_02.jpg/1280px-VeriFone_P400_with_Adyen_at_the_Euromast,_Rotterdam-Centrum,_Rotterdam_(2023)_02.jpg)
В бизнесе « единорог» — это стартап-компания стоимостью более 1 млрд долларов США , которая находится в частной собственности и не котируется на фондовом рынке. [1] : 1270 [2] Термин был впервые опубликован в 2013 году, придуман венчурным капиталистом Эйлин Ли , которая выбрала мифическое животное для представления статистической редкости таких успешных предприятий. [3] [4] [5] [6]
Стоимость многих компаний-единорогов упала в 2022 году из-за экономического спада, вызванного пандемией COVID-19 , повышения процентных ставок, приведшего к росту стоимости заимствований [7] , возросшей волатильности рынка , более строгого контроля со стороны регулирующих органов и неудовлетворительных результатов.
По состоянию на июнь 2022 года CB Insights[обновлять] выявила 1172 единорога по всему миру . [8] Единороги с оценкой более 10 миллиардов долларов были обозначены как компании « декакорн ». [9] Для частных компаний стоимостью более 100 миллиардов долларов использовались термины « центикорн » и « гектокорн ». [10]
Термин «единорог» был введен Эйлин Ли в статье TechCrunch 2013 года «Добро пожаловать в клуб единорогов: извлечение уроков из стартапов стоимостью в миллиард долларов». [4] В то время 39 компаний были идентифицированы как единороги. [11] В другом исследовании, проведенном Harvard Business Review , было установлено, что стартапы, основанные в период с 2012 по 2015 год, росли в оценке в два раза быстрее, чем стартапы, основанные в период с 2000 по 2003 год. [12]
В 2018 году 16 американских компаний стали единорогами, в результате чего во всем мире появилось 119 частных компаний с оценкой в 1 миллиард долларов и более. [13] По данным CB Insights , по состоянию на август 2021 года во всем мире насчитывалось более 803 единорогов [обновлять], среди которых ByteDance , SpaceX и Stripe [14] и 30 десятирогов, включая SpaceX, Getir , Goto , J&T Express, Stripe и Klarna [14] .
Всплеск единорогов был назван «стремительным» в 2021 году: 71 млрд долларов США было инвестировано в 340 новых компаний, что стало знаменательным годом для стартапов и для индустрии венчурного капитала США; беспрецедентное количество компаний, оцененных более чем в 1 млрд долларов США в 2021 году, превысило общую сумму за пять предыдущих лет. [15] Шесть месяцев спустя, в июне 2022 года, было зарегистрировано 1170 единорогов. [16] IPL вложила 10,9 млрд долларов США в decacorn в 2022 году.
В середине 2000-х годов инвесторы и венчурные компании перенимали стратегии first-mover advantage and get big fast (GBF) для стартапов, также известные под неологизмом «блиц-масштабирование». [17] GBF — это стратегия, при которой стартап пытается расширяться высокими темпами за счет крупных раундов финансирования и снижения цен, чтобы получить преимущество на рынке и оттеснить конкурентов как можно быстрее. [18] Быстрая окупаемость с помощью этой стратегии кажется привлекательной для всех вовлеченных сторон, несмотря на предостережение о пузыре доткомов 2000 года, а также на отсутствие долгосрочной устойчивости в создании стоимости у новых компаний эпохи Интернета . [19]
Многие единороги были созданы путем выкупа крупными публичными компаниями. В условиях низких процентных ставок и медленного роста многие компании, такие как Apple, Meta и Google, фокусируются на приобретениях вместо того, чтобы сосредоточиться на капитальных затратах и развитии внутренних инвестиционных проектов. [20] Некоторые крупные компании предпочли бы укрепить свой бизнес, выкупив устоявшиеся технологии и бизнес-модели, а не создавая их самостоятельно.
