Промышленный индекс Доу-Джонса ( DJIA ) , Dow Jones , или просто Dow ( / ˈd aʊ / ), представляет собой фондовый индекс 30 известных компаний, акции которых котируются на фондовых биржах США.
DJIA — один из старейших и наиболее часто отслеживаемых фондовых индексов. Многие профессионалы считают, что он неадекватно отражает общий фондовый рынок США по сравнению с более широким рыночным индексом, таким как S&P 500 . В DJIA входит всего 30 крупных компаний. Он взвешен по цене , в отличие от фондовых индексов, которые используют рыночную капитализацию . Более того, DJIA не использует взвешенное среднее арифметическое . [4] [5] [6] [7]
Значение индекса также можно рассчитать как сумму цен акций компаний, входящих в индекс, разделенную на коэффициент, который по состоянию на ноябрь 2021 года составляет примерно 0,152 [обновлять]. Коэффициент изменяется всякий раз, когда входящая в состав компания подвергается дроблению акций , так что дробление акций не влияет на значение индекса.
Впервые рассчитанный 26 мая 1896 года [2] , этот индекс является вторым по возрасту среди рыночных индексов США после Dow Jones Transportation Average . Он был создан Чарльзом Доу , соучредителем The Wall Street Journal и Dow Jones & Company , и назван в честь него и его делового партнера, статистика Эдварда Джонса . Слово « промышленный» в названии индекса изначально подчеркивало сектор тяжелой промышленности [ сомнительно ] , но со временем в DJIA были добавлены акции многих других типов компаний.
Индекс поддерживается S&P Dow Jones Indices , компанией, контрольный пакет акций которой принадлежит S&P Global . Его компоненты отбираются комитетом. Десять компонентов с наибольшей дивидендной доходностью обычно называют « собаками индекса Доу-Джонса» . Как и в случае с ценами на все акции, на цены входящих в него акций и, следовательно, на стоимость самого индекса влияют результаты деятельности соответствующих компаний, а также макроэкономические факторы.
По состоянию на 31 августа 2020 г. [обновлять]промышленный индекс Доу-Джонса состоит из следующих компаний с весами по состоянию на 1 декабря 2022 г., [обновлять]как показано: [8]
По состоянию на 31 августа 2020 г. компоненты индекса DJIA менялись 57 раз с момента его создания 26 мая 1896 г. Компания General Electric имела самое продолжительное непрерывное присутствие в индексе, начиная с первоначального индекса в 1896 г. и заканчивая в 2018 г. Изменения в индексы с 1991 года следующие:
Инвестирование в DJIA возможно через индексные фонды , а также через деривативы , такие как опционные контракты и фьючерсные контракты .
Индексные фонды , включая взаимные фонды и биржевые фонды (ETF), могут воспроизводить, без учета комиссий и расходов, эффективность индекса, владея теми же акциями, что и индекс, в тех же пропорциях. ETF, повторяющий показатели индекса, выпущен State Street Corporation ( NYSE Arca : DIA). [33]
ProShares предлагает ETF с кредитным плечом , которые пытаются принести в три раза больший ежедневный результат либо от инвестиций в ( NYSE Arca : UDOW), либо от продажи коротких позиций ( NYSE Arca : SDOW) промышленного индекса Доу-Джонса. [34]
На рынке деривативов группа CME через свои дочерние компании Чикагскую товарную биржу (CME) и Чикагскую торговую биржу (CBOT) выпускает фьючерсные контракты; фьючерсы E-mini Dow (5 долларов США) (YM), которые отслеживают среднее значение и торгуются на своих биржевых площадках соответственно. Торговля обычно осуществляется на открытом аукционе или через электронную сеть, такую как платформа CME Globex.
