблея Организации Объединенных Наций проголосовала за поддержку нового процесса банкротства суверенных государств, который будет способствовать реструктуризации долга путем исключения из этого процесса так называемых «фондов-стервятников». Голосование было 124–11 за при 41 воздержавшемся. Соединенные Штаты проголосовали против этой меры. [31] [32]

Ирландия

В октябре 2016 года ирландское государство закрыло налоговые лазейки , которыми воспользовались фонды проблемной задолженности США (называемые в ирландских СМИ «фондами-стервятниками»), [33] [34] по рекомендации фирм налогового права IFSC (например, Matheson ), [35] избежать ирландских налогов (прирост капитала, подоходный налог и НДС/пошлина) [36] [37] [38] [39] на ирландские проблемные активы на сумму более 80 миллиардов евро. [40] Это дело вызвало национальный скандал в Ирландии, [41] [42] и вызвало общественную реакцию против деятельности американских фондов проблемных долгов , [43] [44] и особенно когда было обнаружено, что они использовали детские благотворительные организации. контролируются ирландскими фирмами налогового права, чтобы замаскировать свои налоговые структуры SPV согласно Разделу 110 . [45] [46]

Ирландское государство не привлекало к ответственности «фонды-стервятники» за уклонение от уплаты налогов, а в феврале 2018 года Центральный банк Ирландии создал новую структуру L-QIAIF , которая не ведет публичную отчетность, и именно так был раскрыт скандал, в котором «фонды-стервятники» передали активы на сумму более 55 миллиардов евро (четверть ВНД Ирландии в 2018 году* ). [47] 28 декабря 2018 года ирландский газетчик Лео Варадкар высоко оценил деятельность «фондов-стервятников» в Ирландии газете Irish Times . [48]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ "Напротив штаб-квартиры Ольстерского банка появляется картина со стервятником" . независимый .
  2. ^ Блэкман, Джонатан И.; Мухи, Рахул (2010). «Эволюция современных судебных разбирательств по суверенным долгам: стервятники, альтер-эго и другая юридическая фауна». Право и современные проблемы . 73 : 47–61 . Проверено 19 июля 2014 г.
  3. ^ Эбрахими, Хелия; Блэкден, Ричард (24 апреля 2011 г.). «Elliott Management Пола Сингера вступает в борьбу с National Express» . «Дейли телеграф» . Проверено 21 июля 2014 г.
  4. ^ «Победа по умолчанию?». Экономист . 3 марта 2005 г. Проверено 4 марта 2013 г.
  5. ↑ Бронштейн, Хью (26 июня 2016 г.). «Аргентина вносит платеж по долгу, но суд США блокирует выплату». Рейтер . Архивировано из оригинала 19 декабря 2023 года . Проверено 19 декабря 2023 г.
  6. ^ Чой, Стивен; Миту Гулати; Эрик Познер (31 мая 2012 г.). «Эволюция договорных условий по суверенным облигациям». Журнал правового анализа . 4 (1): 131–179. дои : 10.1093/jla/las004 . Проверено 4 марта 2013 г.
  7. ↑ Шулу, Тэд (15 июля 1957 г.). «В БРАЗИЛИИ НЕДОСТАТОЧНО ТВЕРДОЙ ВАЛЮТЫ; у страны почти нет таких резервов — урожай кофе может пополнить фонды. Выплаты по долгам. Резервы были низкими». Нью-Йорк Таймс . Проверено 4 марта 2013 г.
  8. ^ Нг, Джерн-Фей (2010). «Роль доктрин юрисдикции и обеспечения в арбитраже». Арбитраж: Международный журнал арбитража, посредничества и управления спорами . Дипломированный институт арбитров. 76 (2): 208–213 . Проверено 4 марта 2013 г.
  9. ^ Хуанг, Питер; Нолл, Майкл (2000). «Корпоративные финансы, корпоративное право и теория финансов» . Проверено 3 августа 2014 г.
  10. ^ Тироль, Жан (2006). «Теория корпоративных финансов» (PDF) . Проверено 3 августа 2014 г.
  11. ^ Пезендорфер, Дитер. (2012). «Прощай, неолиберализм? Спорные политические меры в ответ на неопределенные последствия финансового кризиса 2007–2009 годов». У Александра, Керна; Думале, Рахул (ред.). Справочник по исследованиям международного финансового регулирования . Челтнем: Эдвард Элгар. п. 426. ИСБН 9780857930453. Проверено 19 июля 2014 г.
