Государственные облигации или суверенные облигации — это форма облигаций , выпускаемых правительством для поддержки государственных расходов . Обычно он включает в себя обязательство по периодической выплате процентов , называемое купонными выплатами , и погашению номинальной стоимости на дату погашения .
Например, держатель облигаций инвестирует 20 000 долларов США, называемую номинальной стоимостью или основной суммой, в 10-летнюю государственную облигацию с годовым купоном 10%; правительство будет выплачивать держателю облигаций 10% процентов (в данном случае 2000 долларов США) каждый год и выплачивать первоначальную номинальную стоимость облигаций в размере 20 000 долларов США на дату погашения (т.е. через 10 лет).
Государственные облигации могут быть номинированы в иностранной валюте или в национальной валюте правительства. Страны с менее стабильной экономикой, как правило, номинируют свои облигации в валюте страны с более стабильной экономикой (т.е. в твердой валюте ). Все облигации несут риск дефолта ; то есть вероятность того, что правительство не сможет выплатить держателям облигаций. Облигации стран с менее стабильной экономикой обычно считаются более рискованными. Международные рейтинговые агентства предоставляют рейтинги облигациям каждой страны. Держатели облигаций обычно требуют более высокой доходности от более рискованных облигаций. Например, 24 мая 2016 года 10-летние государственные облигации, выпущенные правительством Канады, предлагали доходность 1,34%, а 10-летние государственные облигации, выпущенные правительством Бразилии, предлагали доходность 12,84%.
Правительства, близкие к дефолту, иногда называют находящимися в кризисе суверенного долга . [1] [2]
Голландская Республика стала первым государством, профинансировавшим свой долг посредством облигаций, когда она приняла на себя облигации, выпущенные городом Амстердамом в 1517 году. Средняя процентная ставка в то время колебалась около 20%.
Первые официальные государственные облигации, выпущенные национальным правительством, были выпущены Банком Англии в 1694 году с целью сбора денег для финансирования войны против Франции. Форма этих облигаций была одновременно лотерейной и аннуитетной. Банк Англии и государственные облигации были введены в Англии Вильгельмом III Английским (также называемым Вильгельмом Оранским), который финансировал военные усилия Англии, копируя подход к выпуску облигаций и привлечению государственного долга семи голландских провинций , где он правил как штатгальтер . _
Позже правительства Европы начали следовать этой тенденции и выпускать бессрочные облигации (облигации без срока погашения) для финансирования войн и других государственных расходов. Использование бессрочных облигаций прекратилось в 20 веке, и в настоящее время правительства выпускают облигации с ограниченным сроком погашения.
Во время американской революции , чтобы собрать деньги, правительство США начало выпускать облигации, называемые кредитными сертификатами. Общая сумма, полученная от облигаций, составила 27 миллионов долларов и помогла финансировать войну. [3]
Государственные облигации, выраженные в собственной валюте страны, являются, строго говоря, безрисковыми облигациями , поскольку правительство может при необходимости создать дополнительную валюту для погашения облигаций при наступлении срока погашения . Для большинства правительств это возможно только за счет выпуска новых облигаций, поскольку правительства не имеют возможности создавать валюту. (Выпуск облигаций, которые затем покупаются центральным банком за вновь созданную валюту в процессе «количественного смягчения», можно рассматривать как фактическое прямое государственное финансирование со стороны центрального банка, что официально запрещено для независимых центральных банков.) были случаи, когда правительство предпочитало объявить дефолт по своему долгу в национальной валюте вместо того, чтобы создавать дополнительную валюту, как, например, в России в 1998 году ( «рублевый кризис» ) (см. национальное банкротство ).
Инвесторы могут использовать рейтинговые агентства для оценки кредитного риска. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) назначила десять рейтинговых агентств национально признанными статистическими рейтинговыми организациями .
Валютный риск — это риск того, что стоимость валюты, выплачиваемой по облигации, снизится по сравнению с базовой валютой держателя. Например, немецкий инвестор сочтет, что облигации США имеют больший валютный риск, чем облигации Германии (поскольку доллар может упасть по отношению к евро); аналогичным образом, инвестор из Соединенных Штатов сочтет, что облигации Германии имеют больший валютный риск, чем облигации США (поскольку евро может упасть по отношению к доллару). Облигация, выплачиваемая в валюте, которая не имеет истории сохранения своей стоимости, может оказаться невыгодной сделкой, даже если предлагается высокая процентная ставка. [4] Валютный риск определяется колебанием обменных курсов.
