stringtranslate.com

Гиперинфляция в Веймарской республике

Стопки новых банкнот Нотгельдов , ожидающих распределения в Рейхсбанке во время гиперинфляции

Гиперинфляция затронула немецкую бумажную марку , валюту Веймарской республики , между 1921 и 1923 годами, особенно в 1923 году. Немецкая валюта испытала значительную инфляцию во время Первой мировой войны из-за того, как немецкое правительство финансировало свои военные усилия за счет заимствований, при этом к 1918 году долги составляли 156 миллиардов марок. Этот государственный долг был существенно увеличен на 50 миллиардов марок репараций, подлежащих выплате наличными и натурой (например, углем и древесиной) в соответствии с Лондонским графиком платежей от мая 1921 года, согласованным после Версальского договора .

Эта инфляция продолжалась и в послевоенный период, особенно когда в августе 1921 года немецкий центральный банк начал скупать наличные деньги за бумажные деньги по любой цене, что, по их утверждениям, должно было быть сделано для выплаты репараций наличными, хотя до 1924 года наличные репарационные платежи были незначительными. Валюта стабилизировалась в начале 1922 года, но затем началась гиперинфляция, при этом марка упала в обменных курсах с 320 марок за доллар в середине 1922 года до 7400 марок за доллар США к декабрю 1922 года. Эта гиперинфляция продолжалась и в 1923 году, и к ноябрю 1923 года один доллар США стоил 4 210 500 000 000. Немецкие власти приняли различные меры для решения этой проблемы, включая новую валюту под названием рентная марка , обеспеченную ипотечными облигациями, которая позже сама была заменена рейхсмаркой, и запрет национальному банку печатать дальнейшую бумажную валюту.

К 1924 году валюта стабилизировалась, и выплаты немецких репараций возобновились по плану Дауэса . Поскольку катастрофическое падение стоимости марки фактически уничтожило долги, некоторые долги (например, ипотечные) были переоценены, чтобы кредиторы могли вернуть часть своих денег.

Гиперинфляция вызвала значительную внутреннюю политическую нестабильность в стране. Историки и экономисты расходятся во мнениях о причинах этой гиперинфляции, особенно о том, в какой степени она была вызвана репарационными выплатами.

Фон

Инфляция во время Первой мировой войны

Чтобы оплатить крупные расходы на продолжающуюся Первую мировую войну , Германия приостановила действие золотого стандарта (конвертируемость своей валюты в золото), когда война началась в 1914 году. В отличие от Франции , которая ввела свой первый подоходный налог , чтобы оплатить войну, германский император Вильгельм II и Рейхстаг единогласно решили финансировать войну исключительно за счет заимствований .

Правительство считало, что оно сможет выплатить долг, выиграв войну и наложив военные репарации на побежденных союзников. Это должно было быть сделано путем аннексии богатых ресурсами промышленных территорий на западе и востоке и наложения денежных выплат на Германию, аналогично французской контрибуции , которая последовала за победой Германии над Францией в 1870 году. [1] Таким образом, обменный курс марки по отношению к доллару США неуклонно девальвировал с 4,2 до 7,9 марок за доллар между 1914 и 1918 годами, что было предварительным предупреждением о крайней послевоенной инфляции. [2]

Эта стратегия провалилась, поскольку Германия проиграла войну, в результате чего новая Веймарская республика оказалась обремененной огромными военными долгами, которые она не могла себе позволить: в 1918 году государственный долг составлял 156 миллиардов марок. [3] Проблема долга усугублялась печатанием денег без каких-либо экономических ресурсов для его обеспечения. [1]

Джон Мейнард Кейнс в своей книге 1919 года «Экономические последствия мира» следующим образом охарактеризовал инфляционную политику различных правительств военного времени :

Инфляционизм валютных систем Европы дошел до чрезвычайных размеров. Различные воинственные правительства, неспособные, или слишком робкие, или слишком близорукие, чтобы обеспечить за счет займов или налогов необходимые им ресурсы, напечатали банкноты для баланса.

