stringtranslate.com

Вертолетные деньги

Вертолетные деньги — это предлагаемая нетрадиционная денежно-кредитная политика , иногда предлагаемая в качестве альтернативы количественному смягчению (QE), когда экономика находится в ловушке ликвидности (когда процентные ставки близки к нулю, а экономика остается в рецессии ). Хотя первоначальная идея «вертолетных денег» описывает центральные банки, осуществляющие платежи непосредственно физическим лицам, экономисты использовали термин «вертолетные деньги» для обозначения широкого спектра различных политических идей, включая «постоянную» монетизацию бюджетного дефицита  – с дополнительным элементом попыток потрясти представления о будущей инфляции или номинальном росте ВВП, чтобы изменить ожидания. [1] Второй набор мер политики, более близкий к первоначальному описанию «вертолетных денег» и более инновационный в контексте денежно-кредитной истории, предполагает, что центральный банк осуществляет прямые трансферты в частный сектор, финансируемый базовыми деньгами , без прямого участия фискальных органов. власти. [2] [3] Это также называют дивидендами граждан или распределением будущего сеньоража . [4]

Название «вертолетные деньги» впервые было предложено Милтоном Фридманом в 1969 году, когда он написал притчу о сбрасывании денег с вертолета, чтобы проиллюстрировать последствия денежной экспансии. Эта концепция была возрождена экономистами как предложение денежно-кредитной политики в начале 2000-х годов после «потерянного десятилетия» Японии . В ноябре 2002 года Бен Бернанке , тогдашний управляющий Федеральной резервной системы, а позднее председатель, предположил, что «вертолетные деньги» всегда можно использовать для предотвращения дефляции.

Денежно-кредитная политика, включающая вертолетные деньги, требует, чтобы центральные банки работали с отрицательным капиталом . Это затрагивает старый экономический вопрос о том, должны ли деньги всегда быть полностью обеспечены сегрегированными активами (золотом, кредитами) или же более низкие уровни обеспечения активами оправданы для противодействия дефляционному давлению. Этот вопрос снова актуален из-за негативных побочных эффектов политики низких процентных ставок, а также развития цифровой валюты центральных банков .

Происхождение

Хотя очень похожие концепции ранее защищались разными людьми, в том числе майором Дугласом и Движением социального кредита , известно, что лауреат Нобелевской премии экономист Милтон Фридман является тем, кто ввел термин «вертолетные деньги» в ныне известной статье «Оптимальное количество денег». (1969), куда он включил следующую притчу:

Предположим теперь, что однажды над этим сообществом пролетит вертолет и сбросит с неба еще 1000 долларов купюрами, которые, конечно же, спешно собираются членами сообщества. Предположим далее, что все убеждены, что это уникальное событие, которое никогда не повторится.

Первоначально использованная Фридманом для иллюстрации влияния денежно-кредитной политики на инфляцию и стоимость хранения денег, а не как реальное политическое предложение, эта концепция с тех пор все чаще обсуждается экономистами как серьезная альтернатива инструментам денежно-кредитной политики, таким как количественное смягчение . По мнению их сторонников, «вертолетные деньги» были бы более эффективным способом увеличения совокупного спроса, особенно в ситуации ловушки ликвидности , когда центральные банки достигли так называемой « нулевой нижней границы ».

Сам Фридман в своем обсуждении эффекта Пигу в своем президентском обращении к AER в 1968 году ссылается на финансирование трансфертных платежей с помощью базовой денежной базы как на доказательство того, что денежно-кредитная политика все еще имеет силу, когда традиционная политика терпит неудачу . [5] В частности, Фридман утверждает, что «[возрождение веры в эффективность денежно-кредитной политики... было сильно поддержано среди экономистов теоретическими разработками, инициированными Хаберлером, но названными в честь Пигу, которые указали канал, а именно изменения в богатстве». – при этом изменения реального количества денег могут повлиять на совокупный спрос, даже если они не изменяют процентные ставки». Фридман ясно дает понять, что деньги должны производиться «другими способами», а не операциями на открытом рынке, которые, как и QE, предполагают «простую замену денег другими активами без изменения общего богатства». Фридман ссылается на статью Готфрида Хаберлера, написанную в 1952 году, где Хаберлер говорит: «Предположим, количество денег увеличивается за счет снижения налогов или государственных трансфертных платежей, а образовавшийся дефицит финансируется за счет займов у центрального банка или просто печатания денег». [6]

Примечательно, что в свете недавних дебатов по поводу разделения монетарной и фискальной политики Фридман рассматривал эту политику как свидетельство эффективности монетарной политики. В том же обращении к AER он резко критикует своевременность и эффективность бюджетных мер по стабилизации спроса.

