Спонсируемое правительством предприятие ( GSE ) — это тип корпорации финансовых услуг , созданной Конгрессом США . Их предполагаемая функция — увеличить поток кредита в целевые секторы экономики, сделать эти сегменты рынка капитала более эффективными и прозрачными, а также снизить риск для инвесторов и других поставщиков капитала. Желаемый эффект GSE — повысить доступность и снизить стоимость кредита для целевых секторов заимствования, в первую очередь, за счет снижения риска потерь капитала для инвесторов: сельского хозяйства , жилищного финансирования и образования . [1] Известными GSE являются Федеральная национальная ипотечная ассоциация, известная как Fannie Mae , и Федеральная корпорация ипотечного жилищного кредитования, или Freddie Mac . [2]
Конгресс создал первую GSE в 1916 году с созданием Системы фермерского кредитования . Он инициировал GSE в сегменте домашнего финансирования экономики с созданием Федеральных банков жилищного кредитования в 1932 году; и он нацелился на образование, когда он выдал Sallie Mae устав в 1972 году (хотя Конгресс разрешил Sallie Mae отказаться от своего государственного спонсорства и стать полностью частным учреждением посредством законодательства в 1995 году). Сегмент жилищного ипотечного кредитования является, безусловно, крупнейшим из сегментов кредитования, в которых работают GSE. GSE владеют или объединяют ипотечные кредиты на сумму около 5 триллионов долларов. [3] [4] [5]
Конгресс США определил, что Федеральные резервные банки должны иметь обеспечение, равное по стоимости банкнотам Федерального резерва, которые Федеральный резервный банк выпускает в обращение. Это обеспечение в основном хранится в форме ценных бумаг Казначейства США, федеральных агентств и спонсируемых правительством предприятий. [6]
Конгресс учредил GSE для повышения эффективности рынков капитала и преодоления рыночных недостатков, которые мешают средствам легко перемещаться от поставщиков средств в области высокого спроса на кредиты. Это в первую очередь делается с помощью некоторой формы гарантии, которая ограничивает риск потерь капитала для тех, кто предоставляет средства. В настоящее время GSE в основном выступают в качестве финансовых посредников, помогая кредиторам и заемщикам в жилищном и сельском хозяйстве. Fannie Mae и Freddie Mac, две наиболее известные GSE, покупают ипотечные кредиты и упаковывают их в ипотечные ценные бумаги (MBS), которые имеют финансовую поддержку Fannie Mae или Freddie Mac. Благодаря этой финансовой поддержке GSE эти MBS особенно привлекательны для инвесторов и также имеют право торговать на рынке «to-be-annonced» или «TBA». [7]
Кроме того, GSE создали вторичный рынок кредитов посредством гарантий, облигаций и секьюритизации . Это позволило эмитентам первичного рынка долговых обязательств увеличить объем кредитования и снизить риски, связанные с индивидуальными кредитами. Это также предоставляет стандартизированные инструменты ( секьюритизированные ценные бумаги) для инвесторов.
Некоторые из GSE (такие как Fannie Mae и Freddie Mac ) были частными, но имели публичный устав; другие, такие как Федеральные банки жилищного кредитования , принадлежат корпорациям, которые пользуются их услугами. Ценные бумаги GSE не имеют явной государственной гарантии кредитоспособности, [8] но кредиторы предоставляют им выгодные процентные ставки, а покупатели их ценных бумаг предлагают им высокие цены. Это отчасти связано с «неявной гарантией» того, что правительство не допустит, чтобы такие важные учреждения обанкротились или объявили дефолт по долгам. [9] Такое восприятие позволило Fannie Mae и Freddie Mac сэкономить около 2 миллиардов долларов в год на расходах по займам. [10] Эта неявная гарантия была проверена кризисом субстандартного ипотечного кредитования , который заставил правительство США спасти и передать Fannie Mae и Freddie Mac под опеку в сентябре 2008 года.
Каждый проспект GSE содержит следующий текст или что-то практически идентичное, напечатанное жирным шрифтом, и так было еще до того, как были выданы субстандартные кредиты: «Ни сертификаты, ни проценты по сертификатам не гарантируются Соединенными Штатами, и они не представляют собой долг или обязательство Соединенных Штатов или любого из их агентств или посреднических организаций, кроме Fannie Mae». [11] Критики GSE оспаривали «подразумеваемую гарантию» еще до кризиса субстандартных кредитов. [12]