stringtranslate.com

Вертолетные деньги

Вертолетные деньги — это предлагаемая нетрадиционная денежно-кредитная политика , иногда предлагаемая в качестве альтернативы количественному смягчению (QE), когда экономика находится в ловушке ликвидности (когда процентные ставки близки к нулю, а экономика остается в рецессии ). Хотя изначальная идея вертолетных денег описывает центральные банки, осуществляющие платежи напрямую физическим лицам, экономисты использовали термин «вертолетные деньги» для обозначения широкого спектра различных политических идей, включая «постоянную» монетизацию бюджетного дефицита  — с дополнительным элементом попытки шокировать убеждения относительно будущей инфляции или номинального роста ВВП, чтобы изменить ожидания. [1] Второй набор политик, более близкий к первоначальному описанию вертолетных денег и более инновационный в контексте денежной истории, предполагает, что центральный банк осуществляет прямые переводы в частный сектор, финансируемый за счет базовой денежной базы , без прямого участия фискальных органов. [2] [3] Это также называется дивидендами граждан или распределением будущего сеньоража . [4]

Название «вертолетные деньги» впервые было придумано Милтоном Фридманом в 1969 году, когда он написал притчу о сбрасывании денег с вертолета, чтобы проиллюстрировать последствия денежной экспансии. Концепция была возрождена экономистами в качестве предложения по денежно-кредитной политике в начале 2000-х годов после потерянного десятилетия Японии . В ноябре 2002 года Бен Бернанке , тогдашний глава Федерального резервного совета, а позднее председатель, предположил, что вертолетные деньги всегда можно использовать для предотвращения дефляции.

Денежно-кредитная политика, включающая вертолетные деньги, требует, чтобы центральные банки работали с отрицательным капиталом . Это затрагивает старый вопрос в экономике о том, должны ли деньги всегда быть полностью обеспечены сегрегированными активами (золотом, кредитами) или же более низкие уровни обеспечения активами оправданы для противодействия дефляционному давлению. Этот вопрос снова актуален из-за негативных побочных эффектов политики низких процентных ставок, а также развития цифровой валюты центрального банка .

Происхождение

Хотя ранее очень похожие концепции отстаивались разными людьми, включая Майор Дуглас и Движение социального кредита , известно, что именно лауреат Нобелевской премии по экономике Милтон Фридман ввел термин «вертолетные деньги» в своей знаменитой работе «Оптимальное количество денег» (1969), куда он включил следующую притчу:

Предположим теперь, что однажды над этим сообществом пролетает вертолет и сбрасывает с неба еще $1000 купюрами, которые, конечно же, спешно собираются членами сообщества. Предположим далее, что все убеждены, что это уникальное событие, которое никогда не повторится.

Первоначально использованная Фридманом для иллюстрации влияния денежно-кредитной политики на инфляцию и стоимость хранения денег, а не как фактическое предложение политики, эта концепция с тех пор все чаще обсуждается экономистами как серьезная альтернатива инструментам денежно-кредитной политики, таким как количественное смягчение . По мнению ее сторонников, «вертолетные деньги» были бы более эффективным способом увеличения совокупного спроса, особенно в ситуации ловушки ликвидности , когда центральные банки достигли так называемой « нулевой нижней границы ».

Сам Фридман ссылается на финансирование трансфертных платежей с помощью базовой денежной базы как на доказательство того, что денежно-кредитная политика все еще имеет силу, когда традиционная политика терпит неудачу, в своем обсуждении эффекта Пигу в своем президентском обращении к AER 1968 года. [5] В частности, Фридман утверждает, что «возрождение веры в силу денежно-кредитной политики ... было в значительной степени поддержано среди экономистов теоретическими разработками, инициированными Хаберлером, но названными в честь Пигу, которые указали на канал — а именно изменения в богатстве — посредством которого изменения в реальном количестве денег могут влиять на совокупный спрос, даже если они не изменяют процентные ставки». Фридман ясно дает понять, что деньги должны производиться «иными способами», чем операции на открытом рынке, которые — как и количественное смягчение — подразумевают «простую замену денег другими активами без изменения общего богатства». Фридман ссылается на статью Готфрида Хаберлера, написанную в 1952 году, в которой Хаберлер говорит: «Предположим, что количество денег увеличивается за счет снижения налогов или государственных трансфертных платежей, а образовавшийся дефицит финансируется за счет заимствований у центрального банка или просто печатания денег». [6]

Примечательно, что в свете недавних дебатов по поводу разделения денежно-кредитной и фискальной политики Фридман рассматривал эти политики как свидетельство эффективности денежно-кредитной политики. В том же обращении к AER он резко критикует своевременность и эффективность фискальных мер по стабилизации спроса. [ необходима цитата ]

Возрождение в 2000-х

Идея сброса денег с вертолета была возрождена как серьезное политическое предложение в начале 2000-х годов экономистами, принявшими во внимание уроки Японии. Бен Бернанке выступил с известной речью о предотвращении дефляции в ноябре 2002 года в качестве управляющего Федеральной резервной системы, где он сказал, что Кейнс «когда-то полусерьезно предложил, в качестве антидефляционной меры, чтобы правительство наполняло бутылки валютой и закапывало их в шахтах, чтобы их выкапывала общественность». В этой речи сам Бернанке говорит: «финансируемое деньгами снижение налогов по сути эквивалентно знаменитому «сбрасыванию денег с вертолета» Милтона Фридмана». [7] В сноске к этой речи Бернанке также ссылается на важную статью Гаути Эггертсона, в которой подчеркивается важность обязательства центрального банка поддерживать денежную массу на более высоком уровне в будущем. [8]

Ирландский экономист Эрик Лонерган также утверждал в 2002 году в Financial Times , что центральные банки рассматривают денежные переводы домохозяйствам как альтернативу дальнейшему снижению процентных ставок, также по соображениям финансовой стабильности. [9] В 2003 году Виллем Буйтер , тогдашний главный экономист Европейского банка реконструкции и развития , возродил концепцию «вертолетных денег» в теоретической статье, утверждая, что базовые деньги не являются обязательством, что представляет собой более строгое обоснование пигувианских интуиций Фридмана и Хаберлера. [10]

После мирового финансового кризиса 2008 г.

В декабре 2008 года Эрик Лонерган и Мартин Вулф предложили в Financial Times , чтобы центральные банки осуществляли денежные переводы напрямую домохозяйствам, финансируемые за счет денежной базы, для борьбы с угрозой глобальной дефляции. [11] [12] Начиная с 2012 года некоторые экономисты начали отстаивать варианты «вертолетных сбросов», включая « QE для людей» и «долговой юбилей», финансируемый за счет денежной базы. [13] [14] Эти предложения отражали ощущение того, что традиционная политика, включая QE, терпит неудачу или имеет множество неблагоприятных последствий — либо для финансовой стабильности, либо для распределения богатства и доходов.

В 2013 году председатель Управления по финансовым услугам Великобритании (FSA) Адэр Тернер , который считался серьезным кандидатом на место Мервина Кинга на посту управляющего Банка Англии, в своей речи утверждал, что монетизация дефицита — это самый быстрый способ оправиться от финансового кризиса. [15]

Выполнение

Хотя первоначальное определение вертолетных денег описывает ситуацию, когда центральные банки распределяют наличные деньги напрямую среди физических лиц, более современное использование этого термина относится к другим возможностям, таким как предоставление универсальной налоговой скидки всем домохозяйствам, финансируемой центральным банком. Это, например, то, что сделали Соединенные Штаты с Законом об экономическом стимулировании 2008 года . Использование налоговых скидок объясняет, почему некоторые считают вертолетные деньги фискальным стимулом, а не инструментом денежно-кредитной политики. Однако вертолетные деньги не должны быть постоянными и, следовательно, являются другим вариантом политики, чем универсальный базовый доход. [16]

Согласно строгому определению, когда «вертолетные сбросы» представляют собой просто переводы из центрального банка в частный сектор, финансируемые за счет базовой денежной базы, ряд экономистов утверждают, что они уже происходят. [17] В 2016 году Европейский центральный банк (ЕЦБ) запустил программу TLTRO, предоставляя банкам кредиты под отрицательные процентные ставки, что равносильно переводу средств банкам. [18] Кроме того, использование дифференциальных процентных ставок по многоуровневым резервам для поддержки прибыльности коммерческих банков в условиях отрицательных процентных ставок открывает еще один источник «вертолетных сбросов» — хотя и при посредничестве банков. [19] [20]

В случае еврозоны использование TLTRO, как полагают некоторые экономисты, обеспечивает юридически и административно управляемый способ введения трансфертов домохозяйствам. [21] Экономист Эрик Лонерган утверждал в 2016 году, что законные вертолетные сбросы в еврозоне могут быть структурированы посредством бессрочных займов с нулевым купоном, которые будут иметь право получить все взрослые граждане Европы. Займы могут администрироваться соответствующими коммерческими банками, и при определенных условиях займы будут иметь чистый процентный доход для центрального банка. [22]

Другие сторонники, такие как аналитический центр Positive Money Europe или Стэнли Фишер и Филип Хильдебранд из BlackRock, предлагают ввести «вертолетные деньги» посредством мягких форм сотрудничества с фискальными органами. [23] [24]

Отличия от количественного смягчения

Как и все экспансионистские денежно-кредитные политики в целом, количественное смягчение (QE) и «вертолетные деньги» подразумевают создание денег центральными банками для расширения денежной массы. Однако влияние «вертолетных денег» на баланс центрального банка отличается от эффекта QE. При QE центральные банки создают резервы, покупая облигации или другие финансовые активы, проводя « обмен активами ». [25] Обмен является обратимым. Напротив, при «вертолетных деньгах» центральные банки раздают созданные деньги, не увеличивая активы на своем балансе.

Экономисты утверждают, что эффект на ожидания будет иным, поскольку созданные «вертолетные деньги» будут восприниматься как «постоянные», то есть более необратимые, чем количественное смягчение.

Сторонники

Бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке известен как один из сторонников «вертолетных денег», когда он выступил с речью в ноябре 2002 года, утверждая, что в случае с Японией «финансируемое деньгами снижение налогов по сути эквивалентно знаменитому «сбрасыванию» денег с вертолета Милтона Фридмана». [26] В апреле 2016 года Бен Бернанке написал сообщение в блоге, в котором утверждал, что «такие программы могут быть лучшей доступной альтернативой. Было бы преждевременно исключать их». [27] Председатель ФРС Джанет Йеллен также признала, что «вертолетные деньги» могут быть вариантом в «экстремальных ситуациях». [28]

Главный экономист Citigroup Виллем Буйтер также известен как выдающийся сторонник этой концепции. [29] Другие сторонники включают главного комментатора Financial Times Мартина Вольфа , [30] экономистов Оксфорда Джона Мюллбауэра , [14] и Саймона Рена-Льюиса , экономиста Стива Кина , политического экономиста Марка Блайта из Университета Брауна , профессора экономики Беркли и бывшего советника казначейства Брэда ДеЛонга , [31] [32] профессора экономики Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе Роджера Фармера , американского макрохедж-фонда Рэя Далио , ирландского экономиста и управляющего фондом Эрика Лонергана, [33] Анатоля Калецкого , [34] Ромена Баерисвила, [35] Мартина Сандбу, [36] Жана Пизани-Ферри . [37]

Идея также находит поддержку среди центральных банкиров. Например, бывший глава ирландского центрального банка Патрик Хонохан сказал, что он верит, что политика сработает, в то время как главный экономист ЕЦБ Питер Прает однажды сказал: «Все центральные банки могут это сделать». Заместитель главы чешского центрального банка Моймир Гампл опубликовал статью, в которой он пишет, что «идея предлагает много достоинств и преимуществ по сравнению с другими формами нетрадиционной денежно-кредитной политики, особенно устраняя необходимость полагаться на сложный механизм трансмиссии, позволяя гораздо проще общаться с общественностью и повышая доверие потребителей, когда это больше всего нужно». [38]

Билл Гросс, управляющий портфелем Janus Global Unconstrained Bond Fund, также выступает за введение базового дохода , финансируемого за счет сбрасывания с вертолета. [39] [40]

В еврозоне

Конференция «QE для людей», организованная в Европейском парламенте организацией Positive Money (17 февраля 2016 г.)

10 марта 2016 года эта идея стала пользоваться все большей популярностью в Европе после того, как президент Европейского центрального банка Марио Драги заявил на пресс-конференции, что он нашел эту концепцию «очень интересной». [41] За этим заявлением последовало еще одно заявление от Питера Прата из ЕЦБ , который заявил: [42]

Да, все центральные банки могут это делать. Вы можете выпускать валюту и распределять ее среди людей. Это вертолетные деньги. Вертолетные деньги отдают людям часть чистой приведенной стоимости вашего будущего сеньоража, прибыли, которую вы получаете от будущих банкнот. Вопрос в том, уместно ли и когда прибегнуть к такого рода инструменту, который на самом деле является экстремальным инструментом.

В 2015 году была запущена европейская кампания под названием «Количественное смягчение для людей» [43] , которая эффективно продвигает концепцию «вертолетных денег» наряду с другими предложениями по «зеленому количественному смягчению» и «стратегическому количественному смягчению», которые являются другими типами операций денежного финансирования центральными банками, включающими государственные инвестиционные программы. Кампанию поддержали 20 организаций по всей Европе и более 116 экономистов. [44]

17 июня 2016 года 18 членов Европейского парламента (включая Филиппа Ламбертса , Пола Танга и Фабио Де Маси ) подписали открытое письмо [45], призывающее ЕЦБ «предоставить основанный на доказательствах анализ потенциальных последствий альтернативных предложений, упомянутых выше, и разъяснить, при каких условиях их реализация будет законной». Если он не рассмотрит альтернативы QE, депутаты Европарламента опасаются, что ЕЦБ останется «неподготовленным к ухудшению экономических условий». [46]

В октябре 2016 года опрос показал, что 54% ​​европейцев считают, что «вертолетные деньги» были бы хорошей идеей, и только 14% против. [47]

В 2020 году политики, организации гражданского общества и экономисты обсуждали выпуск «вертолетных денег» в качестве ответа на пандемию коронавируса в Европе . [48] [49] [50] [23] В то время как президент ЕЦБ Кристин Лагард настаивала на том, что ЕЦБ не рассматривал возможность «вертолетных денег», группа из 8 членов Европарламента из разных групп (включая Гая Верхофстадта ) заявила в письме президенту ЕЦБ, что они «довольно удивлены вашим решительным ответом» [51] [52] и попросила ЕЦБ предоставить дополнительный анализ этой идеи.

В 2021 году Французский экономический консультативный совет, аналитический центр, связанный с канцелярией премьер-министра, рекомендовал включить «вертолетные деньги» в набор инструментов ЕЦБ. [53] [54]

В США

В 2020 году законодательная система США обсуждала выдачу двух чеков на 1000 долларов каждому имеющему на это право взрослому гражданину, что СМИ описывали как «вертолетные деньги», в качестве ответа на пандемию коронавируса в США . [55] [56] Однако эту практику нельзя считать «вертолетными деньгами», пока это распределение денег финансируется государством ( долгом ), а не печатанием денег центральным банком (денежной экспансией). Некоторые не согласны, потому что на практике Федеральный резерв печатает деньги и использует их для немедленной покупки долга, выпущенного Казначейством США. Некоторые из покупок облигаций Федеральным резервом были для казначейских облигаций, первоначально выставленных на аукцион всего за несколько дней до этого. Можно утверждать, что ФРС создает деньги для финансирования прямых выплат гражданам. Вертолетные деньги доставляют деньги непосредственно в руки населения вместо количественного смягчения, которое предоставляет их рынку облигаций. [ необходима цитата ]

