Шок Никсона — это серия экономических мер, предпринятых президентом США Ричардом Никсоном в 1971 году в ответ на растущую инфляцию, наиболее значительными из которых были замораживание заработной платы и цен , дополнительные пошлины на импорт и односторонняя отмена прямой международной конвертируемости валют. доллар США к золоту . [1] [2]
Хотя действия Никсона формально не отменили существующую Бреттон-Вудскую систему международного финансового обмена, приостановка действия одного из ее ключевых компонентов фактически сделала Бреттон-Вудскую систему неработоспособной. [3] Хотя Никсон публично заявил о своем намерении возобновить прямую конвертируемость доллара после проведения реформ Бреттон-Вудской системы, все попытки реформ оказались безуспешными. К 1973 году нынешний режим, основанный на свободно плавающих бумажных валютах , де-факто заменил Бреттон-Вудскую систему для других мировых валют . [4]
В 1944 году представители 44 стран встретились в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир , чтобы разработать новую международную валютную систему, которая стала известна как Бреттон-Вудская система. Участники конференции надеялись, что эта новая система «обеспечит стабильность обменного курса, предотвратит конкурентную девальвацию и будет способствовать экономическому росту». [5] Только в 1958 году Бреттон-Вудская система вступила в полную силу. Страны теперь рассчитывали свои международные счета в долларах, которые можно было конвертировать в золото по фиксированному обменному курсу 35 долларов за унцию, которое могло быть погашено правительством США . Таким образом, Соединенные Штаты были привержены обеспечению каждого доллара за рубежом золотом, а другие валюты были привязаны к доллару.
В первые годы после Второй мировой войны Бреттон-Вудская система работала хорошо. Благодаря плану Маршалла Япония и Европа восстанавливались после войны, а страны за пределами США хотели, чтобы доллары тратились на американские товары — автомобили, сталь, оборудование и т. д. Потому что США владели более чем половиной мировых официальных золотых запасов — 574 миллиона унций. в конце Второй мировой войны система казалась безопасной. [6]
Однако с 1950 по 1969 год, когда Германия и Япония восстановились, доля США в мировом производстве значительно упала — с 35% до 27%. Кроме того, отрицательный платежный баланс , растущий государственный долг, возникший в результате войны во Вьетнаме , и денежная инфляция Федеральной резервной системы привели к тому, что доллар стал все более переоцененным в 1960-х годах. [6]
Во Франции Бреттон-Вудскую систему назвали « непомерной привилегией Америки » [7], поскольку она привела к созданию «асимметричной финансовой системы», в которой граждане, не являющиеся гражданами США, «считают себя поддерживающими американский уровень жизни и субсидирующими американские транснациональные корпорации». Как резюмировал американский экономист Барри Эйхенгрин : «Бюро гравировки и печати стоит всего несколько центов, чтобы изготовить 100-долларовую банкноту, но другим странам пришлось потратить 100 долларов на реальные товары, чтобы получить ее». [7] В феврале 1965 года президент Франции Шарль де Голль объявил о своем намерении обменять свои долларовые резервы на золото по официальному обменному курсу. [8]
К 1966 году центральные банки за пределами США владели 14 миллиардами долларов США, в то время как у Соединенных Штатов был только 13,2 миллиарда долларов золотого резерва. Из этих резервов только 3,2 миллиарда долларов были способны покрыть иностранные активы, тогда как остальная часть покрывала внутренние активы. [9]
К 1971 году денежная масса увеличилась на 10%. [10] В мае 1971 года Западная Германия вышла из Бреттон-Вудской системы, не желая продавать дальше немецкую марку за доллары. [11] В следующие три месяца этот шаг укрепил экономику страны. Одновременно доллар упал на 7,5% по отношению к немецкой марке. [11] Другие страны начали требовать выкупа своих долларов за золото. В июле Швейцария выкупила 50 миллионов долларов. [11] Франция приобрела золота на 191 миллион долларов. [11] 5 августа 1971 года Конгресс США опубликовал отчет, в котором рекомендовал девальвацию доллара в попытке защитить доллар от «иностранных взвинчивающих цены». [11] 9 августа 1971 года, когда доллар упал в цене по отношению к европейским валютам, Швейцария вышла из Бреттон-Вудской системы. [11] На Соединенные Штаты стало усиливаться давление с целью выхода из Бреттон-Вудса.