Чикагская биржа опционов (CBOE) выпускает опционные контракты на индекс Dow через корневой символ DJX. Опционы на различные ETF, входящие в состав индекса Dow, также доступны для торговли. [35]
В следующей таблице показано годовое изменение индекса Доу-Джонса, рассчитанного с 1896 года. [36] [37]
В 1884 году Чарльз Доу составил свой первый индекс акций, включавший девять железных дорог и две промышленные компании, который появился в « Дневном письме клиента» , ежедневном двухстраничном бюллетене финансовых новостей, который был предшественником The Wall Street Journal . 2 января 1886 года количество акций, представленных в том, что сейчас называется транспортным индексом Доу-Джонса, упало с 14 до 12, поскольку были исключены Центрально-Тихоокеанская железная дорога и Центральная железная дорога Нью-Джерси . Хотя этот индекс включал одинаковое количество акций, он содержал только одну из первоначальных двенадцати акций промышленных компаний, которые в конечном итоге сформировали самый известный индекс Доу. [38]
26 мая 1896 года Доу рассчитал свой первый средний индекс исключительно по промышленным акциям, создав то, что сейчас известно как промышленный индекс Доу-Джонса . Ни одна из первоначальных 12 промышленных компаний по-прежнему не входит в индекс. [39]
Когда он был впервые опубликован в середине 1880-х годов, индекс находился на уровне 62,76. Летом 1890 года он достиг пика 78,38, но в конечном итоге достиг своего исторического минимума 28,48 летом 1896 года во время паники 1896 года . Многие из крупнейших процентных изменений индекса Доу-Джонса произошли в начале его истории, когда зарождающаяся индустриальная экономика достигла зрелости. В 1900-х годах индекс Доу-Джонса остановил свой рост, переживая два финансовых кризиса: панику 1901 года и панику 1907 года . Индекс Доу-Джонса оставался в диапазоне от 53 до 103 до конца 1914 года. Негатив, связанный с землетрясением в Сан-Франциско в 1906 году, мало что сделал для улучшения экономического климата; индекс впервые превысил отметку 100 в 1906 году. [42]
В начале 1910-х годов паника 1910–1911 годов задушила экономический рост. 30 июля 1914 года, когда средний показатель находился на уровне 71,42, было принято решение закрыть Нью-Йоркскую фондовую биржу и приостановить торги на четыре с половиной месяца. Некоторые историки полагают, что биржа была закрыта из-за опасений, что рынки могут упасть в результате паники по поводу начала Первой мировой войны . Альтернативное объяснение состоит в том, что министр финансов США Уильям Гиббс Макаду закрыл биржу, чтобы сохранить золотой запас США, чтобы позже в том же году запустить Федеральную резервную систему с достаточным количеством золота, чтобы поддерживать Соединенные Штаты на одном уровне с золотым запасом США. Золотой стандарт . Когда рынки вновь открылись 12 декабря 1914 года, индекс закрылся на отметке 74,56, прирост составил 4,4%. Об этом часто сообщается как о большом падении из-за использования более позднего переопределения. В сообщениях того времени говорится, что день был позитивным. [43] После Первой мировой войны Соединенные Штаты пережили еще один экономический спад – рецессию после Первой мировой войны . Показатели индекса Доу-Джонса остались неизменными по сравнению с ценой закрытия предыдущего десятилетия, прибавив лишь 8,26%, с 99,05 в начале 1910 года до уровня 107,23 в конце 1919 года. [44]
Индекс Доу-Джонса пережил длительный бычий рост с 1920 по конец 1929 года, когда он поднялся с 73 до 381 пункта. [45] В 1928 году компоненты индекса Доу-Джонса были увеличены до 30 акций, что приближалось к экономическому пику того десятилетия, которое было прозвано « ревущими двадцатыми» . Этот период преуменьшил влияние Депрессии 1920–21 годов и некоторых международных конфликтов, таких как польско-советская война , Гражданская война в Ирландии , Турецкая война за независимость и начальная фаза Гражданской войны в Китае . После пика 381,17 3 сентября 1929 года дно краха 1929 года наступило всего 2 месяца спустя, 13 ноября 1929 года, на внутридневном отметке 195,35, закрывшись немного выше на отметке 198,69. [46] Крах Уолл-стрит в 1929 году и последовавшая за ним Великая депрессия в течение следующих нескольких лет привели к тому, что индекс Доу-Джонса продолжал падать до 8 июля 1932 года, когда он закрылся на уровне 41,22 доллара, [47] примерно две трети от уровня середины 1880-х годов. начальной точки и почти на 90% ниже своего пика. В целом за десятилетие 1920-х годов индекс Доу-Джонса все же закончился здоровым ростом на 131,7%, с 107,23 до 248,48 в конце 1929 года . 1954.
