Закон о Jumpstart Our Business Startups или Закон о JOBS – это закон, призванный стимулировать финансирование малого бизнеса в Соединенных Штатах путем смягчения многих положений, касающихся ценных бумаг . Он был принят при поддержке обеих партий и подписан президентом Бараком Обамой 5 апреля 2012 года. Раздел III, также известный как Закон о CROWDFUND , привлек наибольшее внимание общественности, поскольку он дает компаниям возможность использовать краудфандинг для выпуска ценных бумаг. , то, что ранее не было разрешено. [1] Раздел II вступил в силу 23 сентября 2013 года. [2] 30 октября 2015 года SEC приняла окончательные правила, разрешающие краудфандинг акций по Разделу III . [3] [4] Эти правила вступили в силу 16 мая 2016 года; этот раздел закона известен как Положение CF. Другие названия Закона ранее вступили в силу спустя годы после принятия Закона.
После снижения активности малого бизнеса после финансового кризиса 2008 года Конгресс рассмотрел ряд решений, которые помогут стимулировать экономический рост. В ноябре 2011 года Палата представителей приняла несколько законопроектов, направленных на оживление экономики, [5] в том числе «Формирование капитала малых компаний» (HR 1070), [6] «Доступ предпринимателей к капиталу» (HR 2930), [7] и «Доступ к капиталу для создателей рабочих мест» (HR 2930). HR 2940). [8] Закон о доступе предпринимателей к капиталу был представлен Патриком МакГенри (республиканец от штата Северная Каролина) и пересмотрен в сотрудничестве с Кэролайн Мэлони (демократ от штата Нью-Йорк). Разработанный движением за освобождение от краудфандинга и одобренный Белым домом [9] , это был первый законопроект в США, призванный создать нормативное освобождение от краудфандинговых ценных бумаг. [10]
Принятие HR 2930 вдохновило на внесение в Сенат двух законопроектов, аналогичным образом ориентированных на новое освобождение от краудфандинга: Закон о демократизации доступа к капиталу (S.1791, Скотт Браун , Республика Массачусетс) [11] и CROWDFUND (Привлечение капитала в Интернете в то время как Закон о предотвращении мошенничества и неэтичного неразглашения информации (S.1970, Джефф Меркли , D-OR). [12] Все три предложения по краудфандингу были переданы в Банковский комитет Сената, который не принял по ним никаких решений до марта 2012 года.
В декабре 2011 года член палаты представителей Стивен Ли Финчер (республиканец от штата Теннесси) внес в Палату представителей Закон об открытии американских рынков капитала для развивающихся растущих компаний (HR 3606), [13] чтобы избавить компании с годовым доходом менее 1 миллиарда долларов от некоторых Сарбейнсов. -Требования к соблюдению Закона Оксли . Законопроект был передан в комитет по финансовым услугам Палаты представителей.
1 марта 2012 года лидер большинства в Палате представителей Эрик Кантор представил и поместил в законодательный календарь Палаты представителей новую версию HR3606, переименованную в Jumpstart Our Business Startups (Закон о рабочих местах). [14] Пересмотренный законопроект включал первоначальный HR 3606; уже пройденные HR 1070, HR 2930, HR 2940; и два других законопроекта, которые все еще находились на рассмотрении Палаты представителей: «Гибкость и рост частных компаний» (HR 2167) и «Расширение капитала» (HR 4088). Соучредитель AngelList Навал Равикант , который провел шесть месяцев, лоббируя реформы Закона о рабочих местах, [15] вспоминает:
В итоге это был гигантский собачий завтрак, состоящий из разных законопроектов, объединенных вместе, а затем какой-то гений, возможно, какой-то сотрудник Конгресса, сказал: «Как мы собираемся добиться, чтобы этот законопроект был принят? О, скажем, это как-то связано с работой. Наши бизнес-стартапы РАБОТА, РАБОТА!" И потом, какой конгрессмен сможет проголосовать против так называемого Закона о рабочих местах? Это было чудо. [15]
