Встроенный вариант

Встроенный опцион ^[1] — это компонент финансовой облигации или другой ценной бумаги, который предоставляет держателю облигации или эмитенту право предпринять определенные действия против другой стороны. Существует несколько типов опционов, которые могут быть встроены в облигацию; Общие типы облигаций со встроенными опционами включают облигации с правом досрочного погашения , облигации с правом досрочного погашения , конвертируемые облигации , облигации с возможностью продления , обмениваемые облигации и облигации с ограниченной плавающей ставкой . В облигацию может быть включено несколько опционов, если они не являются взаимоисключающими .

Ценные бумаги, кроме облигаций, которые могут иметь встроенные опционы, включают старшие акции, конвертируемые привилегированные акции и обмениваемые привилегированные акции . См. Конвертируемая ценная бумага . ^{[ нужна цитата ]}

Оценка этих ценных бумаг сочетает оценку облигаций или акций , в зависимости от ситуации, с оценкой опционов . Для облигаций здесь существует два основных подхода. ^[2] Другие ценные бумаги со встроенными производными финансовыми инструментами оцениваются аналогично.

1. В зависимости от типа опциона цена опциона , рассчитанная с использованием модели Блэка-Шоулза ( или другой ), либо добавляется к цене «прямой» облигации , либо вычитается из нее (т. е. как если бы она не имела опциональности), и это общая сумма тогда равна стоимости облигации.
2. Может быть построено индивидуальное « дерево » (обычно модель с короткими процентными ставками на основе решетки ), в которой эффект опциона учитывается в каждом узле дерева, влияя либо на цену облигации, либо на цену опциона, как указано; см . далее в разделе «Опцион облигации» .

После расчета цены можно рассчитать различные доходности для ценной бумаги. Расчет чувствительности к курсу для этих инструментов сложен: встроенные функции делают такие измерения, как продолжительность и выпуклость (и DV01 ), менее значимыми; а аналитики вместо этого используют эффективную продолжительность и эффективную выпуклость .

Рекомендации

1. Адам Хейс (2021). «Встроенные опции: определение и варианты использования», Investopedia
2. «Оценка финансовых требований, зависящих от процентной ставки, с опционными функциями», глава 11 в: Ричард Рендлман (2002). Прикладные деривативы: опционы, фьючерсы и свопы (1-е изд.). Уайли-Блэквелл. ISBN  978-0-631-21590-5 .