Greedflation — это теория, которая впервые получила поддержку среди левых экспертов [1] , чтобы описать идею о том, что некоторая инфляция вызвана ростом корпоративных прибылей. Эта некогда маргинальная теория утверждает, что такая инфляция может возникнуть из-за таких механизмов, как взвинчивание цен , ценовая фиксация или неожиданная прибыль, возникающая из-за информационной асимметрии , монопольной власти и внешних шоков для экономики.
По словам Пола Хэннона из Wall Street Journal , большинство экономистов считают, что прибыль сыграла большую роль в недавнем инфляционном эпизоде , чем в 1970-х годах, хотя насколько — вопрос спорный. [2] Организации и известные люди, которые выразили обеспокоенность по поводу инфляции, предположительно возникшей из-за чрезмерно больших или необычно высоких корпоративных прибылей, включают: МВФ , Европейский центральный банк , FTC , Изабеллу Вебер , Пола Донована и Роберта Райха . Некоторые предлагаемые меры включают в себя применение антимонопольного законодательства, налоги на непредвиденную прибыль и меры против ценового манипулирования, такие как ценовые ограничения. Организации и известные люди, которые оспаривают эту концепцию, включают The Economist, в то время как другие, которые считают, что жадность-инфляция существует, но не столь значительна, включают CNN , Джастина Вулферса , Джейсона Фурмана и Ноа Смита .
Термин «Greedflation» был кандидатом на звание слова года по версии словаря Collins Dictionary в 2023 году [3] [4] и был добавлен на сайт Dictionary.com в 2024 году. [5] [6]
Словарь Коллинза определяет это как «использование инфляции в качестве предлога для искусственного повышения цен с целью увеличения прибыли корпораций» или как «рост цен на товары и услуги, вызванный тем, что предприятия повышают свои цены больше, чем выросли их издержки». [3] [7]
В результате пандемии COVID-19 инфляция значительно возросла, как и обсуждение роли корпоративных прибылей в этом росте. [8] [9] Сторонники теории указали на данные, показывающие, что корпоративные прибыли опережают инфляцию. [8] Экономисты, опрошенные PolitiFact, считают, что рост стоимости товаров, рабочей силы и недвижимости является более значительным фактором инфляции, чем корпоративные прибыли. [8] Борьба с инфляцией путем обеспечения того, чтобы корпорации не получали чрезмерную прибыль, упоминалась некоторыми демократами в преддверии выборов в США в 2024 году . [10] [11]
Экономисты и политики утверждают, что концентрация рынка, произошедшая в последние десятилетия в некоторых крупных отраслях, особенно в розничной торговле, дала компаниям возможность обладать почти монопольной властью в ценообразовании . [12] Изабелла Вебер и Эван Васнер говорят, что фирмы с большой рыночной властью в консолидированных отраслях могут повышать цены под прикрытием инфляции, что является формой неявной координации, подобной картелю . [13]
В Австралии в 2023 и 2024 годах крупные сети супермаркетов Coles и Woolworths подверглись критике за ценовое манипулирование, при этом критики указали на их 65% долю на австралийском рынке продуктов питания [14] и их более высокие цены в районах с меньшей конкуренцией. [15] [16] [17] [18] [19] Мясная промышленность в Соединенных Штатах также была приведена в качестве примера, где прибыль выросла во всей отрасли по мере роста цен, при этом некоторые указали на консолидацию и отсутствие конкуренции как на основную причину. [20]
По данным New York Times , многие экономисты в 2022 году отреагировали, отметив, что если бы эти крупные корпорации действительно обладали такой большой рыночной властью, они могли бы использовать ее для повышения цен в любое время, независимо от пандемии. [12]
Пол Донован , [21] Изабелла Вебер, Альберт Эдвардс, [22] и З. Джон Чжан [12] утверждают, что во времена высокой инфляции потребители знают, что цены растут, но могут не иметь хорошего представления о том, какими должны быть разумные цены, что позволяет розничным торговцам повышать цены быстрее, чем растет инфляция издержек, с которой они сталкиваются, что приводит к большей прибыли. [23]
В инфляционной среде все знают, что цены растут... Очевидно, что это прекрасная возможность для каждой фирмы максимально скорректировать свои цены. У вас не будет такой возможности еще долгое время.
— З. Джон Чжан, профессор маркетинга в Школе бизнеса Уортона при Пенсильванском университете
Эрни Тедески утверждает, что каждый реалистичный экономист согласится, что в краткосрочной перспективе не существует идеальной конкуренции, которая может привести к более высокой прибыли из-за того, что потребители менее информированы, чем предприятия, но не верит, что эффект будет большим или продолжительным. [24] Изабелла Вебер утверждает, что рост цен в краткосрочной перспективе может также привести к росту цен в долгосрочной перспективе, активируя спираль «заработная плата-цена» и увеличивая инфляционные ожидания. [24]
В августе 2024 года агентство Associated Press сообщило, что жадность-инфляция ослабевает, поскольку потребители становятся более разборчивыми. [25]
В марте 2024 года Федеральная торговая комиссия опубликовала отчет, в котором говорится, что некоторые крупные ритейлеры не снижали цены, когда снижались затраты на производство. Исследование показало, что некоторые крупные ритейлеры стремились получить преимущество перед более мелкими конкурентами, угрожая поставщикам большими штрафами в случае несоблюдения строгих требований к поставкам. FTC также возражала против сохранения высокой нормы прибыли как доказательства недостаточной конкуренции в секторе продуктов питания. [26] В феврале 2024 года FTC и несколько генеральных прокуроров штатов подали в суд, чтобы заблокировать предлагаемое слияние на сумму 25 миллиардов долларов между крупными продуктовыми сетями Kroger и Albertsons , утверждая, что сделка снизит конкуренцию и, вероятно, приведет к росту потребительских цен. [27]
Налоги на непредвиденную прибыль вновь стали предметом интереса после пандемии COVID-19, войны на Украине и последующего скачка цен на энергоносители и продукты питания. Поскольку крупные американские и британские производители нефти ( Big Oil ) сообщили о рекордных прибылях в первой половине 2022 года [28] [29] [30] [31], Великобритания ввела 25%-ный налог на непредвиденную прибыль для британских производителей нефти в Северном море , которые рассчитывали собрать 5 миллиардов фунтов стерлингов для оплаты правительственной программы, которая снизила расходы домохозяйств на электроэнергию. [32] В октябре того же года президент США Джо Байден пригрозил ввести налог на непредвиденную прибыль, если отрасль не увеличит производство, чтобы сдержать цены на бензин. [33]
Эрик Левитц утверждает, что налоги на непредвиденную прибыль стоит вводить независимо от того, является ли жадность инфляцией основным фактором или нет, поскольку это побудит производителей инвестировать в расширение производства (что снижает давление на цены) вместо выплаты дивидендов акционерам. [1]
Томас Баунсгаард и Нейт Версон из МВФ рекомендуют ввести постоянные налоги на сверхприбыль от добычи ископаемого топлива, но не временные налоги или налоги на возобновляемые источники энергии . [34] Они утверждают, что налоги всегда должны быть нацелены на четкую меру сверхприбыли и не должны быть привязаны к уровню цен или доходам. [34]
Среди других известных сторонников — Джозеф Стиглиц [35] и Изабелла Вебер [36] , а также другие экономисты. [37] [38] [39]
Эрик Левитц утверждает, что эти законы стоит соблюдать независимо от того, является ли жадность инфляцией основным фактором или нет. [1] Изабелла Вебер рекомендует строгое законодательство против ценового манипулирования, восхваляя предложение 2023 года в Нью-Йорке об ограничении роста цен во время чрезвычайных ситуаций до 10% как для потребителей, так и для предприятий, расположенных выше по цепочке поставок. [40] [36]
Изабелла Вебер и ее коллеги выступают за ценовые ограничения. [41] [36] Пол Кругман изменил свое мнение и выразил заинтересованность в добавлении ценовых ограничений к инструментарию для борьбы с инфляцией. [41]
CNN выступает против ценовых ограничений. [42]
По словам Пола Хэннона из Wall Street Journal в декабре 2023 года, «среди экономистов существует широкий консенсус относительно того, что роль прибыли в подпитке инфляции является одной из особенностей недавнего инфляционного эпизода , которая отличает его от 1970-х годов. Однако то, какую роль сыграла прибыль, является предметом споров» [2] .
