stringtranslate.com

Акционерный краудфандинг

Краудфандинг акций — это онлайн-предложение ценных бумаг частной компании группе людей для инвестирования, и поэтому он является частью рынков капитала . Поскольку краудфандинг акций подразумевает инвестиции в коммерческое предприятие, он часто подчиняется ценным бумагам и финансовому регулированию. Краудфандинг акций также называют краудинвестингом , инвестиционным краудфандингом или крауд-эквити .

Акционерный краудфандинг — это механизм, который позволяет широким группам инвесторов финансировать стартапы и малые предприятия в обмен на акционерный капитал. [1] Инвесторы дают деньги бизнесу и получают право собственности на небольшую часть этого бизнеса. Если бизнес преуспевает, его стоимость растет, как и стоимость доли в этом бизнесе — обратное также верно. Охват акционерного краудфандинга показывает, что его потенциал наиболее высок для стартапов, которые ищут небольшие инвестиции для достижения успеха, в то время как последующее финансирование (необходимое для последующего роста) может поступать из других источников. [2]

История

Инвестиционный краудфандинг может быть основан на долге или на акционерном капитале или может следовать другим моделям, включая модели распределения прибыли и гибридные модели. Термин «акционерный краудфандинг» часто используется для описания краудинвестинга как в долговые, так и в акционерные инструменты, когда они предлагаются на платформе акционерного краудфандинга.

Первая известная базовая схема акционерного краудфандинга была предложена в 2000 году в России. [3] Предполагалось, что предлагаемая хозяйственная организация будет управлять процессами краудинвестинга, ориентируясь на предпринимателей, стартапы и малые предприятия, неспособные выпускать ценные бумаги. Платформа, поддерживаемая компьютерной базой данных, должна предоставлять информацию о бизнес-планах и предлагать дополнительные профессиональные услуги по оценке рисков для инвестиционной аудитории. Кроме того, было рекомендовано, чтобы политик разработал и принял законодательство, которое поощряет и защищает практику краудинвестинга. Концепция предлагала подписывать инвестиционные сделки с использованием индивидуальных инвестиционных соглашений для будущей прибыли или будущего капитала. В 2013 году такой тип индивидуальных соглашений был стандартизирован YCombinator до «SAFE notes». [4]

Первая известная краудфандинговая платформа на основе акционерного капитала была запущена в 2007 году в Австралии и называлась Australian Small Scale Offerings Board (ASSOB). [5] ASSOB сейчас торгуется как Enable Funding, лицензированная платформа по привлечению акционерного капитала, которая привлекла более 150 миллионов долларов для 176 частных компаний. Более 78% этих компаний все еще торговались с прибылью к концу 2017 года. [5] Первая американская компания ProFounder запустила модель для стартапов по привлечению инвестиций непосредственно на сайте в мае 2011 года, [6] но позже решила закрыть свой бизнес из-за нормативных причин, не позволяющих им продолжать, [7] запустив свою модель до принятия Закона о занятости . [8] [9] [10] [11] Ранние платформы включают CrowdCube и Seedrs в Великобритании. Другие, такие как европейский стартап Exorot.com [12], вкладывают собственные деньги в каждый новый стартап в дополнение к инвестициям, полученным от других на их веб-сайте.

Продажа инвестиций через краудфандинг называется краудфандинговым инвестированием, [13] гиперфинансированием, [14] краудинвестингом, [15] или даже просто краудфандингом, как в «легализации краудфандинга». [16] Некоторые призывают к стандартизации терминологии таким образом, чтобы отличать эту практику от других форм краудфандинга. [17]

Краудфандинг долга, также известный как кредитование от одного человека к другому или кредитование от одного человека к другому, позволяет группе кредиторов предоставлять средства частным лицам или предприятиям в обмен на выплату процентов сверх выплат капитала. Заемщики должны продемонстрировать кредитоспособность и способность погасить долг, что делает его непригодным для NINA или стартапов. [18]

Регулирование

Инвестиционный краудфандинг может нарушать различные законы о ценных бумагах, поскольку привлечение инвестиций от широкой общественности часто является незаконным, если только возможность не была подана в соответствующий орган по регулированию ценных бумаг, такой как Комиссия по ценным бумагам и биржам в США, Комиссия по ценным бумагам Онтарио в Онтарио, Канада, Autorité des marchés financiers во Франции и Квебеке, Канада, или Управление по финансовому поведению в Великобритании. Эти регулирующие органы по-разному определяют, что является ценной бумагой, а что нет, но общее правило, на которое можно положиться (по крайней мере, в США), — это тест Хауи . Тест Хауи гласит, что транзакция представляет собой инвестиционный договор (следовательно, ценную бумагу), если есть (1) обмен деньгами (2) с ожиданием прибыли, возникающей (3) из общего предприятия (4), которое зависит исключительно от усилий промоутера или третьей стороны. Любое соглашение о краудфандинге, в котором инвесторов просят внести деньги в обмен на потенциальную прибыль, основанную на работе других, будет считаться ценной бумагой. Таким образом, применимый инвестиционный контракт должен быть зарегистрирован в регулирующем органе, если только он не подпадает под одно из нескольких исключений (например, Положение A или Правило 506 Положения D Закона о ценных бумагах 1933 года или Освобождение от ограниченного предложения акций в Калифорнии — Правило 1001 (также известное как Правило SEC 1001)). Однако по состоянию на 30 октября 2015 года SEC приняла Положение о краудфандинге («Положение CF») в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года и Законом о фондовых биржах 1934 года для реализации положений о краудфандинге Раздела III Закона о JOBS . [19] Раздел III добавил новый Раздел 4(a)(6) Закона о ценных бумагах, [20] который предусматривает освобождение от требований регистрации Раздела 5 Закона о ценных бумагах [21] для определенных транзакций краудфандинга. [22] 29 января 2015 года SEC открыла процесс регистрации для одобрения онлайн-платформ, намеревающихся легально привлекать предложения через акционерный краудфандинг (Регламент CF). Ожидается, что онлайн-платформы, работающие в соответствии с Регламентом CF, предоставят доступ к инвестициям через акционерный краудфандинг уже в середине мая 2016 года (на рассмотрении SEC(одобрение). Штрафы за нарушение правил обращения ценных бумаг могут значительно различаться и зависят от размера прибыли, полученной «промоутером», ущерба, нанесенного инвесторам, и от того, является ли нарушение первым правонарушением. Согласно разделу 5 Закона о ценных бумагах, продажа любых ценных бумаг является незаконной, если такая продажа не сопровождается или не предшествует проспекту, который соответствует требованиям Закона о ценных бумагах. [23]

Краудфандинг регулируется для защиты инвесторов . Создатели на краудфандинговых платформах часто неопытны и не имеют возможности завершить финансируемые проекты к согласованным срокам. Кроме того, инвесторы-любители подвержены мошенничеству, когда они не проверяют проекты и «бесплатно пользуются» историями финансирования других инвесторов. Прежде всего, существует общий риск неудачи в ранних проектах, управляемых платформой. [24]

Международные подходы к регулированию

Аргентина

Хотя это и допускалось Гражданским кодексом, но не регулировалось, и эту задачу недавно выполнила Национальная комиссия по ценным бумагам (CNV) — агентство, являющееся органом контроля, регулирования, надзора и обеспечения соблюдения.