Возрождение в 2000-е годы

Идея сброса вертолетов была возрождена как серьезное политическое предложение в начале 2000-х годов экономистами, приняв во внимание уроки Японии. Бен Бернанке в ноябре 2002 года в качестве управляющего Федеральной резервной системы произнес знаменитую речь о предотвращении дефляции, где он сказал, что Кейнс «однажды полусерьезно предложил, в качестве антидефляционной меры, чтобы правительство наполнило бутылки валютой и закопало их в шахте». шахты, которые будут выкопаны общественностью». В этой речи сам Бернанке говорит: «Финансируемое деньгами снижение налогов по сути эквивалентно знаменитому «сбрасыванию денег с вертолета» Милтона Фридмана». [7] В сноске к этой речи Бернанке также ссылается на важную статью Гаути Эггертсона, в которой подчеркивается важность обязательства центрального банка поддерживать денежную массу на более высоком уровне в будущем. [8]

Ирландский экономист Эрик Лонерган также утверждал в 2002 году в Financial Times , что центральные банки рассматривают денежные переводы домохозяйствам как альтернативу дальнейшему снижению процентных ставок, в том числе по соображениям финансовой стабильности. [9] В 2003 году Виллем Бьютер , тогдашний главный экономист Европейского банка реконструкции и развития , возродил концепцию «вертолетных денег» в теоретической статье, утверждая, что базовые деньги не являются обязательством, что обеспечивает более строгие аргументы для Фридмана и Пигувианские интуиции Хаберлера. [10]

После мирового финансового кризиса 2008 г.

В декабре 2008 года Эрик Лонерган и Мартин Вольф предложили в Financial Times , чтобы центральные банки осуществляли денежные переводы непосредственно домохозяйствам, финансируемым за счет базовой валюты, для борьбы с угрозой глобальной дефляции. [11] [12] Примерно с 2012 года некоторые экономисты начали выступать за варианты сброса с вертолета, включая « количественное смягчение для народа» и «долговой юбилей», финансируемый за счет денежной базы. [13] [14] Эти предложения отражали ощущение того, что традиционная политика, включая количественное смягчение, терпела неудачу или имела множество негативных последствий – как для финансовой стабильности, так и для распределения богатства и доходов.

В 2013 году председатель Управления финансовых услуг Великобритании (FSA) Адэр Тернер , считавшийся серьезным кандидатом на смену Мервину Кингу на посту управляющего Банка Англии, утверждал, что монетизация дефицита — самый быстрый способ оправиться от финансового кризиса. кризис в речи. [15]

Выполнение

Хотя первоначальное определение «вертолетных денег» описывает ситуацию, когда центральные банки распределяют наличные деньги напрямую физическим лицам, более современное использование этого термина относится к другим возможностям, таким как предоставление универсальных налоговых скидок всем домохозяйствам, финансируемых центральным банком. Именно это, например, сделали Соединенные Штаты с Законом об экономическом стимулировании 2008 года . Использование налоговых льгот объясняет, почему некоторые считают вертолетные деньги фискальным стимулом, а не инструментом денежно-кредитной политики. Однако «вертолетные деньги» не должны быть постоянными и, следовательно, представляют собой другой вариант политики, чем универсальный базовый доход. [16]

Согласно строгому определению, когда сбросы с вертолета представляют собой просто переводы из центрального банка в частный сектор, финансируемые за счет базовой валюты, ряд экономистов утверждают, что они уже происходят. [17] В 2016 году Европейский центральный банк (ЕЦБ) запустил программу TLTRO, предоставляющую банкам кредиты под отрицательные процентные ставки, что представляет собой перевод банкам. [18] Кроме того, использование дифференцированных процентных ставок по многоуровневым резервам для поддержки прибыльности коммерческих банков в условиях отрицательных процентных ставок открывает еще один источник падения с вертолета – хотя и при посредничестве банков. [19] [20]

В случае еврозоны некоторые экономисты полагают, что использование TLTRO предоставляет юридические и административно управляемые средства предоставления трансфертов домохозяйствам. [21] Экономист Эрик Лонерган утверждал в 2016 году, что легальные вертолетные перевозки в еврозоне могут быть структурированы с помощью бессрочных кредитов с нулевым купоном, которые будут иметь право получить все взрослые граждане Европы. Кредитами могли бы управлять соответствующие коммерческие банки, и при определенных условиях кредиты могли бы приносить чистый процентный доход центральному банку. [22]

Другие сторонники, такие как аналитический центр Positive Money Europe или Стэнли Фишер и Филип Хильдебранд из BlackRock , предлагают ввести «вертолетные деньги» посредством мягких форм сотрудничества с финансовыми органами. [23] [24]

Отличия от количественного смягчения

Как и вся экспансионистская денежно-кредитная политика в целом, количественное смягчение (QE) и «вертолетные деньги» предполагают создание денег центральными банками для расширения денежной массы. Однако эффект «вертолетных денег» на баланс центрального банка иной, чем при количественном смягчении. В рамках QE центральные банки создают резервы, покупая облигации или другие финансовые активы, проводя « обмен активами ». [25] Обмен является обратимым. Напротив, при использовании вертолетных денег центральные банки раздают созданные деньги, не увеличивая активы на своем балансе.

Экономисты утверждают, что влияние на ожидания различно, поскольку созданные «вертолетные деньги» будут восприниматься как «постоянные», то есть более необратимые, чем QE. Экономисты отмечают, что эффект не отличается от сочетания экспансионистской фискальной политики и экспансионистской денежно-кредитной политики, проводимой одновременно.

