В финансах внутренняя стоимость актива или ценной бумаги — это его стоимость , рассчитанная по отношению к внутренней объективной мере. Различие заключается в цене актива , которая определяется по отношению к другим аналогичным активам. [1] Внутренний подход к оценке может быть несколько упрощен , поскольку он игнорирует элементы, отличные от рассматриваемой меры.
Для опциона внутренняя стоимость — это абсолютная стоимость разницы между текущей ценой ( S ) базового актива и ценой исполнения ( K ) опциона в той мере, в которой это выгодно держателю опциона. Таким образом, говорят, что опцион имеет внутреннюю стоимость, если опцион находится в деньгах ; когда он находится вне денег , его внутренняя стоимость равна нулю . Для опциона внутренняя стоимость совпадает с «немедленной стоимостью» или «текущей стоимостью» контракта, которая представляет собой прибыль, которая может быть получена при немедленном исполнении опциона. Формульно:
Например, если цена исполнения опциона колл составляет 1,00 долл. США , а цена базового актива — 1,20 долл. США, то опцион имеет внутреннюю стоимость 0,20 долл. США. Это связано с тем, что опцион колл позволяет владельцу купить базовый актив по цене 1,00, который затем можно продать по его текущей рыночной стоимости 1,20. Поскольку это дает им прибыль в размере 0,20, это текущая («внутренняя») стоимость опциона.
Рыночная цена опциона, как правило, отличается от этой внутренней стоимости из-за неопределенности: как упоминалось, она основана на текущей рыночной стоимости базового инструмента, но игнорирует возможность будущих колебаний. Кроме того, опционы действительны в течение определенного периода времени, поэтому изобретатели могут покупать или продавать опционные контракты, полагая, что стоимость акций изменится до даты истечения срока опциона. Это называется временной стоимостью опциона . Например, в то время как опцион вне денег имеет немедленную/внутреннюю стоимость, равную нулю, поскольку исполнение опциона не будет прибыльным в текущий момент времени, опцион все равно может быть продан по ненулевой цене инвестору, который предполагает, что опцион может стать в деньгах до истечения срока его действия из-за изменения стоимости базовых акций. [2]
Это описывает то, что произошло в одной из сделок с опционами GameStop , которая стала знаменитой: трейдер потратил $53 000 на покупку большого количества опционов колл, которые были чрезвычайно дешевы, поскольку они были настолько вне денег, что другие трейдеры считали маловероятным, что они когда-либо будут иметь внутреннюю стоимость. Однако эти опционы имели дату истечения срока действия в далеком будущем, и два года спустя базовые акции GameStop резко выросли в цене, сделав опционы в деньгах, которые трейдер смог реализовать за $48 миллионов. [3]
При оценке акционерного капитала аналитики по ценным бумагам могут использовать фундаментальный анализ — в отличие от технического анализа — для оценки внутренней стоимости компании. Здесь «внутренняя» характеристика — это денежный поток , который будет произведен рассматриваемой компанией. [4] Таким образом, внутренняя стоимость определяется как текущая стоимость всех ожидаемых будущих чистых денежных потоков для компании; т. е. она рассчитывается с помощью дисконтированной оценки денежных потоков . (См. также доходы владельцев и прибыль .) Важно, что требуемая доходность, используемая здесь для дисконтирования этих денежных потоков, должна включать премию за риск, соответствующую рассматриваемой компании. [5]
Альтернативный подход заключается в том, чтобы рассматривать внутреннюю стоимость как связанную с текущими операциями бизнеса . Здесь, при оценке на основе активов, бизнес рассматривается как стоящий, по крайней мере, суммы справедливой рыночной стоимости его активов (т. е. в отличие от их бухгалтерской балансовой стоимости или стоимости разделения ). Здесь важны основные средства , оборотный капитал и (первоначальные) «opex», необходимые для воспроизведения или воссоздания текущего бизнеса. Однако следует отметить, что при этом подходе нематериальные активы (включая «гудвилл» ) игнорируются, и оценка может (будет) быть заниженной . Тогда оценка также часто будет включать [6] (оценочные) затраты на любые НИОКР и маркетинг , необходимые для этого воспроизведения.
При оценке недвижимости можно использовать аналогичный подход. Таким образом, «внутренняя стоимость» недвижимости определяется как чистая текущая стоимость всех будущих чистых денежных потоков , которые упускаются при покупке недвижимости вместо ее бессрочной аренды. Эти денежные потоки включают арендную плату, инфляцию, обслуживание и налоги на имущество. Этот расчет можно выполнить с помощью модели Гордона .
