Это специфическая статистическая концепция, также известная как чистые инвестиции , используемая в статистике национальных счетов, эконометрике и макроэкономике. В этом смысле это относится к показателю чистого прироста (физического) основного капитала страны (или экономического сектора) за отчетный период, или к показателю суммы, на которую увеличился общий запас физического капитала в течение отчетного периода . отчетный период. Для получения этой меры используются стандартные принципы оценки. [1]
Он используется также в экономической теории как современный общий термин для накопления капитала , обозначающий весь образовавшийся «запас капитала» или рост этого совокупного запаса капитала. [2]
В гораздо более широком или более расплывчатом смысле термин «накопление капитала» в последнее время использовался в финансовой экономике для обозначения накопительных мероприятий, создания финансовых учреждений , налогово-бюджетных мер , государственных заимствований , развития рынков капитала , приватизации финансовых учреждений. , развитие вторичных рынков . В этом использовании это относится к любому методу увеличения суммы капитала, принадлежащего или находящегося под контролем, или к любому методу использования или мобилизации капитальных ресурсов для инвестиционных целей. Таким образом, капитал может быть «сформирован» в смысле «собран для инвестиционных целей» разными способами. Это расширенное значение не связано ни с концепцией статистического измерения, ни с классическим пониманием этой концепции в экономической теории. Вместо этого он возник в результате экономического роста на основе кредита в 1990-х и 2000-х годах, который сопровождался быстрым ростом финансового сектора и, как следствие, более широким использованием финансовой терминологии в экономических дискуссиях.
«Общее накопление капитала» в национальном учете равно чистым инвестициям в основной капитал плюс увеличение стоимости имеющихся запасов плюс (чистое) кредитование зарубежным странам в течение отчетного периода (года или квартала). Говорят, что капитал «формируется», когда сбережения используются в инвестиционных целях, часто в инвестициях в производство.
В США статистические измерения формирования капитала были впервые предложены Саймоном Кузнецом в 1930-х и 1940-х годах [4] , а с 1950-х годов стандартная система бухгалтерского учета, разработанная под эгидой Организации Объединенных Наций для измерения потоков капитала, была официально принята правительствами. большинства стран. Международные организации, такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк, сыграли важную роль в пересмотре системы.
Различные интерпретации
Использование терминов «накопление капитала» и « инвестиции » может вызвать некоторую путаницу, отчасти потому, что само понятие капитала можно понимать по-разному.
Во-первых, накопление капитала часто рассматривается как мера совокупных «инвестиций» в смысле той части капитала, которая фактически используется для инвестиционных целей, а не хранится в качестве сбережений или потребления. Но на самом деле в национальных счетах понятие валового накопления капитала относится только к учетной стоимости « прибавлений нефинансовых произведенных активов к основному капиталу за вычетом выбытия этих активов». «Инвестиции» — это более широкое понятие, которое включает в себя инвестиции во все виды капитальных активов, будь то физическая собственность или финансовые активы. В своем статистическом значении накопление капитала не включает финансовые активы, такие как акции и ценные бумаги.
Во-вторых, формирование капитала может использоваться как синоним понятия накопления капитала в смысле реинвестирования прибыли в капитальные активы. Но «накопление капитала» обычно не является концепцией бухгалтерского учета в современных счетах (хотя оно иногда используется МВФ и Конференцией Организации Объединенных Наций по торговле и развитию ) и содержит двусмысленность , заключающуюся в том, что накопление богатства может происходить либо путем перераспределения капитальные активы от одного лица или учреждения к другому, или путем чистого добавления к общему существующему запасу капитала. Что касается накопления капитала, то оно может процветать, так что некоторые люди становятся богаче, хотя общество в целом становится беднее, а чистое накопление капитала уменьшается . Другими словами, прибыль может быть чистой общей прибылью или прибылью за счет потерь других, которая компенсирует (или более чем компенсирует) совокупную прибыль.
В-третьих, валовое накопление капитала часто используется как синоним валового накопления основного капитала , но, строго говоря, это ошибка, поскольку валовое накопление капитала относится к большему количеству чистых приростов активов, чем просто к основному капиталу (оно также включает в себя чистые приросты уровня запасов и баланса фондов). одолжены за границей).