В Японии

На встрече с премьер-министром Японии Синдзо Абэ и Харухико Куродой из Банка Японии в июле 2016 года широко сообщалось [57], что бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке рекомендовал политику монетизации большего количества государственного долга, созданного для финансирования инфраструктурных проектов, [58] якобы как способ сбросить «вертолетные деньги» на Японию, чтобы стимулировать экономику и остановить дефляцию в Японии. Финансовые рынки начали опережать эти усилия по стимулированию за несколько дней до того, как они были объявлены, когда впервые появились сообщения о визите Бернанке в Японию. [ необходима цитата ] Япония уже выдавала потребительские ваучеры гражданам в 1999 году. [59]

Позже в этом месяце Банк Японии в ходе текущего обзора своей программы денежно-кредитного стимулирования, как сообщалось, рассматривал политику, несколько похожую на «вертолетные деньги», например, продажу 50-летних или бессрочных облигаций. [60] Однако даже если центральный банк обязуется держать эти 50-летние государственные облигации в течение очень длительного времени, это не «вертолетные деньги», пока эти деньги, финансируемые государством (долгом), а не печатанием денег центральным банком как таковым, не распределяются среди домохозяйств напрямую. [ требуется ссылка ]

Швейцария

В октябре 2020 года в Швейцарии была начата общенациональная инициатива с целью проведения общенационального референдума, обязывающего Швейцарский национальный банк распределить дивиденды в размере 7500 швейцарских франков среди всех граждан Швейцарии. [61] Граждане должны собрать 100 000 требуемых подписей до апреля 2022 года. [ необходима цитата ]

Популярная культура

Комедийная хэви-метал группа Nanowar of Steel упомянула политику «вертолетного сброса» в своей финансово-эпической металлической песне «Tooth Fairy» [62]

Критика

Гиперинфляция в Германии в 1923 году

Замена фискальной политики

Многие экономисты утверждают, что «вертолетные деньги» в форме денежных переводов домохозяйствам не следует рассматривать как замену фискальной политики. Учитывая, что расходы правительства на заимствования чрезвычайно низки при процентных ставках, близких к нулю, обычное фискальное стимулирование посредством сокращения налогов и расходов на инфраструктуру должно сработать. С этой точки зрения «вертолетные деньги» на самом деле являются страховкой от провала фискальной политики по политическим, правовым или институциональным причинам. [63]

Инфляционный эффект

В прошлом эта идея была отвергнута, поскольку считалось, что она неизбежно приведет к гиперинфляции . [ необходима ссылка ]

Следовательно, ряд опасений включает тот факт, что «вертолетные деньги» подорвут доверие к валюте (что в конечном итоге приведет к гиперинфляции). Это беспокойство было особенно высказано немецким экономистом (и бывшим главным экономистом ЕЦБ) Отмаром Иссингом в статье, написанной в 2014 году. [64] Позже в 2016 году он заявил в интервью: «Я думаю, что вся идея «вертолетных денег» совершенно разрушительна. Поскольку это не более чем объявление о банкротстве денежно-кредитной политики» [65] Ричард Ку приводит похожий аргумент [66], когда говорит: «Если бы такие конверты приходили каждый день, вся страна быстро впала бы в панику, поскольку люди потеряли бы всякое представление о том, сколько стоит их валюта».

Это противоречит аргументу о том, что люди не будут тратить большую часть получаемых денег (и поэтому «вертолетные деньги» не могут быть инфляционными).

Исследование, опубликованное Французским экономическим консультативным советом, подсчитало, что 1% ВВП, эквивалентный «вертолетным» денежным переводам в еврозоне, сгенерирует около 0,5% инфляции за один год. [67]

Будут ли потрачены деньги на вертолеты?

Несколько видных экономистов, таких как центральный банкир Рагхурам Раджан, выступают против «вертолетных денег» на том основании, что они будут неэффективны, поскольку люди не будут тратить деньги. [68] В ответ лорд Адэр Тернер утверждает: «Дефицит, финансируемый деньгами, всегда будет стимулировать номинальный спрос. Для сравнения, дефицит долгового финансирования может сделать это, но может и нет». [69]

Вопреки этому аргументу, несколько опросов, проведенных в еврозоне, пришли к выводу, что от 30 до 55% распределенных денег будут потрачены домохозяйствами, что в результате приведет к увеличению ВВП примерно на 2%. [70] [71] [72] [73] Самое последнее исследование на эту тему было проведено австрийским центральным банком , и в нем сделан вывод о том, что в еврозоне средняя предельная склонность к потреблению составляет около 50%, что выше, чем было установлено в предыдущих исследованиях. [74]

«Бесплатного обеда не бывает»

Другой ряд критиков связан с идеей о том, что не может быть такого понятия, как «бесплатные деньги» или, как говорят экономисты, « не существует такого понятия, как бесплатный обед ». Эта критика была особенно выражена исследователями Банка международных расчетов Клаудио Борио, Пити Дисятатом и Анной Забаи, которые утверждали, что сброс денег с вертолета гражданам обязательно повлечет за собой выплату центральным банком процентов по предоставленным дополнительным резервам. [75]

В ответ бывший экономист МВФ Бьяджо Боссоне оспаривает последнее предположение и утверждает, что «вертолетные деньги — это «бесплатный обед» в том простом смысле, что если они сработают и преуспеют в сокращении разрыва производства, людям не придется выплачивать их за счет более высоких налогов или нежелательной (выше оптимальной) инфляции». [76]

