Социально ответственное инвестирование ( SRI ) [a] — это любая инвестиционная стратегия , которая стремится учитывать финансовую отдачу наряду с этическими, социальными или экологическими целями. [1] Области, вызывающие озабоченность у практиков SRI, часто связаны с темами экологии, общества и управления (ESG). Инвестиции воздействия можно считать подмножеством SRI, которое, как правило, более активно и сосредоточено на сознательном создании социального или экологического воздействия посредством инвестиций. Экоинвестирование (или зеленое инвестирование ) — это SRI с акцентом на защиту окружающей среды .
В целом, социально ответственные инвесторы поощряют корпоративные практики, которые, по их мнению, способствуют охране окружающей среды , защите прав потребителей , правам человека и расовому или гендерному разнообразию . Некоторые SRI избегают инвестирования в предприятия, которые, как считается, имеют негативные социальные последствия, такие как алкоголь , табак , фастфуд , азартные игры , порнография , оружие , производство ископаемого топлива или армия . [2] Социально ответственное инвестирование является одной из нескольких связанных концепций и подходов, которые влияют и, в некоторых случаях, регулируют то, как управляющие активами инвестируют портфели. [3] Термин «социально ответственное инвестирование» иногда узко относится к практикам, которые стремятся избежать вреда путем проверки компаний на наличие рисков ESG, прежде чем решать, следует ли включать их в инвестиционный портфель. [4] Однако этот термин также используется более широко, чтобы включать более проактивные практики, такие как импакт-инвестирование, защита интересов акционеров и инвестирование в сообщества. [5] По словам инвестора Эми Домини , защита интересов акционеров и инвестирование в сообщества являются столпами социально ответственного инвестирования, в то время как проведение только негативного скрининга является недостаточным. [6]
Измерение социальных, экологических и этических проблем является сложным и нюансированным и зависит от потребностей и контекста. [7] Некоторые рейтинговые компании разработали рейтинги и скрининги рисков ESG в качестве инструмента для управляющих активами. [8] Эти рейтинговые компании оценивают компании и проекты по нескольким факторам риска и обычно присваивают совокупный балл каждой оцениваемой компании или проекту.
Истоки социально ответственного инвестирования (SRI) могут восходить к Религиозному обществу друзей (квакеров). В 1758 году Филадельфийское годовое собрание квакеров запретило своим членам участвовать в работорговле — покупать и/или продавать людей.
Одним из наиболее красноречивых ранних последователей SRI был Джон Уэсли (1703–1791), один из основателей методизма . Проповедь Уэсли «Использование денег» изложила его основные принципы социального инвестирования: не причинять вреда ближнему своим бизнесом и избегать таких отраслей, как дубление кожи и химическое производство , которые могут нанести вред здоровью рабочих . [9] Некоторые из самых известных приложений социально ответственного инвестирования были религиозно мотивированы. Инвесторы избегали «греховных» компаний, таких как те, которые связаны с такими продуктами, как огнестрельное оружие , спиртные напитки и табак .
Современная эра социально ответственного инвестирования развивалась в социально-политическом климате 1960-х годов . [1] В это время социально обеспокоенные инвесторы все чаще стремились решать проблемы равенства женщин , гражданских прав и трудовых отношений . Проекты экономического развития, начатые или управляемые Мартином Лютером Кингом , такие как бойкот автобусов в Монтгомери и проект Operation Breadbasket в Чикаго, создали раннюю модель для социально ответственных инвестиционных усилий. Кинг сочетал постоянный диалог с бойкотами и прямыми действиями, направленными на конкретные корпорации. Опасения по поводу войны во Вьетнаме были дополнительно включены некоторыми социальными инвесторами. [10] [11] Знаковым изображением той эпохи была фотография в июне 1972 года, на которой обнаженная девятилетняя девочка Фан Тхи Ким Фук кричит и бежит к фотографу, ее спина горит от напалма , сброшенного на ее деревню. Эта фотография вызвала особое возмущение против компании Dow Chemical [12] , производителя напалма, и спровоцировала протесты по всей стране против Dow Chemical и других компаний, которые, как считалось, наживаются на войне во Вьетнаме.
