Венчурный капитал ( ВК ) — это форма финансирования прямых инвестиций , которая предоставляется фирмами или фондами стартапам , компаниям на ранних стадиях и развивающимся компаниям, которые считаются имеющими высокий потенциал роста или которые продемонстрировали высокий рост (с точки зрения количества сотрудников, годовой доход, масштаб деятельности и т. д.). Венчурные фирмы или фонды инвестируют в эти компании на ранней стадии в обмен на акции или долю собственности. Венчурные капиталисты берут на себя риск финансирования рискованных стартапов в надежде, что некоторые из компаний, которые они поддерживают, станут успешными. [1] Поскольку стартапы сталкиваются с высокой неопределенностью, [2] венчурные инвестиции имеют высокий уровень неудач. Стартапы обычно основаны на инновационных технологиях или бизнес-моделях и обычно относятся к высокотехнологичным отраслям, таким как информационные технологии (ИТ), экологически чистые технологии или биотехнологии .
Типичные венчурные инвестиции происходят после первоначального раунда « посевного финансирования ». Первый раунд институционального венчурного капитала для финансирования роста называется раундом серии А. Венчурные капиталисты предоставляют это финансирование в интересах получения прибыли в результате возможного события «выхода», например, когда компания впервые продает акции публике в ходе первичного публичного размещения акций (IPO) или продажи акций происходит в результате слияния. , через продажу другой организации, например, финансовому покупателю на вторичном рынке прямых инвестиций , или через продажу торговой компании, например, конкуренту.
Помимо ангельского инвестирования , краудфандинга акций и других вариантов начального финансирования , венчурный капитал привлекателен для новых компаний с ограниченной историей деятельности, которые слишком малы для привлечения капитала на публичных рынках и не достигли точки, когда они могут обеспечить себе банк . кредит или завершить предложение долга . В обмен на высокий риск , который венчурные капиталисты принимают на себя, инвестируя в более мелкие и молодые компании, венчурные капиталисты обычно получают значительный контроль над решениями компании в дополнение к значительной части собственности компании (и, следовательно, стоимости). Такие компании, как Stripe , Airtable и Brex, являются высоко ценимыми стартапами, широко известными как « единороги» (когда рыночная стоимость компании превышает 1 миллиард долларов). Венчурные капиталисты также часто предоставляют стратегические советы руководителям компании по поводу ее бизнес-модели и маркетинговой стратегии.
Венчурный капитал также является способом, с помощью которого частный и государственный секторы могут создать институт, который систематически создает бизнес-сети для новых фирм и отраслей, чтобы они могли прогрессировать и развиваться. Это учреждение помогает выявлять новые перспективные фирмы и предоставлять им финансы, технические знания, наставничество , привлечение талантов, стратегическое партнерство, маркетинговые «ноу-хау» и бизнес-модели . После интеграции в деловую сеть эти фирмы имеют больше шансов на успех, поскольку они становятся «узлами» в поисковых сетях для проектирования и создания продуктов в своей области. [3] Однако решения венчурных капиталистов часто бывают предвзятыми, демонстрируя, например, чрезмерную самоуверенность и иллюзию контроля, как и предпринимательские решения в целом. [4]
До Второй мировой войны (1939–1945) венчурный капитал был преимущественно прерогативой богатых людей и семей. Дж. П. Морган , Валленберги , Вандербильты , Уитни , Рокфеллеры и Варбурги были известными инвесторами в частные компании. В 1938 году Лоранс С. Рокфеллер помог профинансировать создание компаний Eastern Air Lines и Douglas Aircraft , а семья Рокфеллеров имела огромные активы в различных компаниях. Эрик М. Варбург основал EM Warburg & Co. в 1938 году, которая в конечном итоге стала Warburg Pincus , с инвестициями как в выкуп с использованием заемных средств , так и в венчурный капитал. Семья Валленберг основала Investor AB в 1916 году в Швеции и была одним из первых инвесторов в нескольких шведских компаниях, таких как ABB , Atlas Copco и Ericsson , в первой половине 20-го века.
Только после 1945 года начали появляться «настоящие» венчурные инвестиционные компании, особенно с основанием в 1946 году Американской корпорации исследований и разработок (ARDC) и JH Whitney & Company. [5] [6]
Жорж Дорио , «отец венчурного капитализма», [7] вместе с Ральфом Фландерсом и Карлом Комптоном (бывшим президентом Массачусетского технологического института ) основал ARDC в 1946 году для поощрения инвестиций частного сектора в предприятия, которыми управляют солдаты, вернувшиеся со Второй мировой войны. ARDC стала первой институциональной частной инвестиционной фирмой, которая привлекла капитал из источников, отличных от богатых семей. В отличие от большинства современных фирм венчурного капитала, ARDC была публичной компанией. Самой успешной инвестицией ARDC было финансирование Digital Equipment Corporation (DEC) в 1957 году, которая позже будет оценена более чем в 355 миллионов долларов после первичного публичного размещения акций в 1968 году. Это представляло собой доход, более чем в 1200 раз превышающий сумму инвестиций, и годовую норму прибыли. 101% в пользу ARDC. [8]
Бывшие сотрудники ARDC основали несколько известных фирм венчурного капитала, в том числе Greylock Partners , основанную в 1965 году Чарли Уэйтом и Биллом Элферсом; Morgan, Holland Ventures, предшественник Flagship Ventures, основанный в 1982 году Джеймсом Морганом; Fidelity Ventures, ныне Volition Capital, основанная в 1969 году Генри Хоугландом; и Charles River Ventures , основанная в 1970 году Ричардом Бернсом. [9] ARDC продолжал инвестировать до 1971 года, когда Дорио вышел на пенсию. В 1972 году Дорио объединил ARDC с Textron , инвестировав более чем в 150 компаний. [10]
Джон Хэй Уитни (1904–1982) и его партнер Бенно Шмидт (1913–1999) основали JH Whitney & Company в 1946 году. Уитни занимался инвестициями с 1930-х годов, основав Pioneer Pictures в 1933 году и приобретя 15% акций Technicolor Corporation с помощью своего двоюродный брат Корнелиус Вандербильт Уитни . Florida Foods Corporation оказалась самой известной инвестицией Уитни. Компания разработала инновационный метод доставки питания американским солдатам, позже известный как апельсиновый сок Minute Maid , и был продан компании Coca-Cola в 1960 году. JH Whitney & Company продолжала инвестировать в сделки по выкупу с использованием заемных средств и привлекла 750 миллионов долларов для своих шестой институциональный фонд прямых инвестиций в 2005 году .
