В экономике закон Грешема — это денежный принцип, гласящий , что «плохие деньги вытесняют хорошие». Например, если в обращении находятся две формы товарных денег , которые по закону принимаются как имеющие одинаковую номинальную стоимость , более ценный товар постепенно исчезнет из обращения. [1] [2]
Закон был назван в 1857 году экономистом Генри Даннингом Маклеодом в честь сэра Томаса Грешема (1519–1579), английского финансиста времен династии Тюдоров . [3] Грешем призывал королеву Елизавету восстановить доверие к обесценившейся в то время английской валюте.
Эта концепция была подробно описана в Европе эпохи Возрождения Николаем Коперником и известна на столетия раньше в классической античности, на Ближнем Востоке и в Китае.
Согласно закону Грешема, «хорошие деньги» — это деньги, номинальной стоимостью которых (номиналом монеты) и товарной стоимостью (стоимостью металла, из которого они сделаны, часто драгоценных металлов , таких как золото или серебро ) практически не отличаются друг от друга. [4]
Разница в цене между номиналом и стоимостью товара при чеканке называется сеньораж . Поскольку некоторые монеты не обращаются, оставаясь во владении нумизматов , это может увеличить спрос на чеканку монет.
С другой стороны, «плохие деньги» — это деньги, товарная стоимость которых значительно ниже их номинальной стоимости и которые находятся в обращении наряду с хорошими деньгами, причем обе формы должны приниматься по равной стоимости в качестве законного платежного средства.
Во времена Грешема плохие деньги включали в себя любую монету , которая была обесценена. Обесценивание часто производилось выпускающим органом, когда в выпуске монет содержалось меньше официально указанного количества драгоценного металла, обычно путем сплавления его с неблагородным металлом . Общественность также могла обесценивать монеты, обычно путем обрезания или соскабливания небольших участков драгоценного металла, также известного как «стемминг» ( рифленые края на монетах были предназначены для того, чтобы сделать обрезку очевидной). Другие примеры плохих денег включают поддельные монеты, сделанные из неблагородного металла. Сегодня практически все обращающиеся монеты сделаны из неблагородных металлов, часто из самого дешевого из доступных, прочного неблагородного металла; в совокупности эти деньги известны как фиатные деньги . Хотя практически все современные монеты состоят исключительно из неблагородных металлов, в 21 веке были периоды, когда рыночная стоимость некоторых неблагородных металлов, таких как медь, была достаточно высокой, чтобы по крайней мере одна распространенная монета ( никель США ) все еще сохраняла статус «хороших денег». [4]
В случае обрезанных, поцарапанных или поддельных монет товарная стоимость была снижена путем мошенничества. Номинальная стоимость осталась на прежнем более высоком уровне. С другой стороны, при чеканке монет, обесцененных государственным эмитентом, товарная стоимость монет часто снижалась совершенно открыто, в то время как номинальная стоимость обесцененных монет удерживалась на более высоком уровне законами о законном платежном средстве.
Старая поговорка «Плохая монета всегда найдется» является разговорным признанием закона Грешема.
Закон гласит, что любая обращающаяся валюта, состоящая как из «хороших», так и из «плохих» денег (обе формы должны приниматься по равной стоимости в соответствии с законом о законном платежном средстве), быстро попадает под влияние «плохих» денег. Это происходит потому, что люди, тратящие деньги, отдают «плохие» монеты, а не «хорошие», оставляя «хорошие» себе. Законы о законном платежном средстве действуют как форма контроля цен. В таком случае при обмене предпочтение отдается изначально менее ценным деньгам, потому что люди предпочитают сберегать изначально более ценные деньги.
Представьте себе, что клиент с несколькими серебряными шестипенсовыми монетами покупает товар стоимостью пять пенсов . Некоторые из монет клиента более низкосортные, в то время как другие менее низкосортные, но юридически все они должны иметь одинаковую ценность. Клиент предпочел бы оставить себе лучшие монеты, и поэтому предлагает продавцу самую низкосортную. В свою очередь, продавец должен дать один пенни в качестве сдачи и имеет все основания дать самый низкосортный пенни. Таким образом, монеты, которые циркулируют в сделке, как правило, будут самого низкосортного сорта, доступного сторонам.