В 1950-х и 1960-х годах профсоюзы использовали средства пенсионных фондов с несколькими работодателями для целевых инвестиций. Например, фонд United Mine Workers инвестировал в медицинские учреждения, а International Ladies' Garment Workers' Union (ILGWU) и International Brotherhood of Electrical Workers (IBEW) финансировали проекты по строительству жилья профсоюзами. [13] Профсоюзы также стремились использовать пенсионные акции для активизма акционеров в борьбе за доверенности и принятии резолюций акционеров . В 1978 году усилия пенсионных фондов в области SRI были стимулированы работой The North will Rise Again: Pensions, Politics, and Power в 1980-х годах и последующими организационными усилиями авторов Джереми Рифкина и Рэнди Барбера. К 1980 году кандидаты в президенты Джимми Картер , Рональд Рейган и Джерри Браун выступали за некую социальную ориентацию пенсионных инвестиций. [14]
SRI сыграл важную роль в прекращении режима апартеида в Южной Африке . Международная оппозиция апартеиду усилилась после резни в Шарпевиле в 1960 году . В 1971 году преподобный Леон Салливан (в то время член совета директоров General Motors ) разработал кодекс поведения для ведения бизнеса в Южной Африке, который стал известен как Принципы Салливана . Однако в отчетах, документирующих применение Принципов Салливана, говорилось, что американские компании не пытались уменьшить дискриминацию в Южной Африке. Из-за этих отчетов и растущего политического давления города, штаты, колледжи, религиозные группы и пенсионные фонды по всей территории США начали отказываться от компаний, работающих в Южной Африке. В 1976 году Организация Объединенных Наций ввела обязательное эмбарго на поставки оружия в Южную Африку. С 1970-х до начала 1990-х годов крупные учреждения избегали инвестиций в Южную Африку в условиях апартеида. Последующий отрицательный поток инвестиций в конечном итоге заставил группу предприятий, представляющих 75% южноафриканских работодателей, разработать хартию, призывающую положить конец апартеиду. Хотя усилия SRI сами по себе не положили конец апартеиду, они сосредоточили убедительное международное давление на южноафриканское деловое сообщество.
В середине и конце 1990-х годов внимание SRI возросло по отношению к широкому кругу других вопросов, включая табачные акции, раскрытие информации о доверенностях паевых инвестиционных фондов и другие вопросы.
С конца 1990-х годов SRI все чаще определяется как средство содействия экологически устойчивому развитию. [15] Многие инвесторы считают последствия глобального изменения климата значительным деловым и инвестиционным риском. CERES была основана в 1989 году Джоан Баварией и Деннисом Хейсом, координатором первого Дня Земли, как сеть для инвесторов, экологических организаций и других общественных групп, заинтересованных в сотрудничестве с компаниями для решения экологических проблем. [16]
В 1989 году представители отрасли SRI собрались на первой конференции SRI в Скалистых горах, чтобы обменяться идеями и получить импульс для новых инициатив. С тех пор название изменилось на The SRI Conference, которая ежегодно проводится в сертифицированных учреждениях Green Building и привлекает более 550 человек ежегодно с 2006 года. [17] Эта конференция организована First Affirmative Financial Network, инвестиционной консалтинговой фирмой, которая работает с консультантами по всей стране, предоставляя портфели, специализирующиеся на устойчивом и ответственном инвестировании.
Первой брокерской компанией Sell-side в мире, предложившей исследование SRI, был бразильский банк Unibanco . Услуга была запущена в январе 2001 года аналитиком Unibanco SRI Кристофером Уэллсом из штаб-квартиры банка в Сан-Паулу . Она была нацелена на фонды SRI в Европе и США, хотя ее отправляли и в фонды, не являющиеся фондами SRI, как в Бразилии, так и за ее пределами. Исследование касалось экологических и социальных проблем (но не проблем управления) в отношении компаний, котирующихся в Бразилии. Она отправлялась бесплатно клиентам Unibanco. Услуга действовала до середины 2002 года.
Опираясь на опыт отрасли по использованию изъятия активов в качестве инструмента против апартеида, в 2006 году в ответ на геноцид, произошедший в регионе Дарфур в Судане, была создана Целевая группа по изъятию активов в Судане. [18] Поддержка со стороны правительства США последовала за Законом об ответственности и изъятии активов в Судане 2007 года.
