Зелёные облигации (также известные как климатические облигации ) — это финансовые инструменты с фиксированным доходом ( облигации ), которые используются для финансирования проектов, имеющих положительные экологические и/или климатические преимущества . [1] [2] Они следуют принципам зелёных облигаций, изложенным Международной ассоциацией рынков капитала (ICMA), [3] и доходы от выпуска которых должны использоваться для заранее указанных типов проектов. [1]
Как и обычные облигации, климатические облигации могут выпускаться правительствами, многонациональными банками или корпорациями, а организация-эмитент погашает облигацию и любые проценты. Главное отличие заключается в том, что средства будут использоваться только для позитивных проектов по изменению климата или охране окружающей среды. Это позволяет инвесторам нацеливаться на свои экологические, социальные и корпоративные управленческие цели (ESG), инвестируя в них. Они похожи на облигации устойчивого развития , но облигации устойчивого развития также должны иметь положительный социальный результат. [4]
Климатические облигации были впервые предложены в 2000-х годах и с тех пор быстро росли. [5] По состоянию на 2016 год [обновлять]общий объем климатических облигаций оценивался в 160 миллиардов долларов; из которых 70 миллиардов были выпущены в 2016 году. [5] Маркированный объем облигаций, выпущенных в 2019 году, составил 255 миллиардов долларов США. [6] Климатические и зеленые облигации в настоящее время выпущены тысячами эмитентов по всему миру, включая государства, банки и компании всех размеров, а также местные органы власти.
Избиратели города Сан-Франциско одобрили полномочия по выпуску доходных облигаций в 2001 году в форме поправки к уставу города (Раздел 9.107.8), известной как « солнечные облигации », для финансирования возобновляемых источников энергии и мер по энергосбережению в домах, предприятиях и правительственных зданиях. [7] Кампания за солнечные облигации, Предложение H, была мотивирована необходимостью для города предпринять значимые действия по борьбе с изменением климата . [8] Полномочия по выпуску солнечных облигаций использовались как часть городской программы по возобновляемым источникам энергии, администрируемой Комиссией по коммунальным услугам Сан-Франциско, CleanPowerSF . [9]
Европейский инвестиционный банк выпустил облигацию, привязанную к индексу акций, в 2007 году, которая стала первым продуктом с фиксированным доходом среди социально ответственных инвестиций. [10] Эта структура «облигации осведомленности о климате» использовалась для финансирования проектов в области возобновляемых источников энергии и энергоэффективности. После этого Всемирный банк стал первым в мире, кто выпустил в 2008 году маркированную «зеленую облигацию», которая следовала обычной структуре облигаций «простой ванили», в отличие от облигаций Европейского инвестиционного банка, привязанных к акциям. [11]
Рынок зеленых облигаций впоследствии быстро увеличился в выпуске. Инициатива по климатическим облигациям сообщает, что с 2015 по 2016 год выпуск зеленых облигаций увеличился на 92% до 92 миллиардов долларов, [12] при этом различные типы эмитентов начали выпускать зеленые облигации. Например, Apple стала первой технологической компанией, выпустившей зеленые облигации в 2016 году, а Польша стала первой суверенной страной, выпустившей зеленые облигации в конце 2016 года. [13] В 2021 году Европейский инвестиционный банк стал ведущим эмитентом зеленых и устойчивых облигаций среди многосторонних банков развития, при этом финансирование устойчивого развития достигло эквивалента 11,5 миллиардов евро. [14] [15]
По крайней мере, по состоянию на 2017 год Китай занимал самую большую долю (23%) рынка зеленых облигаций. [16] : 88
В 2020 году первая в Великобритании местная правительственная зеленая облигация для Совета Западного Беркшира закрылась после достижения целевого показателя в 1 млн фунтов стерлингов на пять дней раньше. Объявлено в среду 14 октября 2020 года, 22% собранных средств поступили от жителей Западного Беркшира, которые вложили в среднем 3500 фунтов стерлингов. Муниципальные инвестиции сообщества привлекли в общей сложности 640 инвесторов. [17] В сентябре 2021 года первая в Великобритании продажа «зеленых позолоченных» облигаций привлекла более 100 млрд фунтов стерлингов от инвесторов, что сделало ее самой крупной в истории продажей государственных облигаций Великобритании. [18]
В Канаде Community Bond, инновация в области социального финансирования, которая позволяет благотворительным организациям выпускать облигации вне традиционного регулирующего надзора, используется в качестве «зеленой облигации» такими экологическими группами, как Solarshare [19] для строительства общественных солнечных электростанций, ZooShare [20] для финансирования биогазовой установки и Hallbar.org в качестве средства для финансирования энергосберегающих модернизаций домов и строительства зданий, сертифицированных по системе LEED. [21]
В 2022 году Европейский инвестиционный банк выпустил облигации по повышению осведомленности о климате и устойчивом развитии на сумму 19,9 млрд евро и увеличил долю финансирования мер по повышению осведомленности о климате и устойчивом развитии в общем объеме инвестиций с 21% в 2021 году до 45% в 2022 году. [22] 21 декабря 2024 года вступает в силу Регламент Европейского союза о зеленых облигациях, разрешающий выпуск «европейских зеленых облигаций» (или «EuGB») компаниями, региональными или местными органами власти и наднациональными организациями ЕЭЗ. [23]
Климатические облигации выпускаются для привлечения финансирования для решений по изменению климата: проектов или программ, связанных с смягчением последствий изменения климата или адаптацией к нему . Это могут быть проекты по сокращению выбросов парниковых газов, начиная от чистой энергии и заканчивая энергоэффективностью , или проекты по адаптации к изменению климата, начиная от строительства защитных сооружений от наводнений в дельте Нила и заканчивая помощью Большому Барьерному рифу в адаптации к потеплению вод.