Одним из первых шагов на пути к профессионально управляемой индустрии венчурного капитала стало принятие Закона об инвестициях в малый бизнес 1958 года . Закон 1958 года официально разрешил Управлению малого бизнеса США (SBA) лицензировать частные «Инвестиционные компании малого бизнеса» (SBIC) для помощи в финансировании и управлении малым предпринимательским бизнесом в Соединенных Штатах. [11] Закон об инвестициях в малый бизнес 1958 года предоставил налоговые льготы, которые способствовали росту частных инвестиционных компаний. [12]
В 1950-е годы для заключения сделки венчурного капитала могла потребоваться помощь двух или трех других организаций. Это был бизнес, который рос очень быстро, и по мере его роста объем транзакций рос в геометрической прогрессии. [13] Артуру Року , одному из пионеров Кремниевой долины, во время его создания Fairchild Semiconductor, часто приписывают введение термина «венчурный капиталист», который с тех пор стал широко общепринятым. [14]
В 1960-х и 1970-х годах фирмы венчурного капитала сосредоточили свою инвестиционную деятельность главным образом на создании и расширении компаний. Чаще всего эти компании использовали прорывы в области электронных, медицинских технологий или технологий обработки данных. В результате венчурный капитал стал почти синонимом финансирования технологических предприятий. Одной из первых компаний венчурного капитала на Западном побережье была Draper and Johnson Investment Company, основанная в 1962 году [15] Уильямом Генри Дрейпером III и Франклином П. Джонсоном-младшим. В 1965 году Sutter Hill Ventures приобрела портфель Draper and Johnson в качестве учредительного акта. . [16] Билл Дрейпер и Пол Уайтс были основателями, а Питч Джонсон в то время основал компанию по управлению активами.
Также в 1960-е годы возникла распространенная форма фондов прямых инвестиций , которая используется до сих пор. Частные инвестиционные компании организовывали товарищества с ограниченной ответственностью для хранения инвестиций, в которых специалисты по инвестициям выступали в качестве генеральных партнеров , а инвесторы, которые были пассивными партнерами с ограниченной ответственностью , вкладывали капитал. Структура вознаграждения, используемая до сих пор, также возникла, когда партнеры с ограниченной ответственностью платят ежегодную комиссию за управление в размере 1,0–2,5%, а проценты обычно составляют до 20% прибыли партнерства.
Росту индустрии венчурного капитала способствовало появление независимых инвестиционных фирм на Сэнд-Хилл-Роуд , начиная с Kleiner Perkins и Sequoia Capital в 1972 году. Расположенные в Менло-Парке, Калифорния , Kleiner Perkins, Sequoia и более поздние фирмы венчурного капитала стали доступ ко многим полупроводниковым компаниям, базирующимся в долине Санта-Клара, а также к первым компьютерным фирмам, использующим свои устройства, а также компаниям по программированию и обслуживанию. [примечание 1] Kleiner Perkins была первой фирмой венчурного капитала, открывшей офис на Сэнд-Хилл-роуд в 1972 году. [17]
На протяжении 1970-х годов была основана группа частных инвестиционных компаний, ориентированная в первую очередь на венчурные инвестиции, которая стала моделью для более поздних фирм по выкупу заемных средств и венчурным инвестиционным компаниям. В 1973 году, когда число новых фирм венчурного капитала увеличилось, ведущие венчурные капиталисты сформировали Национальную ассоциацию венчурного капитала (NVCA). NVCA должна была служить отраслевой торговой группой для индустрии венчурного капитала. [18] Фирмы венчурного капитала пережили временный спад в 1974 году, когда фондовый рынок рухнул, и инвесторы, естественно, с осторожностью относились к этому новому виду инвестиционных фондов.
Лишь в 1978 году венчурный капитал пережил свой первый крупный год сбора средств, когда отрасль привлекла около 750 миллионов долларов. С принятием в 1974 году Закона о пенсионном обеспечении сотрудников (ERISA) корпоративным пенсионным фондам было запрещено осуществлять определенные рискованные инвестиции, включая многие инвестиции в частные компании. В 1978 году Министерство труда США ослабило некоторые ограничения ERISA в соответствии с « правилом разумного человека » [примечание 2] , тем самым позволив корпоративным пенсионным фондам инвестировать в этот класс активов и предоставив основной источник капитала, доступный венчурным капиталистам.
Публичные успехи индустрии венчурного капитала в 1970-х и начале 1980-х годов (например, Digital Equipment Corporation , Apple Inc. , Genentech ) привели к значительному увеличению числа венчурных инвестиционных компаний. Из нескольких десятков фирм в начале десятилетия к концу 1980-х годов насчитывалось более 650 фирм, каждая из которых искала следующий крупный «хоумран». Число фирм увеличилось, а капитал, управляемый этими фирмами, увеличился с 3 миллиардов долларов до 31 миллиарда долларов в течение десятилетия. [19]
Росту отрасли препятствовало резкое снижение доходности, и некоторые венчурные фирмы впервые начали фиксировать убытки. Помимо возросшей конкуренции между фирмами, на прибыль повлияло несколько других факторов. Рынок первичных публичных размещений акций остыл в середине 1980-х годов, а затем рухнул после краха фондового рынка в 1987 году, и иностранные корпорации, особенно из Японии и Кореи , наводнили капиталом компании, находящиеся на ранней стадии развития. [19]
В ответ на изменившиеся условия корпорации, спонсировавшие собственные подразделения венчурного инвестирования, в том числе General Electric и Paine Webber , либо продали, либо закрыли эти подразделения венчурного капитала. Кроме того, подразделения венчурного капитала в Chemical Bank и Continental Illinois National Bank , среди прочих, начали смещать свое внимание с финансирования компаний на ранней стадии развития к инвестициям в более зрелые компании. Даже основатели отрасли JH Whitney & Company и Warburg Pincus начали переходить к выкупу заемных средств и инвестициям в рост капитала . [19] [20] [21]
К концу 1980-х годов доходность венчурного капитала была относительно низкой, особенно по сравнению с их появляющимися собратьями по выкупу заемных средств , отчасти из-за конкуренции за горячие стартапы, избыточного предложения IPO и неопытности многих менеджеров венчурных фондов. Рост индустрии венчурного капитала оставался ограниченным на протяжении 1980-х и первой половины 1990-х годов, увеличившись с 3 миллиардов долларов в 1983 году до чуть более 4 миллиардов долларов более десяти лет спустя, в 1994 году. [22]
Появление Всемирной паутины в начале 1990-х годов активизировало венчурный капитал, поскольку инвесторы увидели, что формируются компании с огромным потенциалом. Netscape и Amazon (компания) были основаны в 1994 году, а Yahoo! в 1995 году. Все они финансировались венчурным капиталом. IPO в Интернете — AOL в 1992 году; Нетком в 1994 году; UUNet, Spyglass и Netscape в 1995 году; Lycos, Excite, Yahoo!, CompuServe, Infoseek, C/NET и E*Trade в 1996 году; и Amazon, ONSALE, Go2Net, N2K, NextLink и SportsLine в 1997 году — принесли огромную прибыль своим венчурным инвесторам. Эти доходы, а также результаты деятельности компаний после IPO вызвали приток денег в венчурный капитал, увеличив количество привлеченных фондов венчурного капитала с примерно 40 в 1991 году до более чем 400 в 2000 году, а также объем денег, вложенных в сектор с 1,5 миллиардов долларов в 1991 году до более чем 90 миллиардов долларов в 2000 году. [23]
Лопнувший в 2000 году пузырь доткомов привел к банкротству многих фирм венчурного капитала и ухудшению финансовых результатов в этом секторе. [ нужна цитата ]
Крах Nasdaq и технологический спад, начавшийся в марте 2000 года, потрясли практически всю индустрию венчурного капитала, поскольку оценки стартапов технологических компаний рухнули. В течение следующих двух лет многие венчурные фирмы были вынуждены списать значительную часть своих инвестиций, а многие фонды оказались существенно « под водой » (значения инвестиций фондов были ниже суммы вложенного капитала). Инвесторы венчурного капитала стремились уменьшить размер обязательств, которые они взяли на себя перед фондами венчурного капитала, и во многих случаях инвесторы стремились выполнить существующие обязательства за цент за доллар на вторичном рынке . К середине 2003 года индустрия венчурного капитала сократилась примерно до половины своей мощности в 2001 году. Тем не менее, исследование MoneyTree , проведенное PricewaterhouseCoopers [24], показывает, что общий объем венчурных инвестиций оставался стабильным на уровне 2003 года в течение второго квартала 2005 года .