В июле 2023 года журнал The Economist раскритиковал всю концепцию «жадной инфляции» как «бессмыслицу» и заявил, что рост цен происходит не из-за «жадных компаний», а является естественным результатом проблем со спросом и предложением, вызванных вливанием денежных средств в экономику, которое имело место во время пандемии. [43]
В 2022 году несколько экономистов заявили, что ценовое манипулирование может быть незначительным фактором продолжающейся инфляции, но это не одна из основных глубинных причин, которые начали этот всплеск. [44] [23] [12] [45] Джастин Вулферс, экономист из Мичиганского университета, цитирует Джейсона Фурмана, который был председателем Совета экономических консультантов при президенте Обаме , который сказал: «Обвинять инфляцию в [корпоративной] жадности — это то же самое, что обвинять в авиакатастрофе гравитацию. Технически это правильно, но это полностью упускает суть». [46] Вулферс утверждает, что компании всегда будут устанавливать максимально высокие цены, но конкуренция держит цены под контролем. [46]
В августе 2024 года CNN утверждает, что жадность-инфляция «безусловно существует», но не является основным фактором инфляции, если усреднять ее по всем отраслям. [42]
Критики -либертарианцы , ссылаясь на исследование Института Катона , обвинили исследование Groundwork Collaborative в преднамеренном «выборе временных рамок в один год [2023], чтобы рассказать вводящую в заблуждение историю...» и в том, что прибыль не является основным фактором инфляции. [47]
В Соединенных Штатах некоторые политики- демократы [44] [45] и другие наблюдатели утверждали, что взвинчивание цен или «жадная инфляция» усугубили всплеск инфляции в Соединенных Штатах. [44] [23] [12]
Роберт Райх утверждал, что, хотя ценовое манипулирование не является основной причиной инфляции, есть много доказательств того, что оно усугубляет ситуацию. [45]
В январе 2023 года Федеральный резервный банк Канзас-Сити опубликовал исследование, показывающее, что рост наценки, вероятно, внес более 50 процентов в инфляцию в 2021 году, что намного выше нормы. Однако сама наценка может быть вызвана ожиданиями относительно будущих расходов. [48] [49]
В статье New York Times за май 2023 года сообщалось, что, несмотря на снижение расходов на ведение бизнеса в последние месяцы, многие крупные корпорации продолжают повышать цены, способствуя недавнему всплеску инфляции. В статье предупреждалось, что инфляция из-за фиксации прибыли может привести к экономическому спаду, вызванному устойчиво высокими процентными ставками. [50]
Анализ, проведенный New York Times в 2021 году , показал, что норма прибыли более 2000 публичных компаний значительно превысила средний показатель до пандемии в течение года, поскольку корпоративная прибыль достигла рекордно высокого уровня. [51] [52] Экономисты Массачусетского университета в Амхерсте обнаружили, что в 2022 году норма прибыли американских компаний достигла самого высокого уровня со времен окончания Второй мировой войны. [49]
Экономисты Европейского центрального банка обнаружили в мае 2023 года, что предприятия использовали этот всплеск как редкую возможность увеличить свою прибыль, обнаружив, что это был более весомый фактор, чем рост заработной платы, в подпитывании инфляции во второй половине 2022 года. [53] Исследование Международного валютного фонда, опубликованное в июне 2023 года, показало, что рост прибылей корпораций составил почти половину роста инфляции в еврозоне за предыдущие два года. [54]
Вскоре после того, как первоначальные шоки цен на энергоносители, вызванные российским вторжением в Украину , утихли, нефтяные компании обнаружили, что ограничения цепочки поставок, уже усугубленные продолжающейся глобальной пандемией COVID-19 , поддерживали ценовую неэластичность, то есть они начали снижать цены, чтобы соответствовать цене на нефть , когда она падала гораздо медленнее, чем они повышали свои цены, когда издержки росли. [55] Анализ, опубликованный в июне 2023 года Бюро статистики труда, показал, что с февраля 2020 года по май 2023 года норма прибыли от розничной продажи бензина выросла на 62%. [56] Изабелла Вебер предупредила в декабре 2023 года, что цены на энергоносители настолько нестабильны, что им следует уделять особое внимание, чтобы попытаться не допустить, чтобы будущие шоки от поставок вызывали большую инфляцию продавцов (термин Вебера для обозначения жадности). [2]