Совсем недавно некоторые социальные инвесторы пытались решать проблемы прав коренных народов по всему миру, на которых влияет деловая практика различных компаний. В 2007 году конференция SRI in the Rockies провела специальную предварительную конференцию, специально посвященную проблемам коренных народов. Здоровые условия труда, справедливая заработная плата, безопасность продукции и равные возможности трудоустройства также остаются главными проблемами для многих социальных инвесторов. [19] В середине 2010-х годов некоторые фонды разработали стратегии инвестирования с учетом гендерных факторов для содействия равенству на рабочем месте и общему благосостоянию женщин и девочек. [20]
Социально ответственное инвестирование — это растущий рынок как в США, так и в Европе. В частности, оно стало важным принципом, определяющим инвестиционные стратегии различных фондов и счетов. [21]
Контролируемые правительством фонды, такие как пенсионные фонды , часто являются очень крупными игроками в сфере инвестиций и подвергаются давлению со стороны граждан и групп активистов, чтобы они принимали инвестиционную политику, которая поощряет этичное корпоративное поведение, уважает права трудящихся, учитывает экологические проблемы и избегает нарушений прав человека. Одним из выдающихся сторонников такой политики является Государственный пенсионный фонд Норвегии , которому поручено избегать «инвестиций, которые представляют собой неприемлемый риск того, что Фонд может способствовать неэтичным действиям или бездействию, таким как нарушения основополагающих гуманитарных принципов, серьезные нарушения прав человека, грубая коррупция или серьезный ущерб окружающей среде». [22]
В 2000-х и 2010-х годах пенсионные фонды [ требуется обновление ] находились под давлением, вынуждающим их отказаться от инвестиций в оружейную компанию BAE Systems , отчасти из-за кампании, проводимой Кампанией против торговли оружием (CAAT). [23] Городской совет Ливерпуля принял успешную резолюцию об отказе от инвестиций в компанию, [24] но аналогичная попытка Шотландской партии зеленых в городском совете Эдинбурга была заблокирована либеральными демократами . [25]
Число социально ответственных паевых инвестиционных фондов, учтенных в отчете Trends Report за 2014 год, увеличилось до 415 в 2014 году по сравнению с 333 в 2012 году, 250 в 2010 году, 173 в 2005 и 2007 годах, 189 в 2003 году и 167 в 2001 году. Общее число паевых инвестиционных фондов, включающих в себя экологическое, социальное и корпоративное управление (ESG), увеличилось в четыре раза с 2012 года. Кроме того, было выявлено 20 биржевых инвестиционных фондов (ETF), включающих критерии ESG, с активами в размере 3,5 млрд долларов США на конец 2011 года, что представляет собой увеличение по сравнению с 8 ETF с чистыми активами в размере 2,25 млрд долларов США, указанными в отчете Trends Report за 2007 год — первом отчете Trends, отслеживающем ETF [11]. В отличие от Закона о безопасности пенсионного дохода сотрудников 1974 года (ERISA), который существенно ограничивает степень, в которой социально ответственные цели могут учитываться при управлении корпоративными и пенсионными активами Тафта-Хартли (в связи с первостепенной целью ERISA — защита пенсий сотрудников), [26] зарегистрированные инвестиционные компании могут принимать эти факторы во внимание при условии соблюдения требований раскрытия информации и других требований Закона об инвестиционных компаниях 1940 года. [27] Фонд SIF США ведет таблицы, описывающие социально ответственные паевые инвестиционные фонды, предлагаемые его фирмами-членами.
Согласно отчету 2014 года о тенденциях устойчивого, ответственного и импакт-инвестирования в США, среди управляющих отдельными счетами 214 отдельных инструментов или стратегий с активами в размере 433 млрд долларов США включили факторы ESG в инвестиционный анализ. Если отдельный счет подпадает под действие ERISA, существуют правовые ограничения на то, в какой степени инвестиционные решения могут основываться на факторах, отличных от максимизации экономической отдачи участников плана. [26]
Резолюции акционеров подаются широким кругом институциональных инвесторов, включая государственные пенсионные фонды, инвесторов, основанных на вере, социально ответственные взаимные фонды и профсоюзы. В 2004 году религиозные организации подали 129 резолюций, в то время как социально ответственные фонды подали 56 резолюций. [31]
Правила, регулирующие решения акционеров, различаются от страны к стране. В Соединенных Штатах они определяются в первую очередь Комиссией по ценным бумагам и биржам , которая регулирует взаимные фонды и применяет Закон 1940 года [32], и Министерством труда, которое регулирует определенные планы и применяет ERISA. [33]
Эти регулирующие режимы требуют, чтобы пенсионные планы и паевые инвестиционные фонды раскрывали, как они голосовали от имени своих инвесторов. [34] Акционеры США организовали различные группы для содействия совместной подаче резолюций. К ним относятся Совет институциональных инвесторов , Межконфессиональный центр по корпоративной ответственности и Фонд SIF США .
С 2012 по 2014 год более 200 американских учреждений и компаний по управлению инвестициями подали или совместно подали предложения. Эти учреждения и управляющие финансами в совокупности контролировали активы на сумму 1,72 триллиона долларов по состоянию на конец 2013 года. Главными категориями экологических и социальных проблем с 2012 по 2014 год были политические взносы, а также изменение климата и экологические проблемы. [35]
Инвестирование в сообщества, подвид социально ответственного инвестирования, позволяет инвестировать напрямую в организации, основанные на сообществах. Институты инвестирования в сообщества используют капитал инвесторов для финансирования или гарантирования займов лицам и организациям, которым исторически было отказано в доступе к капиталу традиционными финансовыми институтами. Эти займы используются для жилья, создания малого бизнеса, образования или личного развития в США и Великобритании [36] или предоставляются местным финансовым институтам за рубежом для финансирования международного развития сообщества. Институт инвестирования в сообщества обычно предоставляет обучение и другие виды поддержки и экспертных знаний для обеспечения успеха займа и его прибыли для инвесторов. [37]
Инвестиции в сообщества выросли почти на 5% с 2012 по 2014 год. Активы, удерживаемые и инвестированные на местном уровне финансовыми институтами развития сообществ (CDFI), базирующимися в США, составили $64,3 млрд в начале 2014 года, что выше $61,4 млрд в 2012 году.
Социальные инвесторы используют несколько стратегий для максимизации финансовой отдачи и пытаются максимизировать общественное благо. Эти стратегии стремятся создать изменения, сместив стоимость капитала вниз для устойчивых фирм и вверх для неустойчивых. Сторонники утверждают, что доступ к капиталу — это то, что движет будущим направлением развития. Растущее число рейтинговых агентств собирает как необработанные данные о поведении ESG фирм, так и агрегирует эти данные в индексы. [38] После нескольких лет роста отрасль рейтинговых агентств недавно подверглась фазе консолидации, которая сократила количество генезисов посредством слияний и поглощений. [39]
Интеграция ESG является одной из наиболее распространенных стратегий ответственного инвестирования и подразумевает включение экологических, социальных и управленческих критериев («ESG») в фундаментальный анализ инвестиций в акционерный капитал. По данным некоммерческого института Investor Responsibility Research Center (IRRCi), подходы к интеграции ESG значительно различаются среди управляющих активами в зависимости от: [40]
Отрицательный скрининг исключает определенные ценные бумаги из инвестиционного рассмотрения на основе социальных или экологических критериев. Например, многие социально ответственные инвесторы отсеивают инвестиции табачных компаний. [41]
Самый старый индекс SRI, Domini 400 (теперь MSCI KLD 400) , был запущен в мае 1990 года. Он продолжал демонстрировать конкурентоспособные результаты — со средней годовой общей доходностью 9,51% по декабрь 2009 года по сравнению с 8,66% для S&P 500. [42]
Различные академические исследования выявили положительные, отрицательные и нейтральные связи между ориентацией фонда SRI и финансовыми показателями. [43] [44]
Отчуждение — это действие по изъятию акций из портфеля, основанное в основном на этических, нефинансовых возражениях против определенных видов деятельности корпорации. Недавно CalSTRS (California State Teachers' Retirement System) объявила об изъятии более 237 миллионов долларов табачных активов из своего инвестиционного портфеля после шести месяцев финансового анализа и обсуждений.