Законность

Другие критики утверждают, что вертолетные деньги будут находиться вне полномочий центральных банков, поскольку они «размоют границы между фискальной политикой и денежно-кредитной политикой» [77] в основном потому, что вертолетные деньги будут включать «фискальные эффекты», которые традиционно являются функцией правительств, решающих их. Однако сторонники вертолетных денег, такие как Эрик Лонерган и Саймон Рен-Льюис, опровергают этот аргумент, отмечая, что стандартные инструменты денежно-кредитной политики также имеют фискальные эффекты. [78] [79]

Учет и последствия для балансов центральных банков

Одной из главных проблем с переводами из центрального банка напрямую в частный сектор является то, что в отличие от обычных операций на открытом рынке центральный банк не имеет актива, соответствующего созданной базовой денежной базе. Это имеет последствия для измеряемого капитала центрального банка, поскольку базовая денежная база обычно рассматривается как обязательство, но это также может ограничить способность центрального банка устанавливать процентные ставки в будущем.

По этой причине президент Бундесбанка Йенс Вайдман также высказался против «вертолетных денег», утверждая, что они «прободают зияющие дыры в балансах центральных банков. В конечном итоге, расходы придется нести странам еврозоны, а значит, и налогоплательщикам, поскольку центральные банки будут убыточными в течение довольно долгого времени». [80] Национальный банк Бельгии также опубликовал документ, в котором приводится аналогичный аргумент. [81]

Однако более традиционные инструменты, такие как TLTRO и количественное смягчение, также могут привести к значительным потерям на балансах центральных банков. В период 2022-2024 годов центральные банки еврозоны понесли убытки в размере 160 миллиардов евро в результате повышения ставок ЕЦБ. [82] [83] [84]

Бухгалтерский учет балансов центральных банков является спорным. [85] Большинство экономистов теперь признают, что «капитал» центрального банка на самом деле не важен. [86] Важно то, можно ли будет обратить вспять расширение денежной базы в будущем или есть другие способы повышения процентных ставок. Были предложены различные варианты. Профессор Оксфорда Саймон Рен-Льюис предложил правительству заранее взять на себя обязательство предоставить Банку Англии облигации в случае необходимости.

Европейский центральный банк может, по сути, потребовать увеличения своего капитала, а введение многоуровневых резервов и процентов по резервам дает центральным банкам набор инструментов для защиты своего собственного чистого дохода и спроса на резервы. [87] [88]

Угроза независимости центрального банка

Эндра Каррен и Бен Холланд из Bloomberg заявили: «Этот тип стимулирования [вертолетные деньги] раньше был табу , отчасти потому, что он рискует подорвать независимость от политики, которую ценят разработчики денежно-кредитной политики [...] История полна предостерегающих историй о том, как размывание границ между центральным банком и казначейством приводило к неуправляемой инфляции». [89] [90]

