В финансах модель вознаграждения к волатильности Трейнора ( иногда называемая отношением вознаграждения к волатильности или мерой Трейнора [1] ), названная в честь американского экономиста Джека Л. Трейнора [ 2], представляет собой измерение прибыли, полученной сверх той, которая могла бы быть получена от инвестиций , не имеющих риска , который можно диверсифицировать (например, казначейские векселя или полностью диверсифицированный портфель ), на единицу предполагаемого рыночного риска.
Коэффициент Трейнора связывает избыточную доходность по безрисковой ставке с дополнительным принятым риском; однако вместо общего риска используется систематический риск. Чем выше коэффициент Трейнора, тем лучше результаты анализируемого портфеля.
где:
Принимая уравнение, подробно описанное выше, предположим, что ожидаемая доходность портфеля составляет 20%, безрисковая ставка составляет 5%, а бета портфеля составляет 1,5. Подставляя эти значения, получаем следующее
Как и коэффициент Шарпа , коэффициент Трейнора ( T ) не определяет количественно добавленную стоимость, если таковая имеется, активного управления портфелем . Это всего лишь критерий ранжирования. Ранжирование портфелей на основе коэффициента Трейнора полезно только в том случае, если рассматриваемые портфели являются подпортфелями более широкого, полностью диверсифицированного портфеля. Если это не так, портфели с идентичным систематическим риском , но разным общим риском будут оцениваться одинаково. Но портфель с более высоким общим риском менее диверсифицирован и, следовательно, имеет более высокий несистематический риск, который не оценивается на рынке.
Альтернативным методом ранжирования управления портфелем является альфа Дженсена , которая количественно определяет добавленную доходность как избыточную доходность над линией рынка ценных бумаг в модели ценообразования капитальных активов . Поскольку оба эти метода определяют рейтинги, основанные только на систематическом риске, они будут ранжировать портфели одинаково.