Инфляция сразу после Первой мировой войны

Стоимость немецкой валюты продолжала падать сразу после Первой мировой войны. К концу 1919 года, когда правительство Германии подписало Версальский договор , который включал соглашение о выплате существенных репараций союзным державам как наличными, так и в виде натуральных поставок товаров, таких как уголь и древесина, для покупки доллара США требовалось 48 бумажных марок. [4] В мае 1921 года сумма, подлежащая уплате Центральными державами в целом, была зафиксирована в размере 132 миллиардов золотых марок в соответствии с Лондонским графиком платежей, который устанавливал квартальные сроки платежей. Из этой суммы 50 миллиардов золотых марок были перечислены в облигациях A и B, подлежащих уплате в соответствии с квартальными сроками в графике, оставшаяся сумма в размере приблизительно 82 миллиардов золотых марок была перечислена в облигациях C, которые были фактически химерическими и не подлежали уплате в соответствии с графиком, но вместо этого были оставлены на неопределенную будущую дату, при этом немцам было сообщено, что им реалистично не придется их платить. [5] : 237  [6]

Немецкая валюта была относительно стабильной и составляла около 90 марок за доллар в первой половине 1921 года. [7] Поскольку Западный фронт войны в основном велся на территории Франции и Бельгии , Германия вышла из войны с большей частью своей промышленной инфраструктуры нетронутой, что сделало ее экономически более выгодной, чем соседние Франция и Бельгия. [8] [9]

Первый платеж в размере одного миллиарда золотых марок был произведен, когда он подошел к сроку в июне 1921 года, [10] В этот момент таможенные посты на западе Германии были заняты союзными чиновниками, что означало, что график платежей мог быть принудительно выполнен. Однако после первого платежа союзные чиновники были отозваны отовсюду, кроме Дюссельдорфа , и хотя некоторые платежи натурой продолжались, впоследствии были произведены только небольшие денежные платежи в течение оставшейся части 1921-22 годов. [5] : 237 

С августа 1921 года президент Рейхсбанка Рудольф Хавенштейн начал стратегию покупки иностранной валюты за марки по любой цене, без учета инфляции, и это только увеличило скорость падения стоимости марки. [11] Немецкие чиновники утверждали, что это было сделано для того, чтобы производить денежные выплаты союзникам с использованием иностранной валюты. Британские и французские эксперты заявили, что это было сделано в попытке разрушить немецкую валюту и, а также избежать необходимости бюджетной реформы, избежать выплаты репараций вообще, утверждение, подкрепленное записями Рейхсканцелярии, показывающими, что отсрочка денежной и бюджетной реформы, которая могла бы решить проблему гиперинфляции, считалась выгодной. Хотя она была губительна для экономики и политически дестабилизировала, гиперинфляция имела выгодные аспекты для немецкого правительства, поскольку, хотя военные репарации не были перечислены в бумажной валюте, внутренние долги, причитающиеся со времен Первой мировой войны, были перечислены, что означало, что инфляция значительно сократила этот долг по сравнению с доходами. [5] : 239 

В первой половине 1922 года марка стабилизировалась на уровне около 320 марок за доллар. [4] Были проведены международные конференции. Одна из них, в июне 1922 года, была организована американским инвестиционным банкиром Дж. П. Морганом-младшим. [12] На встречах не было найдено приемлемого решения, и инфляция переросла в гиперинфляцию, при этом к декабрю 1922 года марка упала до 7400 марок за доллар США. [4] Индекс стоимости жизни составил 41 в июне 1922 года и 685 в декабре, увеличившись почти в 17 раз. [13]

После того, как Германия в тридцать четвертый раз за тридцать шесть месяцев не выплатила часть натуральной репарации углем, в январе 1923 года французские и бельгийские войска оккупировали Рурскую долину , главный промышленный регион Германии. Таким образом, в конечном итоге, было получено 900 миллионов золотых марок репараций. [5] : 245 

Немецкое правительство ответило политикой пассивного сопротивления в Руре, при этом рабочим было сказано не делать ничего, что хоть как-то помогло бы французам и бельгийцам. Хотя эта политика на практике была равносильна всеобщей забастовке в знак протеста против оккупации, бастующим рабочим все равно нужно было оказывать финансовую поддержку. Правительство платило этим рабочим, печатая все больше и больше банкнот, и вскоре Германия была завалена бумажными деньгами, что еще больше усугубило гиперинфляцию. [14] [15]

Гиперинфляция

Гиперинфляция Веймарской республики от одной до триллиона бумажных марок за золотую марку; значения по логарифмической шкале .

