Паника 1837 года — финансовый кризис в Соединённых Штатах, положивший начало крупной депрессии , которая продолжалась до середины 1840-х годов. Прибыли, цены и заработная плата упали, экспансия на запад застопорилась, безработица выросла, а пессимизм процветал.
Паника имела как внутренние, так и зарубежные корни. Факторами стали спекулятивная практика кредитования на Западе, резкое снижение цен на хлопок, лопнувший земельный пузырь, международные потоки звонкой монеты и ограничительная кредитная политика в Великобритании. [1] [2] Отсутствие центрального банка для регулирования финансовых вопросов, которое президент Эндрю Джексон обеспечил, не продлевая устав Второго банка Соединенных Штатов , также имело ключевое значение.
Ухудшение экономики в начале 1837 года привело инвесторов в панику, и последовало массовое изъятие банков , давшее название кризису. Набег банков достиг апогея 10 мая 1837 года, когда в банках Нью-Йорка закончилось золото и серебро. Они немедленно приостановили выплаты звонкой монетой и больше не будут выкупать коммерческие векселя звонкой монетой по полной номинальной стоимости . [3] Последовал значительный экономический коллапс: несмотря на кратковременное восстановление в 1838 году, рецессия продолжалась почти семь лет. Более 40% всех банков обанкротились, предприятия закрылись, цены упали, возникла массовая безработица. С 1837 по 1844 год широко распространена была дефляция заработной платы и цен. [4]
Пока нация переживала трудности, действовали позитивные силы, которые со временем оживили экономику. Железные дороги начали неустанно расширяться, и мастера-печники научились выплавлять большее количество чугуна. Формировалась станкостроительная и металлообрабатывающая промышленность. Уголь начал свое восхождение, заменив древесину в качестве основного источника тепла в стране. Инновации в области сельскохозяйственной техники повысят продуктивность земли. Население страны также увеличится более чем на одну треть в течение 1840-х годов, несмотря на экономические потрясения.
После спадов 1845–1846 и 1847–1848 годов в 1848 году в Калифорнии было обнаружено золото, что положило начало собственному процветанию. Тем временем пострадали отдельные лица и учреждения. [5]
Кризис последовал за периодом экономического роста с середины 1834 по середину 1836 года. Цены на землю, хлопок и рабов в те годы резко выросли. У бума было множество источников, как внутренних, так и международных. Из-за особенностей международной торговли в Соединенные Штаты поступали большие объемы серебра из Мексики и Китая. [6] [7] Продажа земли и пошлины на импорт также приносили значительные федеральные доходы. Благодаря прибыльному экспорту хлопка и продаже государственных облигаций на британских денежных рынках Соединенные Штаты получили значительные капиталовложения из Великобритании. Облигации финансировали транспортные проекты в США. Британские кредиты, предоставленные через англо-американские банковские дома, такие как Baring Brothers , во многом способствовали экспансии Америки на запад, улучшению инфраструктуры, промышленной экспансии и экономическому развитию в довоенную эпоху . [8]
С 1834 по 1835 год Европа пережила всплеск благосостояния, что привело к росту уверенности и увеличению склонности к рискованным иностранным инвестициям. В 1836 году директора Банка Англии заметили, что его денежные резервы в последние годы резко сократились из-за увеличения спекуляций капиталом и инвестиций в американский транспорт. И наоборот, улучшение транспортных систем увеличило предложение хлопка, что снизило рыночную цену. Цены на хлопок были гарантией кредитов, и хлопковые короли Америки объявили дефолт. В 1836 и 1837 годах посевы американской пшеницы также пострадали от гессенской мухи и зимней гибели, что привело к значительному росту цен на пшеницу в Америке, что привело к голоданию американских рабочих. [9]
Голод в Америке не ощущала Англия, чьи урожаи пшеницы улучшались каждый год с 1831 по 1836 год, а европейский импорт американской пшеницы упал до «почти нуля» к 1836 году. [10] Директора Банка Англии, желая увеличить валютные резервы и смягчить американские дефолты, указали, что они будут постепенно повышать процентные ставки с 3 до 5 процентов. Традиционная финансовая теория утверждала, что банки должны повышать процентные ставки и ограничивать кредитование, когда они сталкиваются с низкими денежными резервами. Повышение процентных ставок, согласно законам спроса и предложения , должно было привлечь звонкую монету, поскольку деньги обычно текут туда, где они принесут наибольшую прибыль, если предположить равный риск среди возможных инвестиций. В открытой экономике 1830-х годов, которая характеризовалась свободной торговлей и относительно слабыми торговыми барьерами , монетарная политика державы- гегемона (в данном случае Британии) была передана остальным участникам взаимосвязанной глобальной экономической системы, включая Соединенные Штаты. В результате, когда Банк Англии повысил процентные ставки, крупные банки США были вынуждены сделать то же самое. [11]
Когда нью-йоркские банки подняли процентные ставки и сократили кредитование, последствия были разрушительными. Поскольку цена облигации находится в обратной зависимости от доходности (или процентной ставки), повышение преобладающих процентных ставок привело бы к снижению цены американских ценных бумаг. Важно отметить, что спрос на хлопок резко упал. Цена на хлопок упала на 25% в феврале и марте 1837 года. [12] Американская экономика, особенно в южных штатах, сильно зависела от стабильных цен на хлопок. Поступления от продажи хлопка обеспечили финансирование некоторых школ, сбалансировали торговый дефицит страны, укрепили доллар США и обеспечили валютные поступления в британских фунтах , которые в то время были мировой резервной валютой . Поскольку Соединенные Штаты все еще были преимущественно аграрной экономикой, ориентированной на экспорт основных сельскохозяйственных культур и развивающимся производственным сектором, [13] обвал цен на хлопок имел огромные последствия.