Сторонники

Бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке , как известно, был одним из сторонников «вертолетных денег», когда он выступил с речью в ноябре 2002 года, утверждая, в случае Японии, что «финансируемое деньгами снижение налогов по сути эквивалентно знаменитому предложению Милтона Фридмана». «падение денег с вертолета». [26] В апреле 2016 года Бен Бернанке написал в блоге сообщение, в котором утверждал, что «такие программы могут быть лучшей доступной альтернативой. Было бы преждевременно исключать их». [27] Председатель ФРС Джанет Йеллен также признала, что вертолетные деньги могут быть вариантом в «экстремальных ситуациях». [28]

Главный экономист Citigroup Виллем Буйтер также известен как видный сторонник этой концепции. [29] Среди других сторонников — главный комментатор Financial Times Мартин Вольф , [30] экономисты из Оксфорда Джон Мюллбауэр , [14] и Саймон Рен-Льюис , экономист Стив Кин , политэкономист Марк Блит из Университета Брауна , профессор экономики в Беркли и бывший министр финансов. советник, Брэд ДеЛонг , [31] [32] Профессор экономики Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе Роджер Фармер , американский менеджер макро-хедж-фонда Рэй Далио , ирландский экономист и управляющий фондом Эрик Лонерган, [33] Анатоль Калецкий , [34] Ромен Бэрисвил, [35] Мартин Сандбу, [36] Жан Пизани-Ферри . [37]

Идея также находит поддержку среди руководителей центральных банков. Например, бывший управляющий ирландского центрального банка Патрик Хонохан заявил, что, по его мнению, эта политика сработает, в то время как главный экономист ЕЦБ Питер Прэт однажды сказал: «Все центральные банки могут это сделать». Вице-президент Центрального банка Чехии Моймир Хампл опубликовал статью, в которой пишет, что «эта идея предлагает множество достоинств и преимуществ по сравнению с другими формами нетрадиционной денежно-кредитной политики, особенно устраняя необходимость полагаться на сложный трансмиссионный механизм, позволяя многое более легкое общение с общественностью и повышение доверия потребителей, когда это наиболее необходимо». [38]

Билл Гросс, портфельный менеджер Глобального фонда неограниченных облигаций Janus, также выступает за введение базового дохода , финансируемого за счет десантирования с вертолета. [39] [40]

В августе 2019 года видные деятели центральных банков Стэнли Фишер и Филип Хильдебранд выступили соавторами статьи, опубликованной BlackRock [24] , в которой они предлагают форму «вертолетных денег».

В еврозоне

Конференция «QE для людей», организованная Positive Money в Европейском парламенте (17 февраля 2016 г.)

10 марта 2016 года эта идея стала все более популярной в Европе после того, как Марио Драги , президент Европейского центрального банка , заявил на пресс-конференции, что считает эту концепцию «очень интересной». [41] За этим заявлением последовало еще одно заявление Питера Праэта из ЕЦБ , который заявил: [42]

Да, все центральные банки могут это сделать. Вы можете выпускать валюту и раздавать ее людям. Это вертолетные деньги. Вертолетные деньги дают людям часть чистой текущей стоимости вашего будущего сеньоража, прибыли, которую вы получите от будущих банкнот. Вопрос в том, будет ли и когда уместно прибегнуть к такому инструменту, который на самом деле является крайним инструментом.

В 2015 году была запущена европейская кампания под названием «Количественное смягчение для людей» [43] , которая эффективно продвигает концепцию «вертолетных денег», наряду с другими предложениями «Зеленого количественного смягчения» и «Стратегического количественного смягчения», которые представляют собой другие виды монетарного финансирования. операции центральных банков, связанные с программами государственных инвестиций. Кампанию поддержали 20 организаций по всей Европе и более 116 экономистов. [44]

17 июня 2016 года 18 членов Европейского парламента (в том числе Филипп Ламбертс , Поль Тан и Фабио Де Маси ) подписали открытое письмо [45] , призывающее ЕЦБ «предоставить научно обоснованный анализ потенциальных последствий упомянутых альтернативных предложений». выше, и уточнить, при каких условиях их реализация будет законной». Если ЕЦБ не рассмотрит альтернативы количественному смягчению, члены Европарламента опасаются, что ЕЦБ останется «неподготовленным к ухудшению экономических условий». [46]

В октябре 2016 года опрос показал, что 54% ​​европейцев считают, что вертолетные деньги были бы хорошей идеей, и только 14% против. [47]

В 2020 году политики, организации гражданского общества и экономисты обсуждали выпуск вертолетных денег в качестве ответа на пандемию коронавируса в Европе . [48] ​​[49] [50] [23] Хотя президент ЕЦБ Кристин Лагард настаивала на том, что ЕЦБ не рассматривал «вертолетные деньги», группа из 8 членов Европарламента от разных групп (включая Гая Верхофштадта ) заявила в письме президенту ЕЦБ они были «довольно удивлены, прочитав ваш решительный ответ» [51] [52] и попросили ЕЦБ предоставить дальнейший анализ по этому вопросу.

В 2021 году Французский экономический консультативный совет, аналитический центр, связанный с канцелярией премьер-министра, рекомендовал включить «вертолетные деньги» в набор инструментов ЕЦБ. [53] [54]

В США

В 2020 году в законодательной системе США обсуждалась вопрос о выдаче каждому взрослому гражданину, имеющему на это право, дважды чека на сумму 1000 долларов, который СМИ называют «вертолетными деньгами» в качестве ответа на пандемию коронавируса в США . [55] [56] Однако эту практику нельзя рассматривать как «вертолетные деньги», пока это распределение денег финансируется государством ( долг ), а не печатанием денег центральным банком (денежная экспансия). Некоторые с этим не согласны, потому что на практике Федеральная резервная система печатает деньги и использует их для немедленной покупки долгов, выпущенных Казначейством США. Некоторые покупки облигаций Федеральной резервной системы были первоначально проданы с аукциона всего несколько дней назад. Можно утверждать, что ФРС создает деньги для финансирования прямых выплат гражданам. «Вертолетные деньги» доставляют деньги непосредственно в руки населения вместо количественного смягчения, которое предоставляет их на рынок облигаций.