Анализ, опубликованный в начале 2024 года Советом экономических консультантов Белого дома , показал, что американские розничные торговцы продуктами питания и напитками увеличили свою маржу почти на два процентных пункта с кануна пандемии, до самого высокого уровня за два десятилетия. Анализ показал, что маржа продуктовых магазинов оставалась высокой, поскольку всплеск инфляции ослаб, хотя маржа других типов розничных торговцев упала до исторического уровня. Президент Джо Байден и другие утверждали, что сокращение инфляции , практика сокращения порций или количества упакованных продуктов питания при сохранении той же цены, поддерживала маржу прибыли выше обычной. [57] [58] [59] [60] Эрни Тедески в 2024 году утверждал, что не более 1/4 продуктовой инфляции в США во время COVID можно отнести к жадной инфляции. [24]
Анализ, опубликованный в мае 2023 года газетой New York Times, показал, что американские автопроизводители и дилеры перешли от бизнес-модели с высоким объемом и низкой маржой до пандемии к модели с низким объемом и высокой маржой после пандемии. Исследование 2023 года, опубликованное Бюро статистики труда, показало, что дилерские наценки опережали затраты на вводимые ресурсы, что привело к 35–62 % инфляции новых транспортных средств с 2019 по 2022 год. [61] Изабелла Вебер утверждает, что нехватка чипов дала существующим производителям «временную монополию», когда им не нужно было беспокоиться о новых участниках, что позволило им повысить цены. [40] В июле 2023 года Эрик Левитц в Intelligencer оспорил идею о том, что жадность была значительным фактором инфляции после пандемии, отметив, что многие исследования основаны на корреляции, а не на причинно-следственной связи. Он также приводит пример того, как продавец подержанных автомобилей мог бы увидеть рост прибыли на своем существующем складе без увеличения затрат, как один из примеров того, как компании могут получать необычную прибыль без ненадлежащего поведения. [1] Однако он находит один аргумент правдоподобным, даже если он не доказан, а именно, что шоки от поставок могут привести к жадной инфляции, поскольку дефицит затрудняет для новых участников завоевание доли рынка. [1]
Аналогичным образом можно привести доводы в пользу налогов на сверхприбыль и мер по борьбе с ценовым мошенничеством, не одобряя гипотезу greedflation. По моему мнению, для производителей товаров с высоким спросом не обязательно получать высокую прибыль — если они реинвестируют эту прибыль в расширенное производство. Если потребность населения в вакцинах или компьютерных чипах намного превышает их предложение, то было бы хорошо, чтобы производители таких вещей имели в своем распоряжении больше капитала. С другой стороны, если такие производители получают сверхприбыль, а затем распределяют ее между инвесторами, а не реинвестируют ее, есть основания для государственной политики изменить их стимулы или перераспределить их доходы.
Среди экономистов существует широкий консенсус относительно того, что роль прибыли в подпитке инфляции является одной из особенностей недавнего инфляционного эпизода, которая отличает его от 1970-х годов. Однако то, какую роль сыграла прибыль, является предметом споров.
Во всем мире растет консенсус относительно того, что корпоративная жадность — это новый злодей в городе...
Размышляя о жадности инфляции, полезно разбить ее на три вопроса: взимают ли компании больше, чем необходимо, чтобы покрыть свои растущие издержки? Если да, то достаточно ли этого, чтобы существенно ускорить инфляцию? И происходит ли все это потому, что у крупных компаний есть рыночная власть, которой у них не было десятилетия назад? ... Нет особых разногласий по поводу того, что многие компании установили наценку на товары сверх своих собственных растущих издержек. ... Когда все цены растут, потребители теряют представление о том, сколько разумно платить. ... Но большая часть публичных споров была о том, влияют ли компании с большей долей рынка на цены после того, как товары закончены и доставлены. И вот тут многие экономисты начинают сомневаться, отмечая, что если бы у этих все более могущественных корпораций было столько рычагов влияния, они бы использовали их еще до пандемии.
Согласно квартальным отчетам Tyson, крупнейшего в стране переработчика мяса, компания сообщила о прибыли в размере 3 миллиардов долларов в 2021 году. ... Другие крупные поставщики мяса также сообщают о схожей прибыли. Некоторые аналитики, такие как Сальвадор, считают, что цифры не сходятся. ... Но в то же время мы видим, что их прибыльность смогла увеличиться, поскольку рост спроса на их продукцию более чем компенсировал рост их издержек. ... Сальвадор сказал, что нет ничего, что могло бы сдержать рост цен, пока «не будет конкуренции, которая поможет снизить цены, чтобы у них была причина быть более разумными».
Потребители, похоже, покупают истории, которые, как кажется, оправдывают рост цен, но на самом деле служат прикрытием для расширения прибыли.