Хотя годы после бума представляют собой лишь небольшую часть пикового уровня венчурных инвестиций, достигнутого в 2000 году, они все же представляют собой рост по сравнению с уровнями инвестиций с 1980 по 1995 год. В процентах от ВВП венчурные инвестиции составляли 0,058% в 1994 году. , достигла пика в 1,087% (почти в 19 раз больше уровня 1994 года) в 2000 году и колебалась от 0,164% до 0,182% в 2003 и 2004 годах. Возрождение Интернет - среды в 2004–2007 годах помогло оживить среду венчурного капитала. Однако в процентном отношении к общему рынку прямых инвестиций венчурный капитал все еще не достиг уровня середины 1990-х годов, не говоря уже о своем пике в 2000 году .
Фонды венчурного капитала, которые отвечали за большую часть объема сбора средств в 2000 году (на пике пузыря доткомов ) , привлекли только 25,1 миллиарда долларов в 2006 году, что на 2% меньше, чем в 2005 году, и значительно ниже пика. [25] Снижение продолжалось до тех пор, пока их состояние не начало меняться в лучшую сторону в 2010 году, когда было инвестировано (не привлечено) 21,8 миллиарда долларов. [26] Отрасль продолжала демонстрировать феноменальный рост и в 2020 году достигла $80 млрд нового капитала. [27]
Получение венчурного капитала существенно отличается от привлечения долга или кредита. Кредиторы имеют законное право на проценты по кредиту и погашение капитала независимо от успеха или неудачи бизнеса. Венчурный капитал инвестируется в обмен на долю в бизнесе. Доход венчурного капиталиста как акционера зависит от роста и прибыльности бизнеса. Этот доход обычно получается, когда венчурный капиталист «уходит», продавая свои акции, когда бизнес продается другому владельцу. [28]
Венчурные капиталисты, как правило, очень избирательны в выборе того, во что инвестировать: Стэнфордский опрос венчурных капиталистов показал, что на каждую компанию, получающую финансирование, рассматривалось 100 компаний. [29] Предприятия, получающие финансирование, должны продемонстрировать отличную управленческую команду, большой потенциальный рынок и, что наиболее важно, высокий потенциал роста, поскольку только такие возможности, вероятно, способны обеспечить финансовую прибыль и успешный выход в течение требуемого периода времени (обычно 3–7 лет), чего ожидают венчурные капиталисты. [ нужна цитата ]
Поскольку инвестиции неликвидны и требуют длительного периода времени для получения прибыли, ожидается, что венчурные капиталисты проведут детальную комплексную проверку перед инвестированием. Ожидается, что венчурные капиталисты также будут поддерживать компании, в которые они инвестируют, чтобы повысить вероятность выхода на стадию IPO , когда оценки будут благоприятными. Венчурные капиталисты обычно помогают на четырех этапах развития компании: [30]
Поскольку не существует публичных бирж, листингующих их ценные бумаги, частные компании встречаются с фирмами венчурного капитала и другими частными инвесторами несколькими способами, включая теплые рекомендации от доверенных источников инвесторов и другие деловые контакты; конференции и симпозиумы инвесторов; и саммиты, на которых компании напрямую общаются с группами инвесторов на личных встречах, включая вариант, известный как «Speed Venturing», который сродни быстрому свиданию для капитала, где инвестор в течение 10 минут решает, хочет ли он последователей. встреча. Кроме того, появляются новые частные онлайн-сети, предоставляющие дополнительные возможности для встреч с инвесторами. [31]
Эта потребность в высокой доходности делает венчурное финансирование дорогим источником капитала для компаний и наиболее подходящим для предприятий, которым необходимы большие авансовые требования к капиталу , которые не могут быть профинансированы более дешевыми альтернативами, такими как долг. Чаще всего это касается нематериальных активов, таких как программное обеспечение и другая интеллектуальная собственность, ценность которых не доказана. Это, в свою очередь, объясняет, почему венчурный капитал наиболее распространен в быстрорастущих технологиях , науках о жизни или биотехнологиях . [32]
Если компания действительно обладает качествами, которые ищут венчурные капиталисты, включая надежный бизнес-план, хорошую управленческую команду, инвестиции и энтузиазм со стороны основателей, хороший потенциал для выхода из инвестиций до окончания цикла финансирования и целевую минимальную доходность, превышающую 40% в год, то будет легче привлечь венчурный капитал. [ нужна цитата ]
В венчурном капитале предлагается несколько этапов венчурного финансирования, которые примерно соответствуют этим этапам развития компании. [33]
На ранних стадиях финансирования и стадиях роста компании с венчурным финансированием также могут стремиться взять венчурный долг . [37]
Венчурный капиталист или иногда просто капиталист — это человек, который осуществляет капиталовложения в компании в обмен на долю в капитале . Часто ожидается, что венчурный капиталист привнесет в свои инвестиции управленческий и технический опыт, а также капитал. Фонд венчурного капитала — это объединенная инвестиционная организация (в США часто LP или LLC ), которая в первую очередь инвестирует финансовый капитал сторонних инвесторов в предприятия, которые слишком рискованны для стандартных рынков капитала или банковских кредитов . Этими фондами обычно управляет фирма венчурного капитала, в которой часто работают люди с технологическим образованием (ученые, исследователи), бизнес-подготовкой и/или глубоким опытом работы в отрасли. [38]
Ключевым навыком венчурного капитала является способность на ранней стадии выявлять новые или прорывные технологии, которые потенциально могут принести высокую коммерческую прибыль. По определению, венчурные капиталисты также играют роль в управлении предпринимательскими компаниями на ранней стадии, тем самым добавляя навыки и капитал, тем самым отличая венчурный капитал от выкупного частного капитала, который обычно инвестирует в компании с подтвержденным доходом и, таким образом, потенциально получает гораздо более высокую прибыль. нормы доходности. Неотъемлемой частью реализации аномально высоких норм прибыли является риск потери всех инвестиций в данную начинающую компанию. Как следствие, большинство венчурных инвестиций осуществляется в формате пула, когда несколько инвесторов объединяют свои инвестиции в один большой фонд, который инвестирует во множество различных стартап-компаний. Инвестируя в формате пула, инвесторы распределяют свой риск на множество различных инвестиций вместо того, чтобы рисковать вложить все свои деньги в одну начинающую фирму.