Средний возраст технологической компании до того, как она станет публичной, составляет 11 лет, в отличие от среднего срока службы в 4 года в 1999 году. [21] Эта новая динамика обусловлена возросшим объемом частного капитала, доступного для единорогов, и принятием в США Закона о запуске стартапов (JOBS) в 2012 году, который увеличил в четыре раза количество акционеров, которых может иметь компания, прежде чем ей придется публично раскрывать свои финансовые показатели. Объем частного капитала, инвестированного в компании-разработчики программного обеспечения, увеличился в три раза с 2013 по 2015 год. [22]
В ходе многих раундов финансирования компаниям не нужно проходить первичное публичное размещение акций (IPO) для получения капитала или более высокой оценки; они могут просто вернуться к своим инвесторам за большим капиталом. IPO также сопряжены с риском обесценивания компании, если публичный рынок считает, что компания стоит меньше своих инвесторов. [22] Несколько недавних примеров такой ситуации: Square , наиболее известная своим бизнесом мобильных платежей и финансовых услуг, и Trivago , популярная немецкая поисковая система отелей, обе из которых были оценены рынком ниже их первоначальной цены предложения. [23] [24]
Это произошло из-за сильной переоценки обеих компаний на частном рынке инвесторами и венчурными компаниями. Рынок не согласился с оценками обеих компаний и, следовательно, снизил цену каждой акции с их первоначального диапазона IPO. Инвесторы и стартапы могут решить избежать IPO из-за ужесточения регулирования. Такие правила, как Закон Сарбейнса-Оксли, ввели более строгие правила после нескольких дел о банкротстве на рынке США, которых многие из этих компаний хотят избежать. [20]
Стартапы извлекли выгоду из быстрого роста новых технологий, чтобы получить статус единорога. С появлением социальных сетей и доступом к миллионам, использующим эту технологию, чтобы получить огромную экономию масштаба , стартапы имеют возможность расширять свой бизнес быстрее, чем когда-либо. [20]
Оценки, которые определяют стартапы как единорогов и декакорнов, отличаются от оценок устоявшихся компаний. Оценка устоявшейся компании основывается на результатах прошлых лет, в то время как оценка стартапа выводится из ее возможностей роста и ожидаемого развития в долгосрочной перспективе для ее потенциального рынка. [25] Оценки единорогов обычно являются результатом раундов финансирования крупных венчурных компаний, инвестирующих в стартап. Еще одна значительная окончательная оценка стартапов происходит, когда гораздо более крупная компания выкупает компанию, давая ей эту оценку; некоторые примеры: Unilever покупает Dollar Shave Club [26] и Facebook покупает Instagram [27] по 1 миллиарду долларов за каждую, фактически превращая Dollar Shave Club и Instagram в единорогов.
Билл Герли , партнер венчурной компании Benchmark , предсказал в марте 2015 года и ранее, что быстрый рост числа единорогов, возможно, «перешел в мир, который является одновременно спекулятивным и неустойчивым», что оставит после себя то, что он называет «мертвыми единорогами». [28] [29] [30] Он также сказал, что главной причиной оценки единорогов является «чрезмерное количество денег», доступных для них. [31] Аналогичным образом, в 2015 году Уильям Данофф , управляющий Fidelity Contrafund , сказал, что единороги могут «немного потерять блеск» из-за их более частого появления и нескольких случаев обесценивания их акций. [32] Исследования профессоров Стэнфорда, опубликованные в 2018 году, показывают, что единороги переоценены в среднем на 48%. [33] [34]
Для быстрорастущих компаний, ищущих максимально высокую оценку, все сводится к потенциалу и возможностям. Когда инвесторы быстрорастущих компаний решают, стоит ли им инвестировать в компанию или нет, они ищут признаки хоумрана, чтобы получить экспоненциальную прибыль от своих инвестиций, а также правильную личность, которая подходит компании. [35] Чтобы давать такие высокие оценки в раундах финансирования, венчурные компании должны верить в видение как предпринимателя, так и компании в целом. Они должны верить, что компания может развиться из своего нестабильного, неопределенного настоящего положения в компанию, которая может генерировать и поддерживать умеренный рост в будущем. [25]
Чтобы оценить потенциальный будущий рост компании, необходимо провести глубокий анализ целевого рынка. [25] Когда компания или инвестор определяет размер своего рынка, им необходимо рассмотреть несколько шагов, чтобы выяснить, насколько велик рынок на самом деле: [36]
После того, как рынок будет обоснованно оценен, можно сделать финансовый прогноз на основе размера рынка и того, насколько, по мнению компании, он может вырасти за определенный период времени.
Чтобы правильно оценить стоимость компании после завершения прогноза доходов, необходимо выполнить прогноз операционной маржи , анализ необходимых капиталовложений и доходности инвестированного капитала , чтобы оценить рост и потенциальную прибыль для инвесторов компании. [25] Предположения о том, куда может вырасти компания, должны быть реалистичными, особенно при попытках заставить венчурные компании дать желаемую компанией оценку. Венчурные капиталисты знают, что выплата по их инвестициям не будет реализована в течение следующих пяти-десяти лет, и они хотят убедиться с самого начала, что финансовые прогнозы реалистичны. [35]
С установленными финансовыми прогнозами инвесторам необходимо знать, какова должна быть оценка компании в настоящее время. Здесь более устоявшиеся методы оценки становятся более актуальными. Сюда входят три наиболее распространенных метода оценки : [38]
Инвесторы могут получить окончательную оценку с помощью этих методов, и сумма капитала, которую они предлагают за процент акционерного капитала в компании, становится окончательной оценкой для стартапа. Финансовые показатели конкурентов и прошлые транзакции также играют важную роль при предоставлении основы для оценки стартапа и нахождении правильной оценки для этих компаний.