Смотрите также

Ссылки

  1. ^ "Worthwhile Canadian Initiative" . Получено 5 мая 2016 г. .
  2. ^ Блит, Марк; Лонерган, Эрик; Врен-Льюис, Саймон (21 мая 2015 г.). «Теперь Банк Англии должен предоставить людям QE». The Guardian – через www.theguardian.com.
  3. ↑ Дилан Мэтьюз (15 мая 2015 г.). «Чтобы исправить экономику, давайте напечатаем деньги и отправим их всем по почте». Vox . Получено 5 мая 2016 г.
  4. ^ "Интервью с Питером Праэтом, членом Исполнительного совета ЕЦБ, проведенное Фердинандо Джульяно и Тоней Мастробуони 15 марта 2016 года и опубликованное 18 марта 2016 года". Архивировано из оригинала 16 февраля 2020 года . Получено 28 марта 2016 года . Вертолетные деньги — это передача людям части чистой приведенной стоимости вашего будущего сеньоража, прибыли, которую вы получаете от будущих банкнот.
  5. ↑ Милтон Фридман (март 1968 г.). «Роль денежно-кредитной политики» (PDF) . American Economic Review . 58 (1): 1–17. Архивировано из оригинала (PDF) 5 июня 2016 г.
  6. ↑ Хаберлер, Готфрид (1 января 1952 г.). «Эффект Пигу еще раз». Журнал политической экономии . 60 (3): 240–246. doi :10.1086/257211. JSTOR  1826454. S2CID  154309155.
  7. ^ "Выступление губернатора Бена С. Бернанке перед Национальным клубом экономистов, Вашингтон, округ Колумбия, 21 ноября 2002 г." . Получено 5 мая 2016 г. .
  8. ^ Гаути Б. Эггертссон (1 марта 2003 г.). «Как бороться с дефляцией в ловушке ликвидности: приверженность безответственности» (PDF) . МВФ (рабочий документ).
  9. ↑ Помимо процентных ставок, Financial Times, 9 сентября 2002 г.
  10. ^ Виллем Х. Буйтер (6 ноября 2003 г.). «Вертолетные деньги. Неразменные фиатные деньги и ловушка ликвидности, или: являются ли деньги чистым богатством?» (PDF) .
  11. ^ Вольф, Мартин (16 декабря 2008 г.). «Вертолетный Бен сталкивается с вызовом всей жизни», Financial Times, 16 декабря 2008 г. Financial Times . Центральные банки вскоре могут прибегнуть к своему самому мощному оружию против дефляции: печатному станку и «сбрасыванию денег с вертолета».
  12. ^ «Центральным банкам нужен вертолет». Financial Times . 4 декабря 2008 г. Наиболее прямым и эффективным решением экономических и финансовых проблем является перевод центральными банками наличных денег непосредственно в сектор домохозяйств.
  13. ^ «Как насчет количественного смягчения для людей?». Reuters . Август 2012. Архивировано из оригинала 3 августа 2012. Получено 5 мая 2016 .
  14. ^ ab "Борьба с дефляцией в еврозоне: QE для людей". Центр исследований экономической политики . 23 декабря 2014 г. Получено 5 мая 2016 г.
  15. ↑ Адэр Тернер (6 февраля 2013 г.). «Долг, деньги и Мефистофель: как нам выбраться из этой передряги?». FCA . Получено 5 мая 2016 г.
  16. ^ «Вертолетные деньги и базовый доход: друзья или враги? | Новости о базовом доходе». Новости о базовом доходе . 25 марта 2017 г. Получено 10 апреля 2017 г.
  17. ↑ Mehreen Khan (19 марта 2016 г.). «Центральные банки уже делают немыслимое — вы просто не знаете об этом». The Telegraph . Получено 5 мая 2016 г.
  18. ^ Эмили да Силва, Винсент Гроссманн-Вирт, Бенуа Нгуен и Миклош Вари (19 ноября 2021 г.). «Плата банкам за кредитование? Данные из TLTRO Евросистемы и Кредитного реестра еврозоны». Banque de France . Получено 16 мая 2022 г.{{cite web}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  19. ^ Сандбу, Мартин (29 февраля 2016 г.). «Бесплатный обед: вертолетостроение», опубликовано 16 февраля 29 2016 г. Financial Times . У центральных банков есть способы вкладывать деньги в нездоровые экономики.
  20. ^ «ЕЦБ больше не является надежной машиной по выдаче наличных для правительств». Bloomberg.com . 14 января 2021 г. Получено 29 марта 2021 г.
  21. ^ Хюттль, Пиа; Альваро Леандро (14 марта 2016 г.). "Helicopter drops reloaded". breugel.org . Получено 5 мая 2016 г. .
  22. ^ "Юридические вертолетные сбросы в еврозоне, опубликовано 24 февраля 2016 года". 24 февраля 2016 года.
  23. ^ ab Jourdan, Stanislas (30 марта 2020 г.). «Отчет: Вертолетные деньги как ответ на кризис COVID-19». Positive Money Europe . Получено 29 марта 2021 г.
  24. ^ Стэнли Фишер, Элга Барч, Жан Буавен, Стэнли Фишер, Филипп Хильдебранд (август 2019 г.). «Преодоление следующего спада: от нетрадиционной денежно-кредитной политики к беспрецедентной координации политики» (PDF) . BlackRock Institute .{{cite web}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  25. ^ Гренвилл, Стивен (24 февраля 2013 г.). «Вертолетные деньги». VoxEU.org . Центр исследований экономической политики . Архивировано из оригинала 20 сентября 2019 г. Центральные банки не имеют полномочий раздавать деньги (они могут только обменивать один актив на другой, как они делают при количественном смягчении)
  26. ^ "Выступление губернатора Бена С. Бернанке перед Национальным клубом экономистов, Вашингтон, округ Колумбия, 21 ноября 2002 г." . Получено 5 мая 2016 г. .