Фирмы венчурного капитала обычно структурированы как партнерства , генеральные партнеры которых выступают в качестве менеджеров фирмы и консультантов по инвестициям для привлеченных венчурных фондов. Фирмы венчурного капитала в Соединенных Штатах также могут быть структурированы как компании с ограниченной ответственностью , и в этом случае менеджеры фирмы называются управляющими членами. Инвесторы в фонды венчурного капитала известны как партнеры с ограниченной ответственностью . В эту группу входят как состоятельные частные лица, так и учреждения с большими объемами доступного капитала, такие как государственные и частные пенсионные фонды , университетские финансовые фонды , фонды, страховые компании и объединенные инвестиционные структуры, называемые фондами фондов . [39]
Венчурные капиталистические фирмы различаются по своей мотивации [40] и подходам. Факторов много, и каждая фирма индивидуальна.
Фонды венчурного капитала обычно бывают трех типов: [41]
Некоторые из факторов, влияющих на решения венчурного капитала, включают в себя:
В индустрии венчурного капитала генеральных партнеров и других специалистов по инвестициям венчурной фирмы часто называют «венчурными капиталистами» или «венчурными капиталистами». Типичный карьерный опыт варьируется, но, вообще говоря, венчурные капиталисты имеют либо операционный, либо финансовый опыт. Венчурные капиталисты с операционным опытом ( операционный партнер ), как правило, являются бывшими основателями или руководителями компаний, аналогичных тем, которые партнерство финансирует или которые будут консультантами по вопросам управления. Венчурные капиталисты с финансовым опытом, как правило, имеют опыт работы в сфере инвестиционно-банковской деятельности или других корпоративных финансов .
Хотя названия не совсем одинаковы от фирмы к фирме, другие должности в фирмах венчурного капитала включают:
Большинство фондов венчурного капитала имеют фиксированный срок действия в 10 лет с возможностью продления на несколько лет, чтобы дать возможность частным компаниям, все еще ищущим ликвидность. Инвестиционный цикл для большинства фондов обычно составляет от трех до пяти лет, после чего основное внимание уделяется управлению и последующим инвестициям в существующий портфель. [43] Эта модель была впервые использована успешными фондами Кремниевой долины в 1980-х годах для широкого инвестирования в технологические тенденции, но только в период их подъема, а также для снижения подверженности управленческим и маркетинговым рискам любой отдельной фирмы или ее продукта.
В таком фонде инвесторы имеют фиксированные обязательства по отношению к фонду, который изначально не финансируется, а затем «отменяется» фондом венчурного капитала с течением времени по мере того, как фонд осуществляет свои инвестиции. Существуют существенные штрафы для партнера с ограниченной ответственностью (или инвестора), который не участвует в вызове капитала . [44]
Венчурным капиталистам может потребоваться от месяца до нескольких лет, чтобы собрать деньги от партнеров с ограниченной ответственностью для своего фонда. Когда все деньги собраны, фонд считается закрытым и начинается его 10-летний срок существования. Некоторые фонды имеют частичное закрытие, когда собрана половина (или другая сумма) фонда. Винтажный год обычно относится к году закрытия фонда и может служить средством стратификации венчурных фондов для сравнения.
С точки зрения инвестора, фонды могут быть: (1) традиционными — куда все инвесторы инвестируют на равных условиях; или (2) асимметричный — когда разные инвесторы имеют разные условия. Обычно асимметрия наблюдается в тех случаях, когда инвесторы имеют противоположные интересы, например, необходимость не иметь несвязанного с налогом дохода от бизнеса в случае государственных инвесторов, освобожденных от налогов. [45]
Процесс принятия решения о финансировании компании неуловим. В одном отчете об исследовании, опубликованном в Harvard Business Review [46], говорится, что венчурные капиталисты редко используют стандартную финансовую аналитику. [46] Во-первых, венчурные капиталисты участвуют в процессе, известном как «генерация потока сделок», когда они обращаются к своей сети для поиска потенциальных инвестиций. [46] Исследование также показало, что лишь немногие венчурные капиталисты используют какой-либо финансовый анализ при оценке сделок; Венчурные капиталисты в первую очередь обеспокоены тем, чтобы денежные средства, полученные от сделки, были кратны вложенным денежным средствам. [46] По данным 95% опрошенных венчурных компаний, венчурные капиталисты называют основателя или команду основателей наиболее важным фактором при принятии инвестиционного решения. [46] Другие факторы также учитываются, в том числе права интеллектуальной собственности и состояние экономики. [47] Некоторые утверждают, что самое главное, что венчурный капитал ищет в компании, — это высокие темпы роста. [48]
Процесс принятия решений о финансировании породил предвзятость в виде большого неравенства между финансированием, получаемым мужчинами и группами меньшинств, такими как женщины и цветные люди. [49] [50] [51] В 2021 году женщины-основатели получили только 2% венчурного финансирования в США. [52] [50] Некоторые исследования показали, что венчурные капиталисты по-разному оценивают женщин и с меньшей вероятностью финансируют женщин-основателей. [49]
Венчурные капиталисты получают компенсацию в виде комбинации комиссий за управление и процентов (часто называемой соглашением «два и 20»):
Поскольку у фонда может закончиться капитал до конца его существования, более крупные фирмы венчурного капитала обычно имеют несколько пересекающихся фондов одновременно; это позволяет более крупной фирме практически постоянно поддерживать специалистов на всех стадиях развития фирмы. Меньшие фирмы, как правило, процветают или терпят неудачу благодаря своим первоначальным контактам в отрасли; к тому времени, когда фонд обналичивает средства, появляется совершенно новое поколение технологий и людей, которых генеральные партнеры могут плохо знать, и поэтому разумно провести переоценку и сменить отрасль или персонал, а не пытаться просто больше инвестировать в отрасль. или люди, которых партнеры уже знают. [ нужна цитата ]
Из-за строгих требований, которые венчурные капиталисты предъявляют к потенциальным инвестициям, многие предприниматели ищут начальное финансирование у инвесторов-ангелов , которые могут быть более готовы инвестировать в весьма спекулятивные возможности или могут иметь предыдущие отношения с предпринимателем. Кроме того, предприниматели могут искать альтернативное финансирование, например, финансирование на основе доходов , чтобы не отказываться от владения акциями в бизнесе. Для предпринимателей, ищущих больше, чем просто финансирование, стартап-студии могут стать привлекательной альтернативой венчурным капиталистам, поскольку они предоставляют оперативную поддержку и опытную команду. [57]
Более того, многие фирмы венчурного капитала будут серьезно оценивать инвестиции в начинающую компанию, иначе им неизвестную, только в том случае, если компания сможет доказать хотя бы некоторые из своих утверждений о технологии и/или рыночном потенциале ее продукта или услуг. Чтобы добиться этого или даже просто избежать разбавляющего эффекта получения финансирования до того, как такие претензии будут доказаны, многие стартапы стремятся самофинансировать собственный капитал до тех пор, пока не достигнут точки, когда они смогут надежно обратиться к внешним поставщикам капитала, таким как венчурные капиталисты или инвесторы-ангелы . Эта практика называется « бутстреппинг ».