В Соединенных Штатах этому способствовало несколько факторов. В июле 1832 года президент Джексон наложил вето на законопроект об обновлении Второго банка Соединенных Штатов , национального центрального банка и финансового агента. Когда в следующие четыре года банк свернул свою деятельность, государственные банки на Западе и Юге смягчили свои стандарты кредитования, сохранив небезопасные нормы резервирования. [2] Две внутренние политики усугубили и без того нестабильную ситуацию. Циркуляр по видам 1836 года предписывал, что западные земли можно было покупать только за золотые и серебряные монеты. Циркуляр был указом, изданным Джексоном и одобренным сенатором Томасом Хартом Бентоном от штата Миссури и другими сторонниками твердых денег. Его намерением было ограничить спекуляцию на государственных землях, но циркуляр спровоцировал обвал цен на недвижимость и товары, поскольку большинство покупателей не смогли найти достаточно твердых денег или «знамён» (золотых или серебряных монет) для оплаты земли. Во-вторых, Закон о вкладах и распределении 1836 года поместил федеральные доходы в различные местные банки, насмешливо называемые «любимыми банками», по всей стране. Многие банки располагались на Западе. Результатом обеих политик было перемещение звонкой монеты из основных коммерческих центров страны на восточном побережье. Из-за сокращения денежных резервов в своих хранилищах крупные банки и финансовые учреждения Восточного побережья были вынуждены сократить свои кредиты, что стало основной причиной паники, помимо краха недвижимости. [14]
Американцы объяснили причину паники главным образом внутриполитическими конфликтами. Демократы обычно обвиняли банкиров, а виги обвиняли Джексона в отказе продлить устав Банка Соединенных Штатов и в выводе государственных средств из банка. [15] Мартина Ван Бюрена , ставшего президентом в марте 1837 года, в основном обвиняли в панике, хотя его инаугурация предшествовала панике всего на пять недель. Отказ Ван Бюрена использовать государственное вмешательство для решения кризиса, такое как чрезвычайная помощь и увеличение расходов на проекты государственной инфраструктуры для снижения безработицы, был обвинен его оппонентами в том, что он еще больше усугубил трудности и продлил депрессию, последовавшую за паникой. Джексонианские демократы , с другой стороны, обвинили Банк Соединенных Штатов как в финансировании безудержных спекуляций, так и в введении инфляционных бумажных денег. Некоторые современные экономисты [ кто? ] считают дерегулирующую экономическую политику Ван Бюрена успешной в долгосрочной перспективе и утверждают, что она сыграла важную роль в оживлении банков после паники. [16]
Практически вся нация почувствовала на себе последствия паники. Коннектикут, Нью-Джерси и Делавэр сообщили о наибольшем стрессе в своих торговых районах. В 1837 году бизнес и кредитная система Вермонта подверглись тяжелому удару. В 1838 году в Вермонте был период облегчения, но в 1839–1840 годах он снова сильно пострадал. Нью-Гэмпшир не ощутил последствий паники так сильно, как его соседи. В 1838 году у него не было постоянного долга, и в последующие годы он испытывал небольшие экономические трудности. Самой большой проблемой Нью-Гэмпшира было обращение дробных монет в штате. [17]
Условия на Юге были намного хуже, чем на Востоке, и самый сильный удар был нанесен Хлопковому поясу . В Вирджинии, Северной Каролине и Южной Каролине паника вызвала рост интереса к диверсификации сельскохозяйственных культур. Новый Орлеан ощущал общую депрессию в бизнесе, и его денежный рынок оставался в плохом состоянии на протяжении всего 1843 года. Несколько плантаторов в Миссисипи потратили большую часть своих денег заранее, что привело к полному банкротству многих плантаторов. К 1839 году многие плантации были выброшены из обработки. Флорида и Джорджия не почувствовали последствий так рано, как Луизиана, Алабама или Миссисипи. В 1837 году в Джорджии было достаточно монет для повседневных покупок. До 1839 года жители Флориды могли похвастаться пунктуальностью своих платежей. Джорджия и Флорида начали ощущать негативные последствия паники в 1840-х годах. [18]
Поначалу Запад не ощущал такого давления, как Восток или Юг. Огайо, Индиана и Иллинойс были сельскохозяйственными штатами, и хороший урожай 1837 года стал облегчением для фермеров. В 1839 году цены на сельскохозяйственную продукцию упали, и давление достигло земледельцев. [19]
За два месяца убытки от банкротств банков только в Нью-Йорке составили почти 100 миллионов долларов. Из 850 банков в США 343 закрылись полностью, 62 обанкротились частично, а система государственных банков испытала шок, от которого так и не оправилась полностью. [20] Издательская индустрия особенно пострадала от последовавшей депрессии. [21]
Многие отдельные штаты объявили дефолт по своим облигациям, что разозлило британских кредиторов. [22] : 50–52 Соединенные Штаты ненадолго вышли из международных денежных рынков. Лишь в конце 1840-х годов американцы вновь вышли на эти рынки. [ нужна цитата ] Дефолты, наряду с другими последствиями рецессии, повлекли за собой серьезные последствия для отношений между государством и экономическим развитием. В некотором смысле паника подорвала доверие к общественной поддержке внутренних улучшений. [22] : 55–57 Хотя государственные инвестиции во внутренние улучшения оставались обычным явлением на Юге до Гражданской войны, северяне все чаще обращались к частным, а не к государственным инвестициям для финансирования роста. [ нужна цитата ] Паника вызвала волну беспорядков и других форм внутренних беспорядков. Конечным результатом стало увеличение полномочий полиции штата, включая более профессиональные полицейские силы. [23] [22] : 137–138
Большинство экономистов сходятся во мнении, что с 1838 по 1839 год наблюдалось кратковременное восстановление, которое закончилось, когда Банк Англии и голландские кредиторы подняли процентные ставки. [24] Историк экономики Питер Темин утверждал, что с поправкой на дефляцию экономика росла после 1838 года. [25] По данным австрийского экономиста Мюррея Ротбарда , между 1839 и 1843 годами реальное потребление увеличилось на 21 процент, а реальный валовой национальный продукт увеличился. на 16 процентов, но реальные инвестиции упали на 23 процента, а денежная масса сократилась на 34 процента. [26]
В 1842 году американская экономика смогла несколько восстановиться и преодолеть пятилетнюю депрессию, но, согласно большинству оценок, экономика не восстанавливалась до 1844 года. [27] Выход из депрессии усилился после того, как в 1848 году в Калифорнии началась золотая лихорадка. , значительно увеличивая денежную массу. К 1850 году экономика США снова переживала бум.
Нематериальные факторы, такие как уверенность и психология, сыграли важную роль и помогли объяснить масштабы и глубину паники. В то время центральные банки имели лишь ограниченные возможности контролировать цены и занятость, что делало массовое изъятие банковских вкладов обычным явлением. Когда несколько банков рухнули, тревога быстро распространилась по сообществу и была усилена партизанскими газетами. Обеспокоенные инвесторы бросились в другие банки и потребовали отзыва их вкладов. Столкнувшись с таким давлением, даже здоровые банки были вынуждены пойти на дальнейшие сокращения, отзывая кредиты и требуя оплаты от своих заемщиков. Это еще больше усилило истерию, что привело к нисходящей спирали или эффекту снежного кома. Другими словами, тревога, страх и повсеместное отсутствие уверенности запускают разрушительные, самоподдерживающиеся петли обратной связи. Многие экономисты сегодня понимают это явление как информационную асимметрию . По сути, вкладчики банков отреагировали на неполную информацию, поскольку они не знали, в безопасности ли их вклады, и поэтому, опасаясь дальнейшего риска, забрали свои вклады, даже если это причинило больший ущерб. Та же самая концепция нисходящей спирали была верна для многих плантаторов Юга, которые спекулировали землей, хлопком и рабами. Многие плантаторы брали кредиты в банках, полагая, что цены на хлопок будут продолжать расти. Однако когда цены на хлопок упали, плантаторы не смогли погасить свои кредиты, что поставило под угрозу платежеспособность многих банков. Эти факторы имели особенно важное значение, учитывая отсутствие страхования вкладов в банках. Когда клиенты банков не уверены в безопасности своих вкладов, они с большей вероятностью примут опрометчивые решения, которые могут поставить под угрозу остальную часть экономики. Экономисты пришли к выводу, что приостановка конвертируемости , страхования вкладов и достаточных требований к капиталу в банках может ограничить возможность массового изъятия банковских вкладов. [28] [29] [30]
{{cite book}}: |work=игнорируется ( помощь )