В 1930-е годы, отмеченные глобальной нестабильностью и Великой депрессией, произошло несколько последовательных вспышек войн в Европе и Азии, которые привели к катастрофической Второй мировой войне в 1939 году. Другие конфликты в течение десятилетия, которые повлияли на фондовый рынок, включали гражданскую войну в Испании 1936–1939 годов. Соединенные Штаты пережили рецессию 1937–1938 годов , которая временно остановила восстановление экономики . Самый большой однодневный процентный прирост индекса произошел в разгар медвежьего рынка 1930-х годов 15 марта 1933 года, когда индекс Доу-Джонса вырос на 15,34% и закрылся на отметке 62,10. Однако в целом на протяжении Великой депрессии индекс Доу-Джонса демонстрировал одни из своих худших показателей из-за отрицательной доходности в течение большей части 1930-х годов для новых и старых инвесторов фондового рынка. За десятилетие средний индекс Доу-Джонса упал с 248,48 в начале 1930 года до стабильного уровня 150,24 в конце 1939 года, то есть потеря составила около 40%. [48]
Послевоенное восстановление в 1940-х годах, наряду с возобновлением оптимизма в отношении мира и процветания, привело к росту индекса Доу-Джонса на 33% со 150,24 до 200,13. Рост индекса Доу-Джонса произошел, несмотря на рецессию 1949 года и различные глобальные конфликты.
В 1950-е годы Корейская война и Холодная война не остановили рост индекса Доу-Джонса. За это десятилетие произошло почти 240-процентное увеличение среднего показателя с 200,13 до 679,36.
Индекс Доу-Джонса начал останавливаться в 1960-х годах, когда рынки преодолевали падение Кеннеди в 1962 году , но все же смог добиться приличного роста на 18% с 679,36 до 800,36.
1970-е годы ознаменовались временем экономической неопределенности и непростых отношений между США и некоторыми странами Ближнего Востока. Энергетический кризис 1970-х годов стал прелюдией к катастрофическому экономическому климату наряду со стагфляцией , сочетанием высокого уровня безработицы и высокой инфляции. Однако 14 ноября 1972 года средний показатель закрылся на отметке 1003,16, впервые превысив отметку 1000, во время кратковременного подъема посреди длительного медвежьего рынка. [42] В период с января 1973 года по декабрь 1974 года средний индекс потерял 48% своей стоимости в результате так называемого краха фондового рынка 1973–1974 годов , закрывшись на отметке 577,60 4 декабря 1974 года. В 1976 году индекс несколько раз достигал 1000 и он закрыл год на отметке 1004,75. Хотя война во Вьетнаме закончилась в 1975 году, в отношении Ирана возникла новая напряженность в связи с иранской революцией 1979 года. С точки зрения показателей в 1970-е годы индекс оставался практически неизменным, поднявшись на 4,8% с 800,36 до 838,74.
1980-е годы начались с рецессии начала 1980-х годов . В начале 1981 года индекс несколько раз поднимался выше 1000, но затем падал. После закрытия выше 2000 в январе 1987 года [42] самое большое однодневное процентное падение произошло в «Черный понедельник» , 19 октября 1987 года, когда средний показатель упал на 22,61%. Четких причин, объясняющих катастрофу, не было.