Как и обычные облигации, климатические облигации могут выпускаться правительствами, многонациональными банками или корпорациями. Выпускающая организация гарантирует погашение облигации в течение определенного периода времени, а также фиксированную или переменную ставку доходности. [24]
Большинство климатических облигаций обеспечены активами или защищены , при этом инвесторам обещают, что все собранные средства пойдут только на определенные программы или активы, связанные с климатом, такие как электростанции по производству возобновляемой энергии или программы финансирования, направленные на смягчение последствий изменения климата. [25]
В своей статье ЮНЕП об инвесторах и изменении климата Маккензи и Аскуи [26] различают климатическую облигацию и зеленую облигацию: «(Климатическая облигация) является расширением концепции зеленой облигации. Зеленые облигации выпускаются [...] для привлечения финансирования для экологического проекта. Климатические облигации выпускаются [...] для привлечения финансирования для инвестиций в сокращение выбросов или адаптацию к изменению климата».
Базирующаяся в Лондоне Climate Bonds Initiative предлагает первую в мире программу сертификации климатических облигаций. Она использовалась в качестве модели для различных стран при разработке собственных руководств по листингу зеленых облигаций.
Климатические облигации — это тематические облигации, [27] по принципу схожие с железнодорожными облигациями 19 века, военными облигациями начала 20 века или автодорожными облигациями 1960-х годов. Тематические облигации предназначены для:
В противном случае, для операционных целей, тематические облигации в основном функционируют как обычные долговые инструменты. Они взвешены по риску и имеют кредитный рейтинг обычным способом на основе кредитоспособности эмитента и могут торговаться, если позволяют рыночные условия, на международных вторичных рынках облигаций . Эти инструменты теоретически могут выпускаться на всех уровнях рынка с фиксированным доходом , от суверенных до корпоративных.
Рост рынков облигаций предоставляет все больше возможностей для финансирования реализации Целей устойчивого развития , национально определяемых вкладов и других проектов зеленого роста . Конференция ООН, проведенная по Целям устойчивого развития в 2021 году, подчеркнула важность устойчивых облигаций и заявила, что из приблизительно 300 триллионов евро финансовых активов на рынках только 1% потребуется для достижения ЦУР. [28] [29] [30] Зеленые облигации становятся все более распространенной формой зеленого финансирования, особенно для развития чистой и устойчивой инфраструктуры и их больших потребностей в финансировании. Они предлагают средство как для доступа к финансированию на рынках капитала, так и для обеспечения экологических воздействий, которые можно проверить по стандартам. В развивающихся странах зеленые облигации уже финансируют критически важные проекты, включая возобновляемые источники энергии, городские системы общественного транспорта и распределение воды. [31]
В 2016 году зеленые облигации привлекли более 93 миллиардов долларов на проекты и активы с положительным воздействием на окружающую среду. [32]
Однако от общего объема мировой эмиссии облигаций это все еще составляет около 1%. [31]
Согласно отчету Climate and Development Knowledge Network и PricewaterhouseCoopers , рынок зеленых облигаций имеет три ключевых преимущества для страны и ее экологических целей и обязательств.
Комиссия по бизнесу и устойчивому развитию описывает рыночные возможности для бизнеса на сумму не менее 12 триллионов долларов США, которые можно получить за счет устойчивых бизнес-моделей. [33]
По оценкам Организации Объединенных Наций, для достижения Целей устойчивого развития (ЦУР) необходим ежегодный дефицит финансирования в размере 2,5 триллиона долларов США [34] , и из этой суммы 1 триллион долларов США ежегодно необходим только для чистой энергии. Большое количество и широкий спектр проектов и активов, которые способствуют достижению 17 ЦУР, нуждаются в этом финансировании для своего развития и деятельности.
Одной из ЦУР, где «зеленое финансирование» было успешно мобилизовано, является чистая энергия и климатические действия. Парижское соглашение об изменении климата вступило в силу в ноябре 2016 года после того, как 196 стран взяли на себя обязательства по сокращению выбросов парниковых газов . Теперь необходимы значительные объемы финансирования для преобразования обязательств стран (национально определяемых вкладов, NDC) в реализацию и низкоуглеродную, устойчивую к изменению климата экономику.
Несмотря на недавнее увеличение объемов климатического финансирования, возникнет значительный дефицит финансирования, если не будут мобилизованы новые источники и каналы финансирования. [35]
Существующее международное государственное финансирование, направленное на борьбу с изменением климата, не способно достичь быстрых изменений, необходимых для покрытия дефицита финансирования в одиночку. Более того, балансы государственного сектора не имеют возможности финансировать необходимые суммы, и поэтому, по оценкам, 80–90% финансирования должны будут поступать из частного сектора. [36]
Балансы банков могут принять только часть необходимого частного финансирования, поэтому приходится задействовать рынки капитала, а также другие источники, такие как страхование и пиринговые отношения.
Согласно Guide: New markets for green bonds, спрос на зеленые облигации быстро вырос со стороны инвесторов, поскольку владельцы активов и управляющие диверсифицируют свои инвестиционные портфели и ищут положительное влияние за пределами финансовой доходности. В свете глобального обязательства перейти к зеленой и низкоуглеродной экономике рынок зеленых облигаций имеет потенциал для существенного роста, привлекая при этом более разнообразных эмитентов и инвесторов. Количество зеленых облигаций [ permanent dead link ] продолжает расти ежедневно.
Развивающиеся и пограничные рынки создают рынки, финансовые инструменты и инвестиционные долговые и акционерные продукты для климатических облигаций и зеленых инвестиций более агрессивно, чем большинство западных развитых экономик. [37]
Выпуск зеленых облигаций вызвал серьезные дебаты из-за отсутствия единых правил, регулирующих их. [38] Два основных добровольных нормативных стандарта регулируют выпуск зеленых облигаций: частные принципы зеленых облигаций (GBP) Международной ассоциации рынка капитала (ICMA) и публично организованный стандарт зеленых облигаций (GBS) Европейского союза . Обе структуры направлены на достижение стандартизации на рынке зеленых облигаций, предоставляя единый стандарт для различных групп заинтересованных сторон . [39]
Несмотря на возросшее стремление к стандартизации, сохраняются различия в выпуске зеленых облигаций, их практике после отчетности и их соответствии климатическим целям эмитента. Многие эмитенты не достигают долгосрочных климатических целей, часто ограничивая свои цели 10-летним горизонтом. В результате одно ключевое исследование показало, что зеленые облигации в основном служат краткосрочным целям, предлагая ограниченную поддержку для достижения долгосрочных климатических целей. Кроме того, отсутствуют подробные разбивки относительно того, как капитал, привлеченный через зеленые облигации, распределяется по конкретным проектам, что подчеркивает необходимость повышения прозрачности и практики отчетности. [40]
Рынок зеленых облигаций вызвал международную критику, некоторые подвергали сомнению зеленые характеристики определенных облигаций. [41] Эта критика касается как финансируемых проектов, так и характеристик устойчивости эмитентов. В мае 2017 года Climate Bonds Initiative отказалась листить «зеленые» облигации, выпущенные Repsol. Доходы от облигаций будут направлены на инициативы, призванные повысить эффективность операций компании по добыче нефти и газа. [42] Неправительственная организация утверждала, что, хотя проекты и сократят выбросы CO2 , стратегия устойчивости компании не зашла достаточно далеко с экологической точки зрения, чтобы классифицировать ее как зеленую. Эта критика была распространена на Vigeo Eiris, компанию, которая рассмотрела зеленые характеристики облигаций Repsol. [42] В 2016 году Vigeo Eiris была вовлечена в еще один спор о зеленых облигациях. Они подверглись нападкам со стороны Western Sahara Resource Watch, неправительственной организации, поддерживаемой норвежским профсоюзом, после того, как она рассмотрела зеленые облигации, которые должны были финансировать производство солнечных проектов марокканским государственным агентством на незаконно оккупированной территории Западной Сахары. [43]
В более общем плане академическое сообщество и участники рынка определили восприимчивость добровольной зеленой маркировки к зеленому пиару и неблагоприятному отбору как функцию воспринимаемого отсутствия регулирующего надзора и присущей, хотя и анекдотической, возможности арбитража капитала, предоставляемой некоторым эмитентам посредством зеленой ценовой премии, или «гринума». [44] На первичном рынке эта премия может демонстрировать различные спреды, варьирующиеся от -85 до +213 базисных пунктов, в то время как на вторичном рынке обычно наблюдается более консервативный средний «гринум» от -1 до -9 базисных пунктов. [45]