В Японии

На встрече с премьер-министром Японии Синдзо Абэ и Харухико Куродой из Банка Японии в июле 2016 года широко сообщалось [57] , что бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке рекомендовал политику монетизации большего государственного долга, созданного для финансирования инфраструктурных проектов, [58] ] якобы как способ сбросить на Японию «вертолетные деньги», чтобы стимулировать экономику и остановить дефляцию в Японии. Финансовые рынки начали активно стимулировать экономику за несколько дней до того, как об этом было объявлено, когда впервые появились сообщения о визите Бернанке в Японию. [ нужна цитация ] Япония уже ранее выдавала гражданам потребительские ваучеры в 1999 году. [59]

Позже в том же месяце Банк Японии в ходе продолжающегося обзора своей программы денежно-кредитного стимулирования, как сообщалось, рассматривал политику, несколько похожую на «вертолетные деньги», например, продажу 50-летних или бессрочных облигаций. [60] Однако даже если центральный банк обязуется держать эти 50-летние государственные облигации в течение очень долгого времени, это не вертолетные деньги, поскольку эти деньги финансируются государством (долгом), а не печатанием денег центральным банком. по сути, не распределяется напрямую среди домохозяйств.

Швейцария

В октябре 2020 года в Швейцарии была начата народная инициатива с попыткой инициировать национальный референдум, обязывающий Швейцарский национальный банк выплатить дивиденды в размере 7500 швейцарских франков всем гражданам Швейцарии. [61] Граждане должны до апреля 2022 года собрать 100 000 необходимых подписей.

Популярная культура

Комедийная хэви-метал группа Nanowar of Steel процитировала денежно-кредитную политику снижения с вертолета в своей финансово-эпической металлической песне "Tooth Fairy" [62]

Критика

Гиперинфляция в Германии в 1923 году.

Замена фискальной политики

Многие экономисты утверждают, что «вертолетные деньги» в виде денежных переводов домохозяйствам не следует рассматривать как замену фискальной политики. Учитывая, что стоимость заимствований правительства чрезвычайно низка, а процентные ставки близки к нулю, традиционные бюджетные стимулы посредством снижения налогов и расходов на инфраструктуру должны сработать. С этой точки зрения «вертолетные деньги» на самом деле являются страховкой от провала фискальной политики по политическим, правовым или институциональным причинам. [63]

Инфляционный эффект

В прошлом эту идею отвергли, поскольку считалось, что она неизбежно приведет к гиперинфляции . [ нужна цитата ]

Следовательно, ряд проблем включает тот факт, что вертолетные деньги подорвут доверие к валюте (что в конечном итоге приведет к гиперинфляции). Эту обеспокоенность особенно выразил немецкий экономист (и бывший главный экономист ЕЦБ) Отмар Иссинг в статье, написанной в 2014 году. [64] Позже в 2016 году он заявил в интервью: «Я думаю, что вся идея «вертолетных денег» Это совершенно разрушительно. Ибо это не что иное, как объявление о банкротстве денежно-кредитной политики» [65] Ричард Ку приводит аналогичный аргумент [66] , когда говорит, что «если бы такие конверты приходили изо дня в день, вся страна быстро впала бы в панику». поскольку люди теряют всякое представление о том, чего стоит их валюта».

Это противоречит аргументу о том, что люди не будут тратить большую часть денег, которые они получают (и, следовательно, «вертолетные деньги» не могут быть инфляционными).

По оценкам исследования, опубликованного Французским экономическим консультативным советом, 1% ВВП, эквивалентный вертолетным денежным переводам в еврозоне, вызовет около 0,5% инфляции в течение одного года. [67]

Будут ли потрачены деньги на вертолет?

Некоторые видные экономисты, такие как глава центрального банка Рагурам Раджан, выступают против «вертолетных денег» на том основании, что «вертолетные деньги» будут неэффективны, поскольку люди не будут их тратить. [68] В ответ лорд Адэр Тернер утверждает: «Дефицит, финансируемый деньгами, всегда будет стимулировать номинальный спрос. Для сравнения, дефицит долгового финансирования может делать это, а может и нет». [69]

Вопреки этому аргументу, несколько исследований, проведенных в еврозоне, пришли к выводу, что от 30 до 55% распределенных денег будут потрачены домохозяйствами, что фактически приведет к увеличению ВВП примерно на 2%. [70] [71] [72] [73] Самое последнее исследование по этой теме было проведено Австрийским центральным банком , [74] и пришло к выводу, что в еврозоне средняя предельная склонность к потреблению составляет около 50%, что составляет выше, чем показали предыдущие исследования.

«Бесплатного обеда не бывает»

Другая группа критиков придерживается идеи, что не может быть такого понятия, как «свободные деньги» или, как говорят экономисты, « не существует такого понятия, как бесплатный обед ». Эта критика была особенно выражена исследователями Банка международных расчетов Клаудио Борио, Пити Дисятатом и Анной Забай [75] , которые утверждали, что вертолетные перевозки граждан обязательно потребуют от центрального банка выплаты процентов по предоставленным дополнительным резервам.

