Ненормальный возврат

В финансах аномальная доходность — это разница между фактической доходностью ценной бумаги и ожидаемой доходностью . Аномальная доходность иногда вызывается «событиями». События могут включать слияния , объявления о дивидендах , объявления о доходах компании, повышение процентных ставок, судебные иски и т. д. — все это может способствовать аномальной доходности. События в финансах обычно можно классифицировать как информацию или явления, которые еще не были оценены рынком .

Фондовый рынок

В торговле на фондовом рынке аномальная доходность представляет собой разницу между эффективностью отдельной акции или портфеля и ожидаемой доходностью за определенный период времени. ^[1] Обычно широкий индекс, такой как S&P 500 или национальный индекс, такой как Nikkei 225 , используется в качестве ориентира для определения ожидаемой доходности. Например, если акция выросла на 5% из-за некоторых новостей, которые повлияли на цену акций, но средний рынок вырос только на 3%, а акция имеет бета 1 , то аномальная доходность составила 2% (5% - 3% = 2%). Если среднерыночная доходность лучше (после корректировки на бету), чем отдельная акция, то аномальная доходность будет отрицательной.

${\displaystyle {\textrm {Abnormal}}\ {\textrm {Return}}={\textrm {Actual}}\ {\textrm {Return}}-{\textrm {Expected}}\ {\textrm {Return}}}$

Расчет

Формула расчета аномальной доходности выглядит следующим образом: ^[2]

${\displaystyle AR_{it}=R_{it}-E(R_{it})}$

где:

AR _it - аномальная доходность для фирмы i в день t

R _it - фактическая доходность для фирмы i в день t

E(R _it ) – ожидаемая доходность для фирмы i в день t

Распространенной практикой является стандартизация аномальной доходности с использованием следующей формулы: ^[3]

${\displaystyle SAR_{it}=AR_{it}/SD_{it}}$

где:

SAR _it - стандартизированные аномальные доходы

SD _it – стандартное отклонение аномальной доходности

СД _{рассчитывается} с использованием следующей формулы: ^[2]

${\displaystyle SD_{it}=[S_{i}^{2}*(1+{\frac {1}{T}}*{\frac {(R_{mt}-R_{m})^{2}}{\textstyle \sum _{t=1}^{T}\displaystyle (R_{mt}-R_{m})^{2}}})]^{0,5}}$

где:

S _i ² – остаточная дисперсия для фирмы i,

R _mt – доходность индекса фондового рынка в день t,

R _m – средняя доходность рыночного портфеля в расчетном периоде,

T – количество дней в расчетном периоде.

Совокупный аномальный доход

Накопленная аномальная доходность, или CAR, представляет собой сумму всех аномальных доходностей. ^[4] Накопленная аномальная доходность обычно рассчитывается в течение небольших промежутков времени, часто всего лишь дней. Это связано с тем, что, как показали данные, сложение ежедневных аномальных доходностей может привести к смещению результатов. ^[5]

Смотрите также

• Рыночная стоимость
• Норма прибыли

Ссылки

1. "Определение аномальной доходности". About.com - Экономика. Архивировано из оригинала 17 сентября 2008 года . Получено 7 августа 2008 года .
2. Szutowski, Dawid (2016). Инновации и рыночная стоимость. Дело туристических предприятий. Difin. стр. 153. ISBN 9788380852471.
3. Мак-Вильямс, А., Сигел, Д. (1997). «Исследования событий в исследованиях менеджмента: теоретические и эмпирические вопросы». Журнал Академии менеджмента . 40 (3): 626–657. doi :10.2307/257056. JSTOR  257056.{{cite journal}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
4. Торговый глоссарий Совокупная аномальная доходность (CAR) Получено 18 июля 2007 г.
5. Браун, Стивен; Уорнер, Джеролд (1985). «Использование ежедневной доходности акций: случай событийных исследований». Журнал финансовой экономики . 14 : 3–31. doi :10.1016/0304-405x(85)90042-x.