Государственная облигация или суверенная облигация — это форма облигаций , выпущенных правительством для поддержки государственных расходов . Обычно она включает обязательство выплачивать периодические проценты , называемые купонными платежами , и погашать номинальную стоимость в дату погашения .
Например, держатель облигации инвестирует 20 000 долларов США (номинальную стоимость или основной долг) в 10-летнюю государственную облигацию с годовым купоном 10%; правительство будет выплачивать держателю облигации 10% годовых (в данном случае 2000 долларов США) каждый год и погасит первоначальную номинальную стоимость 20 000 долларов США на дату погашения (т. е. через 10 лет).
Государственные облигации могут быть номинированы в иностранной валюте или в национальной валюте правительства. Страны с менее стабильной экономикой, как правило, номинируют свои облигации в валюте страны с более стабильной экономикой (т. е. в твердой валюте ). Все облигации несут риск дефолта ; то есть вероятность того, что правительство не сможет платить держателям облигаций. Облигации стран с менее стабильной экономикой обычно считаются более рискованными. Международные кредитные рейтинговые агентства предоставляют рейтинги для облигаций каждой страны. Держатели облигаций обычно требуют более высокой доходности от более рискованных облигаций. Например, 24 мая 2016 года 10-летние государственные облигации, выпущенные канадским правительством, предлагали доходность 1,34%, в то время как 10-летние государственные облигации, выпущенные бразильским правительством, предлагали доходность 12,84%.
Правительства, близкие к дефолту, иногда называют находящимися в состоянии кризиса суверенного долга . [1] [2]
Голландская Республика стала первым государством, которое финансировало свой долг за счет облигаций, когда она приняла на себя облигации, выпущенные городом Амстердамом в 1517 году. Средняя процентная ставка в то время колебалась около 20%.
Первая официальная государственная облигация, выпущенная национальным правительством, была выпущена Банком Англии в 1694 году для сбора средств на финансирование войны против Франции. Форма этих облигаций была как лотереей, так и аннуитетом. Банк Англии и государственные облигации были введены в Англии Вильгельмом III Английским (также известным как Вильгельм Оранский), который финансировал военные усилия Англии, копируя подход выпуска облигаций и увеличения государственного долга у Семи голландских провинций , где он правил как штатгальтер .
Позже правительства в Европе начали следовать этой тенденции и выпускать вечные облигации (облигации без даты погашения) для финансирования войн и других государственных расходов. Использование вечных облигаций прекратилось в 20 веке, и в настоящее время правительства выпускают облигации с ограниченным сроком погашения.
Во время Американской революции , чтобы собрать деньги, правительство США начало выпускать облигации, называемые кредитными сертификатами. Общая сумма, полученная от облигаций, составила 27 миллионов долларов и помогла финансировать войну. [3]
Государственная облигация в собственной валюте страны, строго говоря, является безрисковой облигацией , поскольку правительство может при необходимости создать дополнительную валюту для погашения облигации по истечении срока . Для большинства правительств это возможно только посредством выпуска новых облигаций, поскольку у правительств нет возможности создавать валюту. (Выпуск облигаций, которые затем покупаются центральным банком за вновь созданную валюту в процессе «количественного смягчения», можно рассматривать как фактическое прямое государственное финансирование со стороны центрального банка, что официально запрещено для независимых центральных банков.) Были случаи, когда правительство предпочитало объявить дефолт по своему внутреннему валютному долгу, а не создавать дополнительную валюту, как, например, в России в 1998 году ( «рублевый кризис» ) (см. национальное банкротство ).
Инвесторы могут использовать рейтинговые агентства для оценки кредитного риска. В Соединенных Штатах Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) назначила десять рейтинговых агентств в качестве общепризнанных статистических рейтинговых организаций .