В ответ бывший экономист МВФ Бьяджо Боссоне бросает вызов более позднему предположению и утверждает, что «вертолетные деньги — это «бесплатный обед» в том простом смысле, что, если они сработают и им удастся сократить разрыв выпуска, людям не придется выплачивать долги». это за счет более высоких налогов или нежелательной (выше оптимальной) инфляции». [76]

Законность

Другие критики утверждают, что «вертолетные деньги» выйдут за рамки мандата центральных банков, поскольку они «стирут границы между фискальной и денежно-кредитной политикой» [77], главным образом потому, что «вертолетные деньги» повлекут за собой «фискальные эффекты», что традиционно является ролью правительств. принять решение. Однако сторонники «вертолетных денег», такие как Эрик Лонерган и Саймон Рен-Льюис, опровергают этот аргумент, отмечая, что стандартные инструменты денежно-кредитной политики также имеют фискальные эффекты. [78] [79]

Европейский центральный банк объяснил в письме депутату Европарламента Йонасу Фернандесу [80] , что «правовые сложности все еще могут возникнуть , если схему можно будет рассматривать как финансирование ЕЦБ обязательств государственного сектора перед третьими сторонами, поскольку это также нарушит запрет на денежное финансирование». Однако это относится к очень маловероятному и нежелательному случаю, когда денежные выплаты центрального банка заменят выплаты по социальному обеспечению (которые являются обязанностью правительств).

Учет и последствия для балансов центральных банков

Одна из основных проблем, связанных с переводами из центрального банка непосредственно в частный сектор, заключается в том, что в отличие от традиционных операций на открытом рынке центральный банк не имеет актива, соответствующего созданной денежной базе. Это имеет последствия для измеряемого капитала центрального банка, поскольку денежная база обычно рассматривается как обязательство, но это также может ограничить способность центрального банка устанавливать процентные ставки в будущем.

По этой причине президент Бундесбанка Йенс Вайдман также выступил против «вертолетных денег», заявив, что они «проведут зияющие дыры в балансах центральных банков». потому что центральные банки будут убыточными в течение довольно долгого времени». [81] Национальный банк Бельгии также опубликовал документ, в котором приводится аналогичный аргумент. [82]

Порядок учета балансов центральных банков является спорным. [83] Большинство экономистов теперь признают, что «капитал» центрального банка не имеет особого значения. [84] Важно то, можно ли обратить вспять расширение денежной базы в будущем, или существуют другие способы повышения процентных ставок. Были предложены различные варианты. Профессор Оксфорда Саймон Рен-Льюис предложил правительству заранее взять на себя обязательство предоставить Банку Англии облигации в случае необходимости.

Фактически Европейский центральный банк может потребовать увеличения своего капитала, а введение многоуровневых резервов и процентов по резервам дает центральным банкам ряд инструментов для защиты их собственного чистого дохода и спроса на резервы. [85] [86]

Угроза независимости центрального банка

Эндра Каррен и Бен Холланд из Bloomberg заявили: «Раньше этот тип стимулирования [вертолетные деньги] был табу , отчасти потому, что он рискует подорвать независимость от политики, которую ценят политики денежно-кредитной политики [...] История полна поучительных историй, в которых стирание границ между казной центрального банка и казначейства привело к безудержной инфляции». [87] [88]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ «Стоящая канадская инициатива» . Проверено 5 мая 2016 г.
  2. ^ Блит, Марк; Лонерган, Эрик; Рен-Льюис, Саймон (21 мая 2015 г.). «Теперь Банку Англии необходимо провести количественное смягчение для народа». The Guardian – через www.theguardian.com.
  3. ↑ Дилан Мэтьюз (15 мая 2015 г.). «Чтобы исправить экономику, давайте напечатаем деньги и отправим их всем по почте». Вокс . Проверено 5 мая 2016 г.
  4. ^ «Интервью с Питером Праэтом, членом Исполнительного совета ЕЦБ, проведенное Фердинандо Джулиано и Тонией Мастробуони 15 марта 2016 г. и опубликованное 18 марта 2016 г.» Архивировано из оригинала 16 февраля 2020 года . Проверено 28 марта 2016 г. Вертолетные деньги дают людям часть чистой текущей стоимости вашего будущего сеньоража, прибыли, которую вы получите от будущих банкнот.
  5. ^ Милтон Фридман (март 1968 г.). «Роль денежно-кредитной политики» (PDF) . Американский экономический обзор . 58 (1): 1–17. Архивировано из оригинала (PDF) 5 июня 2016 года.
  6. ^ Хаберлер, Готфрид (1 января 1952 г.). «Еще раз эффект Пигу». Журнал политической экономии . 60 (3): 240–246. дои : 10.1086/257211. JSTOR  1826454. S2CID  154309155.
  7. ^ «Выступление губернатора Бена С. Бернанке перед Национальным клубом экономистов, Вашингтон, округ Колумбия, 21 ноября 2002 г.» . Проверено 5 мая 2016 г.
  8. ^ Гаути Б. Эггертссон (1 марта 2003 г.). «Как бороться с дефляцией в ловушке ликвидности: быть безответственным» (PDF) . МВФ (Рабочий документ).
  9. ↑ Помимо процентных ставок, Financial Times, 9 сентября 2002 г.
  10. ↑ Виллем Х. Буйтер (6 ноября 2003 г.). «Вертолетные деньги. Неразменные бумажные деньги и ловушка ликвидности. Или: деньги все-таки являются чистым богатством?» (PDF) .
  11. ↑ Вольф, Мартин (16 декабря 2008 г.). «Вертолет Бен сталкивается с проблемой всей жизни», Financial Times, 16 декабря 2008 г.». Файнэншл Таймс . Центральные банки вскоре могут прибегнуть к своему самому мощному оружию против дефляции: печатному станку и «сбрасыванию денег с вертолета».
  12. ^ «Центральным банкам нужен вертолет» . Файнэншл Таймс . 4 декабря 2008 г. Наиболее прямым и эффективным решением экономических и финансовых проблем является перевод центральными банками денежных средств непосредственно в сектор домохозяйств.
  13. ^ «Как насчет количественного смягчения для людей?». Рейтер . Август 2012. Архивировано из оригинала 3 августа 2012 года . Проверено 5 мая 2016 г.
  14. ^ ab «Борьба с дефляцией в еврозоне: количественное смягчение для народа». Центр исследований экономической политики . 23 декабря 2014 года . Проверено 5 мая 2016 г.
  15. ↑ Адэр Тернер (6 февраля 2013 г.). «Долг, деньги и Мефистофель: как нам выбраться из этой неразберихи?». ФКА . Проверено 5 мая 2016 г.
  16. ^ «Вертолетные деньги и базовый доход: друзья или враги? | Новости базового дохода» . Новости базового дохода . 25 марта 2017 года . Проверено 10 апреля 2017 г. .
  17. ↑ Мехрин Хан (19 марта 2016 г.). «Центральные банки уже делают немыслимое — вы просто об этом не знаете». Телеграф . Проверено 5 мая 2016 г.
  18. ^ Эмили да Силва, Винсент Гроссманн-Вирт, Бенуа Нгуен и Миклош Вари (19 ноября 2021 г.). «Платят банкам за кредит? Данные из TLTRO Евросистемы и Кредитного реестра еврозоны». Банк де Франс . Проверено 16 мая 2022 г.{{cite web}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  19. ↑ Сандбу, Мартин (29 февраля 2016 г.). «Бесплатный обед: Вертолетостроение», опубликовано 29 февраля 2016 г. Файнэншл Таймс . У центральных банков есть способы вбросить деньги в больную экономику.
  20. ^ «ЕЦБ больше не является надежным банкоматом для правительств». Bloomberg.com . 14 января 2021 г. Проверено 29 марта 2021 г.
  21. ^ Хюттль, Пиа; Альваро Леандро (14 марта 2016 г.). «Вертолет с перезагрузкой». Брейгель.орг . Проверено 5 мая 2016 г.
  22. ^ «Законное падение вертолета в еврозоне, опубликовано 24 февраля 2016 г.» . 24 февраля 2016 г.
  23. ^ Аб Журдан, Станислас (30 марта 2020 г.). «Отчет: Вертолетные деньги как ответ на кризис COVID-19». Позитивные деньги Европы . Проверено 29 марта 2021 г.
  24. ^ ab Стэнли Фишер, Эльга Барч, Жан Буавен, Стэнли Фишер, Филипп Хильдебранд (август 2019 г.). «Как справиться со следующим спадом: от нетрадиционной денежно-кредитной политики к беспрецедентной координации политики» (PDF) . Институт БлэкРок .{{cite web}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  25. ↑ Гренвилл, Стивен (24 февраля 2013 г.). «Вертолетные деньги». VoxEU.org . Центр исследований экономической политики . Архивировано из оригинала 20 сентября 2019 года. Центральные банки не имеют права раздавать деньги (они могут только обменивать один актив на другой, как они это делают при количественном смягчении).