После некоторых дебатов и доработок новый Закон о рабочих местах был принят Палатой представителей 8 марта. [16] 13 марта, в тот же день, когда закон был внесен в законодательный календарь Сената, сенатор Джефф Меркли представил пересмотренную версию своего законопроекта о CROWDFUND. , S.2190, соавторами которого являются Майкл Беннет (демократ от Колорадо), Скотт Браун (республиканец от Массачусетса) и Мэри Ландриу (демократ от Лос-Анджелеса). Новый законопроект был основан на S.1970, но включал в себя элементы S.1791, [17] повышая лимиты инвестиций. Он также расширил раздел ответственности, чтобы прямо разрешить инвесторам предъявлять иски эмитентам за вложенную сумму или за ущерб. [18] 19 марта, во время дебатов по Закону о Джобсе в Сенате, Меркли, Беннет и Браун внесли поправки в законодательство, заменив формулировку из HR2930 на S.2190. [19]
Итоговая поправка была принята Сенатом 22 марта, а после некоторых дебатов — Палатой представителей 27 марта. [16] Закон о рабочих местах был подписан на церемонии в Розовом саду Белого дома 5 апреля 2012 года. [20]
Закон о JOBS существенно изменил ряд законов и постановлений, упростив компаниям как стать публичными, так и привлекать капитал в частном порядке и дольше оставаться частными. Изменения включают в себя исключения для краудфандинга, более полезную версию Положения A, обычно запрашиваемые предложения в соответствии с Правилом 506 Положения D и более простой путь к регистрации первичного публичного размещения акций (IPO) для развивающихся развивающихся компаний. [21]
Законодательство, среди прочего, продлевает срок, в течение которого некоторые новые публичные компании должны начать соблюдать определенные требования, в том числе определенные требования, вытекающие из Закона Сарбейнса-Оксли , с двух лет до пяти лет. [22] [23]
Основные положения законопроекта Палаты представителей с поправками будут:
Первые шесть разделов, или «Названия», Закона о рабочих местах названы в честь оригинальных законопроектов, на которых был основан каждый из них, а последний раздел, Раздел VII, предписывает SEC проводить разъяснительную работу по поводу нового законодательства среди МСП и предприятий, принадлежащих женщины, ветераны и представители меньшинств. [29] Раздел III Закона, положение о краудфандинге, был назван одним из наиболее важных исключений для ценных бумаг, принятых со времени принятия первоначального Закона о ценных бумагах 1933 года . [30]
Названия законопроекта:
Закон о рабочих местах получил поддержку обеих партий в Конгрессе. [31] [32] Его поддержали многие представители технологических и стартап-сообществ, включая Google , [33] Стив Кейс (основатель AOL ), Митч Капор (основатель Lotus ) и многие другие инвесторы и предприниматели. Его также поддерживает Национальная ассоциация венчурного капитала, которая охарактеризовала законопроект как модернизацию правил, которые были приняты почти 100 лет назад, среди прочего, облегчая использование онлайн-сервисов для инвестиций в небольшие компании. Положения о « краудфандинге акций », также известные как «краудфандинг ценных бумаг», которые позволяют компаниям продавать ценные бумаги через открытые платформы, часто сравнивали с онлайн-моделью Kickstarter для финансирования художников и дизайнеров. [34] [35] Научные исследования показывают, что Закон приводит к тому, что публичные фирмы делают больше приобретений, делая это быстрее после листинга, а также увеличивают другие формы инвестиций. [36]
Закон о JOBS также является долгожданным событием для некоммерческих организаций, которые управляют платформами краудфандинга для микрофинансовых кредитов, таких как Kiva и Zidisha . Эти организации не получили лицензии брокеров по ценным бумагам из-за высоких затрат на соблюдение законодательства. Kiva, организация, которая позволяет отдельным веб-пользователям поддерживать микрозаймы , управляемые посредниками в развивающихся странах, соблюдает правила SEC, лишая кредиторов возможности получать положительную финансовую прибыль. [37] Zidisha, которая управляет платформой в стиле eBay , которая позволяет отдельным веб-пользователям напрямую заключать сделки с компьютерно-грамотными заемщиками в развивающихся странах, позволяет кредиторам зарабатывать проценты, но соблюдает правила SEC , не гарантируя выплаты наличными. [38] RocketHub выступил в Конгрессе 26 июня 2012 г. в поддержку Закона о рабочих местах и его намерения предложить краудфандинговое финансирование. [39]
Законопроект также поддержал Дэвид Вейльд IV , бывший вице-председатель NASDAQ, который также давал показания перед Конгрессом. Исследования, написанные Вейльдом, в соавторстве с Эдвардом Х. Кимом и опубликованные Грантом Торнтоном , «выявили изменения в структуре фондового рынка, которые привели к спаду рынка IPO» и, таким образом, «положили начало Закону о рабочих местах». ", по словам Девина Торпа из журнала Forbes . Это побудило некоторых назвать Вейльда «отцом» Закона о рабочих местах. [40] [41] Первой компанией, осуществившей первичное публичное размещение акций с использованием положений Закона о рабочих местах, была Natural Grocers by Vitamin Cottage (NYSE:NGVC) 25 июля 2012 года. [42]
Заключительный акт подвергся критике по нескольким направлениям. Некоторые сторонники краудфандинга были разочарованы тем, что окончательная версия Раздела III, об освобождении от краудфандинга, ограничивала инвестиции на уровне 1 миллиона долларов США и требовала раскрытия ряда данных, которые могли сделать освобождение неприемлемым для небольших стартапов, особенно с учетом ограничения в 1 миллион долларов США. [43] Это название также подверглось критике за то, что оно не включало средства, с помощью которых инвесторы могли бы формировать краудфандинговые фонды, тем самым диверсифицируя свои инвестиции. [44] Хотя Раздел IV включал некоторое ослабление ограничений на использование Положения А, он не предоставлял полного преимущественного права на федеральном уровне. То есть для некоторых предложений компании все равно должны зарегистрировать предложение в каждом штате. Регистрация по штатам была одной из главных причин, по которым Счетная палата правительства обнаружила удивительно низкий интерес к предложениям Положения А до принятия Закона о рабочих местах. [45]
Закон также подвергся критике со стороны некоторых групп потребителей. Например, против законопроекта выступили некоторые регуляторы ценных бумаг и защитники прав потребителей и инвесторов, в том числе AARP , Федерация потребителей Америки , Совет институциональных инвесторов и другие. [46] Среди жалоб было то, что ослабление защиты инвестиций подвергнет мелких и неопытных инвесторов риску мошенничества. [27] Федерация потребителей Америки охарактеризовала более раннюю версию закона как «опасное и дискредитированное представление о том, что способ создания рабочих мест заключается в ослаблении нормативной защиты». [47] Криминолог Уильям К. Блэк заявил, что законопроект приведет к «гонке регулирования ко дну», и сказал, что Уолл-стрит лоббировал его с целью ослабить закон Сарбейнса-Оксли . [ 48] Против этого также выступают профсоюзы, в том числе AFL-CIO , [49] AFSCME , [46] и Национальная ассоциация образования . [46]
Версия законопроекта, предложенная Палатой представителей, подверглась критике как «потрошение правил, призванных защитить инвесторов», [50] легализация работы котельных , [51] «освобождение предприятий, которые готовятся к выходу на биржу, от некоторых наиболее важных проверок». постановления, принятые Конгрессом после краха Enron», [52] и «ужасный пакет законопроектов, которые отменят основные меры защиты инвесторов, уменьшат прозрачность рынка и исказят эффективное распределение капитала». [53] Законопроект также отменил некоторые требования к раскрытию информации, такие как раскрытие информации о вознаграждении руководителей, что не соответствовало духу законопроекта. [54]
Разделы I, V и VI Закона о рабочих местах вступили в силу сразу после его принятия. [55] 10 июля 2013 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила отмену общего запрета на подстрекательство, открыв путь к принятию Раздела II. [56] По состоянию на октябрь 2014 года разделы III и IV ожидают более детального принятия правил SEC, что не уложилось в первоначальные сроки. [57] Некоторые связывают задержку с опасениями бывшего председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам Мэри Шапиро по поводу ее наследия. [58] Правила Раздела III были предложены для принятия SEC 23 октября 2013 г. [59] 16 мая 2016 г. вступили в силу Правила Раздела III Регламента краудфандинга, принятые SEC. [60]
На открытом заседании 25 марта 2015 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) решила одобрить и опубликовать долгожданные окончательные правила Раздела IV Закона о рабочих местах (обычно называемого Положением A+). Согласно окончательным правилам, в соответствии с Положением А компаниям будет разрешено предлагать и продавать ценные бумаги на сумму до 50 миллионов долларов США широкой публике при соблюдении определенных требований к приемлемости, раскрытию информации и отчетности. [61] Хотя некоторые предложения будут освобождены от требований государственной регистрации в обмен на более строгие требования к отчетности, другие не будут и все равно должны будут регистрироваться в каждом штате, в котором предлагаются ценные бумаги. Для предложений, сделанных через Интернет, это, возможно, означает регистрацию во всех 50 штатах. [62] Окончательная версия правил Положения А была опубликована в Федеральном реестре 20 апреля 2015 г. и вступила в силу 19 июня 2015 г. [63]
30 октября 2015 года Комиссия по ценным бумагам и биржам «приняла окончательные правила, позволяющие компаниям предлагать и продавать ценные бумаги посредством краудфандинга. Комиссия также проголосовала за предложение поправок к существующим правилам Закона о ценных бумагах, чтобы облегчить внутригосударственные и региональные предложения ценных бумаг». [3]
2 ноября 2020 года SEC внесла крупные изменения, расширив сферу действия закона. [64] В соответствии с Положением о краудфандинге максимальная сумма предложения увеличена с 1,07 миллиона долларов США до 5 миллионов долларов США. В Положении D тот же лимит увеличен с 5 миллионов долларов США до 10 миллионов долларов США. В Положении А тот же лимит увеличен с 50 миллионов долларов США до 75 миллионов долларов США. Другие ограничения в области маркетинга, рекламы или так называемого «пробования воды» также ослабляются.
В США был основан ряд организаций для обеспечения образования и пропаганды, связанной с краудфандингом акций, как это предусмотрено Законом о JOBS. Они включают:
Шесть отдельных купюр, перевязанных бантиком. Вместе они будут иметь следующие последствия: Увеличение количества акционеров, которое может иметь компания, прежде чем она будет вынуждена стать публичной. Вы могли бы назвать эту часть Законом о Facebook. Facebook, среди прочих, быстро росла как частная компания, но быстро достигла лимита в 500 акционеров, что снизило ее способность выплачивать сотрудникам вознаграждение в одной из главных монет сферы Силиконовой долины: акциях. Новый лимит составит 1000. ~.
Новые правила краудфандинга прямо запрещают инвестиционным компаниям, в том числе тем, которые освобождены от регистрации инвестиционных компаний в соответствии с разделом 3(c) или 3(b), заниматься краудфандингом: (f) Применимость. Раздел 4(6) не применяется к сделкам, включающим предложение или продажа ценных бумаг любым эмитентом, который...(3) является инвестиционной компанией, как это определено в разделе 3 Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, или исключен из определения инвестиционной компании разделом 3(b) или раздел 3(c) этого Закона; или (4) Комиссия своим правилом или постановлением сочтет это целесообразным. Короче говоря, вы не можете краудфандинговать фонд.
Как мы подчеркнули в недавнем сообщении о политике Google в блоге Numbers, предпринимателям необходим доступ к капиталу, чтобы превратить свои идеи в успешные компании. Мы рады видеть, что члены Конгресса работают над продвижением усилий предпринимателей по созданию новых компаний и созданию новых рабочих мест. На прошлой неделе Палата представителей приняла Закон о Jumpstart Our Business Startups (JOBS) при почти полной двухпартийной поддержке. Закон о JOBS облегчает стартапам привлечение капитала. Положения о краудфандинге, разработанные конгрессменом Патриком МакГенри и лидером большинства Эриком Кантором, особенно интересны, и мы аплодируем Палате представителей за ее внимание к содействию инновациям и экономическому росту.
{{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь ){{cite web}}: Отсутствует или пусто |title=( помощь )