Меры по накоплению капитала изначально были разработаны для того, чтобы дать представление об инвестициях и росте «реальной экономики», в которой товары и услуги производятся с использованием материальных капитальных активов. Эти меры были направлены на выявление изменений в росте физического богатства с течением времени. Однако международный рост финансового сектора привел к множеству структурных изменений в том, как происходят бизнес-инвестиции, и в том, как на самом деле организовано финансирование капитала. Это влияет не только на определение показателей, но и на то, как экономисты интерпретируют накопление капитала. Самые последние изменения в стандартах национальных счетов означают, что показатели капитала и многие другие показатели больше не полностью сопоставимы с данными прошлого, за исключением тех случаев, когда старые ряды данных были пересмотрены, чтобы привести их в соответствие с новыми концепциями и определениями. Государственные статистики США откровенно признали, что «к сожалению, финансовый сектор является одним из наиболее плохо измеряемых секторов в национальных счетах». [5] Основная причина заключается в том, что национальные счета изначально были предназначены для отражения изменений в материальном физическом богатстве, а не в финансовом богатстве (в форме финансовых требований).
Валовое и чистое накопление капитала
В экономической статистике и счетах накопление капитала может оцениваться брутто , т. е. до вычета потребления основного капитала (или «амортизации»), или нетто , т. е. после вычета «амортизирующих» списаний.
Валовой метод оценки рассматривает «амортизацию» как часть нового дохода или богатства, заработанного или созданного предприятием, и, следовательно, как часть формирования нового капитала предприятием.
Метод чистой оценки рассматривает «амортизацию» как компенсацию затрат на замену изношенного или изношенного основного оборудования, которую необходимо вычесть из общего объема инвестиций, чтобы получить меру «реальной» стоимости инвестиций; списание амортизации компенсирует и компенсирует потерю капитальной стоимости используемых активов вследствие износа, морального устаревания и т.п.
Из-за государственных налоговых льгот и проблем с оценкой амортизация, взимаемая предприятиями, редко является истинным отражением потери стоимости их основного капитала. Следовательно, статистики часто переоценивают фактические амортизационные отчисления в соответствии с данными о стоимости активов и среднем сроке службы активов, чтобы получить показатели истинной «экономической амортизации».
Проблемы технических измерений
Формирование капитала, как известно, трудно измерить статистически, главным образом из-за проблем оценки, связанных с определением стоимости капитальных активов. Когда покупается основной актив или товарно-материальные запасы, может быть достаточно ясно, какова его рыночная стоимость, а именно цена покупателя. Но как только он куплен, его стоимость может измениться, и она может измениться еще до того, как он будет использован. Зачастую измерение становится сложнее, когда новый основной капитал приобретается в рамках какого-либо договора аренды . Наконец, скорость, с которой обесценивается стоимость основных средств, будет влиять на валовую и чистую оценку актива, однако для оценки стоимости активов и скорости их амортизации обычно используются разные методы. Например, капитальные активы могут быть оценены по:
Фактически владелец бизнеса может даже не знать, сколько «стоит» его бизнес как действующее предприятие с точки зрения его текущей рыночной стоимости. «Балансовая стоимость» акционерного капитала может сильно отличаться от его «рыночной стоимости», и для целей налогообложения может применяться другая цифра . Стоимость основных фондов также может быть завышена или занижена с использованием различных юридических конструкций. Для любого крупного бизнеса то, как оцениваются активы, имеет большое значение для его доходов, и поэтому правильное определение стоимости активов является постоянно спорным вопросом.
В течение отчетного периода могут производиться прибавления основных средств (в том числе непропорционально увеличивающие стоимость основного капитала), а также выбывать основные средства; в то же время физические активы также подвергаются износу или потреблению основного капитала . Кроме того, инфляция цен может повлиять на стоимость основного капитала.
Продажи/покупки одного предприятия могут быть инвестициями другого предприятия. Следовательно, чтобы получить оценку общего чистого накопления капитала, необходима система валового и взаимозачета потоков капитала. Без этого произойдет двойной учет .
Капитальные затраты следует отличать от промежуточных расходов и других операционных расходов, но границы иногда трудно провести.
В настоящее время существует большой рынок подержанных (бывших в употреблении) активов. В принципе, статистические показатели валового накопления основного капитала должны относиться к чистому приросту вновь произведенных основных фондов, которые увеличивают общий запас основного капитала в экономике. Но если происходит значительная торговля основными фондами, перепродаваемыми одним предприятием или одной страной в другую, может оказаться затруднительным узнать, каков на самом деле реальный чистый прирост к запасу основного капитала страны. Точное различие между «новыми» и «бывшими в употреблении» активами становится все труднее провести. Как оценить бывшие в употреблении активы и последовательно их амортизацию становится все более проблематичным.
Общая тенденция в стандартах бухгалтерского учета заключается в том, что активы все чаще оцениваются по «текущей рыночной стоимости», но эта оценка ни в коем случае не является абсолютно ясной и бесспорной. Под ним можно понимать цену актива, если он был продан на отчетную дату, или текущую восстановительную стоимость актива, или среднюю цену типа актива на рынке на определенную дату и т. д.
Метод постоянной инвентаризации
Метод, часто используемый в эконометрике для оценки стоимости основного капитала промышленного сектора или всей экономики, — это так называемый метод постоянной инвентаризации (PIM). Начиная с эталонной стоимости акций для имеющегося капитала и выражая все значения в постоянных долларах с использованием индекса цен , добавляются известные приросты акций, а известные выбытия, а также амортизация вычитаются год за годом (или квартал за кварталом). Таким образом, получается ряд исторических данных о росте основного капитала за определенный период времени. При этом делаются предположения о реальных темпах инфляции цен, реалистичных нормах амортизации, среднем сроке службы основных фондов и т. д. Стоимость акций PIM можно сравнить с различными другими соответствующими экономическими переменными и тенденциями и скорректировать в дальнейшем для получения наиболее точной и достоверной оценки.
Споры
Согласно одному из популярных макроэкономических определений в учебниках, накопление капитала означает «перенос сбережений домохозяйств и правительств в бизнес-сектор, что приводит к увеличению производства и экономическому расширению» (см. « Круговой поток доходов »). Идея здесь заключается в том, что отдельные лица и правительства экономят деньги, а затем инвестируют эти деньги в частный сектор, который с их помощью производит больше богатства. Однако это определение неточно по двум причинам:
Во-первых, многие более крупные корпорации занимаются корпоративным самофинансированием , т. е. финансируют из своих собственных резервов и нераспределенной прибыли или за счет кредитов (или выпуска акций, купленных) других корпораций. Другими словами, в определении из учебника игнорируется тот факт, что крупнейшим источником инвестиционного капитала являются финансовые учреждения , а не отдельные лица, домохозяйства или правительства. Следует признать, что финансовые учреждения «в последней инстанции» в основном принадлежат физическим лицам, но эти люди мало контролируют этот перевод средств и не осуществляют его сами. Лишь немногие люди могут сказать, что они «владеют» корпорацией, так же, как отдельные люди «владеют» государственным сектором. Джеймс М. Потерба (1987) обнаружил, что изменения в корпоративных сбережениях лишь частично (от 25% до 50%) компенсируются изменениями в сбережениях домохозяйств в США. [6] Социальные бухгалтеры Ричард Рагглз и Нэнси Д. Рагглс установили для США, что «почти все финансовые сбережения, сделанные домохозяйствами, используются для оплаты формирования капитала домохозяйств – в частности, жилья и потребительских товаров длительного пользования . финансовые сбережения в предпринимательском секторе. И наоборот, почти все накопления капитала, осуществляемые предприятиями, финансируются за счет сбережений предприятий, в частности, нераспределенной валовой прибыли». [7]
Во-вторых, перевод средств корпорациям может вообще не привести к увеличению производства или экономическому росту; учитывая избыточные мощности, низкую норму прибыли и/или слабый спрос, корпорации могут фактически не инвестировать эти средства в расширение производства , а вместо этого заниматься спекуляцией активами, чтобы получить доход от собственности, который увеличит доходы акционеров. В качестве иллюстрации министр финансов Новой Зеландии Майкл Каллен заявил: «Я считаю, что можно добиться определенных успехов, как экономических, так и социальных, в увеличении уровня сбережений новозеландцев и в поощрении диверсификации активов за пределами рынка жилой недвижимости. " [8] Эта идея основана на ошибочном понимании формирования капитала, игнорируя реальную проблему, а именно то, что поток выплат по ипотечным кредитам домохозяйств финансовым учреждениям не используется для расширения производства и занятости в масштабах, которые могли бы погасить растущий частный сектор. долги отрасли. В действительности все больше и больше местных доходов и активов присваиваются иностранными акционерами и кредиторами в Северной Америке, Европе, Австралии и Японии [2]. В декабре 2012 года статистика управляемых фондов, собранная Резервным банком Новой Зеландии, показала, что новозеландцы инвестируют 49,8% своих денег KiwiSaver за границу. Эти показатели управляемых фондов включают капитальные вложения, прирост капитала и убытки, а также полученные дивиденды и проценты. [9]
К самой концепции «сбережений домохозяйств» также следует относиться критически, поскольку большая часть этих «сбережений» на самом деле состоит именно из инвестиций в жилье, которое, учитывая низкие процентные ставки и рост цен на недвижимость, приносит большую прибыль, чем если бы вы хранили свои деньги в банке (или, в некоторых случаях, инвестировали в акции). Иными словами, ипотека в банке может эффективно функционировать как «сберегательная схема», хотя официально она не считается «сберегательной».
Пример оценки капитала
В документе «Аналитические перспективы» 2005 года , приложении к бюджету США (Таблица 12-4: Национальное благосостояние, стр. 201), представлена годовая оценка стоимости совокупных материальных капитальных активов США, которая удвоилась с 1980 года (заявлено, что в триллионах долларов, на 30 сентября 2003 г.):
Физические активы, находящиеся в государственной собственности:
Конструкции и оборудование. . . . . . $5,6 Находится в федеральной собственности или финансируется. . . 2,2 доллара США В федеральной собственности. . . . . . . . . . .$1,0 Гранты государственным и местным органам власти. . . 1,0 доллара США Финансируется государством и местными властями. . . 3,3 доллара США Другие федеральные активы. . . . . . . . 1,4 доллара США
(Примечание: эти данные, очевидно, не включают в себя финансовые активы, такие как оценка McKinsey Quarterly , а только «материальные» активы на территории США. Общая стоимость рыночных финансовых активов в США оценивалась в 2007 году примерно в 46 триллионов долларов США [3] ] Эта сумма, очевидно, не включает активы, депозиты и резервы, которые не торгуются. Серия данных о национальном богатстве, представленная в приложении к бюджету, была прекращена администрацией президента Барака Обамы).
^ Лекиллер, Ф.; Блейдс, Д.: Понимание национальных счетов, Париж: ОЭСР, 2006, стр. 133–137. Организация Объединенных Наций: Система национальных счетов 2008 г. - СНС 2008 г. [ постоянная мертвая ссылка ] , Нью-Йорк, 2009 г., Глава 10: Счет движения капитала
^ Яновский, М.: Анатомия систем социального учета , Лондон; Чепмен и Холл, 1965.
^ Рагглс, Ричард; Рагглс, Нэнси Д.: Национальные счета доходов и анализ доходов . Нью-Йорк: МакГроу-Хилл, 1956.
^ Кузнец, Саймон и др., Национальный доход и накопление капитала, 1919-1935 гг . Национальное бюро экономических исследований, 1937. Кузнец, Саймон: Товарный поток и накопление капитала . Нью-Йорк: Национальное бюро экономических исследований, 1938. Кузнец, Саймон: Валовое накопление капитала, 1919-1933 гг . Нью-Йорк: Национальное бюро экономических исследований, 1934. Кузнец, Саймон: «Доля накопления капитала в национальном продукте». American Economic Review , 1952. Кузнец, Саймон: Капитал в американской экономике, Принстон: Princeton University Press, 1961.
^ Деннис Дж. Фикслер, Маршалл Б. Рейнсдорф и Шаунда Вильонес, «Оценка услуг коммерческих банков в NIPA». Бюллетень IFC № 33 (Комитет Ирвинга Фишера по статистике центральных банков, Банк международных расчетов), 2007 г.
^ Потерба, Джеймс: «Налоговая политика и корпоративные сбережения», в Brookings Papers on Economic Activity , 2, 1987, стр. 455–503.
^ Эдвард Н. Вольф, «В память о Ричарде Рагглсе 1916–2001», в: Обзор доходов и богатства , серия 47, номер 3, сентябрь 2001 г., стр. 414.
↑ NZ Herald , 24 февраля 2005 г.
^ Брайан Гейнор, «Неправильные решения отправляют наши сбережения за границу». New Zealand Herald , 8 декабря 2012 г.[1]
дальнейшее чтение
Организация Объединенных Наций: база данных основных агрегатов национальных счетов (включая валовое накопление капитала) по всему миру.
Евростат: данные национальных счетов (включая валовое накопление), государств-членов Европейского Союза и других стран.
