В финансах доходность ценных бумаг является мерой ожидаемой прибыли держателя ценных бумаг. Это один из компонентов прибыли от инвестиций, другой компонент — изменение рыночной цены ценных бумаг. Это мера, применяемая к ценным бумагам с фиксированным доходом , обыкновенным акциям , привилегированным акциям , конвертируемым акциям и облигациям , аннуитетам и инвестициям в недвижимость.
Существуют различные виды доходности, и метод расчета зависит от конкретного вида доходности и типа ценной бумаги.
Ставка купона (или номинальная ставка) по ценной бумаге с фиксированным доходом — это процент, который эмитент соглашается выплачивать держателю ценной бумаги каждый год, выраженный в процентах от основной суммы ценной бумаги ( номинальной стоимости ). [1] [2] [3]
Текущая доходность — это отношение годового процентного (купонного) платежа к рыночной цене облигации. [4] [5]
Доходность к погашению — это оценка общей нормы прибыли, которую, как ожидается, получит инвестор, покупающий облигацию по заданной рыночной цене, удерживающий ее до погашения и получающий все процентные платежи и выплату номинальной стоимости по графику. [6] В отличие от текущей доходности, она учитывает выплату основного долга держателю облигации при погашении облигации.
Для облигаций со встроенными опционами колл или пут :
Номинальная доходность предполагает, что рыночная цена ценной бумаги равна номинальной стоимости (также известной как номинальная стоимость ). [8] Это метрика, используемая в ежедневном официальном отчете Казначейства США « Ставки кривой доходности номинала казначейских облигаций ». [9]
Ставка дивидендов — это общая сумма дивидендов, выплаченных за год, деленная на номинальную стоимость привилегированной акции. Текущая доходность — это те же выплаты, деленные на рыночную цену привилегированной акции. [10] Если привилегированная акция имеет положение о погашении или досрочном погашении (что не всегда так), можно рассчитать доходность к погашению и доходность к досрочному погашению .
Текущая дивидендная доходность — это годовые денежные дивиденды (в долларах, юанях, иенах и т. д.), деленные на текущую рыночную цену одной акции. [11] Большинство веб-сайтов и отчетов обновляются с учетом ожидаемых выплат будущего года, а не прошлого года.
Распределяемые доходы от REIT , роялти-трастов , доходных трастов и аннуитетов часто включают возврат капитала , наличные, которые превышают полученный доход. [ необходима ссылка ]
В качестве меры доходности инвестиций в недвижимость используются несколько различных показателей доходности, включая первоначальную , эквивалентную и возвратную доходность.
Первоначальная доходность — это годовая арендная плата за недвижимость, выраженная в процентах от стоимости недвижимости. [12] Например, 100 000 фунтов стерлингов переходящей арендной платы в год, 1 850 000 фунтов стерлингов, оценка 100 000/1850 000 = 0,054 или 5,4%
Возвратная доходность — это ожидаемая доходность, до которой вырастет (или упадет) первоначальная доходность, как только арендная плата достигнет ERV. [13] Например, ERV 150 000 фунтов стерлингов в год, оценка 1 850 000 фунтов стерлингов 150 000/1850 000 = 0,081 или 8,1%
Эквивалентная доходность лежит где-то между начальной доходностью и возвратной доходностью, она инкапсулирует DCF собственности с арендной платой, которая растет (или падает) от текущей годовой арендной платы до базовой оценочной стоимости аренды (ERV) за вычетом расходов, которые понесены по пути. Ставка дисконтирования, используемая для расчета чистой приведенной стоимости (NPV) DCF, равной нулю, является эквивалентной доходностью, или IRR . [14]
Расчет учитывает не только все расходы, но и другие предположения, включая обзоры арендной платы и периоды невозврата. Метод проб и ошибок может быть использован для определения эквивалентной доходности DCF , или, если используется Excel, может быть использована функция поиска цели. [ необходима цитата ]
Все финансовые инструменты конкурируют друг с другом на финансовых рынках. Восприятие риска инвесторами влияет на доходность, которую они требуют для оправдания инвестиций в определенную ценную бумагу. Более высокая доходность позволяет владельцам быстрее окупить свои инвестиции и, таким образом, уменьшить риск. При прочих равных условиях, чем слабее кредитный рейтинг эмитента, тем выше должна быть доходность. Это отражает тенденцию инвесторов требовать компенсацию за дополнительный риск того, что эмитент может не выполнить свои обязательства по выплате процентов и выплате основного долга по номинальной стоимости. [15]
Уровни доходности варьируются в зависимости от ожиданий инфляции и общих перспектив экономики ( бизнес-цикла ). Опасения высокой инфляции в будущем означают, что инвесторы просят более высокую доходность сегодня, чтобы защитить свою покупательную способность.
Доходность ценных бумаг с фиксированным доходом обратно пропорциональна процентным ставкам финансового рынка. Если рыночные ставки растут, например, из-за инфляции или изменений в экономике, цена облигации или векселя падает, что приводит к повышению ее доходности для поддержания паритета с рыночными ставками. [16] И наоборот, если рыночные ставки снижаются, то цена облигации должна расти, что приводит к снижению ее доходности, при прочих равных условиях.
В нормальных рыночных условиях долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом (например, 10-летняя облигация) имеют более высокую доходность, чем краткосрочные ценные бумаги (например, 2-летняя облигация). Это отражает тот факт, что долгосрочные ценные бумаги более подвержены неопределенности того, что может произойти в будущем, особенно изменениям рыночных процентных ставок. Поэтому ценные бумаги с более длительным сроком погашения имеют большую потенциальную волатильность цен. [17] Связь между доходностью и сроком погашения описывается кривой доходности .
Купонные выплаты по облигациям и векселям с плавающей ставкой и казначейским ценным бумагам с защитой от инфляции периодически переустанавливаются на основе указанного эталона. Невозможно точно рассчитать будущий поток купонных выплат по этим ценным бумагам, поэтому доходность к погашению и внутренние ставки доходности не могут быть рассчитаны. Необходимо использовать другие показатели. [18] [19] [20]
{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link){{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link){{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)