Избыточные резервы — это банковские резервы, удерживаемые банком сверх резервных требований , установленных для него центральным банком . [1]
В Соединенных Штатах банковские резервы для коммерческого банка представлены его денежными авуарами и любым кредитным остатком на счете в Федеральном резервном банке (ФРБ). Долгосрочное хранение избыточных резервов может иметь издержки упущенных возможностей , если можно заработать более высокие проценты с поправкой на риск, разместив средства в другом месте.
Для банков в Федеральной резервной системе США избыточные резервы могут быть созданы данным банком в очень короткие сроки путем предоставления краткосрочных (обычно однодневных) кредитов на рынке федеральных фондов другому банку, у которого может не хватить его резервных требований. Банки также могут решить держать некоторые избыточные резервы для облегчения предстоящих транзакций или для выполнения договорных требований по клиринговому балансу. [2]
Общая сумма кредитов FRB, хранящихся на всех счетах FRB всех коммерческих банков, вместе со всей наличностью и наличными деньгами в хранилищах, образует денежную базу M0 .
Исследования, проведенные сотрудниками ФРС, привели к утверждениям о том, что проценты, выплачиваемые по резервам, помогают защититься от инфляционного давления. [2] В рамках традиционной операционной структуры, в которой центральный банк контролирует процентные ставки, изменяя уровень резервов и не выплачивая проценты по избыточным резервам, ему пришлось бы удалить почти все эти избыточные резервы, чтобы повысить рыночные процентные ставки. Теперь, когда центральный банк выплачивает проценты по избыточным резервам, связь между уровнем резервов и готовностью коммерческих банков предоставлять кредиты нарушается. [2] Это позволяет центральному банку повышать рыночные процентные ставки, просто повышая процентную ставку, которую он выплачивает по резервам, не изменяя количество резервов , тем самым сокращая рост кредитования и сдерживая экономическую активность. [2]
Лауреат Нобелевской премии по экономике Юджин Фама утверждает, что выплата процентов по резервам (фактически) увеличила предложение краткосрочного долга, что через стандартные эффекты спроса/предложения увеличило бы доходность облигаций. Таким образом, среда с низкими процентными ставками после мирового финансового кризиса сохранилась вопреки, а не благодаря действиям Федеральной резервной системы. В частности, спрос на безрисковые активы (вызванный посткризисным «бегством в качество») доминировал над эффектом выплаты процентов по резервам на общие процентные ставки. Он также утверждал, что выплата процентов по резервам защитила от гиперинфляции доллара США. [3]
Закон о смягчении регулирования финансовых услуг 2006 года уполномочил Федеральные резервные банки выплачивать проценты по остаткам, хранящимся депозитарными учреждениями или от их имени в резервных банках, в соответствии с постановлениями Совета управляющих, вступившими в силу 1 октября 2011 года. Дата вступления в силу этого полномочия была перенесена на более поздний срок Законом о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года.
3 октября 2008 года Раздел 128 Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года позволил Федеральным резервным банкам начать выплачивать проценты по избыточным резервным остаткам («IOER»), а также по обязательным резервам . Федеральные резервные банки начали делать это три дня спустя. [4] Банки уже начали увеличивать объем своих денег на депозитах в ФРС в начале сентября, с общей суммы в 10 миллиардов долларов в конце августа 2008 года до 880 миллиардов долларов к концу второй недели января 2009 года. [5] [6]
Для сравнения, увеличение остатков резервов достигло всего $65 млрд после атак 11 сентября , прежде чем вернуться к нормальному уровню в течение месяца. Первоначальное предложение бывшего министра финансов США Генри Полсона о спасении, в соответствии с которым правительство должно было приобрести ипотечные ценные бумаги на сумму до $700 млрд, не содержало положения о начале выплаты процентов по остаткам резервов. [7]
За день до объявления об изменении, 7 октября 2008 года, председатель Совета управляющих Федеральной резервной системы Бен Бернанке выразил некоторую неуверенность по этому поводу, заявив: «Мы не совсем уверены, сколько нам придется заплатить, чтобы рыночная ставка, которая включает в себя некоторый кредитный риск, достигла целевого показателя. Мы собираемся поэкспериментировать с этим и попытаться найти правильный спред». [8] ФРС скорректировала ставку 22 октября после того, как первоначальная ставка, которую они установили 6 октября, не смогла удержать базовую процентную ставку США по однодневным кредитам близкой к их целевому показателю политики, [8] [9] и еще раз 5 ноября по той же причине. [10]
Бюджетное управление Конгресса подсчитало , что выплата процентов по резервным остаткам обойдется американским налогоплательщикам примерно в одну десятую от нынешней процентной ставки в 0,25% по депозитам на сумму 800 миллиардов долларов:
Начиная с 18 декабря 2008 года Федеральная резервная система напрямую устанавливала процентные ставки, выплачиваемые по обязательным резервным остаткам и избыточным остаткам, вместо того, чтобы указывать их с помощью формулы, основанной на целевой ставке по федеральным фондам . [12] [13] [14] 13 января Бен Бернанке сказал: «В принципе, процентная ставка, выплачиваемая ФРС по банковским резервам, должна устанавливать нижний предел процентной ставки овернайт, поскольку банки не должны желать предоставлять резервы по ставке ниже, чем они могут получить от ФРС. На практике ставка по федеральным фондам в последние месяцы упала несколько ниже процентной ставки по резервам, что отражает очень большой объем избыточных резервов, неопытность банков в работе с новым режимом и другие факторы. Однако по мере снижения избыточных резервов, нормализации финансовых условий и адаптации банков к новому режиму мы ожидаем, что процентная ставка, выплачиваемая по резервам, станет эффективным инструментом контроля ставки по федеральным фондам». [15]
Также 13 января 2009 года Financial Week сообщил, что г-н Бернанке признал, что огромный рост избыточных резервов банков сдерживает действия ФРС в области денежно-кредитной политики и ее усилия по оживлению кредитования частного сектора. [16] 7 января 2009 года Федеральный комитет по открытым рынкам принял решение, что «размер баланса и уровень избыточных резервов необходимо сократить». [17] 15 января 2009 года президент Федерального резервного банка Чикаго и член Федерального комитета по открытым рынкам Чарльз Эванс сказал: «Как только экономика восстановится и финансовые условия стабилизируются, ФРС вернется к своему традиционному фокусу на ставке по федеральным фондам. Ей также придется сократить использование программ экстренного кредитования и уменьшить размер баланса и уровень избыточных резервов. Часть этого сокращения произойдет естественным образом по мере улучшения рыночных условий благодаря тому, как были разработаны эти программы. Тем не менее, участники финансового рынка должны быть готовы к возможному демонтажу объектов, которые были созданы во время финансовых потрясений» [18]
В конце января 2009 года избыточные резервные остатки в Федеральной резервной системе составляли $793 млрд. [19] , но менее чем через две недели, 11 февраля 2009 года, общие резервные остатки упали до $603 млрд. 1 апреля 2009 года резервные остатки снова выросли до $806 млрд. К августу 2011 года они достигли $1,6 трлн. [20]
20 марта 2013 года избыточные резервы составляли $1,76 трлн. [20] Когда экономика начала демонстрировать признаки восстановления в 2013 году, ФРС начала беспокоиться о проблемах с общественным мнением , которые возникнут из-за выплаты десятков миллиардов долларов процентов по избыточным резервам (IOER) при повышении процентных ставок. Президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Б. Буллард сказал: «Выплата им порядка $50 млрд. [это] больше, чем вся прибыль крупнейших банков». Банкиры, цитируемые в Financial Times, заявили, что ФРС может повышать ставки IOER медленнее, чем базовые ставки по федеральным фондам , и резервы должны выводиться из ФРС и выдаваться банками по мере улучшения экономики. Иностранные банки также резко увеличили свои избыточные резервы в ФРС, что, по словам Financial Times , может усугубить проблему ФРС с общественным мнением. [21]
К октябрю 2013 года избыточные резервы в Федеральном резерве превысили 2,3 триллиона долларов. [20] Когда есть избыточные банковские резервы, федеральные фонды естественным образом близки к 0%. Федеральный резервный банк выплачивал 0,25% в IOER, что очень соответствует требованиям Раздела 201 Закона о регулировании финансовых услуг 2006 года. (A) В ОБЩЕМ. - Балансы, хранящиеся в Федеральном резервном банке депозитарным учреждением или от его имени, могут получать прибыль, выплачиваемую Федеральным резервным банком по крайней мере один раз в каждый календарный квартал по ставке или ставкам, не превышающим общий уровень краткосрочных процентных ставок.
К июлю 2018 года избыточные банковские резервы упали до $1,8 трлн, поскольку Федеральный резервный банк сократил свой баланс, а спрос со стороны экономики вырос. Однако Федеральный резервный банк теперь платил 1,95% по IOER, что больше не соответствовало требованиям по уплате ставки или ставок, не превышающих общий уровень краткосрочных процентных ставок. Выплата 1,95% по IOER, когда федеральные фонды естественным образом близки к 0%, была намного больше, чем когда-либо предполагал Конгресс. Одним из непреднамеренных последствий стало то, что банки больше не выдавали взаймы свои избыточные банковские резервы, а вместо этого предпочитали получать более $35 млрд в год безрисковых процентов от Федерального резервного банка.
Швеция и Дания выплачивали отрицательные проценты по избыточным резервам (фактически облагая банки налогом за превышение ими своих резервных требований ) в качестве меры экспансионистской денежно-кредитной политики . [22] [23] [24] [25] [26] Ранее Шведский Риксбанк выплачивал положительные процентные ставки по всем депозитам овернайт.
Банк Англии начал выплачивать проценты в размере 0,5% по резервам 5 марта 2009 года. [27] Технически это не избыточные резервы, поскольку в Соединенном Королевстве нет резервных требований.
{{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )