Количественное ужесточение ( QT ) — это сдерживающий инструмент денежно-кредитной политики, применяемый центральными банками для уменьшения объема ликвидности или денежной массы в экономике. Центральный банк реализует количественное ужесточение, сокращая финансовые активы, которые он держит на своем балансе, продавая их на финансовых рынках, что снижает цены на активы и повышает процентные ставки. [1] QT — это противоположность количественному смягчению (или QE), когда центральный банк печатает деньги и использует их для покупки активов с целью повышения цен на активы и стимулирования экономики. QT редко используется центральными банками и применялось только после длительных периодов стимулирования типа пут Гринспена , когда создание слишком большого количества ликвидности центрального банка приводило к риску неконтролируемой инфляции (например, 2008, 2018 и 2022). [2] [3]
Количественное смягчение было широко применено ведущими центральными банками для противодействия Великой рецессии , которая началась в 2008 году. [3] Базовые ставки были снижены до нуля; некоторые ставки позже перешли в отрицательную зону. Например, для борьбы с ультранизкой инфляцией или дефляцией, вызванной экономическим кризисом, Европейский центральный банк , контролирующий денежно-кредитную политику стран, использующих евро, ввел отрицательные ставки в 2014 году. Центральные банки Японии, Дании, Швеции и Швейцарии также установили отрицательные ставки. [4]
Основная цель QT — нормализовать (т. е. повысить) процентные ставки, чтобы избежать роста инфляции за счет увеличения стоимости доступа к деньгам и снижения спроса на товары и услуги в экономике. Как и QE до него, [ нужно обновить ] QT никогда ранее не проводилось в больших масштабах, и его последствия еще не материализовались и не были изучены. [5] В 2018 году Федеральный резерв начал списывать часть долга на своем балансе, начав количественное ужесточение. В 2019 году, менее чем через год после начала QT, центральные банки, включая Федеральный резерв, прекратили количественное ужесточение из-за негативных рыночных условий, возникших вскоре после этого. [6]
В декабре 2021 года появились сообщения о том, что Джером Пауэлл , председатель Федеральной резервной системы , оказался под давлением, требующим замедлить QE и покупки ипотечных ценных бумаг (MBS). Это было связано с серьезной инфляцией: по данным Бюро статистики труда , в ноябре 2021 года индекс потребительских цен достиг рекордных 6,8% , что является самым высоким показателем за 40 лет. [7] Bloomberg News назвал Пауэлла «главой государства Уолл-стрит», что отражает то, насколько доминирующими были действия Пауэлла по отношению к ценам на активы и насколько прибыльными были его действия для Уолл-стрит. [8]
В июне 2022 года Федеральный резерв вновь ввел QT для противодействия исторически высокой инфляции в результате пандемии COVID-19. Это повлекло за собой пассивное сокращение баланса Федеральным резервом, позволяя ценным бумагам с истекающим сроком погашения «скатываться» и не реинвестируя прибыль в экономику. [9] По состоянию на сентябрь 2024 года Федеральный резерв продолжает QT, позволяя ежемесячно списывать до 50 миллиардов долларов казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг с истекающим сроком погашения, что ниже первоначальных 95 миллиардов долларов, когда началось QT. [10]
В 2023 году Европейский центральный банк (ЕЦБ) ускорил процесс количественного ужесточения, приняв решение прекратить возобновление государственных облигаций с наступившим сроком погашения , за исключением тех, которые включены в Программу экстренных закупок на случай пандемии (PEPP), которые будут реинвестированы до 2024 года. Это изменение увеличило стоимость невозобновленных облигаций до более чем 30 миллиардов евро в месяц. [11] Действия ЕЦБ являются частью более широкой стратегии по снижению инфляции и нормализации процентных ставок в еврозоне после длительного периода количественного смягчения. [12]
В то время как QE вызвало существенный рост цен на активы за последнее десятилетие, QT может вызвать в целом компенсирующий эффект в противоположном направлении. [13] Чтобы смягчить влияние пандемии COVID-19 на финансовый рынок , Пауэлл принял инфляцию цен на активы как следствие мер политики ФРС. [14] [15] Пауэлла критиковали за использование высоких уровней прямого и косвенного количественного смягчения, когда оценки достигли уровней, которые в последний раз наблюдались на пиках предыдущих пузырей. [16] [17]