Буханка хлеба в Берлине, которая в конце 1922 года стоила около 160 марок, к концу 1923 года стоила 200 000 000 000 или 2 × 10 11 марок. [14]

К ноябрю 1923 года один доллар США стоил 4 210 500 000 000 или 4,2105×10 12 немецких марок. [16]

Стабилизация

Немецкая денежная экономика в то время находилась под сильным влиянием хартализма и немецкой исторической школы , которые обусловили способ анализа гиперинфляции. [17] Кризис гиперинфляции заставил видных экономистов и политиков искать средства для стабилизации немецкой валюты. В августе 1923 года экономист Карл Хельферих предложил план выпуска новой валюты, «Роггенмарк» («ржаная марка»), которая должна была быть обеспечена ипотечными облигациями, индексированными по рыночной цене ржаного зерна. План был отклонен из-за сильно колеблющейся цены ржи в бумажных марках. [18]

Министр сельского хозяйства Ганс Лютер предложил план, по которому рожь заменялась золотом, что привело к выпуску рентной марки («ипотечной марки»), обеспеченной облигациями , индексированными по рыночной цене золота. [19] Золотые облигации были индексированы по курсу 2790 золотых марок за килограмм золота, как и довоенные золотые марки . Рентные марки не подлежали выкупу золотом , а только индексировались по золотым облигациям. План был принят в указах о денежной реформе 13–15 октября 1923 года. [20] Новый банк, Рентный банк , был создан Гансом Лютером, когда он стал министром финансов. [21]

Банкнота достоинством в две рентные марки, выпущенная в соответствии с Указом от 15 октября 1923 г.

После 12 ноября 1923 года, когда Яльмар Шахт стал комиссаром по валюте, центральному банку Германии ( Рейхсбанку ) не разрешалось дисконтировать какие-либо дальнейшие государственные казначейские векселя , что означало прекращение соответствующей эмиссии бумажных марок. [22] Дисконтирование коммерческих торговых векселей было разрешено, и количество рентных марок увеличилось, но эмиссия строго контролировалась, чтобы соответствовать текущим коммерческим и государственным транзакциям. Рентный банк отказал в кредитовании правительству и спекулянтам, которые не могли занять рентные марки, поскольку рентные марки не были законным платежным средством. [23]

16 ноября 1923 года была введена новая рентная марка, заменившая обесценившиеся бумажные марки, выпущенные Рейхсбанком. Двенадцать нулей были удалены из цен, а цены, указанные в новой валюте, оставались стабильными. [24]

Когда 20 ноября 1923 года президент Рейхсбанка Рудольф Хавенштайн умер, Шахт был назначен на его место. К 30 ноября 1923 года в обращении находилось 500 000 000 рентных марок, а к 1 января 1924 года их число возросло до 1 000 000 000, а к июлю 1924 года — до 1 800 000 000 рентных марок. Между тем, старые бумажные марки продолжали находиться в обращении. Общее количество бумажных марок увеличилось до 1,2 секстиллиона (1 200 000 000 000 000 000 000) в июле 1924 года и продолжало падать в цене до трети от их конверсионной стоимости в рентных марках. [23]

30 августа 1924 года денежный закон разрешил обменять бумажную купюру достоинством в 1 триллион марок на новую рейхсмарку , стоящую столько же, сколько рентная марка. [25] К 1924 году один доллар был эквивалентен 4,2 рентной марке. [26]

Переоценка

Таблица перевода

В конце концов, некоторые долги были восстановлены, чтобы частично компенсировать кредиторам катастрофическое снижение стоимости долгов, которые были котированы в бумажных марках до гиперинфляции. Указ 1925 года восстановил некоторые ипотечные кредиты по ставке 25% от номинала в новой валюте, что фактически в 25 000 000 000 раз превышало их стоимость в старых бумажных марках, если они удерживались не менее пяти лет. Аналогичным образом некоторые государственные облигации были восстановлены по ставке 2,5% от номинала, подлежащие выплате после выплаты репараций. [27]

Ипотечный долг был восстановлен по гораздо более высоким ставкам, чем государственные облигации. Восстановление некоторых долгов и возобновление эффективного налогообложения в еще опустошенной экономике вызвало волну корпоративных банкротств . [ необходима цитата ]

Одним из важных вопросов стабилизации гиперинфляции является ревальвация . Термин обычно относится к повышению обменного курса одной национальной валюты по отношению к другим валютам. Также он может означать ревальоризацию , восстановление стоимости валюты, обесцененной инфляцией. У правительства Германии был выбор: закон о ревальвации, чтобы быстро положить конец гиперинфляции, или позволить разрастаться и политическим и насильственным беспорядкам на улицах. Правительство подробно утверждало, что интересы кредиторов и должников должны быть справедливыми и сбалансированными. Ни индекс цен на уровень жизни, ни индекс цен на акции не были оценены как релевантные. [ необходима цитата ]

Расчет отношения конвертации в значительной степени оценивался по индексу доллара, а также по индексу оптовых цен . В принципе, правительство Германии следовало линии рыночно-ориентированного рассуждения, что индекс доллара и индекс оптовых цен будут приблизительно указывать на истинный уровень цен в целом за период высокой инфляции и гиперинфляции. Кроме того, переоценка была привязана к валютному курсу марки и доллару США, чтобы получить стоимость золотой марки . [28]

Наконец, Закон о переоценке ипотечных кредитов и других требований от 16 июля 1925 года ( Gesetz über die Aufwertung von Hypotheken und anderen Ansprüchen или Aufwertungsgesetze ) включал только соотношение бумажной марки к золотой марке за период с 1 января 1918 года по 30 ноября 1923 года и в последующие дни. [29] Таким образом, галопирующая инфляция положила конец принципу «марка стоит марки», который был признан, принципу номинальной стоимости. [30]

Закон был оспорен в Верховном суде Германской империи ( Reichsgericht ), но его 5-й сенат постановил 4 ноября 1925 года, что закон является конституционным, даже в соответствии с Биллем о правах и обязанностях немцев (статьи 109, 134, 152 и 153 Конституции). [31] [32] [33] Дело создало прецедент для судебного пересмотра в немецкой юриспруденции. [34]

Причины

Историки и экономисты расходятся во мнениях относительно причин гиперинфляции в Германии, особенно по вопросу о том, была ли она вызвана репарационными выплатами.

Версальский договор наложил на Германию неопределенный долг, который Лондонский график платежей, согласованный в мае 1921 года, определил как по сути 50 миллиардов марок в облигациях A и B, подлежащих оплате частично натурой такими товарами, как уголь и древесина, а частично золотом и наличными. С июня 1921 года, когда был выплачен единовременный платеж в размере 1 миллиарда золотых марок (примерно 1,4% номинального ВНП Германии 1925 года) [1] , до согласования плана Дауэса в конце 1924 года, Германия производила только относительно небольшие денежные платежи, хотя частичные натуральные платежи продолжались. Например, из 300 миллионов золотых марок, подлежащих выплате по плавающей ренте в ноябре 1921 года, было выплачено только 13 миллионов, а из примерно 3 миллиардов золотых марок, подлежащих выплатам в 1922 году, только 435 миллионов были выплачены наличными. [5] : 238 

Руководство Германии утверждало, что с истощением золота инфляция в 1921-23 годах возникла из-за попыток купить иностранную валюту за немецкую валюту в попытке произвести наличные платежи в качестве репараций. Это было бы эквивалентно продаже немецкой валюты в обмен на платеж в иностранной валюте, но последующее увеличение предложения немецких марок на рынке привело к быстрому падению стоимости немецкой марки. [11] [5] : 238 

Британские и французские эксперты утверждали, что немецкое руководство намеренно разжигало инфляцию как способ избежать выплаты репараций, а также как способ избежать бюджетных реформ - точка зрения, позже поддержанная анализом записей Рейхсканцелярии, показывающим, что налоговая реформа и стабилизация валюты были отложены в 1922-23 годах в надежде на сокращение репараций. В частности, анализ союзниками немецкой статистики показал, что печатание бумажных денег использовалось для поддержания налоговых ставок намного ниже, чем в странах-союзниках, для финансирования относительно высокого уровня государственных расходов, и что этот эффект усугублялся неограниченным оттоком капитала из Германии. Выплаты репараций продолжались более или менее в полном объеме с 1924 по 1931 год без возврата гиперинфляции, а после 1930 года Германия протестовала, что выплаты репараций были дефляционными . [5] : 239  Инфляция также позволила немецкому правительству погасить свои значительные внутренние долги, особенно военные долги, в девальвированных марках. [5] : 245 

Один из пунктов, по которому историки склонны соглашаться, заключается в том, что печатание наличных денег немецким правительством для выплат бастующим рабочим в Руре, которые отказывались выплачивать репарации союзникам, способствовало гиперинфляции. [5] : 245  [11] Оккупация Рура также привела к падению немецкого производства. [6]

Независимо от причины снижения стоимости немецкой валюты, снижение вызвало быстрый рост цен на товары, увеличив расходы на функционирование немецкого правительства, которое не могло финансироваться за счет повышения налогов, поскольку эти налоги подлежали бы уплате в постоянно падающей немецкой валюте. Полученный дефицит финансировался некоторой комбинацией выпуска облигаций и простого создания большего количества денег, что увеличивало предложение финансовых активов, деноминированных в немецких марках, на рынке и, таким образом, еще больше снижало цену валюты. Когда немцы поняли, что их деньги быстро теряют стоимость, они попытались быстро их потратить. Эта возросшая скорость обращения денег вызвала все более быстрый рост цен, создав порочный круг . [35]

У правительства и банков было две неприемлемые альтернативы. Если бы они остановили инфляцию, то немедленно последовали бы банкротства, безработица, забастовки, голод, насилие, крах гражданского порядка, восстание и, возможно, даже революция. [36] Если бы они продолжили инфляцию, то они бы объявили дефолт по своим внешним долгам. Однако попытки избежать как безработицы, так и неплатежеспособности в конечном итоге провалились, когда Германия столкнулась с обоими. [36]

Последствия и наследие

Германия, 1923 год: банкноты настолько обесценились, что их использовали в качестве обоев.

Эпизод гиперинфляции в Веймарской республике в начале 1920-х годов не был первым или даже самым серьезным случаем инфляции в истории. [37] [38] Однако он стал предметом самого академического экономического анализа и дебатов. Гиперинфляция привлекла значительный интерес, поскольку многие из драматических и необычных экономических поведений, которые теперь ассоциируются с гиперинфляцией, были впервые задокументированы систематически: экспоненциальный рост цен и процентных ставок, реденоминация валюты , бегство потребителей от наличных денег к твердым активам и быстрое расширение отраслей, которые производили эти активы.

После гиперинфляции денежно-кредитная политика Германии сохранила центральную заботу о поддержании твердой валюты, заботу, которая оказала влияние на европейский кризис суверенного долга . [39] Согласно одному исследованию, многие немцы путают гиперинфляцию в Веймарской республике с Великой депрессией , рассматривая два отдельных события как один большой экономический кризис, который включал как быстрый рост цен, так и массовую безработицу. [40]

Гиперинфляционные, обесцененные марки стали широко собираться за границей. Los Angeles Times подсчитала в 1924 году, что больше списанных банкнот было распространено по США, чем существовало в Германии. [41]

Фирмы отреагировали на кризис, сосредоточившись на тех элементах своих информационных систем, которые они определили как существенные для продолжения операций. Вначале основное внимание уделялось корректировке соглашений о продажах и закупках, изменениям в финансовой отчетности и использованию большего количества неденежной информации во внутренней отчетности. С постоянным ускорением инфляции человеческие ресурсы были перераспределены на самые важные корпоративные функции, в частности, те, которые связаны с оплатой труда. Есть свидетельства того, что некоторые части корпоративных систем учета пришли в упадок, но также были и инновации. [42]

Смотрите также

Цитаты

  1. ^ Эванс 2003, стр. 103.
  2. ^ Офицер, Лоуренс. «Курсы обмена между долларом США и сорока одной валютой». MeasuringWorth . Получено 28 января 2015 г.
  3. ^ Т. Балдерстон, «Военные финансы и инфляция в Великобритании и Германии, 1914–1918», Economic History Review (1989) 42#3 стр. 222–244
  4. ^ abc Совет управляющих Федеральной резервной системы (1943). Банковская и денежная статистика 1914-1941. Вашингтон, округ Колумбия. С. 671.{{cite book}}: CS1 maint: отсутствует местоположение издателя ( ссылка )
  5. ^ abcdefghi Маркс, Салли (сентябрь 1978 г.). «Мифы о репарациях». Central European History . 11 (3): 237–239 . Получено 22 февраля 2024 г.
  6. ^ ab Ritschl, Albrecht (июнь 2012 г.). Репарации, дефициты и дефолт по долгам: Великая депрессия в Германии (рабочие документы № 163/12) (PDF) . LSE. стр. 5. Получено 2 марта 2024 г.
  7. ^ Лаурсен и Педерсен, стр. 134.
  8. ^ Маркс, Иллюзия мира, стр. 53
  9. ^ Колб, Эберхард (2012). Веймарская республика. Перевод П. С. Фаллы (2-е изд.). Routledge . С. 41–42. ISBN 978-0-415-09077-3.
  10. ↑ Фергюссон, стр. 38.
  11. ^ abc Fergusson; Когда деньги умирают ; стр. 40
  12. ^ Балдерстон, стр. 21
  13. ^ Эванс 2003, стр. 104.
  14. ^ ab «Гиперинфляция».
  15. ↑ Цивилизация на Западе, седьмое издание , Кишлански, Гири и О'Брайен, Нью-Йорк, стр. 807.
  16. ^ Коффин; «Западные цивилизации»; стр. 918
  17. ^ Денежные объяснения гиперинфляции Веймарской республики: некоторые забытые вклады в современную немецкую литературу, Дэвид Э. В. Лайдлер и Джордж В. Штадлер, Журнал денег, кредита и банковского дела, т. 30, стр. 816, 818
  18. ^ Борн, Карл Эрих (1969). «Хельфферих, Карл». Neue Deutsche Biography 8 [Онлайн-версия] . стр. 470–472 . Проверено 20 сентября 2023 г.
  19. ^ "The Rentenmark Miracle, Gustavo HB Franco, page 16" (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 6 июля 2011 . Получено 12 января 2010 .
  20. ^ Борн, Карл Эрих (1987). «Лютер, Ганс». Neue Deutsche Biography 15 [Онлайн-версия] . стр. 544–547 . Проверено 20 сентября 2023 г.
  21. ^ Ллевеллин, Дженнифер; Томпсон, Стив (26 сентября 2019 г.). «Гиперинфляция 1923 года». Alpha History . Получено 23 сентября 2023 г. .
  22. ^ Гуттманн, Уильям. (1975). Великая инфляция . Hants, Великобритания: Saxon House. стр. 208–211. ISBN 978-0347000178.
  23. ^ ab Fergusson, Глава 13
  24. ^ Пфляйдерер, Отто (сентябрь 1979 г.). «Два типа инфляции, два типа денежной реформы: немецкие валютные чудеса 1923 и 1948 годов». Zeitschrift für die gesamte Staatswissenschaft / Журнал институциональной и теоретической экономики . 135 (3). Mohr Siebeck GmbH & Co.: 356. JSTOR  40750148 – через JSTOR.
  25. ^ Саузерн, Дэвид Б. (март 1979). «Вопрос переоценки в Веймарской республике». Журнал современной истории . 51 (1): D1031. doi :10.1086/242035. JSTOR  1878444. S2CID  144523809 – через JSTOR.
  26. ^ Свастика, Путри; Мирахор, Аббас (2021). Применение финансирования с разделением рисков для экономического развития. Уроки Германии. Берлин: Springer International. С. 99, сноска 31. ISBN 978-3030826420.
  27. ^ Фергюссон, Глава 14
  28. ^ Фишер 2010, стр. 83.
  29. ^ Фишер 2010, стр. 84.
  30. ^ Фишер 2010, стр. 87.
  31. ↑ Фридрих 1928, стр. 197.
  32. ^ РГЗ III, 325
  33. ^ Фишер 2010, стр. 89.
  34. ↑ Фридрих 1928, стр. 196–197.
  35. ^ Парссон; Умирание денег ; стр. 116–117
  36. ^ ab Fergusson; Когда умирают деньги ; стр. 254
  37. ^ "Мировые гиперинфляции | Стив Х. Ханке и Николас Крус | Cato Institute: рабочий документ". Cato.org. 15 августа 2012 г. Архивировано из оригинала 17 октября 2012 г. Получено 15 октября 2012 г.
  38. ^ "World Hyperinflations" (PDF) . CNBC. 14 февраля 2011 г. Архивировано (PDF) из оригинала 5 сентября 2013 г. Получено 13 июля 2012 г.
  39. ↑ Спасение Греции: каково будущее евро?, Бен Куинн, Christian Science Monitor, 28 марта 2010 г.
  40. ^ Хафферт, Лукас; Редекер, Нильс; Роммель, Тобиас (2021). «Неверные воспоминания о Веймаре: гиперинфляция, Великая депрессия и немецкая коллективная экономическая память». Экономика и политика . 33 (3): 664–686. doi :10.1111/ecpo.12182. ISSN  1468-0343. S2CID  233631576.
  41. ↑ Американцы с неудачами , Cable and Associated Press, Los Angeles Times, 15 ноября 1924 г.
  42. ^ Хоффманн, Себастьян; Уокер, Стивен П. (2020). «Адаптация к кризису: системы бухгалтерской информации во время Веймарской гиперинфляции». Business History Review . 94 (3): 593–625. doi : 10.1017/S0007680520000550. hdl : 20.500.11820/e7755750-6903-4ab9-aab2-da795ed70c25 . ISSN  0007-6805. S2CID  225645243.

Общие и цитируемые источники

Внешние ссылки