Краудфандинг акций становится альтернативой традиционному венчурному капиталу. Традиционный краудфандинг — это подход к сбору капитала, необходимого для нового проекта или предприятия, путем обращения к большому количеству обычных людей за небольшими пожертвованиями. Хотя такой подход имеет давние прецеденты в сфере благотворительности, он снова привлекает внимание предпринимателей теперь, когда социальные сети и онлайн-сообщества позволяют связаться с группой потенциально заинтересованных сторонников по очень низкой цене. Некоторые модели краудфандинга также применяются специально для финансирования стартапов, например, те, которые перечислены в разделе «Сравнение услуг краудфандинга» . Одной из причин поиска альтернатив венчурному капиталу является проблема традиционной модели венчурного капитала. Традиционные венчурные фонды переключают свое внимание на инвестиции на более поздних стадиях, а рентабельность инвестиций многих венчурных фондов была низкой или отрицательной. [31] [58]
В Европе и Индии «Медиа для акционерного капитала» является частичной альтернативой венчурному финансированию. Средства массовой информации для инвесторов в акционерный капитал могут обеспечить стартапам зачастую значительные рекламные кампании в обмен на акционерный капитал. В Европе инвестиционно-консалтинговая фирма предлагает молодым предприятиям возможность обменять акции на инвестиции в услуги; их цель состоит в том, чтобы провести предприятия через стадию развития, чтобы прийти к значительному финансированию, слияниям и поглощениям или другой стратегии выхода. [59]
В отраслях, где активы могут быть эффективно секьюритизированы , поскольку они надежно генерируют будущие потоки доходов или имеют хороший потенциал для перепродажи в случае потери права выкупа , предприятия могут с меньшими затратами иметь возможность привлечь долг для финансирования своего роста. Хорошими примерами могут служить ресурсоемкие добывающие отрасли, такие как горнодобывающая или обрабатывающая промышленность. Оффшорное финансирование предоставляется через специализированные фонды венчурного капитала, которые стремятся использовать секьюритизацию при структурировании гибридных мультирыночных транзакций через SPV ( компанию специального назначения ): юридическое лицо, созданное исключительно для целей финансирования.
В дополнение к традиционному венчурному капиталу и сетям ангелов появились группы, которые позволяют группам мелких инвесторов или самим предпринимателям участвовать в конкурсе приватизированных бизнес-планов, где группа сама выступает в качестве инвестора посредством демократического процесса. [60]
Юридические фирмы также все чаще выступают в качестве посредников между клиентами, ищущими венчурный капитал, и фирмами, его предоставляющими. [61]
Другие формы включают венчурные ресурсы, которые стремятся предоставить неденежную поддержку для запуска нового предприятия.
Ежегодно в США создается около 2 миллионов предприятий, но только 600–800 получают венчурное финансирование. [62] По данным Национальной ассоциации венчурного капитала, 11% рабочих мест в частном секторе создаются венчурными компаниями, а доходы от венчурного капитала составляют 21% ВВП США. [63]
В 2020 году компании, основанные женщинами, привлекли 2,8% капитальных вложений за счет венчурного капитала, что является самым высоким показателем за всю историю. [64] [65] В отчете Дианы Бэбсон-колледжа было обнаружено, что количество женщин- партнеров в венчурных фирмах сократилось с 10% в 1999 году до 6% в 2014 году. В отчете также было обнаружено, что 97% предприятий, финансируемых венчурным капиталом, возглавлялись мужчинами. и что компании, в которых работают только мужчины, имеют более чем в четыре раза больше шансов получить венчурное финансирование по сравнению с командами, в которых есть хотя бы одна женщина. [66]
В настоящее время около 3% всего венчурного капитала поступает в компании, возглавляемые женщинами. На момент опроса более 75% венчурных компаний в США не имели венчурных капиталистов-женщин. [67] Было обнаружено, что у большей части венчурных фирм никогда не было женщины, представляющей их в совете директоров одной из их портфельных компаний . Для сравнения, исследование Калифорнийского университета в Дэвисе, посвященное крупным публичным компаниям в Калифорнии, выявило, что 49,5% имеют хотя бы одно место в совете директоров женщин . [68]
Венчурный капитал как отрасль зародился в Соединенных Штатах, и американские фирмы традиционно были крупнейшими участниками венчурных сделок, при этом основная часть венчурного капитала направлялась в американские компании. Однако венчурные инвестиции за пределами США растут, а количество и размер венчурных капиталистов за пределами США увеличиваются. [ нужна цитата ]
Венчурный капитал использовался как инструмент экономического развития в различных развивающихся регионах. Во многих из этих регионов, где финансовый сектор менее развит, венчурный капитал играет роль в облегчении доступа к финансированию для малых и средних предприятий (МСП), которые в большинстве случаев не имеют права на получение банковских кредитов. [ нужна цитата ]
В 2008 году, хотя в венчурном финансировании по-прежнему преобладали деньги США (28,8 миллиарда долларов было инвестировано в более чем 2550 сделок в 2008 году), по сравнению с инвестициями международных фондов (13,4 миллиарда долларов было инвестировано в другие места), рост в среднем составил 5%. сделки венчурного капитала за пределами США, в основном в Китае и Европе . [69] Географические различия могут быть значительными. Например, в Великобритании 4% британских инвестиций идут в венчурный капитал по сравнению с примерно 33% в США [70].