  26. ^ «Выступление губернатора Бена С. Бернанке перед Национальным клубом экономистов, Вашингтон, округ Колумбия, 21 ноября 2002 г.» . Проверено 5 мая 2016 г.
  27. ^ Бен С. Бернанке (11 апреля 2016 г.). «Какие инструменты остались у ФРС? Часть 3: Вертолетные деньги». Брукингский институт . Проверено 5 мая 2016 г.
  28. ^ Гиллеспи, Патрик. «Джанет Йеллен: Вертолетные деньги — вариант в экстремальных ситуациях». CNNMoney . Проверено 17 ноября 2017 г.
  29. ^ SPIEGEL ONLINE, Гамбург, Германия (6 января 2015 г.). «Экономисты говорят, что раздача наличных может помочь экономике еврозоны» . ШПИГЕЛЬ ОНЛАЙН . Проверено 5 мая 2016 г.
  30. ↑ Вольф, Мартин (12 февраля 2013 г.). «Дело о вертолетных деньгах». Файнэншл Таймс . Проверено 5 мая 2016 г.
  31. ↑ Дж. Брэдфорд Делонг (29 апреля 2016 г.). «Спасательные вертолеты для стран, находящихся в затруднительном положении». Проект Синдикат . Проверено 5 мая 2016 г.
  32. ^ «Вертолетные деньги: когда нуля недостаточно» . Обзор Института Милкена . Проверено 11 февраля 2017 г. .
  33. ^ Почему ЕЦБ должен давать деньги напрямую людям (Эрик Лонерган). 8 апреля 2016 г. Архивировано из оригинала 21 декабря 2021 г. Проверено 5 мая 2016 г. - через YouTube.
  34. ↑ Калецкий, Анатоль (6 мая 2016 г.). «Последний рубеж центрального банка? Анатоля Калецкого - Синдикат проекта».
  35. ^ Бэрисвил, Ромен (2017). «Дело о разделении денег и кредита». Денежно-кредитная политика, финансовые кризисы и макроэкономика . Спрингер, Чам. стр. 105–121. дои : 10.1007/978-3-319-56261-2_6. ISBN 9783319562605.
  36. ^ Сандбу, Мартин (2016). «Вертолетные деньги: если не сейчас, то когда?». Файнэншл Таймс .
  37. ↑ Пизани-Ферри, Жан (30 сентября 2019 г.). «Как предотвратить следующую рецессию». Проект Синдикат . Проверено 12 октября 2019 г.
  38. ^ Моймир, Хампл; Томас, Гавранек (2018). «Капитал центрального банка как инструмент денежно-кредитной политики». {{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )
  39. ^ «Прогноз валовых инвестиций Билла, май 2016 г.» . Проверено 5 мая 2016 г.
  40. ↑ Пол Винья (4 мая 2016 г.). «Билл Гросс: Что делать после того, как роботы отнимут наши рабочие места». ВСЖ . Проверено 5 мая 2016 г.
  41. ^ Марио Драги: «Вертолетные деньги — очень интересная концепция». 10 марта 2016 г. Архивировано из оригинала 21 декабря 2021 г. Проверено 5 мая 2016 г. - через YouTube.
  42. ^ Европейский центральный банк (18 марта 2016 г.). «Интервью La Repubblica». Европейский центральный банк . Проверено 5 мая 2016 г.
  43. ^ "Cookiewall - Het Financieele Dagblad" . fd.nl. _
  44. ^ «QE для людей. План спасения еврозоны» . Количественное смягчение для людей . Архивировано из оригинала 11 апреля 2018 года . Проверено 5 мая 2016 г.
  45. ^ «Депутаты Европарламента хотят, чтобы ЕЦБ рассмотрел вертолетные деньги» .
  46. ↑ Брансден, Джим (16 июня 2016 г.). «ЕЦБ призвали раздавать потребителям «вертолетные деньги»». Файнэншл Таймс .
  47. ^ «54% европейцев выступают за «вертолетные деньги»» . Проверено 15 октября 2016 г.
  48. ↑ Гали, Хорди (17 марта 2020 г.). «Вертолетные деньги: время пришло». VoxEU.org . Центр исследований экономической политики . Архивировано из оригинала 23 марта 2020 года.
  49. ^ Стевис-Гриднефф, Матина; Юинг, Джек (20 марта 2020 г.). «Помогут ли «вертолетные деньги» и «большая базука» спасти Европу?». Нью-Йорк Таймс .
  50. ^ "Maßnahmen gegen die Krise: Bargeld für die Bürger: Ökonomen loben das Helikoptergeld" . www.handelsblatt.com (на немецком языке) . Проверено 9 апреля 2020 г.
  51. ^ Письмо депутатов Европарламента президенту ЕЦБ Кристин Лагард, Европейский парламент.
  52. ^ Зидра, Маркус. «Helikoptergeld: Die Europäische Zentralbank ignoriert das Thema». Süddeutsche.de (на немецком языке) . Проверено 25 ноября 2020 г.
  53. ^ «Центральный банк Франции отвергает предложение о «вертолетных деньгах»» . Рейтер . 16 июня 2021 г. Проверено 20 июня 2021 г.
  54. ^ Филипп Мартен, Ксавье Раго, Эрик Монне, Что еще может сделать Европейский центральный банк?, www.cae-eco.fr, 16 июня 2021 г.
  55. ^ «Глобальные рынки почти не сдвинулись с места, поскольку меры «вертолетных денег» достигли успеха» . Удача .
  56. ^ «Трамп ищет пакет стимулирующих мер, потенциально стоимостью более 1 триллиона долларов, включая прямые выплаты американцам». CNBC . 17 марта 2020 г.
  57. ^ Может ли «Вертолет Бена Бернанке» спасти Японию? Получено 28 июля 2016 г.
  58. ↑ Энда Карран, Тору Фудзиока (27 июля 2016 г.). «Объявление необычного стимула Абэ может быть направлено против Банка Японии». Блумберг . Проверено 28 июля 2016 г.
  59. ^ «Вертолетные деньги здесь» . www.ft.com . Проверено 28 декабря 2023 г.