Инфляционный риск — это риск того, что стоимость валюты, выплачиваемой по облигациям, со временем снизится. Инвесторы ожидают некоторого уровня инфляции, поэтому существует риск того, что уровень инфляции окажется выше ожидаемого. Многие правительства выпускают индексированные по инфляции облигации , которые защищают инвесторов от инфляционного риска, связывая как процентные выплаты, так и выплаты погашений с индексом потребительских цен. В Великобритании эти облигации называются индексными облигациями. В США эти облигации называются облигациями серии I.
Также называемый рыночным риском , все облигации подвержены процентному риску . Изменения процентных ставок могут повлиять на стоимость облигации. Если процентные ставки падают, то цены на облигации растут, а если процентные ставки растут, цены на облигации падают. Когда процентные ставки растут, облигации становятся более привлекательными, поскольку инвесторы могут заработать более высокую купонную ставку, что может привести к возникновению риска периода владения . Процентная ставка и цена облигаций имеют отрицательную корреляцию. Более низкие купонные ставки по облигациям с фиксированной ставкой означают более высокий процентный риск, а более высокие купонные ставки по облигациям с фиксированной ставкой означают более низкий процентный риск. Срок погашения облигации также влияет на процентный риск. Действительно, более длительный срок погашения означает более высокий процентный риск, а более короткий срок погашения означает более низкий процентный риск.
Если центральный банк покупает государственные ценные бумаги, такие как облигации или казначейские векселя , он увеличивает денежную массу , поскольку центральный банк вливает ликвидность (наличные) в экономику. Это снижает доходность государственных облигаций. Напротив, когда ЦБ борется с инфляцией, он уменьшает денежную массу.
Эти действия по увеличению или уменьшению количества денег в банковской системе называются денежно-кредитной политикой .
В Великобритании государственные облигации называются золотыми облигациями . Старые выпуски имеют такие названия, как «Казначейские акции», а новые выпуски называются «Казначейские облигации». [5] [6] Золотые облигации, индексированные по инфляции, называются индексированными государственными облигациями ., [7] Это означает, что стоимость облигаций растет вместе с инфляцией. Это ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой, выпущенные британским правительством с целью привлечения денег. [ нужна цитация ] Выпуском государственных облигаций управляет Управление по управлению долгом Великобритании , исполнительное агентство Казначейства Ее Величества . До апреля 1998 года золотые облигации выпускались Банком Англии . [8] Услуги по покупке и продаже находятся в ведении Computershare . [9]
У британских государственных облигаций сроки погашения простираются гораздо дальше в будущее, чем у других европейских государственных облигаций, что повлияло на развитие рынков пенсионного страхования и страхования жизни в соответствующих странах.
Обычная британская золотая монета могла бы выглядеть так: «Казначейские акции 3% 2020». [10] 27 апреля 2019 года доходность 10-летних государственных облигаций Соединенного Королевства составила 1,145%. Ставка Центрального банка составляет 0,10%, а рейтинг Соединенного Королевства — AA, согласно Standard & Poor's . [11]
Казначейство США предложило несколько типов облигаций с различными сроками погашения. По некоторым облигациям можно выплачивать проценты, по другим — нет. Этими облигациями могут быть:
Основным аргументом в пользу того, что инвесторы должны держать государственные облигации США, является то, что облигации освобождены от налогов штата и местных налогов.
Облигации продаются через аукционную систему правительства. Облигации покупаются и продаются на вторичном рынке , финансовом рынке, на котором торгуются такие финансовые инструменты, как акции , облигации , опционы и фьючерсы .
TreasuryDirect — это официальный веб-сайт, на котором инвесторы могут приобретать казначейские ценные бумаги непосредственно у правительства США. Эта онлайн-система позволяет инвесторам экономить деньги на комиссиях и сборах, взимаемых по традиционным каналам. Инвесторы могут использовать банки или брокеров для хранения облигаций.