13 октября 1989 года в пятницу 13-го мини-крах , положивший начало обвалу рынка бросовых облигаций , привел к потере почти 7% индекса за один день. [49]
В течение 1980-х годов индекс Доу-Джонса вырос на 228% с 838,74 до 2753,20; несмотря на крах рынка, Серебряный четверг , рецессию начала 1980-х годов , перенасыщение нефтью 1980-х годов , пузырь цен на активы в Японии и другие политические отвлекающие факторы. В 1980-е годы индекс имел только два отрицательных года: в 1981 и 1984 годах.
1990-е годы привели к быстрому развитию технологий и наступлению эры доткомов . Рынки столкнулись с шоком цен на нефть 1990 года , усугубленным последствиями рецессии начала 1990-х годов и кратковременной ситуацией в Европе вокруг Черной среды . [ нужна ссылка ] Определенные влиятельные иностранные конфликты, такие как попытка советского государственного переворота в 1991 году, которая произошла в рамках начальных этапов распада Советского Союза и революций 1989 года ; Первая чеченская война и Вторая чеченская война , война в Персидском заливе и югославские войны не смогли ослабить экономический энтузиазм вокруг продолжающегося информационного века и « иррационального изобилия » (фраза, придуманная Аланом Гринспеном [50] ) доткомов . пузырь . [ нужна цитата ] В период с конца 1992 по начало 1993 года индекс Доу-Джонса, пошатываясь, преодолел отметку в 3000 пунктов, сделав лишь скромные успехи, поскольку сектор биотехнологий пострадал от падения биотехнологического пузыря; поскольку цены на акции многих биотехнологических компаний быстро выросли до рекордного уровня, а затем упали до новых рекордных минимумов. [51]
В период с января 1990 года по июль 1997 года индекс Доу-Джонса взлетел с 2753 до 8000. [42] В октябре 1997 года события, связанные с азиатским финансовым кризисом 1997 года, привели к потере индекса Доу-Джонса на 554 пункта и закрылись на отметке 7161,15; сокращение на 7,18% в результате так называемого мини-краха 27 октября 1997 года .
Тем не менее, индекс Доу-Джонса продолжал подниматься выше 9000, несмотря на негатив вокруг российского финансового кризиса 1998 года и последующих последствий краха Long-Term Capital Management в 1998 году из-за плохих ставок, сделанных на движение российского рубля . [52]
29 марта 1999 года среднее значение закрылось на отметке 10 006,78, это было первое закрытие выше 10 000. Это спровоцировало праздник в торговом зале с праздничными шляпами. [53] Общий прирост за десятилетие превысил 315%; с 2753,20 до 11497,12, что соответствует 12,3% годовых.
Индекс Доу-Джонса в среднем составлял 5,3% ежегодной доходности за ХХ век, рекорд, который Уоррен Баффет назвал «прекрасным веком»; когда он подсчитал, что для того, чтобы снова достичь этой доходности, индекс должен закрыться на отметке около 2 000 000 к декабрю 2099 года. [54]
17 сентября 2001 года, в первый день торгов после терактов 11 сентября , индекс Доу-Джонса упал на 7,1%. Однако вскоре после атак индекс Доу-Джонса начал восходящий тренд и быстро восстановил все утраченные позиции, закрывшись за год выше 10 000 пунктов. В 2002 году индекс Доу-Джонса упал до четырехлетнего минимума 7286 24 сентября 2002 года из-за спада на фондовом рынке в 2002 году и затянувшихся последствий пузыря доткомов . В целом, в то время как NASDAQ упал примерно на 75%, а S&P 500 упал примерно на 50% в период с 2000 по 2002 год, индекс Доу-Джонса упал только на 27% за тот же период. В 2003 году индекс Доу-Джонса стабильно держался на уровне 7000–9000 пунктов и к концу года восстановился до отметки в 10 000 пунктов. [55]
Индекс Доу-Джонса продолжал расти и 11 октября 2007 года достиг рекордного максимума в 14 198,10, отметки, которой не удалось достичь до марта 2013 года. [56] Затем в следующем году он упал из-за финансового кризиса 2007–2008 годов .