Экономика совместного потребления , также известная как «совместное потребление» или «экономика по требованию», основана на концепции совместного использования личных ресурсов. Эта тенденция совместного использования ресурсов сделала три из пяти крупнейших единорогов ( Uber , DiDi и Airbnb ) самыми ценными стартапами в мире. Экономические тенденции 2010-х годов заставили потребителей научиться быть более консервативными в расходах, и экономика совместного потребления отразила это. [39]
Электронная коммерция и инновации онлайн-рынка постепенно забирают потребности в физических местах расположения торговых марок. Ярким примером этого является упадок торговых центров в Соединенных Штатах, продажи в которых упали с 87,46 млрд долларов в 2005 году до 60,65 млрд долларов в 2015 году. [40] Появление компаний электронной коммерции, таких как Amazon и Alibaba (обе были единорогами до того, как стали публичными), снизило потребность в физических местах для покупки потребительских товаров. Многие крупные корпорации уже некоторое время наблюдали эту тенденцию и пытались адаптироваться к тенденции электронной коммерции. Walmart в 2016 году купил Jet.com , американскую компанию электронной коммерции, за 3,3 млрд долларов, чтобы попытаться адаптироваться к предпочтениям потребителей. [41]
В поддержку экономики совместного пользования единороги и успешные стартапы создали операционную модель, определяемую как «сетевые оркестраторы». [42] В этой бизнес-модели есть сеть коллег, создающих ценность посредством взаимодействия и обмена. Сетевые оркестраторы могут продавать продукты/услуги, сотрудничать, делиться отзывами и строить отношения через свой бизнес. Примерами сетевых оркестраторов являются все компании экономики совместного пользования, компании, которые позволяют потребителям обмениваться информацией, а также одноранговые или одноранговые платформы продаж.
Ниже приведен список голландской исследовательской компании Dealroom: [43] [44]
Единороги на 1 миллион человек: [44]
.jpg/1280px-Bay_Area_by_Sentinel-2,_2019-03-11_(small_version).jpg)
Minicorn — это стартап с оценкой, превышающей $1 млн. Это стартапы, которые достигли соответствия продукта рынку и имеют существенный рост доходов. [45]
A Soonicorn — это стартап, который быстро растет и имеет потенциал достичь оценки в 1 миллиард долларов в ближайшем будущем. [46] [47] [48]
Decacorn — это стартап с оценкой более 10 миллиардов долларов. [49]
Hectocorn — редкий термин, обычно используемый для описания стартапов с оценкой более 100 миллиардов долларов. [50]
Как и « единорог », « верблюд » — это термин, который обычно используется для описания стартапов. [51] [52] Этот термин относится к компаниям, которые могут выживать в неблагоприятных условиях с минимальными затратами ресурсов. [53] [54] [55] [56]
Категоризация стартапов как единорогов подверглась критике. Например, фокус экономической политики на создании большего количества единорогов, как это стремится сделать Европейский Союз, [57] грозит упустить из виду другие общественно желательные формы предпринимательства. [58]
компаний принадлежат к тому, что мы называем «клубом единорогов» (по нашему определению, это американские компании-разработчики программного обеспечения, которые начали свою деятельность с 2003 года и были оценены государственными или частными инвесторами в более чем 1 миллиард долларов)... около 0,07 процента стартапов в области потребительского и корпоративного программного обеспечения, финансируемых венчурным капиталом
Подзаголовок: Технологический стартап стоимостью в миллиард долларов должен был стать мифом. Теперь они, кажется,... повсюду.
: Подзаголовок: Венчурный капиталист говорит, что компании наносят себе вред, пытаясь отложить выход на биржу
Кажется, каждая серьезная венчурная фирма уже поговорила со своими портфельными компаниями о том, что пора увольнять людей... Benchmark выдающегося венчурного капиталиста Билла Герли поговорила со своими компаниями, но Билл рассказал peHUB, что на самом деле есть альтернатива консервации половины компании: переезд в Сан-Хосе
Подзаголовок: Крах затронет не только стартапы. ... Билл Герли, известный инвестор, стоящий за Uber и Snapchat, уже несколько месяцев бьет тревогу о пузыре технологий. Он проповедует об опасном аппетите к риску на рынке, тревожно высоких темпах сжигания и избытке капитала, плещущегося в Кремниевой долине. «Сейчас в Кремниевой долине нет страха», — сказал он. «Полное отсутствие страха». Он добавил, что в убыточных компаниях Кремниевой долины работает больше людей, чем когда-либо прежде. Будет ли крах? «Я действительно думаю, что в этом году вы увидите несколько мертвых единорогов», — сказал он, используя термин, используемый для описания стартапов с оценкой выше 1 миллиарда долларов.
В технологической отрасли так много легких денег, что предприниматели могут позволить себе не отчитываться перед своими инвесторами. Эта «чрезмерная сумма денег», говорит он, может раздуть оценку стартапа, даже если он этого не заслуживает.
Мы разрабатываем модель оценки для компаний, поддерживаемых венчурным капиталом, и применяем ее к 135 американским единорогам — частным компаниям с заявленной оценкой более 1 миллиарда долларов. Мы оцениваем единорогов, используя финансовые термины из юридических документов, и обнаруживаем, что заявленные оценки единорогов после получения денег в среднем на 48% выше справедливой стоимости, а 13 из них превышают ее более чем на 100%.
единорог стоит половину заголовочной цены, которая вывешивается после каждой новой оценки.