Было показано, что венчурное финансирование положительно связано с индивидуалистической культурой страны . [71] Однако, по словам экономиста Джеффри Фанка, более 90% американских стартапов стоимостью более 1 миллиарда долларов потеряли деньги в период с 2019 по 2020 год, а доход от венчурных инвестиций едва превышает доход от публичных фондовых рынков за последние 25 лет. [72]
Венчурные инвестиции достигли $209,4 млрд в 2022 году, что стало вторым по величине инвестиционным годом в истории. [73]
Согласно отчету Национальной ассоциации венчурного капитала, венчурные капиталисты инвестировали около $29,1 млрд в 3752 сделки в США в четвертом квартале 2011 года. Те же цифры за весь 2010 год составили 23,4 миллиарда долларов в 3496 сделках. [74]
Согласно отчету Dow Jones VentureSource, финансирование венчурного капитала в США упало до $6,4 млрд в первом квартале 2013 года, что на 11,8% меньше, чем в первом квартале 2012 года, и на 20,8% меньше, чем в 2011 году. Венчурные фирмы добавили $4,2. миллиардов долларов в их фонды в этом году по сравнению с 6,3 миллиарда долларов в первом квартале 2013 года, но увеличившись с 2,6 миллиарда долларов в четвертом квартале 2012 года. [75]
Канадские технологические компании привлекли интерес мирового венчурного сообщества отчасти благодаря щедрым налоговым льготам в рамках программы инвестиционных налоговых льгот по научным исследованиям и экспериментальным разработкам (SR&ED). [ нужна цитата ] Основным стимулом, доступным любой канадской корпорации, выполняющей НИОКР, является возмещаемый налоговый кредит, равный 20% «соответствующих» затрат на НИОКР (трудовые ресурсы, материалы, контракты на НИОКР и оборудование для НИОКР). Расширенная возмещаемая налоговая льгота в размере 35%, доступная некоторым (т.е. небольшим) частным корпорациям, контролируемым Канадой (CCPC). Поскольку правила CCPC требуют, чтобы канадская компания владела как минимум 50% акций компании, выполняющей НИОКР, иностранные инвесторы, которые хотели бы получить выгоду от более крупного налогового кредита в размере 35%, должны принять положение меньшинства в компании, что может быть нежелательно. Программа SR&ED не ограничивает экспорт каких-либо технологий или интеллектуальной собственности, которые могли быть разработаны с использованием налоговых льгот SR&ED. [ нужна цитата ]
В Канаде также существует довольно необычная форма генерации венчурного капитала – корпорации венчурного капитала, спонсируемые трудовыми ресурсами (LSVCC) . Эти фонды, также известные как розничные венчурные фонды или инвестиционные фонды, спонсируемые трудовыми ресурсами (LSIF), обычно спонсируются профсоюзами и предлагают налоговые льготы со стороны правительства, чтобы побудить розничных инвесторов покупать эти фонды. Как правило, эти фонды розничного венчурного капитала инвестируют только в компании, большинство сотрудников которых находятся в Канаде. Однако были разработаны инновационные структуры, позволяющие LSVCC управлять канадскими дочерними компаниями корпораций, зарегистрированных в юрисдикциях за пределами Канады. [ нужна цитата ] В 2022 году сектор информационных и коммуникационных технологий (ИКТ) закрыл около 50% сделок венчурного капитала Канады, 16% пришлось на области наук о жизни . [76]
Индустрия венчурного капитала в Мексике является быстрорастущим сектором в стране, который, по оценкам, при поддержке учреждений и частных фондов достигнет 100 миллиардов долларов США, инвестированных к 2018 году. [77]
В Австралии и Новой Зеландии существует более ста активных венчурных фондов, синдикатов или инвесторов-ангелов, осуществляющих инвестиции в стиле венчурного капитала.
Отчет о состоянии финансирования стартапов показал, что в 2021 году более 10 миллиардов австралийских долларов было инвестировано в австралийские и новозеландские стартапы в рамках 682 сделок. Это в 3 раза больше, чем 3,1 миллиарда долларов, инвестированных в 2020 году. [78]
Некоторые известные истории успеха австралийских и новозеландских стартапов включают компанию графического дизайна Canva , [79] поставщика финансовых услуг Airwallex, новозеландского поставщика платежей Vend (приобретена Lightspeed), компанию по аренде с выкупом OwnHome, [80] и компанию прямых продаж. потребительские предложения, такие как Eucalyptus (дом брендов телемедицины, ориентированных непосредственно на потребителя) и Lyka (компания, занимающаяся здоровьем домашних животных). [81]
В 2022 году крупнейшими австралийскими фондами станут Blackbird Ventures, Square Peg Capital и Airtree Ventures. Эти три фонда управляют несколькими фондами на сумму более 1 миллиарда австралийских долларов. Эти фонды финансируются за счет институционального капитала, включая AustralianSuper и Hostplus, семейных офисов и опытных индивидуальных инвесторов с высоким чистым капиталом. [82]
Помимо «Большой тройки», к другим известным институциональным фондам относятся AfterWork Ventures, [83] Artesian, Folklore Ventures, Equity Venture Partners, Our Innovation Fund, Investible, Main Sequence Ventures (венчурное подразделение CSIRO), OneVentures, Proto Axiom. и Tenacious Ventures.
Поскольку число поставщиков капитала в экосистеме Австралии и Новой Зеландии выросло, фонды начали специализироваться и внедрять инновации, чтобы дифференцироваться. Например, Tenacious Ventures — это специализированный агротехнологический фонд стоимостью 35 миллионов долларов США [84] , а AfterWork Ventures — это «фонд, управляемый сообществом», который объединил группу из 120 опытных операторов из австралийских стартапов и технологических компаний. Его сообщество инвестирует в его фонд и оказывает помощь в поиске и оценке возможностей для сделок, а также поддерживает компании после инвестирования. [85]
Несколько австралийских корпораций имеют корпоративные венчурные подразделения, в том числе NAB Ventures, Reinventure (связанная с Westpac), IAG Firemark Ventures и Telstra Ventures.