15 сентября 2008 года стал очевиден более широкий финансовый кризис, когда Lehman Brothers объявил о банкротстве , а также экономический эффект от рекордно высоких цен на нефть, которые двумя месяцами ранее достигли почти 150 долларов за баррель . Индекс Доу-Джонса потерял более 500 пунктов за день, вернувшись к минимумам середины июля ниже 11 000. [57] [58] Ряд пакетов помощи , включая Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года , предложенный и реализованный Федеральной резервной системой и Министерством финансов США, не предотвратил дальнейшие потери. После почти шести месяцев крайней волатильности, в течение которых индекс Доу-Джонса испытал самую большую однодневную потерю пунктов, самый большой дневной прирост пунктов и самый большой на тот момент внутридневной диапазон (более 1000 пунктов), индекс закрылся на новом 12-летнем минимуме. Индекс Доу - Джонса потерял 20% своей стоимости всего за шесть недель.
Ко второй половине 2009 года средний показатель вырос до уровня 10 000 на фоне оптимизма по поводу того, что рецессия конца 2000-х годов , пузырь на рынке жилья в США и финансовый кризис 2007–2008 годов ослабевают и, возможно, подходят к концу. За десятилетие индекс Доу-Джонса пережил довольно существенный откат с отрицательной доходностью с 11 497,12 до 10 428,05, потеря составила 9,3%. [60]
В течение первой половины десятилетия 2010-х годов, благодаря мягкой денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы , включая количественное смягчение , индекс Доу-Джонса предпринял заметную попытку ралли. И это несмотря на значительную волатильность, вызванную растущими глобальными проблемами, такими как европейский долговой кризис 2010 года , задержка долга в Dubai World в 2009 году и кризис потолка долга США в 2011 году . [ нужна цитата ]
6 мая 2010 года индекс Доу-Джонса потерял 9,2% за день и восстановил почти все в течение одного часа. Это событие, получившее название « Внезапный сбой 2010 года », привело к принятию новых правил для предотвращения подобных инцидентов в будущем. [61]
Через шесть лет после своего предыдущего максимума в 2007 году индекс Доу-Джонса наконец закрылся на новом рекордном максимуме 5 марта 2013 года . половина 2015 года. [63] Затем в начале 2016 года он снова увеличился и превысил 25 000 пунктов 4 января 2018 года. [64]
9 ноября 2016 года, на следующий день после победы Дональда Трампа над Хиллари Клинтон на президентских выборах в США , индекс взлетел, приблизившись примерно на 25 пунктов к своему историческому внутридневному максимуму на тот момент. [65]
Волатильность вернулась в 2018 году, когда индекс Доу-Джонса упал почти на 20%. [66] [67] [68] К началу января 2019 года индекс быстро вырос более чем на 10% по сравнению с минимумом в канун Рождества. [69]
В целом за десятилетие 2010-х годов индекс Доу-Джонса вырос с 10 428,05 до 28 538,44, что означает существенный прирост на 174%. [70]
Несмотря на возникающую пандемию COVID-19 , индекс Доу-Джонса продолжил свой бычий рост, начавшийся в предыдущее десятилетие, прежде чем достиг пика на отметке 29 551,42 12 февраля 2020 года (29 568,57 в течение дня в тот же день). Индекс медленно снижался в течение оставшейся части недели и на следующей неделе, прежде чем опасения по поводу коронавируса и война цен на нефть между Саудовской Аравией и Россией привели индекс в штопор , зафиксировав несколько дней потерь [71] (и роста [72]). ) не менее 1000 пунктов, что является типичным симптомом медвежьего рынка [73] , который ранее наблюдался в октябре 2008 года во время финансового кризиса . Волатильность выросла настолько высоко, что вызвала несколько 15-минутных остановок торговли . [74] В первом квартале 2020 года индекс DJIA упал на 23%, что стало худшим кварталом с 1987 года. [75] Рынок восстановился в третьем квартале, вернувшись к отметке 28 837,52 12 октября 2020 года и на мгновение достигнув нового максимума. временной максимум 29 675,25 зафиксирован 9 ноября 2020 года в 14:00 по восточному времени после объявления в тот же день об успехе вакцины Pfizer-BioNTech против COVID-19 в клинических испытаниях фазы III. [76] Индекс Доу-Джонса (по данным UPI) закрылся на отметке более 30 000 пунктов 31 декабря 2020 года на рекордном уровне 30 606,48. 24 ноября, после новостей об одобрении смены президента Джо Байдена , индекс Доу-Джонса вырос более чем на 500 пунктов, закрывшись на отметке 30 046,24. 22 января 2024 года индекс Доу-Джонса впервые преодолел отметку в 38 000 пунктов.