  27. ^ Бен С. Бернанке (11 апреля 2016 г.). «Какие инструменты остались у ФРС? Часть 3: Вертолетные деньги». Институт Брукингса . Получено 5 мая 2016 г.
  28. ^ Гиллеспи, Патрик. «Джанет Йеллен: Вертолетные деньги — это вариант в экстремальных ситуациях». CNNMoney . Получено 17 ноября 2017 г.
  29. ^ SPIEGEL ONLINE, Гамбург, Германия (6 января 2015 г.). «Экономисты говорят, что раздача наличных могла бы помочь экономике еврозоны». SPIEGEL ONLINE . Получено 5 мая 2016 г.
  30. ↑ Вольф, Мартин (12 февраля 2013 г.). «Дело в пользу вертолетных денег». Financial Times . Получено 5 мая 2016 г.
  31. ^ J. Bradford DeLong (29 апреля 2016 г.). «Спасательные вертолеты для странствующих экономик». Project Syndicate . Получено 5 мая 2016 г.
  32. ^ «Деньги на вертолете: когда ноль просто недостаточно низок». Обзор Института Милкена . Получено 11 февраля 2017 г.
  33. ^ Почему ЕЦБ должен давать деньги напрямую людям (Эрик Лонерган). 8 апреля 2016 г. Архивировано из оригинала 21 декабря 2021 г. Получено 5 мая 2016 г. – через YouTube.
  34. ^ Калецкий, Анатоль (6 мая 2016 г.). «Последний рубеж центральных банков? Анатоль Калецкий — Project Syndicate».
  35. ^ Baeriswyl, Romain (2017). «Дело о разделении денег и кредита». Денежно-кредитная политика, финансовые кризисы и макроэкономика . Springer, Cham. стр. 105–121. doi :10.1007/978-3-319-56261-2_6. ISBN 9783319562605.
  36. ^ Сандбу, Мартин (2016). «Вертолетные деньги: если не сейчас, то когда?». Financial Times .
  37. ^ Пизани-Ферри, Жан (30 сентября 2019 г.). «Как предотвратить следующую рецессию». Project Syndicate . Получено 12 октября 2019 г. .
  38. ^ Моймир, Хампл; Томаш, Хавранек (2018). «Капитал центрального банка как инструмент денежно-кредитной политики». {{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  39. ^ "Bill Gross Investment Outlook May 2016" . Получено 5 мая 2016 .
  40. ↑ Пол Винья (4 мая 2016 г.). «Билл Гросс: Что делать после того, как роботы отнимут у нас работу». WSJ . Получено 5 мая 2016 г.
  41. ^ Марио Драги: «Вертолетные деньги — очень интересная концепция». 10 марта 2016 г. Архивировано из оригинала 21 декабря 2021 г. Получено 5 мая 2016 г. — через YouTube.
  42. ↑ Европейский центральный банк (18 марта 2016 г.). «Интервью с La Repubblica». Европейский центральный банк . Получено 5 мая 2016 г.
  43. ^ "Cookiewall - Het Financieele Dagblad" . fd.nl.​
  44. ^ "QE for People. A Rescue Plan for the Eurozone". Количественное смягчение для людей . Архивировано из оригинала 11 апреля 2018 года . Получено 5 мая 2016 года .
  45. ^ «Депутаты Европарламента хотят, чтобы ЕЦБ рассмотрел возможность «вертолетных денег»».
  46. ^ Брансден, Джим (16 июня 2016 г.). «ЕЦБ призвали щедро раздавать потребителям «вертолетные деньги». Financial Times .
  47. ^ "54% европейцев поддерживают "вертолетные деньги"" . Получено 15 октября 2016 г.
  48. ^ Гали, Хорди (17 марта 2020 г.). «Деньги на вертолете: время пришло». VoxEU.org . Центр исследований экономической политики . Архивировано из оригинала 23 марта 2020 г.
  49. ^ Стевис-Гриднефф, Матина; Юинг, Джек (20 марта 2020 г.). «Помогут ли «вертолетные деньги» и «большая базука» спасти Европу?». The New York Times .
  50. ^ "Maßnahmen gegen die Krise: Bargeld für die Bürger: Ökonomen loben das Helikoptergeld" . www.handelsblatt.com (на немецком языке) . Проверено 9 апреля 2020 г.
  51. ↑ Письмо депутатов Европарламента председателю ЕЦБ Кристин Лагард, Европейский парламент.
  52. ↑ Зидра, Маркус (16 ноября 2020 г.). «Helikoptergeld: Die Europäische Zentralbank ignoriert das Thema». Süddeutsche.de (на немецком языке) . Проверено 25 ноября 2020 г.
  53. ^ "Французский центральный банк отвергает предложение о "вертолетных деньгах"". Reuters . 16 июня 2021 г. Получено 20 июня 2021 г.
  54. ^ Филипп Мартен, Ксавье Раго, Эрик Монне, Что еще может сделать Европейский центральный банк?, www.cae-eco.fr, 16 июня 2021 г.
  55. ^ «Мировые рынки едва шевелятся, поскольку меры «вертолетных денег» достигают своего апогея». Fortune .
  56. ^ «Трамп ищет пакет мер стимулирования, потенциально стоимостью более 1 триллиона долларов, включая прямые выплаты американцам». CNBC . 17 марта 2020 г.
  57. ↑ Может ли «Вертолет Бен Бернанке» спасти Японию?, получено 28 июля 2016 г.
  58. ^ Энда Курран, Тору Фудзиока (27 июля 2016 г.). «Необычное раскрытие стимулов Абэ может быть направлено на Банк Японии». Bloomberg . Получено 28 июля 2016 г.
  59. ^ "Helicopter money is here". www.ft.com . Получено 28 декабря 2023 г. .
  60. ^ Стэнли Уайт (31 июля 2016 г.). «Разговор о «вертолетных деньгах» взлетает, поскольку Банк Японии выходит за пределы взлетно-посадочной полосы». The Japan Times . Reuters . Получено 1 августа 2016 г.
  61. ^ "Швейцарцы могут проголосовать за идею о деньгах на вертолеты на сумму 55 миллиардов долларов". SWI swissinfo.ch . Архивировано из оригинала 24 октября 2020 г. . Получено 24 октября 2020 г. .
  62. ^ Nanowar of Steel Tooth Fairy на YouTube .
  63. ^ Mainly Macro (март 2016 г.). "mainly macro" . Получено 5 мая 2016 г. .
  64. ↑ Отмар Иссинг (7 февраля 2015 г.). «Die letzte Waffe – Вертолетные деньги?» (PDF) (Статья в прессе). БЕЗОПАСНЫЙ.
  65. ^ Frankfurter Allgemeine Zeitung GmbH (23 марта 2016 г.). «Бывший сотрудник EZB-Chefvolkswirt Отмар Иссинг предупредил о «Helikoptergeld»». ФАЗ.НЕТ . Проверено 5 мая 2016 г.
  66. ↑ Изабелла Каминска (27 июля 2016 г.). «Ку о том, почему деньги с вертолета просто не сработают». FT Alphaville .
  67. ^ Томас Рено, Батист Саватье, Какое влияние вертолетные деньги оказывают на инфляцию?, Conseil d'Analyse Economique , июнь 2021 г.
  68. ^ Кэссиди, Джон (13 мая 2016 г.). «Рагхурам Раджан и опасности вертолетных денег». The New Yorker – через www.newyorker.com.
  69. ^ «Почему будущий налог на банковское кредитное посредничество не компенсирует стимулирующий эффект дефицита денежного финансирования». Институт нового экономического мышления .
  70. ^ Helicopter Money – Let It Rain? [ постоянная мертвая ссылка ] , Astellon Capital, июнь 2016 г.
  71. ^ eZonomics, ING. "Helicopter Money 2016". eZonomics by ING . Архивировано из оригинала 12 февраля 2017 года . Получено 11 февраля 2017 года .
  72. ^ Джурич, Урош; Ньюгарт, Майкл (17 декабря 2016 г.). «Вертолетные деньги: данные опроса о формировании ожиданий и потребительском поведении». Рочестер, Нью-Йорк. SSRN  2893008. {{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  73. ^ Мартен ван Рой; Якоб де Хаан (2017). «Будут ли потрачены вертолетные деньги? Новое доказательство – De Nederlandsche Bank». www.dnb.nl. ​Архивировано из оригинала 17 февраля 2020 года . Проверено 10 апреля 2017 г. .
  74. ^ Дрешер, Катарина; Фесслер, Пирмин; Линднер, Питер (1 октября 2020 г.). «Вертолетные деньги в Европе: новые данные о предельной склонности к потреблению среди европейских домохозяйств». Economics Letters . 195 : 109416. doi : 10.1016/j.econlet.2020.109416. ISSN  0165-1765. PMC 7382353. PMID 32834238  . 
  75. ^ Борио, Клаудио; Дисятат, Пити; Забай, Анна (24 мая 2016 г.). «Вертолетные деньги: иллюзия бесплатного обеда».
  76. ^ Боссоне, Бьяджо (6 июня 2016 г.). «Почему деньги с вертолета — это «бесплатный обед»». EconoMonitor . Архивировано из оригинала 11 декабря 2017 г.
  77. ↑ Европейский центральный банк (26 сентября 2016 г.). «Интервью с Süddeutsche Zeitung». Европейский центральный банк . Получено 11 февраля 2017 г.
  78. ^ «Вертолетные деньги и фискальная политика». mainmacro.blogspot.be . 20 мая 2016 г. Получено 11 февраля 2017 г.
  79. ^ «Различие между денежно-кредитной и фискальной политикой». Философия денег . 3 апреля 2016 г. Получено 11 февраля 2017 г.
  80. ^ "Deutsche Bundesbank - Интервью - "Вертолетные деньги проделают зияющие дыры в балансах центральных банков"". 21 марта 2016 г. Архивировано из оригинала 18 мая 2016 г. Получено 5 мая 2016 г.
  81. ^ «Вертолетные деньги и фискальное стимулирование за счет долга: одно и то же?». www.nbb.be . Получено 11 февраля 2017 г.
  82. ^ www.fitchratings.com https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/eurozone-central-banks-face-further-losses-09-09-2024 . Получено 14 сентября 2024 г. . {{cite web}}: Отсутствует или пусто |title=( помощь )
  83. ^ «Потери центральных банков рискуют открыть старые линии разлома еврозоны». POLITICO . 23 февраля 2023 г. Получено 14 сентября 2024 г.
  84. ^ Belhocine, Nazim (июль 2023 г.). «Повышение ставок при большом балансе: чистый доход Евросистемы и его фискальные последствия». Рабочие документы МВФ . 2023 (145): 1. doi : 10.5089/9798400244643.001. ISSN  1018-5941.
  85. ^ "Правительства могут брать в долг, не увеличивая свой долг". Financial Times . Получено 5 мая 2016 г.
  86. ^ Ульрих Биндсейл; Андрес Мансанарес; Бенедикт Веллер (сентябрь 2004 г.). «Роль капитала центрального банка: новый взгляд» (PDF) . Серия рабочих документов . Европейский центральный банк. ISSN  1725-2806.
  87. ^ Эрик Лонерган (25 мая 2015 г.). «Имеет ли значение баланс центрального банка?». Философия денег . Получено 5 мая 2016 г.
  88. ^ Саша Бютцер, 2022. «Развитие инструментария денежно-кредитной политики посредством прямых трансфертов», Рабочие документы МВФ 2022/87, Международный валютный фонд.
  89. ^ «Долго презираемая и рискованная экономическая доктрина теперь стала популярной идеей». Bloomberg.com . 22 сентября 2019 г. . Получено 16 марта 2020 г. .
  90. ^ Райхлин, Лукреция; Тернер, Адэр; Вудфорд, Майкл (23 сентября 2019 г.). «Вертолетные деньги как вариант политики». VoxEU.org . Центр исследований экономической политики . Архивировано из оригинала 24 декабря 2019 г. Вертолетные деньги — это форма фискальной политики. Возникает вопрос, кто должен ее реализовывать: центральный банк, казначейство или оба в координации. Это может поставить под угрозу принцип независимости центрального банка или, по крайней мере, заставить нас пересмотреть правила, которые регулируют отношения между казначейством и центральными банками сегодня.

Источники