Центральная книга лимитных ордеров (CLOB) [1] — это метод торговли, используемый большинством бирж по всему миру с использованием книги ордеров и соответствующего движка для выполнения лимитных ордеров . Это прозрачная система, которая сопоставляет клиентские ордера (например, заявки и предложения) на основе «приоритета цены и времени». Самый высокий («лучший») ордер на покупку и самый низкий («дешевый») ордер на предложение составляют лучший рынок или «прикосновение» в данном контракте на ценную бумагу или своп.
Клиенты могут регулярно пересекать спред спроса/предложения для осуществления немедленного исполнения. Они также могут видеть глубину рынка или «стек», в котором клиенты могут просматривать заявки на покупку для различных размеров и цен с одной стороны, а также просматривать заявки на продажу для различных размеров и цен с другой стороны. CLOB по определению полностью прозрачен, работает в режиме реального времени, анонимен и имеет низкую стоимость исполнения.
Такая книга была предложена в качестве централизованной базы данных лимитных ордеров Комиссией по ценным бумагам и биржам США в 2000 году. Однако эта концепция встретила сопротивление со стороны компаний, работающих с ценными бумагами . [2] [3] [4] В модели CLOB клиенты могут торговать напрямую с дилерами, дилеры могут торговать с другими дилерами, и, что важно, клиенты могут торговать напрямую с другими клиентами анонимно. [5]
В отличие от подхода CLOB существует метод торговли Request For Quote («RFQ»). RFQ — это асимметричная модель исполнения сделки. В этом методе клиент запрашивает конечный набор участников-маркетмейкеров, которые котируют клиенту цену покупки/продажи («рынок»). Клиент может только «попасть на цену покупки» (продать самому высокому покупателю) или «поднять цену покупки» (купить у самого дешевого продавца). Клиенту запрещено входить в спред цены покупки/продажи и тем самым снижать свои сборы за исполнение. В отличие от модели CLOB клиенты могут торговать только с дилерами. Они не могут торговать с другими клиентами, и, что важно, они не могут сами создавать рынки.