Эндрю Бейли, глава Банка Англии, говорит, что у него нет доказательств того, что чрезмерная прибыль подталкивает инфляцию выше того уровня, который был бы, если бы компании просто перекладывали дополнительные издержки на потребителей, ... Альберт Эдвардс, старший аналитик Société Générale, ... «Компании [под прикрытием] недавних кризисов увеличили маржу», — сказал он в заметке. «И, что самое удивительное, они продолжают это делать, даже несмотря на то, что их затраты на сырье падают. Потребители все еще «терпят» эту «оправдание инфляции», возможно, потому, что чрезмерная [государственная] щедрость предоставила домохозяйствам буфер. ... Изабелла Вебер, экономист из Массачусетского университета в Амхерсте, показала, какие типы компаний способны извлечь выгоду из кризиса, предоставив академическую поддержку тому, что она считает рациональной капиталистической реакцией на кризис, которая позволяет им получать еще большую прибыль, когда потребители настроены ожидать скачкообразного роста цен.
Некоторые из крупнейших розничных торговцев страны используют растущие темпы инфляции в качестве предлога для повышения цен и получения миллиардов долларов дополнительной прибыли, заявила в пятницу корпоративная контрольная группа. ... В отчете подчеркивается продолжающаяся дискуссия о причинах инфляции, при этом некоторые защитники прав потребителей утверждают, что корпорации используют инфляцию в качестве оправдания для перекладывания еще более высоких цен на потребителей. ... Безусловно, инфляция резко растет из-за ряда основных экономических проблем, таких как узкие места в цепочке поставок, нехватка рабочей силы и высокий спрос со стороны потребителей.
Лабораторией мирового неравенства руководит влиятельный экономист Томас Пикетти, автор книги «Капитал в XXI веке»...
Но инфляция дает жадным монополистическим компаниям шанс извлечь выгоду, сказала
Линдси Оуэнс
, исполнительный директор левой организации Groundwork Collaborative. Нажива «является ускорителем роста цен», — сказала она мне. «Это не главная причина».... Более поздние события также ослабили теорию жадности инфляции. Инфляция осталась высокой... Но фондовый рынок резко упал;... Если бы погоня за прибылью приводила к большей инфляции, вы бы этого не ожидали.
Многие демократы обвиняют компании, занимающиеся взвинчиванием цен, в самом сильном росте стоимости жизни американцев за последние несколько поколений. Но экономисты, в том числе несколько левых, не согласны.
Вольферс говорит, что компании всегда пытаются взимать как можно больше. Фактически, единственная причина, по которой мы все не платим 800 долларов за пару носков или чизбургер, заключается просто в жадности в другой форме: конкуренции. ... «Инфляция исходит из спроса», - говорит Вольферс. Несмотря на инфляцию, спрос на самом деле не моргнул. Компании повышают цены, и мы им платим. Фактически, во многих частях экономики расходы растут вместе с ценами. ... И когда наши покупки замедляются, говорит Вольферс, компании начнут снижать цены, чтобы побудить нас покупать: цены упадут, а инфляция снизится. Но пока спрос не упадет, компании будут поднимать цены настолько, насколько смогут. Это элементарно.
Анализ New York Times более 2000 публичных компаний за пределами финансового сектора показал, что большинство из них увеличивали продажи быстрее, чем расходы, что было выдающимся достижением, когда стоимость заработной платы, сырья и комплектующих росла, а цепочки поставок были разлажены. В результате норма прибыли, которая измеряет, сколько денег зарабатывает бизнес на каждом долларе продаж, значительно превысила средний показатель до пандемии. В целом компании получили около 200 миллиардов долларов дополнительной операционной прибыли в прошлом году из-за этого увеличения маржи.
Инфляция оказалась более упрямой, чем рассчитывали центральные банки, когда цены начали расти два года назад. Теперь некоторые экономисты думают, что знают, почему: компании используют редкую возможность увеличить свою прибыль... По словам экономистов ЕЦБ, компании увеличивают свою прибыль. Это, по их словам, было более существенным фактором в подпитке инфляции во второй половине прошлого года, чем рост заработной платы.
Как показывает диаграмма недели, более высокая инфляция на данный момент в основном отражает более высокую прибыль и цены на импорт, при этом на прибыль приходится 45 процентов роста цен с начала 2022 года. Это согласно нашей новой статье, в которой инфляция, измеряемая дефлятором потребления, разбивается на затраты на рабочую силу, затраты на импорт, налоги и прибыль. Затраты на импорт составили около 40 процентов инфляции, в то время как затраты на рабочую силу составили 25 процентов. Налоги оказали небольшое дефляционное воздействие.