  12. ^ Кроты, Питер; Терри, Николас (10 июня 1999 г.). Справочник международных финансовых терминов. Издательство Оксфордского университета. ISBN 9780191727245. Проверено 21 июля 2014 г.
  13. ^ Конус, Сидней (осень 2010 г.). «Международное обозрение» (PDF) . Нью-Йоркская юридическая школа . 13 (1): 17. Архивировано из оригинала (PDF) 3 марта 2016 года . Проверено 22 июля 2014 г.
  14. ↑ Мур, Джина (22 марта 2014 г.). «Конец фондам-стервятникам?». Аль-Джазира . Проверено 19 июля 2014 г.
  15. ^ «Инвестирование в стервятников: почему хедж-фонд преследовал аргентинский фрегат» . Архивировано из оригинала 25 апреля 2016 года . Проверено 26 мая 2015 г. Самый щадящий вариант инвестирования-стервятника предполагает покупку обязательств компаний, испытывающих трудности, таких как American Airlines или Motors Liquidation Co., отделившуюся от General Motors, иногда за несколько центов за доллар, в надежде, что инвестиции вернут часть своей стоимости. потеряли свою стоимость, поскольку компании реструктуризируют или продают активы, чтобы расплатиться с кредиторами.
  16. ^ аб Рэй, Ричард (8 апреля 2010 г.). «Законопроект о прекращении использования фондов-стервятников в судах Великобритании получил королевское одобрение». Хранитель . Лондон.
  17. ^ ab «Единая поддержка Аргентины на саммите G77 + Китай по Мальвинским островам и фондам-стервятникам» . Телам . 15 июня 2014 года. Архивировано из оригинала 8 августа 2014 года . Проверено 31 июля 2014 г.
  18. ^ ab «Fonds vautours contre pays pauvres: 26 июня 2007 г.» (PDF) . Дэннилейпцигер.com . Проверено 15 октября 2013 г.
  19. ^ аб Александр Майн (9 июля 2014 г.). «США снова сами по себе на заседании ОАГ по суверенному долгу Аргентины». ЦЭПР . Архивировано из оригинала 14 июля 2014 года . Проверено 10 июля 2014 г.
  20. ^ ab «Совет иностранных дел США поддерживает Аргентину и критикует судью Грису». МеркоПресс . 26 июня 2014 г.
  21. ^ «Закон о фондах Stop VULTURE» . Govtrack.us. 1 августа 2008 года . Проверено 28 июля 2014 г.
  22. ^ «Фонды-стервятники: угроза беднейшим странам и иностранная помощь США» (PDF) . Юбилей США. Июнь 2009 г. Архивировано из оригинала (PDF) 31 мая 2013 г. . Проверено 23 июля 2014 г.
  23. ↑ Рэй, Ричард (11 апреля 2010 г.). «Последний добродетельный поступок парламента: остановить фонды-стервятники, охотящиеся на бедных». Хранитель . Лондон.
  24. ↑ Антонио Гамбин (5 марта 2018 г.). «Фонд-стервятник подает в суд на бельгийское правительство, и бельгийские НПО присоединяются к команде защиты». Архивировано из оригинала 14 марта 2018 года . Проверено 14 марта 2018 г.
  25. ^ «Закон Джерси о прекращении «фондов-стервятников» вступает в силу» . Новости BBC . 1 марта 2013 г.
  26. ↑ Канцелярия главного секретаря (12 декабря 2012 г.). «Остров Мэн вводит закон, запрещающий фонды-стервятники (пресс-релиз)» . Правительство острова Мэн. Архивировано из оригинала 3 марта 2013 года . Проверено 6 августа 2015 г. ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО... получило на этой неделе королевскую санкцию. Закон 2012 года о бедных странах с крупной задолженностью (ограничение на возмещение долга) ставит вне закона практику, которая подрывает международные усилия по облегчению бремени задолженности. Законодательство не позволяет фондам-стервятникам скупать долги бедных стран за небольшую часть их первоначальной суммы, а затем обращаться в суд для предъявления иска о взыскании полной стоимости, а также процентов и штрафов.
  27. ^ «ParlInfo - Палата Федерации: БИЗНЕС ЧАСТНЫХ ЧЛЕНОВ: Инициатива в отношении бедных стран с крупной задолженностью» . Parlinfo.aph.gov.au. 25 июня 2012 года . Проверено 28 июля 2014 г.