Аргентинская модель краудфандинга будет функционировать через платформы коллективного финансирования, которые должны находиться в ведении корпорации, уполномоченной и зарегистрированной CNV.

Помимо прочих требований, она должна иметь юридическую структуру, устав и корпоративные цели, название, зарегистрированный адрес, регистрацию акционеров, собственный веб-сайт и электронную почту.

В числе видов деятельности корпоративная цель должна указывать на то, что она устанавливает контакт «множества физических и/или юридических лиц, действующих в качестве инвесторов, с физическими и/или юридическими лицами, запрашивающими финансирование».

Австралия

Краудфандинг как отдельная деятельность не запрещен в Австралии при сборе средств с помощью пожертвований. Положения Закона о корпорациях необходимо учитывать при сборе средств с помощью долга или акционерного капитала. [25]

В мае 2014 года австралийский федеральный консультативный комитет по корпорациям и рынкам (CAMAC) [26] опубликовал свой отчет о краудфандинге акционерного капитала. [27] В отчете предлагался режим регулирования, специально разработанный для содействия краудфандингу акционерного капитала (CSEF) в Австралии. [28] В отчете CAMAC рекомендовалось Австралии ввести законодательство, позволяющее розничным инвесторам инвестировать до 10 000 долларов в год в стартапы через краудфандинг акционерного капитала, с максимальным размером в 2 500 долларов в каждую компанию. Он предлагал компаниям привлекать до 2 миллионов долларов в год на таких платформах.

В федеральном бюджете на 2015 год в рамках пакета мер по поддержке малого бизнеса правительство объявило, что оно облегчит доступ малого бизнеса к капиталу, разрешив краудсорсинговое акционерное финансирование и упростив соответствующие требования к отчетности и раскрытию информации. [29] «Казначейство» выделило 7,8 млн долларов США на финансирование в течение четырех лет, чтобы позволить Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям (ASIC) внедрить и контролировать нормативную базу для содействия использованию краудсорсингового акционерного финансирования, когда она будет представлена ​​до конца 2015 года.

В течение 2016 и 2017 годов обсуждались предлагаемые поправки к Закону о корпорациях , которые были окончательно приняты 22 марта 2017 года в форме Законопроекта о поправках к Закону о корпорациях (Краудсорсинговое финансирование) 2016 года (Законопроект). Законопроект предоставлял 6 месяцев Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям (ASIC) для принятия законодательства и дальнейшей отсрочки лицензирования.

11 января 2018 года первые семь розничных лицензий AFS были выданы компаниям Big Start, Billfolda, Birchal Financial Services , Equitise, Global Funding Partners, IQX Investment Services и On-Market Bookbuilds. [30]

Поправки, расширяющие доступ к акционерному краудфандингу для (малых) частных компаний, были приняты парламентом в качестве закона 28 сентября 2018 года. [31]

Австрия

В августе 2015 года в Австрии был принят новый закон, который специально регулирует краудфандинг и другие альтернативные формы инвестиций. Закон призван установить четкую правовую основу для краудфандинга, чтобы не только сделать эту форму инвестиций более доступной для предпринимателей, но и лучше защитить инвесторов и предотвратить злоупотребления. Одна кампания в Австрии была представлена ​​Hanfgarten. За один заход они собрали почти миллион евро. [32]

Бельгия

Местные краудфандинговые сайты действуют в Бельгии с 2011 года, и законодательство было адаптировано для их охвата в апреле 2014 года. Это позволило собрать до 300 тыс. евро на проекты с помощью краудфандинга, пока индивидуальные инвестиции краудфандеров оставались ниже 1000 евро. Поскольку эта адаптация закона была ограниченной, региональные правительства подтвердили, что дальнейшее совершенствование законодательства останется приоритетом для рассмотрения до 2019 года, и это было официально подтверждено фламандским правительством в опубликованном акте. [33]

Канада

Первый в Канаде портал краудфандинга акций — это Optimize Capital Markets, который был запущен в Онтарио в сентябре 2009 года. [34] В июне 2013 года Комиссия по ценным бумагам Онтарио объявила, что она разрешает портал только для аккредитованных инвесторов в Онтарио . [35] Провинция Саскачеван легализовала краудфандинг акций в декабре 2013 года. [36]

14 мая 2015 года органы регулирования ценных бумаг Британской Колумбии, Саскачевана, Манитобы, Квебека, Нью-Брансуика и Новой Шотландии объявили, что они принимают существенно гармонизированные исключения из правил регистрации и проспектов (исключения из правил краудфандинга стартапов), чтобы позволить стартапам и компаниям на ранней стадии в этих юрисдикциях привлекать до 500 000 долларов в календарный год через порталы онлайн-финансирования. Эти исключения будут действовать до 13 мая 2020 года. [37]

Китай

19 ноября 2014 года в своем обращении к Государственному совету премьер-министр Ли Кэцян одобрил краудинвестинг акций как часть финансовых инноваций для решения финансовых трудностей для малых и средних предприятий. [38] 20 января 2015 года Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая (CSRC) одобрила первые восемь платформ краудинвестинга акций. [39]

Эстония

Крупнейшая компания по краудфандингу акций в Эстонии — Change , которая на сегодняшний день привлекла более 20 млн евро. Первая система краудфандинга акций была запущена в августе 2015 года компанией Fundwise. Специального закона о краудфандинге нет, но есть руководящие принципы надлежащей практики краудфандинга, которые были разработаны отраслевой ассоциацией Finance Estonia и Deloitte в 2016 году. В Эстонии находится единственная в Европе платформа краудфандинга акций, имеющая лицензию на торговлю инвестициями на вторичном рынке, Funderbeam, которая имеет лицензию FCA (Великобритания), EFSA (Эстония) и MAS (Сингапур). [40]

Финляндия

Портал акционерного краудфандинга был запущен в Финляндии в мае 2012 года компанией Invesdor . [41] Правовые вопросы, связанные с краудфандингом на основе пожертвований, обсуждались в Финляндии, поскольку ее законодательство [42] по этому поводу отличается от законодательства большинства стран. Однако законодательство о акционерном и вознагражденном краудфандинге больше похоже на законодательство остальной Европы, и правовая ситуация ясна. [43] Invesdor также начал работать в Швеции [44] и дополнительно открыл свои услуги для датских и эстонских компаний. [45] Шведская компания FundedByMe также запустила свой портал акционерного краудфандинга в Финляндии в январе 2013 года. [46]