Индекс DJIA рассчитывается как сумма цен всех тридцати акций, деленная на делитель — делитель Доу. Делитель корректируется в случае дробления акций, выделения или аналогичных структурных изменений, чтобы гарантировать, что такие события сами по себе не изменят числовое значение DJIA. Вначале первоначальный делитель состоял из исходного количества компаний-компонентов; первоначально это превратило DJIA в простое среднее арифметическое . Текущий делитель после многих корректировок стал меньше единицы, в результате чего индекс стал больше суммы цен компонентов. То есть:
где p — цены составляющих акций, а d — делитель Доу .
Такие события, как дробление акций или изменения в списке компаний, входящих в индекс, изменяют сумму цен компонентов. В этих случаях, чтобы избежать разрыва индекса, делитель Доу обновляется так, чтобы котировки непосредственно до и после события совпадали:
С 4 ноября 2021 года [обновлять]делитель Доу составляет 0,15172752595384 [77] , и каждое изменение цены конкретной акции на 1 доллар в пределах среднего значения соответствует движению на 6,5908 (или 1 ÷ 0,15172752595384) пункта.
Критики, такие как Рик Эдельман , утверждают, что, учитывая только 30 акций, DJIA представляет собой неточное представление об общей динамике рынка по сравнению с более полными индексами, такими как индекс S&P 500 или индекс Russell 3000 . Кроме того, DJIA критикуют за то, что он является индексом, взвешенным по цене , который дает более дорогим акциям большее влияние на средний показатель, чем их более дешевые аналоги, но не учитывает относительный размер отрасли или рыночную капитализацию компонентов. Например, увеличение на 1 доллар более дешевой акции может быть сведено на нет снижением на 1 доллар более дорогой акции, даже если более дешевая акция претерпела большее процентное изменение. Кроме того, изменение на 1 доллар наименьшего компонента DJIA имеет тот же эффект, что и изменение на 1 доллар наибольшего компонента среднего значения. Например, в течение сентября – октября 2008 г. цена акций бывшего компонента AIG , скорректированная на обратное дробление, упала с 22,76 доллара 8 сентября до 1,35 доллара 27 октября; что привело к падению индекса примерно на 3000 пунктов. [78]
По состоянию на июнь 2021 года [обновлять]акции Goldman Sachs и UnitedHealth Group в среднем входят в число самых дорогих акций и, следовательно, оказывают на нее наибольшее влияние. С другой стороны, акции Cisco Systems и Coca-Cola входят в число акций с самой низкой ценой в среднем и имеют наименьшее влияние на движение цен. [79] Критики DJIA и большинство специалистов по ценным бумагам рекомендуют взвешенный по рыночной капитализации индекс S&P 500 или Wilshire 5000 , последний из которых включает большинство публично котируемых акций США, как лучшие индикаторы фондового рынка США.
Исследование корреляции компонентов промышленного индекса Доу-Джонса по сравнению с движением индекса показывает, что корреляция выше, когда акции падают. Корреляция самая низкая в то время, когда среднее значение остается неизменным или незначительно возрастает. [80]
Индекс Доу-Джонса упал более чем на 23% в первом квартале;
это также было самое большое квартальное падение с 1987 года.