В число ведущих венчурных инвесторов ранних стадий в Европе входят Марк Тлущ из Mangrove Capital Partners и Дэнни Раймер из Index Ventures , оба из которых были включены в список Midas журнала Forbes среди ведущих мировых организаторов сделок в сфере технологического венчурного капитала в 2007 году. [86] В 2020 году , первый итальянский фонд венчурного капитала под названием Primo Space был запущен Primomiglio SGR. Этот фонд сначала закрыл 58 миллионов евро при запланированных 80 миллионах евро и ориентирован на инвестиции в космос . [87]
Сравнивая рынок ЕС с Соединенными Штатами, в 2020 году финансирование венчурного капитала было в семь раз ниже, а в ЕС было меньше единорогов. Это препятствует трансформации ЕС в зеленую и цифровую экономику . [88] [89] [90]
В последние годы произошло возрождение венчурной сцены Северных стран: за последние пять лет венчурные фонды Северных стран привлекли более 3 миллиардов евро. За последние пять лет в стартапы Северных стран было инвестировано в общей сложности 2,7 миллиарда евро. Известные скандинавские фонды венчурного капитала ранних стадий включают NorthZone (Швеция), Maki.vc (Финляндия) и ByFounders (Копенгаген). [91]
Многие швейцарские стартапы являются дочерними компаниями университетов, в частности, федеральных технологических институтов в Лозанне и Цюрихе . [92] Согласно исследованию Лондонской школы экономики, анализирующему 130 дочерних предприятий ETH Zurich за 10 лет, около 90% этих стартапов пережили первые пять критических лет, в результате чего среднегодовая IRR составила более 43%. . [93] Наиболее активными инвесторами ранней стадии в Швейцарии являются Цюрихский кантональный банк , Investmentere.ch, Swiss Founders Fund, а также ряд клубов инвесторов-ангелов . [94] В 2022 году половина от общей суммы инвестиций в 4 миллиарда швейцарских франков пошла в сектора ИКТ и финансовых технологий , тогда как 21% был инвестирован в чистые технологии . [95]
По состоянию на март 2019 года в Польше насчитывается 130 активных венчурных компаний , которые инвестировали на местном уровне в более чем 750 компаний, в среднем по 9 компаний на портфель. С 2016 года были созданы новые правовые институты для субъектов, осуществляющих инвестиции в предприятия на посевной или стартап-фазе. В 2018 году венчурные фонды инвестировали в польские стартапы 178 млн евро (0,033% ВВП). По состоянию на март 2019 года совокупные активы, которыми управляют венчурные компании, работающие в Польше, оцениваются в 2,6 млрд евро . Общая стоимость инвестиций польского венчурного рынка составляет 209,2 млн евро . [96]
Болгарская индустрия венчурного капитала в последнее десятилетие быстро росла. По состоянию на начало 2021 года на местном рынке действуют 18 венчурных и растущих инвестиционных компаний, общий объем финансирования технологических стартапов превышает 200 миллионов евро. По данным BVCA – Болгарской ассоциации прямых и венчурных инвестиций, в 2020 году было совершено 59 сделок на общую сумму 29,4 млн евро. [97] Большая часть венчурных инвестиций в Болгарии сконцентрирована на посевной стадии и стадии серии А. Расположенная в Софии компания LAUNCHub Ventures недавно запустила один из крупнейших фондов в регионе с целевым размером в 70 миллионов евро. [98]
Южная Корея переживает инвестиционный бум в течение последних десяти лет, достигнув пика в 10 миллиардов долларов США в 2021 году. фирм и акселераторов, но недавно объявил о сокращении финансирования на 40%, в результате чего молодые венчурные капиталисты оказались в тяжелом положении. [99]
Индия догоняет Запад в области венчурного капитала, и в стране присутствует ряд венчурных фондов (IVCA). В 2006 году общий объем прямых и венчурных инвестиций в Индии достиг 7,5 миллиардов долларов США в результате 299 сделок. [100] На индийском рынке венчурный капитал состоит из инвестиций в акционерный капитал, квазиакционерный капитал или условные кредиты с целью продвижения некотируемых, высокорисковых или высокотехнологичных фирм, управляемых технически или профессионально квалифицированными предпринимателями. Он также используется для обозначения инвесторов, «предоставляющих начальный капитал», «финансирование стартапов и первых стадий» [101] или финансирующих компаний, продемонстрировавших исключительный деловой потенциал. Венчурный капитал относится к капиталовложениям; капитал и долг; и то, и другое несет в себе несомненный риск. Ожидаемый риск очень высок. Индустрия венчурного капитала следует концепции «высокий риск, высокая доходность», инновационное предпринимательство, идеи, основанные на знаниях, и предприятия с интенсивным человеческим капиталом стали обычным явлением, поскольку венчурные капиталисты инвестируют в рискованное финансирование для поощрения инноваций. [102] Большая часть финансирования стартапов в Индии поступает от фондов иностранного венчурного капитала, таких как Sequoia, Accel, Tiger Global, SoftBank и т. д. [103]
Китай также начинает развивать индустрию венчурного капитала ( CVCA ).
Вьетнам испытывает свой первый иностранный венчурный капитал, в том числе IDG Venture Vietnam (100 миллионов долларов) и DFJ Vinacapital (35 миллионов долларов). [104]
Сингапур широко известен и считается одним из самых популярных мест как для стартапов, так и для инвестиций, главным образом благодаря своей здоровой экосистеме, стратегическому расположению и связям с зарубежными рынками. [105] В 2016 году в Сингапуре было заключено 100 сделок на сумму 3,5 миллиарда долларов США, что стало рекордным объемом прямых и венчурных инвестиций. Количество прямых и венчурных инвестиций существенно выросло за последние 5 лет: стоимость сделок с частным и венчурным капиталом составила 2,2 миллиарда долларов США, тогда как в 2014 и 2013 годах стоимость сделок с частным и венчурным капиталом составила 2,4 миллиарда долларов США и 0,9 миллиарда долларов США соответственно. Инвестиции в технологии (53%) составляют большую часть объема сделок.