  28. ^ «Правительство Гернси нацелено на «фонды-стервятники»» . Новости BBC . 20 октября 2012 г.
  29. ^ «[АРХИВНОЕ СОДЕРЖИМОЕ] Выступление министра финансов Гордона Брауна на специальной сессии Генеральной Ассамблеи Организации Объединенных Наций по вопросам детей, Нью-Йорк - Казначейство Его Величества» . Вебархив.nationalarchives.gov.uk. Архивировано из оригинала 7 апреля 2010 года . Проверено 15 октября 2013 г.
  30. ↑ Рэй, Ричард (8 апреля 2010 г.). «Законопроект о прекращении использования фондов-стервятников в судах Великобритании получил королевское одобрение». Хранитель . Проверено 11 сентября 2014 г.
  31. ^ IndyBay International, ООН голосует за процесс принятия договора о банкротстве и прекращения деятельности фондов-стервятников, 9 сентября 2014 г.
  32. ↑ Индия Блумс, эксперт ООН по правам человека, приветствует новую резолюцию Ассамблеи о структурировании долга, 11 сентября 2014 г.
  33. ^ «Лазейка, позволяющая фондам-стервятникам почти не платить ирландский налог на прибыль, закрыта» . Ирландская независимая газета . 16 сентября 2016 г.
  34. ^ «Правительство предлагает внести поправки в раздел 110, чтобы закрыть налоговую лазейку, используемую фондами-стервятниками» . Новости РТЕ . 6 сентября 2016 г.
  35. ^ «Как фонды-стервятники используют налоговые лазейки?». Айриш Таймс . 17 октября 2016 г.
  36. ^ «Лазовка позволяет фирмам, зарабатывающим миллионы, платить налог в размере 250 евро, - сказал Дайл» . Айриш Таймс . 6 июля 2016 г.
  37. ^ «Фонды-стервятники платят всего 8000 евро налога на активы в 10 миллиардов евро» . TheJournal.ie . 8 января 2017 г.
  38. ^ «Раскрыто: как фонды-стервятники заплатили 20 тысяч евро налога на активы в 20 миллиардов евро» . Воскресная деловая почта . 8 января 2017 г.
  39. ^ «Цербер» заплатил налог в размере 1900 евро с прибыли проекта Eagle в размере 77 миллионов евро» . Айриш Таймс . 29 ноября 2016 г.
  40. ^ «ПОЧЕМУ РАЗРЕШЕНИЕ 110 SPVS ДЕЙСТВУЕТ ВО ВНУТРЕННЕЙ ЭКОНОМИКЕ ИРЛАНДИИ НАНЕСЕТ УЩЕРБ НАШЕЙ НАЛОГОВОЙ БАЗЕ И НАШЕЙ РЕПУТАЦИИ КАК ЭКОНОМИИ С НИЗКИМИ НАЛОГОВАМИ» (PDF) . Стивен Доннелли (Dail Submission). Сентябрь 2016.
  41. ^ «Забудьте об Apple: еще одна проблема налогообложения Ирландии» . Новости BBC . 6 сентября 2016 г.
  42. ↑ Боланд, Винсент (11 сентября 2016 г.). «Ирландия столкнулась с еще одним налоговым скандалом ближе к дому». Файнэншл Таймс .
  43. ^ «Стервятники минимизируют свои налоговые счета - теперь государство, похоже, совершило сделку века» . Ирландская независимая газета . 21 августа 2016 г.
  44. ^ Дэвид Маквильямс (1 августа 2016 г.). «Фонды-стервятники сыпут соль в труп этой страны». Воскресная деловая почта .
  45. ^ «Фонды-стервятники используют благотворительные организации, чтобы избежать уплаты налогов, - говорит Доннелли». Айриш Таймс . 14 июля 2016 г.
  46. ^ «Почему Фонду-стервятнику принадлежит детская благотворительная организация» . Дэйл Эйрианн . 24 ноября 2016 г. Архивировано из оригинала 11 июня 2018 г. Проверено 27 апреля 2018 г.
  47. ^ «Безналоговые фонды, когда-то предпочитаемые «стервятниками», упали на 55 миллиардов евро: регулятор объясняет снижение решением фондов выйти из своего так называемого «статуса раздела 110»» . Айриш Таймс . 28 июня 2018 г.
  48. ↑ Дженнифер Брей (28 декабря 2018 г.). «Лео Варадкар защищает «фонды-стервятники» и критикует практику ирландских банков». Айриш Таймс .

Внешние ссылки