Германия

После двух небольших проектов в 2010 году, 2011 год можно считать первым успешным годом для краудфандинга в Германии . Самый крупный краудфандинговый проект был запущен компанией Brainpool в декабре 2011 года. Для фильма успешного телесериала Stromberg компания хотела собрать один миллион евро к марту 2012 года, [47] и вся сумма была собрана в течение одной недели. [48] Companisto является крупнейшим сайтом краудфандинга на основе акционерного капитала в Германии. [ необходима цитата ]

Гонконг

Платформа краудфандинга акций может нуждаться в лицензии в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах (глава 571), прежде чем ей будет разрешено вести бизнес или активно предлагать публике любые услуги, которые могли бы представлять собой регулируемую деятельность в Гонконге . Кроме того, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам, регулятор ценных бумаг Гонконга, может налагать определенные правовые ограничения или условия лицензирования на платформы краудфандинга акций, такие как требование предоставлять услуги только профессиональным инвесторам (как определено в Законе о ценных бумагах и фьючерсах и Правилах о ценных бумагах и фьючерсах (профессиональных инвесторах) (глава 571D)). [ необходима цитата ]

Ирландия

Краудфандинг остается нерегулируемым в Ирландии . Законодательство в отношении краудфандинга, и в частности краудфандинга на основе акционерного капитала, является сложным. Вопросы, которые необходимо решить, и правила, которые необходимо пересмотреть [ требуется ссылка ], включают:

Израиль

Израиль еще не принял правовую базу для акционерного краудфандинга. Таким образом, любая деятельность по акционерному краудфандингу в настоящее время регулируется израильским Законом о ценных бумагах, который разрешает предложение ценных бумаг 35 неаккредитованным лицам и неограниченному количеству аккредитованных инвесторов , как определено в израильском Законе о ценных бумагах. Израильское управление по ценным бумагам предложило новую нормативную базу для акционерного краудфандинга в Израиле, которая пока не принята. Вот некоторые из основных терминов:

Италия

В июле 2013 года Италия стала первой страной в Европе, которая внедрила полное регулирование акционерного краудфандинга, которое применяется только к инновационным стартапам и устанавливает, среди прочих правил, национальный реестр для порталов акционерного краудфандинга и обязательства по раскрытию информации как для эмитентов, так и для порталов. [49] Первая кампания акционерного краудфандинга, запущенная в Италии, оказалась успешной, собрав в общей сложности 157 780 евро за три месяца, что превысило первоначальную цель в 147 000 евро. [50]

Малайзия

В июне 2015 года Комиссия по ценным бумагам Малайзии (MSC) одобрила шесть платформ для торговли акциями, которые должны начать работу к концу года. [51] В число одобренных платформ входят Alix Global, Ata Plus, Crowdonomic, Eureeca , pitchIN и CrowdPlus. [52]

Нидерланды

В апреле 2011 года в Нидерландах Робином Слакхорстом и Корстианом Зандвлиетом была основана Symbid как одна из первых в мире инвестиционных краудфандинговых платформ. В декабре 2014 года Управление по финансовым рынкам Нидерландов опубликовало «Краудфандинг – на пути к устойчивому сектору», в котором дается представление о том, как рынок краудфандинга в Нидерландах может стать устойчивым. [53]

Новая Зеландия

Новая Зеландия приняла правовую основу для акционерного краудфандинга в 2013 году [54] и соответствующие правила в 2014 году. [55] Правила позволяют каждой новозеландской компании привлекать до 2 миллионов долларов в течение любых 12 месяцев от новозеландской общественности через лицензированную платформу акционерного краудфандинга без обычного документа оферты, предписанного в соответствии с законодательством о ценных бумагах. PledgeMe и Snowball Effect были первыми двумя платформами, получившими лицензии [56] Snowball Effect запустила первое в Новой Зеландии предложение акционерного краудфандинга в августе 2014 года, когда крафтовая пивоварня Renaissance Brewing успешно привлекла 700 000 долларов за 13 дней. [57] В марте 2015 года Invivo Wines стала первой новозеландской компанией, которая привлекла 2 миллиона долларов, максимальную сумму, разрешенную новозеландскими правилами. [58] [59] [60] В октябре 2015 года Управление по финансовым рынкам выдало лицензию новому порталу краудфандинга акций под названием AlphaCrowd , который заявил, что будет фокусироваться только на цифровых и технологических компаниях, а также будет стремиться привлекать китайских инвесторов в Новую Зеландию. [61]

Польша

Деятельность краудфандинговых платформ акционерного капитала на польском рынке была определена Польским финансовым надзором в мае 2019 года. Платформы не подлежат специальным правилам и могут действовать на основании Закона о предпринимательском праве, в котором говорится, что предприниматель может совершать все действия, за исключением запрещенных законом. Для того чтобы платформа позволяла принимать инвестиционные решения, она обязана предоставлять подробную информацию о предлагаемом финансовом инструменте. Таким образом, можно предположить, что краудфандинговая платформа акционерного капитала действует как «рекламная колонка», позволяющая эмитентам проводить только рекламные кампании. [62]

Постановление Европейского парламента и Совета ЕС от 14 июня 2017 года повысило порог для эмиссий без проспекта до 1 миллиона евро каждые 12 месяцев. Директива вступила в силу 21 июля 2018 года. [63] Однако, согласно положениям директивы ЕС, польский регулятор может увеличить лимит до 8 миллионов евро. [64] Одной из первых платформ краудфандинга акций в Польше и странах Центральной и Восточной Европы является Beesfund , основанная в 2012 году. [65] По состоянию на октябрь 2019 года на платформе было собрано 55 эмиссий на общую сумму 31,6 миллиона злотых (8 миллионов долларов США) при участии 26 000 инвесторов. [66]

В феврале 2019 года идея сбора акционерного капитала онлайн привлекла значительное внимание СМИ после успеха предложения футбольного клуба Wisła Kraków . В течение 24 часов было собрано 4 миллиона злотых (1 миллион долларов США), поскольку фанаты стали владельцами более 5 процентов его акций. [67] В 2020 году Варшавская фондовая биржа запустит собственную платформу краудфандинга акционерного капитала под названием Private Market. [68]

Португалия

Краудфандинговая деятельность в Португалии не была объектом законодательства до 2015 года. [69] Первой платформой акционерного краудфандинга, получившей регулирующее одобрение от Управления по финансовым услугам Великобритании, была Seedrs , соучредителем которой был португалец Карлос Силва. [70] SyndicateRoom, еще одна онлайн-платформа акционерного краудфандинга в Великобритании, также была софинансирована португальцем Гонсало де Васконсело. Некоторые из краудфандинговых платформ Португалии: PPL, [71] краудфандинговая платформа на основе пожертвований и вознаграждений для финансирования всех видов проектов, [72] MassiveMov, [73] основанная в 2011 году с целью стать альтернативным источником финансирования для инновационных проектов [72] и Raize, [74] краудфандинговая платформа на основе долга. Novo Banco Crowdfunding — еще одна инициатива в партнерстве с PPL, направленная на сбор средств для социальных проектов, продвигаемых НПО и благотворительными организациями, и на 10% софинансируемая NOVO BANCO, [73] основанная в 2011 году с целью стать альтернативным источником финансирования для инновационных проектов. [72] В португальском законодательстве о краудфандинге, Lei 102/2015 de 24 de agosto Regime jurídico do financiamento colaborativo [75], говорится, что отныне краудфандинг будет контролироваться CMVM (Комиссия по рынку ценных бумаг), и каждая платформа должна быть зарегистрирована в DGC (Генеральном управлении по делам потребителей). Он признает четыре типа краудфандинга: пожертвование, вознаграждение, акционерный капитал и долг. Согласно закону, инвесторы могут получить деньги обратно, если объявленные условия не будут соблюдены. [72] CMVM дано 3 месяца на разработку норм и правил надзора, которые будут применяться в этой области, но новые правила применяются только к проектам, которые начинаются после публикации закона.

Сингапур

В настоящее время акционерный краудфандинг подпадает под схему коллективных инвестиций, которая регулируется Денежно-кредитным управлением Сингапура (MAS). MAS регулирует деятельность по краудфандингу в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах (гл. 289) [76] и Законом о финансовых консультантах (гл. 110). [77] MAS контролирует акционерный краудфандинг так же, как он контролирует краудфандинг на основе долга. В обоих случаях краудфандинговая платформа должна иметь лицензию Capital Markets Service (CSL). Если платформа также хочет давать советы инвесторам, она должна получить лицензию финансового консультанта. [77]

Испания

В Испании был подписан новый Закон 5/2015 для содействия финансированию бизнеса и регулирования краудфандинга. Наиболее важными платформами краудфандинга акционерного капитала, авторизованными испанским надзорным органом в Испании, являются Flobers (акционерный капитал и кредитование), Fundeen (акционерный капитал и кредитование), Fellow Funders (акционерный капитал), Housers (кредитование), Socios Inversores (акционерный капитал), Capital Cell (акционерный капитал), October (кредитование), Grow.ly (кредитование), Urbanitae (кредитование), Dozen (Before The Crowd Angel) (акционерный капитал), MytripleA (кредитование), Adventurees и Startupxplore (акционерный капитал)

Швеция и Норвегия

Краудфандинговые порталы также были запущены в Скандинавии, поддерживая как краудфандинг на местном языке, так и краудфандинг на английском языке. Старейшая активная краудфандинговая платформа в Швеции на сегодняшний день — это crowdculture, запущенная в 2010 году. Система работает с уникальным гибридным механизмом, где краудфандинг служит основой для принятия публичных инвестиционных решений. [78] Основанный на пожертвованиях краудфандинговый портал FundedByMe действует в Швеции и Норвегии с 2011 года, [79] и шведская краудфандинговая деятельность развивается параллельно с краудфандингом в США, а краудфандинг на основе акционерного капитала стал активным в Швеции в конце 2012 года. [80] Invesdor также начал работать в Швеции в феврале 2013 года. [44]

Швейцария

Старейшая [81] и самая активная [82] краудинвестинговая платформа в Швейцарии — investiere.ch. Краудинвестинг принес 48% от общего объема денег, собранных с помощью краудфандинга в Швейцарии в 2013 году. [83] Швейцарский орган по надзору за финансовым рынком не установил конкретных правил для краудинвестинговых платформ. Вместо этого каждая платформа рассматривается в каждом конкретном случае, чтобы решить, требуется ли платформе лицензия для работы. В целом, если собранные деньги только передаются через платформу и не объединяются централизованно каким-либо образом, нелицензированные провайдеры действуют в рамках закона. [84] [ необходима цитата ]

Великобритания

1 апреля 2014 года регулирование рынка потребительского кредитования перешло от Управления добросовестной торговли (OFT) к Управлению по финансовому поведению (FCA). Это включает в себя ответственность за регулирование краудфандинга на основе займов. FCA опубликовало политическое заявление относительно краудфандинга в марте 2014 года. [85]

Abundance Generation была первой платформой краудфандинга заемных средств в Соединенном Королевстве (Великобритания), которая регулировалась Управлением по финансовым услугам (теперь Управление по финансовому поведению ). Она была одобрена в июле 2011 года и была запущена для общественности в 2012 году. [86] Abundance Generation предоставляет демократическое финансирование разработчикам возобновляемой энергии в Великобритании. [87]

6 июля 2012 года Seedrs Limited была запущена как первая платформа краудфандинга акций, получившая регулирующее одобрение от Управления по финансовому регулированию и надзору . [70] В августе 2012 года Ричард Брэнсон объявил о своей поддержке платформы краудфандинга, краудинвестинга и краудлендинга BankToTheFuture.com в газете Telegraph . [88] В феврале 2013 года платформа краудфандинга акций CrowdCube , запущенная в 2011 году, была авторизована FSA. [89] 18 марта 2014 года первая платформа краудфандинга акций под руководством инвесторов SyndicateRoom была авторизована FCA. В мае 2014 года была запущена Crowd for Angels, которая считается первой платформой краудфандинга долговых обязательств и акций, авторизованной Управлением по финансовому регулированию и надзору (FCA). [90] В марте 2015 года Eureeca стала первой международной платформой, получившей регулирующее одобрение от Управления по финансовому регулированию и надзору Соединенного Королевства. [91] В апреле 2017 года Capital Cell, специализированная платформа для краудфандинга в сфере биотехнологий и естественных наук из Испании, запустила свою дочернюю компанию в Соединенном Королевстве [92] и получила одобрение регулирующего органа от Управления по финансовому регулированию и надзору в сентябре 2017 года . [93]

Соединенные Штаты

Платформы краудфандинга акций

До 16 июня 2015 года акционерный краудфандинг (согласно Положению D ) был ограничен лицами, имеющими определенный уровень чистого капитала и дохода ( аккредитованные инвесторы ), и проводился лицензированным брокером-дилером (или порталом финансирования). Известные платформы для аккредитованного краудфандинга включают Angel Studios , Wefunder , AngelList , EquityNet , CircleUp , SeedInvest и EnergyFunders . Платежные процессоры, такие как PayPal, также могут использоваться для привлечения капитала для этой цели.

16 мая 2016 года вступил в силу Раздел III Положения CF Закона о занятости 2012 года , который разрешает акционерный краудфандинг (также называемый «Регулированием краудфандинга»), независимо от чистого капитала или дохода. Он должен проводиться лицензированным брокером-дилером или через портал финансирования, зарегистрированный в SEC. [94] Еще до вступления закона в силу было запущено множество краудфандинговых сервисов , чтобы выполнять эту роль. Ранний портал Profounder закрылся до того, как были опубликованы руководящие принципы SEC, [95] а портал акций Earlyshares приобрел благотворительный портал Helpersunite. [96] Wefunder и StartEngine были двумя из первых порталов финансирования, которые были одобрены. Wefunder стал первой успешной платформой, которая достигла максимума в 1 миллион долларов в первые месяцы после вступления закона в силу. [97] С тех пор был запущен ряд других порталов, и многие аккредитованные краудфандинговые платформы также вышли на неаккредитованный рынок. По состоянию на 2017 год 25 порталов финансирования зарегистрировались в SEC и FINRA для работы в Соединенных Штатах. [98]

Федеральное законодательство

Отчасти благодаря движению за освобождение от уплаты налогов на краудфандинг , закон CROWDFUND был подписан президентом Обамой 5 апреля 2012 года как часть закона JOBS. [99] Комиссии по ценным бумагам и биржам США было дано около 270 дней на разработку конкретных правил и руководящих принципов, которые введут в действие этот закон, а также обеспечат защиту инвесторов. [100] Некоторые правила уже были предложены SEC. [101] [102] Законодательство обязывает порталы финансирования регистрироваться в SEC, а также в соответствующей саморегулируемой организации для работы. [103]

Предложения Положения А устанавливают ограничения на стоимость ценных бумаг, которые эмитент может предложить, и частные лица могут инвестировать через краудфандинговых посредников. [104] Эмитент может продать до 1 000 000 долларов своих ценных бумаг в течение 12 месяцев, и, в зависимости от их чистого капитала и дохода, инвесторам будет разрешено инвестировать до 100 000 долларов в краудфандинговые выпуски в течение 12 месяцев. [105] Независимая проверка финансовой отчетности фирмой CPA требуется для привлечения 100 000–500 000 долларов, а независимый аудит финансовой отчетности фирмой CPA требуется для привлечения более 500 000 долларов. [106]

Предложения по Положению CF будут устанавливать правила, регулирующие предложение и продажу ценных бумаг в соответствии с новым Разделом 4(a)(6) Закона о ценных бумагах 1933 года. Индивидуальные инвестиции в течение 12-месячного периода ограничены большей из следующих сумм: 2000 долларов США или 5 процентами годового дохода или чистого капитала, если годовой доход или чистый капитал инвестора составляют менее 100 000 долларов США; и 10% годового дохода или чистого капитала (не превышая проданную сумму в размере 100 000 долларов США), если как годовой доход, так и чистый капитал инвестора составляют 100 000 долларов США или более (эти суммы должны корректироваться с учетом инфляции не реже одного раза в пять лет); и транзакции должны проводиться через посредника, который либо зарегистрирован в качестве брокера, либо зарегистрирован как новый тип организации, называемый «порталом финансирования». [107] В 2021 году он был обновлен [108] с изменениями, в которых говорится, что лимиты 12-месячного привлечения средств были увеличены с 1,07 млн ​​долларов США до 5 млн долларов США. [109] [110] В настоящее время лоббисты стремятся увеличить лимиты до 10 миллионов долларов в течение 12-месячного периода.

23 октября 2013 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила правила и открыла 90-дневный период общественного обсуждения. [111] Параллельно с правилами Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Управление по регулированию финансовой отрасли (FINRA) разрабатывает дополнительные правила, касающиеся фирм-членов, занимающихся краудфандингом. [103] [ требуется обновление ]

Регламент CF вступил в силу 16 мая 2016 года. [112] FINRA сыграла роль [ необходимо разъяснение ] в оценке и утверждении заявок на финансирование порталов.

Законодательство штата

Некоторые люди считают федеральное законодательство о краудфандинге неработоспособным, и несколько штатов США недавно приняли или рассматривают свои собственные законы об освобождении от краудфандинга, чтобы облегчить внутриштатные инвестиционные предложения, которые уже освобождены от федерального регулирования (SEC). [113] К ним относятся освобождение от Invest Kansas [114] , вступившее в силу в августе 2011 года, и освобождение Invest Georgia, вступившее в силу в декабре 2012 года, с лимитами в $1 млн/$10 тыс. [115] В конце 2013 года Мичиган [116] и Висконсин [117] присоединились к Канзасу и Джорджии. По состоянию на апрель 2013 года штаты Вашингтон [118] и Северная Каролина [119] рассматривают свои собственные освобождения от краудфандинга. [120] В июле 2012 года Департамент финансовых учреждений Висконсина выпустил рекомендацию о предлагаемом законодательстве, которое должно было позволить краудфандингу привлекать до 1 миллиона долларов от неаккредитованных инвесторов из Висконсина без проверенной финансовой отчетности или до 2 миллионов долларов, если эмитент имеет проверенную финансовую отчетность. [121] [122]

Страхование краудфандинга

Проект правил SEC призывает порталы приобретать облигацию верности на сумму не менее 100 000 долларов США. Как заявила SEC, «облигация верности... направлена ​​на защиту ее держателя от определенных видов убытков, включая, помимо прочего, те, которые вызваны должностными преступлениями должностных лиц и сотрудников держателя, а также влияние таких убытков на капитал держателя». [123] Облигация верности, как правило, покрывает корпоративных страхователей от убытков первой стороны, возникающих в результате кражи денег, ценных бумаг или другого материального имущества, поэтому, если сотрудники портала украдут средства, принадлежащие краудфандинговой компании, облигация может быть полезна. Однако, если против портала подан иск за халатность при предоставлении своих услуг в качестве портала, более подходящим страховым полисом для применения к этому убытку является страхование профессиональной ответственности.

Окончательные правила SEC отменили это требование. [ необходима цитата ]

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ Агравал, Аджай; Каталини, Кристиан; Голдфарб, Ави (2016-02-01). «Являются ли синдикаты убийственным приложением акционерного краудфандинга?». California Management Review . 58 (2): 111–124. doi : 10.1525/cmr.2016.58.2.111. hdl : 1721.1/103355 . ISSN  0008-1256. S2CID  197816536.
  2. ^ Дуглас, Даниэль; Оверли, Стивен (20 мая 2012 г.). «The Washington Post: Поскольку регуляторы устанавливают правила для краудфандинга на основе акционерного капитала, инвесторы готовятся к его последствиям». The Washington Post . Получено 25 июля 2012 г.
  3. ^ Кислов, Сергей (2000). «Инвестиционная политика как основной инструмент экономического развития Нижегородской области», Журнал региональной статистики, выпуск 4, 2000 г. (PDF) . Единая электронная карта .
  4. ^ «SAFE и KISS готовы стать следующим поколением финансирования стартапов». The National Law Review . 2015.
  5. ^ ab Рэймонд, Сэм; Лэмбкин, Энтони; Сварт, Ричард; Нейсс, Шервуд; Бест, Джейсон (2013-01-01). «Потенциал краудфандинга для развивающихся стран»: 1–103. {{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  6. ^ Рао, Лина (3 мая 2011 г.). «Краудсорсинговая платформа сбора средств ProFounder теперь предлагает инструменты инвестирования на основе акционерного капитала» . Получено 6 октября 2017 г.
  7. ^ Рао, Лина (17 февраля 2012 г.). «Платформа для сбора средств для стартапов ProFounder закрыла свои двери» . Получено 6 октября 2017 г.
  8. ^ Колодни, Лора (23 сентября 2013 г.). «Стартапы и венчурные капиталисты теперь могут свободно рекламировать свой статус в сфере фандрайзинга». The Wall Street Journal . Получено 23 сентября 2013 г.
  9. ^ "Все желающие присоединяются к веб-вечеринке, чтобы поспорить о лучших стартапах". Financial Times . Получено 26 сентября 2013 г.
  10. ^ «Стартапы остаются неопределенными по поводу нового общего правила о привлечении клиентов». Bloomberg Businessweek . 20 сентября 2013 г. Архивировано из оригинала 21 сентября 2013 г. Получено 20 сентября 2013 г.
  11. ^ "Запрет снят: вот что думают эти 6 компаний об общем привлечении клиентов". Venturebeat . 23 сентября 2013 г. Получено 23 сентября 2013 г.
  12. ^ "Exorot" . Получено 2024-06-03 .
  13. ^ "Инвестирование в краудфандинг для чайников – Шервуд Нейсс, Джейсон В. Бест, Зак Кэссиди-Дорион". Wiley . Получено 03.09.2013 .
  14. ^ «Зажигаем эту стартапную искру». Журнал Wharton. 2013-05-16 . Получено 2013-09-03 .
  15. ^ Корен, Гейсберт. «Первая краудинвестинговая платформа с рентабельностью инвестиций» | Smarter money | веблог о краудфандинге и краудсорсинге». Smartermoney.nl . Получено 03.09.2013 .
  16. ^ Мэттис, Натан (2012-03-22). «Сенат принимает закон о легализации краудфандинга». Ars Technica . Получено 2013-09-03 .
  17. ^ Санг Ли (22.04.2013). «Хватит называть это краудфандингом». Crowdfund Insider . Получено 03.09.2013 .
  18. ^ Арт Патнауд (27 марта 2013 г.). «Краудфандинг» набирает силу в Великобритании». The Wall Street Journal .
  19. ^ "Обзор предлагаемых правил SEC по краудфандингу". www.seyfarth.com . Получено 11.02.2016 .
  20. ^ "Федеральный реестр | Краудфандинг". www.federalregister.gov . 16 ноября 2015 г. Получено 2016-02-11 .
  21. ^ "USC Title 15 - COMMERCE AND TRADE". www.gpo.gov . Получено 2016-02-11 .
  22. ^ "Федеральный реестр | Краудфандинг". www.federalregister.gov . 16 ноября 2015 г. Получено 2016-02-11 .
  23. ^ Коэн, Коркоран и Лэндис. «Закон о ценных бумагах 1933 года» (PDF) . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Получено 5 марта 2014 г.
  24. ^ Агравал, Аджай, Кристиан Каталини и Ави Голдфарб. «Некоторые простые экономические аспекты краудфандинга». Национальное бюро экономических исследований (2014): 63-97.
  25. ^ "Руководство ASIC по краудфандингу". Australian Securities & Investments Commissionaccess . Получено 12 апреля 2015 г.
  26. ^ "Последний ура обзору краудфандинга акций перед закрытием CAMAC". BRW . Получено 16 мая 2014 г.
  27. ^ "CAMAC "Отчет о краудсорсинговом акционерном финансировании" и "Руководство по отчету о краудсорсинговом акционерном финансировании"". CAMAC . Получено 21 мая 2014 г.
  28. ^ "Правительственный обзор рекомендует акционерный краудфандинг". BRW . Получено 5 июня 2014 г.
  29. ^ "Федеральный бюджет 2015: Хоккей дает желтый свет краудсорсинговому акционерному финансированию". AFR . Получено 12 мая 2015 г.
  30. ^ «Австралийские компании используют возможность краудфандинга». www.treasury.gov.au . Казначейство Австралии. 11 января 2018 г. Архивировано из [kmo.ministers.treasury.gov.au/media-release/003-2018/ оригинал] 18.03.2018. {{cite web}}: Проверить |url=значение ( помощь )
  31. ^ «Законопроект о поправках к закону о корпорациях (финансирование частных компаний с помощью краудсорсинга) 2017 года».
  32. ^ "Alternativfinanzierungsgesetz ua - beschlossene Neuerungen" . www.help.gv.at. ​Bundesministerium für Wissenschaft, Forschung und Wirtschaft. 14 августа 2015 г.С тех пор было успешно профинансировано множество других проектов.
  33. ^ "Regeerakkoord van de Vlaamse Regering 2014-2019" . Архивировано из оригинала 9 августа 2014 г. Проверено 1 декабря 2014 г.
  34. ^ «Мэтью Макграт, генеральный директор/основатель Optimize Capital Markets, присоединяется к краудфандинговому мероприятию NCFA/VEC Vancouver Equity 21 мая 2014 г.» Получено 27 мая 2014 г.
  35. ^ "OSC одобряет краудфандинговый портал, действующий только в Онтарио, для аккредитованных инвесторов". Получено 3 июля 2013 г.
  36. ^ «КРАУДФАНДИНГ ДОСТУПЕН В САСКАЧЕВАНЕ» Получено 8 января 2014 г.
  37. ^ "Национальная ассоциация краудфандинга Канады" . Получено 2 ноября 2015 г.
  38. ^ "Спасибо за внимание".
  39. ^ "Спасибо за внимание".
  40. ^ "Private Equity Wire".
  41. ^ "Invesdor запускает платформу акционерного краудфандинга, которая пропускает бумажную волокиту". Архивировано из оригинала 2014-12-05 . Получено 2014-12-01 .
  42. ^ "Юридические проблемы, связанные с краудфандингом, том 1". Архивировано из оригинала 2014-10-17 . Получено 2014-12-01 .
  43. ^ "Юридические проблемы, связанные с краудфандингом: Том 2". Архивировано из оригинала 2013-05-30 . Получено 2014-12-01 .
  44. ^ ab "Suomalainen joukkorahoituspalvelu Ruotsiin".
  45. ^ "Значительные улучшения в нашем краудфандинговом сервисе!". Архивировано из оригинала 2012-12-30.
  46. ^ «FundedByMe открывает филиал в Финляндии, поскольку краудфандинг в странах Северной Европы набирает обороты».
  47. ^ ""Stromberg производит революцию в финансировании фильмов", Financial Times Germany, 16 декабря 2011 г.". ftd.de. Архивировано из оригинала 7 января 2012 г. Получено 24 апреля 2013 г.
  48. ^ "Штромберг, миллион € за одну неделю". quotenmeter.de. 22 декабря 2011 г. Получено 24.04.2013 .
  49. ^ "Consob disciplina con regolamento fenomeno 'equity crowdfunding' | Бизнес | Reuters". Borsaitaliana.it.reuters.com. 2009-02-09. Архивировано из оригинала 2013-10-29 . Получено 2013-09-03 .
  50. ^ "Стартап завершил первую кампанию по привлечению акционерного капитала в Италии". www.reuters.com . Апрель 2014. Получено 13 ноября 2014 .
  51. ^ "Обновление: более подробная информация о краудфандинговых платформах, одобренных Комиссией по ценным бумагам Малайзии - Crowdfund Insider". 12 июня 2015 г. Получено 6 октября 2017 г.
  52. ^ "SC выбирает шесть платформ для акционерного краудфандинга в Малайзии". 11 июня 2015 г. Получено 6 октября 2017 г.
  53. ^ "Рекомендации по устойчивому и ответственному росту сектора краудфандинга - декабрь - AFM Professionals". www.afm.nl . Получено 6 октября 2017 г.
  54. ^ «Начинаем играть в краудфандинг».
  55. ^ "Новые исключения из Закона о ценных бумагах, вступающие в силу с 1 апреля 2014 г.". Управление по финансовым рынкам. 1 апреля 2014 г. Архивировано из оригинала 2014-10-10 . Получено 2015-07-22 .
  56. ^ "PledgeMe, Snowball Effect получают лицензии на краудфандинг акций - Scoop News". www.scoop.co.nz . Получено 6 октября 2017 г.
  57. ^ "Краудфандинговая пивоварня достигает цели в $700 тыс. на раннем этапе". National Business Review . 25 августа 2014 г. Архивировано из оригинала 22 июля 2015 г. Получено 20 сентября 2014 г.
  58. ^ "Invivo первая собрала $2 млн". NZ Herald . 2024-06-04 . Получено 2024-06-03 .
  59. ^ Smylie, Calida (2015). «Invivo Wines бьет рекорды акционерного краудфандинга». The National Business Review . Получено 2024-06-03 .
  60. ^ Стоун, Габриэль (30.03.2015). «Invivo „в восторге“ от рекорда краудфандинга». The Drinks Business . Получено 03.06.2024 .
  61. ^ "| The National Business Review". The National Business Review . Получено 2016-03-11 .
  62. ^ Дзиковска, Джоанна (16 мая 2016 г.). «Миллионы на бизнесе ze zrzutki w sieci - tu każdy może być inwestorem». Газета Выборча . Проверено 4 октября 2019 г.
  63. ^ Лис, Марцин (08 февраля 2018 г.). «Милиарды злотых для крупнейшей фирмы. На рынке появляется конкуренция для GPW». Money.pl (на польском языке) . Проверено 4 октября 2019 г.
  64. ^ Зелинская, Агнешка (09.02.2018). «Без проспекта предложения до 1 миллиона евро». Паркиет (на польском языке) . Проверено 2 октября 2019 г.
  65. ^ Душчик, Михал (29 января 2018 г.). «Потенциал развития в строительном проекте». Речь Посполитая (на польском языке) . Проверено 2 октября 2019 г.
  66. ^ Лукасик, М. (07.08.2019). «Rekord Internetowych zbiórek udziałowych. W pół roku Firmy zebrały ponad 14 млн злотых». Money.pl (на польском языке) . Проверено 2 октября 2019 г.
  67. ^ Рудке, Мацей (26 июня 2019 г.). «Краудфандинг udziałowy: dotacja czy realna inwestycja». Паркиет (на польском языке) . Проверено 4 октября 2019 г.
  68. ^ Душчик, Михал (10 июля 2018 г.). «Краудфандинг wkrótce wystrzeli». Речь Посполитая (на польском языке) . Проверено 4 октября 2019 г.
  69. ^ Маркес Сильва, Марта. «Краудфандинг акций» стал легальным в Португалии в ноябре». Экономико . Сапо . Проверено 21 ноября 2015 г.
  70. ^ ab "Джеймс Херли, "Запущен регулируемый рынок финансирования для стартапов", Telegraph, 13 июля 2012 г.". Лондон: Telegraph.co.uk. 13 июля 2012 г. Получено 19 августа 2012 г.
  71. ^ "PPL". PPL Crowdfunding Portugal . Получено 21 ноября 2015 г.
  72. ^ abcd Даниэла, Монтейру (28 августа 2015 г.). "Новый закон, потрясающий краудфандинг в Португалии". Стартапы Португалии . Получено 21 ноября 2015 г.
  73. ^ ab "Massivemov". Massivemov Crowdfunding . Архивировано из оригинала 2015-11-23.
  74. ^ "Raize". Raize . Получено 21 ноября 2015 .
  75. ^ «Закон № 102/2015 от 24 августа о правовом режиме финансового сотрудничества» . О Diário da Republica . Проверено 21 ноября 2015 г.
  76. ^ "Содействие краудфандингу на основе ценных бумаг". www.mas.gov.sg/Crowdfunding Regulation & Papers . Получено 05.06.2019 .
  77. ^ ab "Что инвесторы должны знать о правилах краудфандинга в Сингапуре". www.msn.com . Получено 05.06.2019 .
  78. ^ «Арктический стартап: Стокгольм сотрудничает с CrowdCulture для финансирования культуры».
  79. ^ "Oslo Tecknopol: Краудфандинг приходит в Норвегию". Архивировано из оригинала 2012-02-02.
  80. ^ «Сайт делает гроши для больших идей». Dagens Nyheter . 7 февраля 2012 г.
  81. ^ "ШВЕЙЦАРСКАЯ ФИРМА ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА ПРИВЛЕКАЕТ 600 000 ДОЛЛАРОВ ДЛЯ РАСШИРЕНИЯ НЕТРАДИЦИОННОЙ ПЛАТФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ СТАРТАПОВ Startupticker.ch - Швейцарский канал новостей стартапов". startupticker.ch . Получено 6 октября 2017 г.
  82. ^ «Краудфандинг для акционерного капитала в Европе: какие платформы приносят больше всего денег?». 13 марта 2015 г. Получено 6 октября 2017 г.
  83. ^ "Crowdfunding Monitor 2014, P.9" (PDF) . Получено 6 октября 2017 г.
  84. ^ FINMA, Eidgenössische Finanzmarktaufsicht. «ФИНМА — Страница не найдена» (PDF) . www.finma.ch . Проверено 6 октября 2017 г. {{cite web}}: Цитата использует общее название ( помощь )
  85. ^ "Заявление о политике: Подход FCA к регулированию краудфандинга через Интернет..." (PDF) . fca.gov.uk . Управление по финансовому поведению . Получено 24 июня 2014 г. .
  86. ^ "Дэнни Фортсен, "Пятерки заставляют мельницу вращаться", Sunday Times, 22 апреля 2012 г.". thesundaytimes.co.uk. Архивировано из оригинала 21 сентября 2013 г. Получено 2013-01-02 .
  87. ^ "About Abundance". Положительный цикл изобилия . Abundance NRG Ltd. Архивировано из оригинала 15 февраля 2014 года . Получено 5 марта 2014 года .
  88. ^ Херли, Джеймс (14 августа 2012 г.). «Ричард Брэнсон поддерживает «Банк будущего». The Daily Telegraph . Лондон . Получено 3 сентября 2013 г.
  89. ^ "Джеймс Херли, "FSA дает зеленый свет "краудфандингу", Telegraph, 4 февраля 2013 г.". Лондон: Telegraph.co.uk. 4 февраля 2013 г. Получено 04.02.2013 .
  90. ^ "Crowd for Angels запускает комбинированную платформу краудфандинга долга и акционерного капитала - Crowdfund Insider". 21 мая 2014 г. Получено 6 октября 2017 г.
  91. ^ "Eureeca получает первую лицензию DIFC на краудфандинг акций - Gulf Business". 6 ноября 2016 г. Получено 6 октября 2017 г.
  92. ^ "Capital Cell UK официально запускает инвестиционный краудфандинг в Великобритании, Crowdfund Insider, 01 июня 2017 г.". Лондон: crowdfundinsider.com. 15 января 2018 г. Получено 15 января 2018 г.
  93. ^ "Платформа краудфандинга в области естественных наук Capital Cell открывается для инвесторов из Великобритании, 22 сентября 2017 г.". Лондон: crowdfundinsider.com. 15 января 2018 г. Получено 15 января 2018 г.
  94. ^ "SEC: Посредники краудфандинга" . Получено 15 октября 2012 г.
  95. ^ "Profunder Shutting Down". Архивировано из оригинала 24 октября 2012 г. Получено 15 октября 2012 г.
  96. ^ "Crowdsourcing Dot Org: EarlyShares приобретает Helpersunite". Архивировано из оригинала 18 января 2013 г. Получено 15 октября 2012 г.
  97. ^ «Wefunder доминирует в сфере акционерного краудфандинга».
  98. ^ FINRA: Финансовые порталы, которые мы регулируем https://www.finra.org/about/funding-portals-we-regulate
  99. ^ Лэндлер, Марк (5 апреля 2012 г.). «Обама подписывает законопроект о поощрении инвестиций в стартапы». The New York Times . Получено 6 апреля 2012 г.
  100. ^ "HR3606" (PDF) . Получено 25 июля 2012 г.http://crowdfundinglawyer.us
  101. ^ "Crowd SEC: Правила рекламного краудфандинга" (PDF) . Получено 15 октября 2012 г.
  102. ^ "Venturebeat: SEC использует закон JOBS Act для создания новых препятствий для краудфандинга". 31 августа 2012 г. Получено 15 октября 2012 г.
  103. ^ ab "Новости краудфандинга: FINRA ищет общественное мнение по регулированию краудфандинга" . Получено 15 октября 2012 г.
  104. ^ "Правило A+ Краудфандинг". CloutHero.com . Получено 2023-03-16 .
  105. ^ "EGS: Crowdfunding Alert" (PDF) . Получено 16 октября 2012 г.
  106. ^ Денлингер, Крейг. "Аудит краудфандинга" . Получено 5 апреля 2012 г.
  107. ^ "SEC.gov | SEC принимает правила, разрешающие краудфандинг". www.sec.gov . Получено 2016-02-12 .
  108. ^ https://www.sec.gov/rules/final/2020/33-10844.pdf .
  109. ^ «Краудфандинг расширяется; SEC объявляет об увеличении сумм, разрешенных к сбору с помощью краудфандинга | Mintz». 11 ноября 2020 г.
  110. ^ «Краткое изложение окончательного правила SEC для Reg CF, Reg A+, Reg D (обновления 2020 г.)». 5 ноября 2020 г.
  111. ^ КРИСТИНА ЛАГОРИО-ЧАФКИН (23 октября 2013 г.). «Предложены исторические правила краудфандинга — наконец». Inc. MANSUETO VENTURES . Получено 24 октября 2013 г.
  112. ↑ Стейси Коули (14 мая 2016 г.). «Новые правила краудфандинга позволяют мелкой рыбешке плавать вместе с акулами». The New York Times . Получено 15 мая 2016 г.
  113. ^ «Краудфандинг по штатам? – Уильям Карлтон, советник по правовым вопросам». Wac6.com. 2013-03-08 . Получено 2013-09-03 .
  114. ^ "Офис комиссара по ценным бумагам Канзаса, KS – Invest Kansas". Ksc.ks.gov. 2013-06-21 . Получено 2013-09-03 .
  115. ^ "Архивная копия" (PDF) . rules.sos.state.ga.us . Архивировано из оригинала (PDF) 18 июля 2013 г. . Получено 13 января 2022 г. .{{cite web}}: CS1 maint: архивная копия как заголовок ( ссылка )
  116. ^ МакГлейд, Алан (31 декабря 2013 г.). «Губернатор Мичигана подписывает исключение для внутригосударственного краудфандинга». Forbes .
  117. ^ "Законодательное собрание Висконсина: Закон Висконсина 2013 г. 52". docs.legis.wisconsin.gov . Получено 6 октября 2017 г. .
  118. ^ "House Bill 2023" (PDF) . Получено 2013-09-03 .
  119. ^ "Invest NC Exemption" (PDF) . Получено 2013-09-03 .
  120. ^ "Закон о государственном краудфандинге". Закон о государственном краудфандинге. Архивировано из оригинала 2018-08-06 . Получено 2013-09-03 .
  121. ^ Мерфи, Патрик; Мелисса Йорк, Годфри и Кан SC (21 декабря 2013 г.). «Новые инструменты для привлечения капитала в холдинговые компании общественных банков: общее ходатайство и краудфандинг». The National Law Review . Получено 30 декабря 2013 г.
  122. ^ http://www.wdfi.org/_resources/indexed/site/fi/securities/CrowdFundingAdvisory.pdf [ пустой URL PDF ]
  123. ^ https://www.sec.gov/rules/proposed/2013/33-9470.pdf [ чистый URL PDF ]

Внешние ссылки