Тактическое распределение активов (TAA) — это динамическая инвестиционная стратегия, которая активно корректирует распределение активов портфеля . Целью стратегии TAA является улучшение доходности пассивного управления инвестициями с поправкой на риск . [1]
Стратегии TAA могут быть как дискреционными, так и систематическими.
В стратегиях дискреционного тактического распределения активов инвестор изменяет свое распределение активов в соответствии с оценкой рынков, в которые он инвестирует. Таким образом, тот, кто вложил значительные средства в акции, может сократить свою позицию, когда почувствует, что другие ценные бумаги, такие как облигации , готовы превзойти акции. В отличие от выбора акций , при котором инвестор предсказывает, какие отдельные акции покажут хорошие результаты, тактическое распределение активов включает только суждения о будущей доходности полных рынков или секторов. Таким образом, некоторые практики воспринимают его как естественное дополнение к инвестированию в паевые инвестиционные фонды , включая пассивное управленческое инвестирование.
Систематические тактические стратегии распределения активов используют количественную инвестиционную модель для систематического использования неэффективности или временного дисбаланса в равновесных значениях между различными классами активов . Они часто основаны на аномалиях финансового рынка (неэффективности), которые имели место в прошлом и поддерживаются академическими и практическими исследованиями. Например, многие систематические стратегии TAA пытаются использовать количественные методы следования за трендом или относительной силы для получения избыточной доходности ( альфа ). Они обе направлены на извлечение выгоды из импульса , хорошо известной рыночной аномалии.
Гипотеза эффективного рынка подразумевает, что тактическое распределение активов не может увеличить доходность с поправкой на риск , поскольку рынки уже эффективно оценены. Если бы был найден тактический подход, который мог бы увеличить доходность без увеличения риска, инвесторы устремились бы к этой неэффективности, и преимущество исчезло бы. Однако многие инвесторы не принимают эту гипотезу и считают, что неэффективность на рынке сохраняется и может быть использована.
Успех стратегии TAA определяется многими факторами. Инвестор должен обладать необходимыми знаниями, практическими навыками инвестирования, преданностью делу и дисциплиной для разработки и/или реализации успешной тактической стратегии. Конкретные рыночные аномалии, на которых основана стратегия, могут измениться или исчезнуть в будущем. Другие факторы, такие как толерантность к риску , выбор времени для рынка , размер портфеля, инвестиционные расходы и т. д., также могут влиять на эффективность портфеля.
Инвесторы, использующие стратегию тактического распределения активов, обычно хотят хеджировать риск на нестабильном рынке. Однако Ларри Суэдро из CBS MoneyWatch описал стратегию как попытку угадать время рынка и дает повод менеджерам увеличить доход от торговых сборов из-за частой активности, которую требует стратегия. [2] [3] В исследовании, проведенном Morningstar, Inc. , они изучили «чистую годовую доходность, стандартное отклонение , коэффициент Шарпа и максимальную просадку с 31 июля 2010 года по 31 декабря 2011 года» 163 тактических фондов. [4] Они пришли к выводу, что только небольшой процент фондов превзошел Vanguard Balanced Index Fund (включая PIMCO All Asset Fund и GMO Global Asset Allocation Fund). [4] Обновлено в июне 2013 года, они обнаружили, что 20 процентов фондов превзошли Vanguard Balanced Index Fund, и только четыре имели лучший коэффициент Шарпа. [5]