  60. ↑ Стэнли Уайт (31 июля 2016 г.). «Разговоры о «вертолетных деньгах» набирают обороты, поскольку Банк Японии выходит за пределы взлетно-посадочной полосы» . Джапан Таймс . Рейтер . Проверено 1 августа 2016 г.
  61. ^ «Швейцарцы могут проголосовать за идею денег на вертолеты стоимостью 55 миллиардов долларов» . SWI swissinfo.ch . Проверено 24 октября 2020 г.
  62. ^ Nanowar of Steel Tooth Fairy на YouTube .
  63. ^ В основном макро (март 2016 г.). «в основном макро» . Проверено 5 мая 2016 г.
  64. ↑ Отмар Иссинг (7 февраля 2015 г.). «Die letzte Waffe – Вертолетные деньги?» (PDF) (Статья в прессе). БЕЗОПАСНЫЙ.
  65. ^ Frankfurter Allgemeine Zeitung GmbH (23 марта 2016 г.). «Бывший сотрудник EZB-Chefvolkswirt Отмар Иссинг предупредил о «Helikoptergeld»». ФАЗ.НЕТ . Проверено 5 мая 2016 г.
  66. ↑ Изабелла Каминска (27 июля 2016 г.). «Ку о том, почему вертолетные деньги просто не работают». FT Альфавиль .
  67. ^ Томас Рено, Батист Саватье, Какое влияние вертолетные деньги оказывают на инфляцию?, Conseil d'Analyse Economique , июнь 2021 г.
  68. ↑ Кэссиди, Джон (13 мая 2016 г.). «Рагурам Раджан и опасности вертолетных денег» – через www.newyorker.com.
  69. ^ «Почему будущий налог на банковское кредитное посредничество не компенсирует стимулирующий эффект дефицита денежного финансирования» . Институт нового экономического мышления .
  70. ^ Вертолетные деньги - пусть идет дождь? [ постоянная мертвая ссылка ] , Astellon Capital, июнь 2016 г.
  71. ^ eZonomics, ING. «Вертолетные деньги 2016». Электронная экономика от ING . Проверено 11 февраля 2017 г. .
  72. ^ Джурик, Урос; Нойгарт, Майкл (17 декабря 2016 г.). «Вертолетные деньги: данные опроса о формировании ожиданий и потребительском поведении». Рочестер, Нью-Йорк. ССНН  2893008. {{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )
  73. ^ Мартен ван Рой; Якоб де Хаан (2017). «Будут ли потрачены вертолетные деньги? Новое доказательство – De Nederlandsche Bank». www.dnb.nl. _ Архивировано из оригинала 17 февраля 2020 года . Проверено 10 апреля 2017 г. .
  74. ^ Дрешер, Катарина; Фесслер, Пирмин; Линднер, Питер (1 октября 2020 г.). «Вертолетные деньги в Европе: новые данные о предельной склонности к потреблению среди европейских домохозяйств». Письма по экономике . 195 : 109416. doi : 10.1016/j.econlet.2020.109416. ISSN  0165-1765. ПМЦ 7382353 . ПМИД  32834238. 
  75. ^ Борио, Клаудио; Дишьятат, Пити; Забай, Анна (24 мая 2016 г.). «Вертолетные деньги: Иллюзия бесплатного обеда».
  76. ↑ Боссоне, Бьяджо (6 июня 2016 г.). «Почему вертолетные деньги — это «бесплатный обед»». Экономонитор . Архивировано из оригинала 11 декабря 2017 года.
  77. ^ Европейский центральный банк (26 сентября 2016 г.). «Интервью Süddeutsche Zeitung». Европейский центральный банк . Проверено 11 февраля 2017 г. .
  78. ^ «Вертолетные деньги и фискальная политика». главным образомmacro.blogspot.be . 20 мая 2016 года . Проверено 11 февраля 2017 г. .
  79. ^ «Различие между денежно-кредитной и фискальной политикой». Философия денег . 3 апреля 2016 года . Проверено 11 февраля 2017 г. .
  80. ^ «Письмо президента ЕЦБ Хонасу Фернандесу» (PDF) . Европейский центральный банк . 29 ноября 2016 г.
  81. ^ «Deutsche Bundesbank - Интервью - «Вертолетные деньги прорвут зияющие дыры в балансах центральных банков»» . 21 марта 2016 года. Архивировано из оригинала 18 мая 2016 года . Проверено 5 мая 2016 г.
  82. ^ «Вертолетные деньги и бюджетное стимулирование, финансируемое за счет долга: одно и то же?». www.nbb.be. _ Проверено 11 февраля 2017 г. .
  83. ^ «Правительства могут брать займы, не увеличивая свой долг» . Файнэншл Таймс . Проверено 5 мая 2016 г.
  84. ^ Ульрих Биндзель; Андрес Мансанарес; Бенедикт Веллер (сентябрь 2004 г.). «Возвращение к роли капитала центрального банка» (PDF) . Серия рабочих документов . Европейский центральный банк. ISSN  1725-2806.
  85. ↑ Эрик Лонерган (25 мая 2015 г.). «Имеет ли значение баланс центрального банка?». Философия денег . Проверено 5 мая 2016 г.
  86. ^ Саша Бютцер, 2022. «Развитие инструментария денежно-кредитной политики посредством прямых трансфертов», Рабочие документы МВФ 2022/87, Международный валютный фонд.
  87. ^ «Долго презираемая и рискованная экономическая доктрина теперь стала горячей идеей» . Bloomberg.com . 22 сентября 2019 года . Проверено 16 марта 2020 г.
  88. ^ Райхлин, Лукреция; Тернер, Адэр; Вудфорд, Майкл (23 сентября 2019 г.). «Вертолетные деньги как вариант политики». VoxEU.org . Центр исследований экономической политики . Архивировано из оригинала 24 декабря 2019 года. Вертолетные деньги — это форма фискальной политики. Возникает вопрос о том, должен ли это реализовать центральный банк, Казначейство или оба в координации. Это может поставить под угрозу принцип независимости центрального банка или, по крайней мере, может заставить нас пересмотреть правила, которые сегодня регулируют отношения между Казначейством и центральными банками.

Источники