Более того, Сингапур является домом для двух крупнейших единорогов Юго-Восточной Азии. Сообщается, что Garena является самым дорогим единорогом в регионе с ценой в 3,5 миллиарда долларов США, а Grab является самым финансируемым, с момента своего создания в 2012 году он собрал в общей сложности 1,43 миллиарда долларов США. [106]
Стартапы и малый бизнес в Сингапуре получают поддержку от политиков, а местное правительство способствует повышению роли венчурных капиталистов в поддержке предпринимательства в Сингапуре и регионе. Например, в 2016 году Национальный исследовательский фонд Сингапура (NRF) выделил гранты на сумму до 30 миллионов долларов четырем крупным местным предприятиям для инвестиций в стартапы в городе-государстве. Это первое в своем роде партнерство, в которое вступил NRF, призвано стимулировать эти предприятия к поиску новых технологий и инновационных бизнес-моделей. [107]
В настоящее время правила, регулирующие работу венчурных компаний, пересматриваются Валютным управлением Сингапура (MAS), чтобы упростить создание фондов и расширить возможности финансирования стартапов. В основном это включает в себя упрощение и сокращение процесса авторизации для новых управляющих венчурным капиталом, а также изучение того, подойдут ли существующие стимулы, которые привлекли сюда традиционных управляющих активами, для сектора венчурного капитала. Общественные консультации по предложениям были проведены в январе 2017 года, и ожидается, что изменения будут внесены к июлю. [108]
В последние годы внимание Сингапура к венчурным инвестициям было больше направлено на более ранние стадии стартапов в области глубоких технологий, [109] при этом правительство запустило SGInnovate в 2016 году [110] для поддержки развития стартапов в области глубоких технологий. Глубокие технологические стартапы нацелены на решение важных научных проблем. Сцена технологических стартапов Сингапура за последние годы выросла, и город-государство занял седьмое место в последнем Глобальном индексе инноваций 2022 года. За первые девять месяцев 2022 года инвестиции до раундов серии B составили 5,5 миллиардов сингапурских долларов (4 миллиарда долларов США), По данным государственного агентства Enterprise Singapore, увеличение составило 14% по объему и 45% по стоимости.
Индустрия венчурного капитала Ближнего Востока и Северной Африки (MENA) находится на ранней стадии развития, но продолжает расти. Согласно отчету MAGNiTT о венчурных инвестициях в регионе MENA за первое полугодие 2019 года, в первой половине 2019 года в регионе было заключено 238 инвестиционных сделок на общую сумму 471 миллион долларов США. По сравнению с отчетом за первое полугодие 2018 года это означает увеличение общего финансирования на 66% и количества сделок на 28%.
Согласно отчету, ОАЭ являются самой активной экосистемой в регионе: в первом полугодии было заключено 26% сделок, за ними следуют Египет с 21% и Ливан с 13%. С точки зрения сделок по секторам, финтех остается самой активной отраслью: на нее приходится 17% заключенных сделок, за ней следует электронная коммерция с 12% и доставка и транспорт с 8%.
В отчете также отмечается, что в первом полугодии 2019 года в общей сложности 130 учреждений инвестировали в стартапы на Ближнем Востоке и в Северной Африке, 30% из которых имели штаб-квартиры за пределами региона MENA, что демонстрирует международный аппетит к инвестициям в регион. В первом полугодии 2019 года было зарегистрировано 15 выходов стартапов, причем приобретение Careem компанией Uber за 3,1 миллиарда долларов стало первым выходом-единорогом в регионе. [111] Среди других заметных сделок — выход Souq.com на Amazon в 2017 году за 650 миллионов долларов. [112]
В Израиле высокотехнологичное предпринимательство и венчурный капитал процветают далеко за пределами относительного размера страны. Поскольку у страны очень мало природных ресурсов и исторически она была вынуждена строить свою экономику на наукоемких отраслях, ее венчурная индустрия быстро развивалась, и в настоящее время насчитывает около 70 активных фондов венчурного капитала, из которых 14 международных венчурных фондов с израильскими офисами и еще 220 международных фондов, которые активно инвестируют в Израиль. Кроме того, по состоянию на 2010 год Израиль лидировал в мире по венчурному капиталу, инвестированному на душу населения. Израиль привлек 170 долларов на человека по сравнению с 75 долларами в США. [113] Около двух третей инвестированных средств были из иностранных источников, а остальная часть – из внутренних. В 2013 году Wix.com присоединился к 62 другим израильским фирмам на Nasdaq. [114]
Индустрия венчурного капитала в Южной Африке развивается. Правительство и налоговая служба Южной Африки следуют международной тенденции использования эффективных с точки зрения налогообложения механизмов для стимулирования экономического роста и создания рабочих мест посредством венчурного капитала. Раздел 12 J Закона о подоходном налоге был обновлен и теперь включает венчурный капитал. Компаниям разрешено использовать эффективную с точки зрения налогообложения структуру, аналогичную системе ДКТ в Великобритании. Несмотря на вышеуказанную структуру, правительству необходимо скорректировать свое регулирование в отношении интеллектуальной собственности , валютного контроля и другого законодательства, чтобы обеспечить успех венчурного капитала. [ нужна цитата ]
В настоящее время существует не так много действующих фондов венчурного капитала, и это небольшое сообщество; тем не менее, количество венчурных фондов неуклонно растет, поскольку правительство медленно поступает с новыми стимулами. Получить средства сложно, и из-за ограниченности финансирования компании с большей вероятностью получат финансирование, если они смогут продемонстрировать первоначальные продажи или успех, а также потенциал значительного роста. Большая часть венчурного капитала в странах Африки к югу от Сахары сосредоточена в Южной Африке и Кении. [ нужна цитата ]
Предпринимательство является ключом к росту. Правительствам необходимо будет обеспечить благоприятную для бизнеса нормативную среду, чтобы способствовать развитию инноваций. В 2019 году финансирование венчурных стартапов выросло до 1,3 миллиарда долларов и быстро растет. Причины пока неясны, но образование, безусловно, является фактором. [115]
В отличие от публичных компаний , информация о бизнесе предпринимателя обычно является конфиденциальной и является собственностью. В рамках процедуры комплексной проверки большинству венчурных капиталистов потребуются существенные подробности бизнес-плана компании . Предприниматели должны сохранять бдительность при обмене информацией с венчурными капиталистами, которые являются инвесторами своих конкурентов. Большинство венчурных капиталистов относятся к информации конфиденциально, но в соответствии с деловой практикой они обычно не заключают соглашения о неразглашении информации из-за потенциальных проблем с ответственностью, которые влекут за собой эти соглашения. Предпринимателям обычно рекомендуется защищать по-настоящему частную интеллектуальную собственность . [ нужна цитата ]
Партнеры с ограниченной ответственностью фирм венчурного капитала обычно имеют доступ только к ограниченному объему информации в отношении отдельных портфельных компаний, в которые они инвестируют, и обычно связаны положениями о конфиденциальности в соглашении о товариществе с ограниченной ответственностью фонда . [ нужна цитата ]
Существует несколько строгих правил, регулирующих деятельность тех, кто занимается венчурным капиталом. А именно, им не разрешается рекламировать или вести бизнес в любой форме в соответствии с руководящими принципами Комиссии по ценным бумагам и биржам США . [116]
{{cite web}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link){{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь ){{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )