Чистые операционные активы ( NOA ) — это операционные активы компании за вычетом ее операционных обязательств . [1] NOA рассчитывается путем переформатирования баланса таким образом, чтобы операционная деятельность была отделена от финансовой деятельности. Это делается для того, чтобы операционная эффективность бизнеса могла быть изолирована и оценена независимо от финансовой эффективности. Руководство обычно не несет ответственности за создание стоимости посредством финансовой деятельности, если только компания не находится в финансовой отрасли , поэтому переформатирование баланса позволяет инвесторам оценивать только операционную деятельность и, следовательно, получать более точную оценку компании. Одна из школ мысли заключается в том, что не существует такого обеспечения, как операционное обязательство. Все обязательства являются формой инвестированного капитала и являются дискреционными, поэтому концепция чистых операционных активов не имеет под собой оснований, поскольку операционные активы не являются дискреционными.
NOA математически эквивалентны инвестированному капиталу (IC), который представляет собой средства, инвестированные в компанию, требующие финансовой отдачи в форме дивидендов ( капитал ) или процентов (другие краткосрочные и долгосрочные долги, за исключением операционных обязательств, таких как счета к оплате ).
Для расчета NOA или инвестированного капитала баланс должен быть переформатирован, чтобы отделить операционную деятельность от финансовой деятельности. Операционная деятельность — это все, что связано с повседневным ведением бизнеса, например, дебиторская задолженность, инвентарь и т. д.; а финансовая деятельность — это любые счета, которые являются «процентными» или имеют финансовые характеристики и не связаны с обычными операциями, например, долговыми и акционерными инвестициями.
Операционные активы
Основное уравнение:
Следует провести различие между ликвидностью/буферными денежными средствами , которые требуются для повседневной деятельности, и избыточными денежными средствами , которые не нужны компании для ее деятельности. Это различие обычно не видно в финансовых отчетах, поэтому его необходимо оценить при расчете NOA.
Финансовые активы исключены, поскольку их можно продать, не нарушая деятельность компании. Однако контрольные пакеты акций и инвестиции в аффилированные компании, на которые компания оказывает значительное влияние (обычно более 20% собственности), считаются операционными активами из-за их стратегической важности для деятельности компании.
Операционные обязательства
Основное уравнение: Обратите внимание, что капитал не включен в обязательства. Налоги на финансовую прибыль следует исключить.
В качестве альтернативы инвестированный капитал (и, следовательно, NOA) можно рассчитать как чистую сумму процентных долгов:
Операционные обязательства, такие как кредиторская задолженность, исключаются, поскольку они обычно не приводят к расходам на выплату процентов.
Расчет NOA необходим для применения модели оценки дисконтированной аномальной операционной прибыли . DAOE является одной из наиболее широко распространенных моделей оценки, поскольку она считается наименее чувствительной к ошибкам прогнозирования. NOA также может использоваться при расчете свободного денежного потока (FCF) и, следовательно, модели дисконтированного денежного потока . Однако расчет FCF не является обязательным.
Инвестированный капитал используется в нескольких важных измерениях финансовой эффективности, включая доходность инвестированного капитала , экономическую добавленную стоимость и свободный денежный поток .