Если «хорошие» монеты имеют номинальную стоимость ниже стоимости их металлического содержания, у людей может возникнуть мотивация переплавить их и продать металл по более высокой внутренней стоимости, даже если такое уничтожение является незаконным. Полудолларовые монеты США 1965 года содержали 40% серебра; в предыдущие годы эти монеты содержали 90% серебра (.900, или одна девятка ) . С выпуском полудолларовых монет 1965 года, которые по закону должны были приниматься по той же стоимости, что и более ранние 90%-ные половинки, старые 90%-ные серебряные монеты быстро исчезли из обращения, в то время как новые обесцененные монеты остались в обращении. [ необходима цитата ] Поскольку стоимость доллара (банкноты Федерального резерва) продолжала падать, в результате чего стоимость содержания серебра превышала номинальную стоимость монет, многие из старых полудолларовых монет были переплавлены [ необходима цитата ] или изъяты из обращения и переданы в частные коллекции и запасы. Начиная с 1971 года правительство США отказалось от включения серебра в полудолларовые монеты. Стоимость металла 40% серебряных монет начала превышать их номинальную стоимость, что привело к повторению предыдущего события. 40% серебряные монеты также начали исчезать из обращения и попадать в монетные клады.
Похожая ситуация произошла в 2007 году в США с ростом цен на медь , цинк и никель , что заставило правительство США запретить переплавку или массовый экспорт одноцентовых и пятицентовых монет. [5]
Помимо переплавки для получения стоимости в слитках, деньги, которые считаются «хорошими», имеют тенденцию покидать экономику через международную торговлю. Международные торговцы не связаны законами о законном платежном средстве, как граждане страны-эмитента, поэтому они будут предлагать более высокую стоимость за хорошие монеты, чем за плохие. Хорошие монеты могут покинуть свою страну происхождения, чтобы стать частью международной торговли, избежав законов этой страны о законном платежном средстве и оставив «плохие» деньги позади. Это произошло в Британии в период принятия золотого стандарта : в 1717 году Исаак Ньютон , тогдашний мастер Монетного двора, объявил золотую гинею стоимостью 21 серебряный шиллинг. Это переоценило золотую гинею в Британии, сделав ее «плохой», и побудило людей отправлять «хорошие» серебряные шиллинги за границу, где за них можно было купить больше золота, чем дома. Затем это золото чеканилось как валюта, на которую покупались серебряные шиллинги, которые отправлялись за границу за золото и так далее. В течение столетия в Британии практически не чеканились серебряные монеты, и страна фактически перешла на золотой стандарт. [6]
Австрийский экономист Ганс-Герман Хоппе сказал, что «так называемый закон Грешема» применяется только при определенных условиях, в основном в результате политики вмешательства правительства. В своей книге 2021 года « Экономика, общество и история» Хоппе утверждает:
Вы, возможно, слышали о так называемом законе Грешема, который гласит, что плохие деньги вытесняют хорошие деньги, но этот закон действует только в том случае, если действует контроль цен, только если обменные коэффициенты различных денег фиксированы и больше не отражают рыночные силы. Так ли это, что плохие деньги вытесняют хорошие деньги при нормальных обстоятельствах без какого-либо вмешательства? Нет, для денег действует точно такой же закон, который действует для любого другого товара. Хорошие товары вытесняют плохие товары. Хорошие деньги вытесняют плохие деньги, поэтому этот безант в течение примерно 800 лет считался лучшими доступными деньгами и предпочитался торговцами от Индии до Рима и Балтийского моря. [7]
Грешем не был первым, кто сформулировал закон, названный его именем. Это явление было отмечено Аристофаном в его пьесе «Лягушки» , которая датируется примерно концом V века до н. э . Упомянутый отрывок из «Лягушек» выглядит следующим образом (обычно датируется 405 годом до н. э.): [8]
Мы часто замечали, что курс нашего города Одинаков
по отношению к людям и деньгам. У нее верные и достойные сыновья:
У нее есть хорошее и древнее серебро, у нее есть хорошее и недавнее золото.
Это монеты, не тронутые сплавами; повсюду их слава слышна;
Не вся Эллада им равняется, не вся Берберия далека и близка.
Золото или серебро, каждое хорошо отчеканено, проверено и звенит чисто.
Но мы никогда ими не пользуемся! Другие всегда переходят из рук в руки.
Жаль, что медь только что отчеканена на прошлой неделе и заклеймена жалким клеймом.
Так и с людьми, которых мы знаем по честной, безупречной жизни и благородным именам.
Обученные музыке и палестре, хорам свободных людей и играм свободных людей,
Мы их отвергаем ради людей из меди...
По словам Бен Тамари, явление девальвации валюты было признано уже в древних источниках. [9] Он приводит несколько примеров, включая сделку в пещере Махпела [10] и строительство Храма [ 11] из Библии и Мишны в трактате Бава Меция (Бава Меция 4:1) из Талмуда . [9]
В Китае авторы экономических трудов династии Юань Йе Ши и Юань Сье (ок. 1223 г.) знали о том же явлении. [12]
Ибн Таймия (1263–1328) описал это явление следующим образом:
Если правитель отменит использование определенной монеты и выпустит для людей другой вид денег, он испортит богатства (амвал), которыми они владеют, уменьшив их ценность, поскольку старые монеты теперь станут просто товаром. Он поступит с ними несправедливо, лишив их более высоких ценностей, изначально принадлежавших им. Более того, если внутренняя ценность монет будет разной, это станет источником прибыли для нечестивцев, которые будут собирать мелкие (плохие) монеты и обменивать их (на хорошие деньги), а затем они увезут их в другую страну и переместят мелкие (плохие) деньги той страны (в эту страну). Таким образом, (ценность) товаров людей будет повреждена.
Примечательно, что в этом отрывке упоминается только отток хороших денег за границу и ничего не говорится об их исчезновении из-за накопления или таяния. [13] Палестинский экономист Адель Зага также приписывает схожую концепцию средневековому исламскому мыслителю Аль-Макризи , который, как утверждает Зага, предложил близкое приближение к тому, что станет известно как закон Грешема столетия спустя. [14]
В XIV веке это было отмечено Николем Оремом около 1350 года [ 15] [ необходима полная цитата ] в его трактате «О происхождении, природе, законе и изменениях денег » [16], а также юристом и историком Аль-Макризи (1364–1442) в империи Мамлюков [17] .
Иоганнес де Стригис, агент Людовика III Гонзага, маркиза Мантуи в Венеции , написал в отчете от июня 1472 года che la cativa cazarà via la bona («что плохие деньги вытеснят хорошие»). [18]
В год рождения Грешема, 1519, он был описан Николаем Коперником в трактате под названием Monetae cudendae ratio : «плохая (испорченная) чеканка вытесняет хорошую (неиспорченную) чеканку из обращения». Коперник знал о практике обмена плохих монет на хорошие и переплавки последних или отправки их за границу, и он, кажется, составил некоторые заметки по этой теме, когда был в Ольштыне в 1519 году. Он сделал их основой отчета, который он представил на прусском сейме, состоявшемся в 1522 году, присутствуя на заседании со своим другом Тидеманом Гизе, чтобы представлять свою главу. Monetae cudendae ratio Коперника было расширенной латинской версией этого отчета, излагающей общую теорию денег для сейма 1528 года. Он также сформулировал версию количественной теории денег . [19] По этой причине его иногда называют законом Грешема–Коперника. [20]
Сэр Томас Грешем , финансовый агент английской короны XVI века в городе Антверпен, был одним из длинного ряда сторонников закона, который он сделал, чтобы объяснить королеве Елизавете I, что происходит с английским шиллингом. Ее отец, Генрих VIII , заменил 40% серебра в монете неблагородными металлами, чтобы увеличить доход правительства без повышения налогов. Хитрые английские купцы и простые подданные сохраняли хорошие шиллинги из чистого серебра и пускали в обращение плохие. Таким образом, плохие деньги использовались бы при любой возможности, а хорошие монеты сохранялись бы и исчезали из обращения.
По словам экономиста Джорджа Селгина в его статье «Закон Грешема»:
Что касается самого Грешема, то он заметил, что «хорошие и плохие монеты не могут циркулировать вместе» в письме, написанном королеве Елизавете по случаю ее восшествия на престол в 1558 году. Это заявление было частью объяснения Грешема «беспрецедентного состояния плохого», в котором оказалась чеканка монет Англии после «великих обесцениваний» Генриха VIII и Эдуарда VI , которые снизили металлическую ценность английских серебряных монет до малой доли того, что было во времена Генриха VII. Из-за этих обесцениваний Грешем заметил королеве, что «все ваше чистое золото было вывезено из этого вашего королевства». [21]
Грешем сделал свои наблюдения хороших и плохих денег, находясь на службе у королевы Елизаветы, в отношении только наблюдаемого низкого качества британских монет. Более ранние монархи, Генрих VIII и Эдуард VI, заставляли людей принимать испорченные монеты посредством законов о законном платежном средстве. Грешем также сделал свое сравнение хороших и плохих денег, где драгоценный металл в деньгах был одним и тем же металлом, но разного веса. Он не сравнивал серебро с золотом или золото с бумагой.
В своей статье «Закон Грешема» Селгин также предлагает следующие комментарии относительно происхождения названия:
Выражение «Закон Грешема» восходит только к 1858 году, когда британский экономист Генри Даннинг Маклеод (1858, стр. 476–48) решил назвать тенденцию плохих денег вытеснять хорошие деньги из обращения в честь сэра Томаса Грешема (1519–1579). Однако ссылки на такую тенденцию, иногда сопровождаемые обсуждением условий, способствующих ей, встречаются в различных средневековых сочинениях, в частности в « Трактате о деньгах» Николаса Орема (ок. 1357 г.) . Эту концепцию можно проследить до древних трудов, включая « Лягушки » Аристофана , где преобладание плохих политиков приписывается силам, аналогичным тем, которые благоприятствуют плохим деньгам над хорошими. [21]
Опыт долларизации в странах со слабой экономикой и валютой (таких как Израиль в 1980-х годах, Восточная Европа и страны в период сразу после распада советского блока или Эквадор в конце 20-го и начале 21-го века) можно рассматривать как закон Грешема, действующий в его обратной форме (Guidotti & Rodriguez, 1992), поскольку в целом доллар не был законным платежным средством в таких ситуациях, а в некоторых случаях его использование было незаконным. [22]
Адам Фергюссон и Костантино Брешиани-Туррони (в своей книге Le vicende del marco tedesco , опубликованной в 1931 году) отметили, что во время большой инфляции в Веймарской республике в 1923 году, [ сомнительно – обсудить ], поскольку официальные деньги стали настолько бесполезными, что практически никто их не брал, люди просто перестали принимать валюту в обмен на товары. Это было особенно серьезно, потому что фермеры начали запасать еду. Соответственно, любая валюта, подкрепленная какой-либо ценностью, стала оборотным средством обмена. [23] В 2009 году гиперинфляция в Зимбабве начала демонстрировать схожие характеристики.
Эти примеры показывают, что при отсутствии эффективных законов о законном платежном средстве закон Грешема работает наоборот. Если дать людям выбор, какие деньги принимать, они примут те деньги, которые, по их мнению, имеют наивысшую долгосрочную ценность, и не примут те, которые, по их мнению, имеют низкую долгосрочную ценность. Если им не предоставить выбор и не потребовать принимать все деньги, хорошие и плохие, они будут склонны оставлять деньги с большей воспринимаемой ценностью у себя и передавать плохие деньги другим.
Короче говоря, при отсутствии законов о законном платежном средстве продавец не примет ничего, кроме денег определенной стоимости (хорошие деньги), но существование законов о законном платежном средстве заставит покупателя предложить только деньги с самой низкой товарной стоимостью (плохие деньги), поскольку кредитор должен принять такие деньги по номинальной стоимости. [24] [ ненадежный источник? ]
Лауреат Нобелевской премии Роберт Манделл считает, что закон Грешема можно было бы точнее сформулировать, приняв во внимание обратную сторону, если бы он был выражен так: «Плохие деньги вытесняют хорошие, если они обмениваются по той же цене ». [25]
Обратный закон Грешема, согласно которому хорошие деньги вытесняют плохие деньги, когда плохие деньги становятся почти бесполезными, был назван «законом Тьера» экономистом Питером Бернхольцем в честь французского политика и историка Адольфа Тьера . [26] «Закон Тьера будет действовать только позже [в инфляции], когда рост нового гибкого обменного курса и темпов инфляции снизит реальный спрос на инфляционные деньги». [27]
Принципы закона Грешема иногда можно применять к различным областям изучения. Закон Грешема может быть в целом применен к любым обстоятельствам, в которых истинная ценность чего-либо заметно отличается от ценности, которую люди обязаны принять, из-за таких факторов, как недостаток информации или правительственный указ.
Вице-президент Спиро Агню использовал закон Грешема при описании американских новостных СМИ , заявив, что «Плохие новости вытесняют хорошие новости», хотя его аргументация была ближе к идее гонки на дно ради более высоких рейтингов, а не к переоценке или недооценке определенных видов новостей. [28]
Грегори Бейтсон выдвинул аналог закона Грешема, действующего в культурной эволюции, в котором «чрезмерно упрощенные идеи всегда будут вытеснять утонченные, а вульгарные и ненавистные всегда будут вытеснять прекрасное. И все же прекрасное сохраняется» [29] .
Кори Доктороу писал, что аналогичный эффект закона Грешема произошел в торговле квотами на выбросы углерода . Предполагаемая асимметрия информации заключается в том, что людям трудно определить, насколько эффективны купленные кредиты, но они легко могут определить цену. В результате дешевые кредиты, которые неэффективны, могут вытеснить дорогие, но стоящие углеродные кредиты. [30] В качестве примера было приведено предложение организацией The Nature Conservancy дешевых, но «бессмысленных» углеродных кредитов путем покупки дешевой земли, которая вряд ли будет вырублена, а не дорогой и ценной земли, находящейся под риском вырубки. [31]
Следствие — закон Хьюза — существует в моральной философии, гласящий, что «Злые поступки плохих людей вызывают у лучших людей поступки, которые при лучших обстоятельствах также были бы названы злыми». [32]
На рынке подержанных автомобилей автомобили - лимоны (аналог плохой валюты) вытеснят хорошие автомобили. [33] Проблема заключается в асимметрии информации. У продавцов есть сильный финансовый стимул выдавать все подержанные автомобили за хорошие автомобили, особенно лимоны. Это затрудняет покупку хорошего автомобиля по справедливой цене, так как покупатель рискует переплатить за лимон. В результате покупатели будут платить только справедливую цену лимона, так что, по крайней мере, они снижают риск переплаты. Высококачественные автомобили, как правило, вытесняются с рынка, потому что нет хорошего способа установить, что они действительно стоят дороже. Программы сертифицированных подержанных автомобилей являются попыткой смягчить эту проблему, предоставляя гарантию и другие гарантии качества. «Рынок лимонов» — это работа, которая более подробно рассматривает эту проблему.
{{cite book}}: |work=проигнорировано ( помощь )
Медиа, связанные с законом Грешема на Wikimedia Commons