В то время в США уровень безработицы также составлял 6,1% (август 1971 г.) [12] [примечания 1] и уровень инфляции 5,84% (1971 г.). [13]
Чтобы бороться с этими проблемами, Никсон консультировался с председателем Федеральной резервной системы Артуром Бернсом , новым министром финансов Джоном Конналли , а затем заместителем министра по международным валютным вопросам и будущим председателем Федеральной резервной системы Полом Волкером .
Днем в пятницу, 13 августа 1971 года, эти чиновники вместе с двенадцатью другими высокопоставленными советниками Белого дома и казначейства тайно встретились с Никсоном в Кэмп-Дэвиде . Были большие споры о том, что следует делать Никсону, но в конечном итоге Никсон, во многом полагаясь на советы самоуверенного Конналли, решил распустить Бреттон-Вудс, объявив 15 августа о следующих действиях: [14] [15] [16]
Выступая по телевидению в воскресенье, 15 августа, когда американские финансовые рынки были закрыты, Никсон сказал следующее:
Третий незаменимый элемент построения нового процветания тесно связан с созданием новых рабочих мест и остановкой инфляции. Мы должны защитить позицию американского доллара как основы денежно-кредитной стабильности во всем мире. За последние 7 лет в среднем каждый год случался один международный валютный кризис… Я поручил госсекретарю Конналли временно приостановить конвертируемость доллара в золото или другие резервные активы, за исключением сумм и условий, определенных в интересах денежно-кредитной стабильности и в лучших интересах Соединенных Штатов. Итак, что это за действие – очень техническое – что оно означает для вас? Позвольте мне положить конец пугалу того, что называется девальвацией. Если вы хотите купить иномарку или поехать за границу, рыночные условия могут привести к тому, что ваш доллар будет стоить немного меньше. Но если вы принадлежите к подавляющему большинству американцев, которые покупают в Америке товары американского производства, ваш доллар завтра будет стоить столько же, сколько и сегодня. Другими словами, результатом этого действия будет стабилизация доллара. [17]
Американская общественность считала, что правительство спасает их от взвинчивания цен и от вызванного иностранцами валютного кризиса. [18] [19] В политическом плане действия Никсона имели большой успех. На следующий день индекс Доу-Джонса поднялся на 33 пункта, что стало самым большим дневным приростом за всю историю, а редакционная статья New York Times гласила: «Мы без колебаний аплодируем смелости, с которой действовал президент». [6] [20] К декабрю 1971 года импортная надбавка была отменена в рамках общей ревальвации валют Группы десяти (G-10), которые в соответствии со Смитсоновским соглашением впоследствии допускали девальвацию на 2,25% от согласованного обменного курса. В марте 1973 года система фиксированного обменного курса превратилась в систему плавающего обменного курса . [21] Курсы обмена валют больше не были основным средством правительства в проведении денежно-кредитной политики .
Шок Никсона широко рассматривается как политический успех, но экономический провал, вызвавший рецессию 1973–1975 годов , стагфляцию 1970-х годов и нестабильность плавающих валют. [ нужна цитата ] В течение 1970-х годов доллар упал на треть. Согласно отчету World Trade Review « Никсоновский шок спустя сорок лет: новый взгляд на импортную надбавку», Дуглас Ирвин сообщает, что в течение нескольких месяцев официальные лица США не могли добиться согласия других стран на официальную ревальвацию их валют. [ нужна цитата ] Немецкая марка значительно выросла после того, как ей разрешили плавать в мае 1971 года. Кроме того, шок Никсона вызвал огромные спекуляции против доллара. Это вынудило центральный банк Японии существенно вмешаться в валютный рынок , чтобы предотвратить рост стоимости иены . В течение двух дней, 16–17 августа 1971 года, центральному банку Японии пришлось купить 1,3 миллиарда долларов, чтобы поддержать доллар и сохранить старый курс иены в 360 йен за доллар. Валютные резервы Японии быстро увеличились: 2,7 миллиарда долларов (30%) неделю спустя и 4 миллиарда долларов на следующей неделе. Тем не менее, эта крупномасштабная интервенция центрального банка Японии не смогла предотвратить обесценивание доллара США по отношению к иене. Франция также была готова позволить доллару обесцениться по отношению к франку , но не позволить франку укрепиться по отношению к золоту. Даже намного позже, в 2011 году, Пол Волкер выразил сожаление по поводу отказа от Бреттон-Вудса: «Никто не является ответственным», — сказал Волкер. «Европейцы не смогли жить с неопределенностью и создали свою собственную валюту, а теперь у нее проблемы». [6]