Валютный риск — это риск того, что стоимость валюты, выплачиваемой по облигации, снизится по сравнению с базовой валютой держателя. Например, немецкий инвестор посчитал бы облигации США более рискованными, чем немецкие облигации (поскольку доллар может упасть по отношению к евро); аналогично, американский инвестор посчитал бы немецкие облигации более рискованными, чем облигации США (поскольку евро может упасть по отношению к доллару). Облигация, выплачиваемая в валюте, которая не имеет истории сохранения своей стоимости, может оказаться невыгодной сделкой, даже если предлагается высокая процентная ставка. [4] Валютный риск определяется колебанием обменных курсов.
Инфляционный риск — это риск того, что стоимость валюты, выплачиваемой по облигации, со временем снизится. Инвесторы ожидают некоторую инфляцию, поэтому риск заключается в том, что уровень инфляции будет выше ожидаемого. Многие правительства выпускают облигации, индексированные по инфляции , которые защищают инвесторов от инфляционного риска, привязывая как процентные платежи, так и платежи по погашению к индексу потребительских цен. В Великобритании эти облигации называются индексированными облигациями. В США эти облигации называются облигациями серии I.
Также называемый рыночным риском , все облигации подвержены процентному риску . Изменения процентной ставки могут повлиять на стоимость облигации. Если процентные ставки падают, то цены на облигации растут, а если процентные ставки растут, то цены на облигации падают. Когда процентные ставки растут, облигации становятся более привлекательными, потому что инвесторы могут заработать более высокую купонную ставку, тем самым может возникнуть риск периода удержания . Процентная ставка и цена облигации имеют отрицательную корреляцию. Более низкие купонные ставки по облигациям с фиксированной ставкой означают более высокий процентный риск, а более высокие купонные ставки по облигациям с фиксированной ставкой означают более низкий процентный риск. Срок погашения облигации также влияет на процентный риск. Действительно, более длительный срок погашения означает более высокий процентный риск, а более короткий срок погашения означает более низкий процентный риск.
Если центральный банк покупает государственную ценную бумагу, например облигацию или казначейский вексель , он увеличивает денежную массу , поскольку центральный банк вливает ликвидность (наличные) в экономику. Это снижает доходность государственных облигаций. Напротив, когда центральный банк борется с инфляцией, он уменьшает денежную массу.
Эти действия по увеличению или уменьшению количества денег в банковской системе называются денежно-кредитной политикой .
В Великобритании государственные облигации называются gilts . Более старые выпуски имеют такие названия, как «Treasury Stock», а более новые выпуски называются «Treasury Gilt». [5] [6] Индексированные по инфляции gilts называются Index-linked gilts ., [7] что означает, что стоимость gilts растет вместе с инфляцией. Это ценные бумаги с фиксированным процентом, выпущенные британским правительством с целью привлечения денег. [ требуется ссылка ] Выпуск gilts управляется UK Debt Management Office , исполнительным агентством Казначейства Ее Величества . До апреля 1998 года gilts выпускались Банком Англии . [8] Услуги по покупке и продаже управляются Computershare . [9]
Сроки погашения британских государственных облигаций значительно превышают сроки погашения других европейских государственных облигаций, что повлияло на развитие рынков пенсионного обеспечения и страхования жизни в соответствующих странах.
Обычная британская облигация может выглядеть так – «Казначейские акции 3% 2020». [10] 27 апреля 2019 года доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании составляла 1,145%. Ставка Центрального банка составляет 0,10%, а рейтинг Великобритании – AA, согласно Standard & Poor's . [11]
Казначейство США предложило несколько типов облигаций с различными сроками погашения. Некоторые облигации могут выплачивать проценты, другие нет. Эти облигации могут быть:
Главным аргументом для инвесторов в пользу владения государственными облигациями США является то, что эти облигации освобождены от государственных и местных налогов.
Облигации продаются через систему аукционов правительством. Облигации покупаются и продаются на вторичном рынке , финансовом рынке, на котором торгуются такие финансовые инструменты, как акции , облигации , опционы и фьючерсы .
TreasuryDirect — официальный сайт, на котором инвесторы могут приобретать казначейские ценные бумаги напрямую у правительства США. Эта онлайн-система позволяет инвесторам экономить деньги на комиссиях и сборах, взимаемых традиционными каналами. Инвесторы могут использовать банки или брокеров для хранения облигаций.