Усилия по активизму акционеров направлены на то, чтобы положительно повлиять на корпоративное поведение. [45] Эти усилия включают в себя инициирование разговоров с корпоративным руководством по вопросам, вызывающим беспокойство, а также представление и голосование резолюций по доверенности. Эти действия предпринимаются с верой в то, что социальные инвесторы, работая сообща, могут направить руководство по курсу, который со временем улучшит финансовые показатели и повысит благосостояние акционеров, клиентов, сотрудников, поставщиков и сообществ. Согласно метаанализу, приблизительно 90% исследований ESG показывают неотрицательную связь между ESG и финансовыми показателями, причем большинство указывает на положительную корреляцию. Эти данные свидетельствуют о том, что соображения ESG могут привести к улучшению управления рисками, экономии затрат и доступа к капиталу, тем самым улучшая общее финансовое благополучие. [46] Недавние движения также были отмечены как «активизм в области отношений с инвесторами», в рамках которого фирмы по отношениям с инвесторами помогают группам активистов акционеров в организованном движении за изменения в корпорации. Обычно это делается путем использования их расширенных знаний о корпорации, ее управлении (часто через прямые отношения) и законах о ценных бумагах в целом. [47] Хедж-фонды также являются крупными инвесторами-активистами; в то время как некоторые из них преследуют социально ответственные инвестиционные цели, многие просто стремятся максимизировать доходность фонда. [48] Пенсионные планы, подпадающие под действие ERISA, несколько более ограничены в своей способности участвовать в активности акционеров или использовать активы плана для продвижения позиций государственной политики; любые расходы активов плана должны быть направлены на увеличение пенсионного дохода участников. [49]
Менее активный подтип акционерного активизма , вовлечение акционеров требует обширного мониторинга нефинансовых показателей всех портфельных компаний. В диалогах по вовлечению акционеров инвестируемые лица получают конструктивную обратную связь о том, как улучшить вопросы ESG в сфере своего влияния. [50]
Позитивное инвестирование — это новое поколение социально ответственного инвестирования. [43] Оно подразумевает инвестирование в виды деятельности и компании, которые, как считается, оказывают положительное социальное воздействие. Позитивное инвестирование предполагает широкое обновление методологии отрасли для стимулирования изменений посредством инвестиций. Позитивное инвестирование выходит за рамки традиционного социально ответственного инвестирования, не только избегая вредных отраслей, но и активно ища и поддерживая компании и проекты, которые создают измеримые положительные социальные и экологические воздействия. Этот подход включает инвестиции в такие области, как возобновляемые источники энергии (например, проекты солнечной и ветровой энергетики), доступное жилье, стартапы в сфере образовательных технологий, инновации в сфере здравоохранения и инициативы в области устойчивого сельского хозяйства. Эти инвестиции направлены на получение как финансовой прибыли, так и ощутимых выгод для общества и окружающей среды. Этот инвестиционный подход позволяет инвесторам позитивно выражать свои ценности в вопросах корпоративного поведения, таких как социальная справедливость и окружающая среда, посредством выбора акций — без ущерба для диверсификации портфеля или долгосрочной эффективности. [51] Позитивный скрининг продвигает идею устойчивости не только в узком экологическом или гуманитарном смысле, но и в смысле долгосрочного потенциала компании конкурировать и добиваться успеха. [43] В 2015 году Morgan Stanley провел обзор 10 000 фондов и пришел к выводу, что инвестиции в «сильную устойчивость» превзошли инвестиции в слабую устойчивость, [52] рассматривая идею компромисса между положительным воздействием и финансовой отдачей. [53] В то время как отчет Global Impact Investing Network за 2015 год о контрольных показателях и отдаче в импакт-инвестировании в частный акционерный капитал и венчурный капитал показал, что рыночная ставка или доходность, превосходящая рыночную, были обычным явлением в импакт-инвестировании . [54]
Инвестиции воздействия — это альтернативный подход к инвестициям (т. е. частный капитал) к позитивным инвестициям. В 2014 году председательство Великобритании в G8 создало Целевую группу по инвестициям социального воздействия, которая подготовила ряд отчетов, в которых инвестиции воздействия определялись как «те, которые намеренно нацелены на конкретные социальные цели вместе с финансовой отдачей и измеряют достижение обоих». [55] Инвестиции воздействия капитализируют предприятия, которые потенциально оказывают социальное или экологическое воздействие в масштабах, которых чисто филантропические вмешательства обычно не могут достичь. [56] Этот капитал может быть в различных формах, включая частный капитал, задолженность, кредитные линии оборотного капитала и гарантии по кредитам. Примерами последних десятилетий являются многочисленные инвестиции в микрофинансирование , финансирование развития сообществ и чистые технологии. Инвестиции воздействия имеют свои корни в сообществе венчурного капитала , и инвестор часто будет играть активную роль в наставничестве или руководстве ростом компании или стартапа.
Инвестируя напрямую в учреждение, а не покупая акции, инвестор может оказать большее социальное воздействие: деньги, потраченные на покупку акций на вторичном рынке, достаются предыдущему владельцу акций и могут не принести общественного блага, в то время как деньги, инвестированные в общественное учреждение, пускаются в работу. Например, деньги, инвестированные в финансовое учреждение развития сообщества, могут быть использованы этим учреждением для сокращения бедности или неравенства, расширения доступа к капиталу для малообеспеченных сообществ, поддержки экономического развития или зеленого бизнеса или создания других общественных благ. В 1984 году основатель Trillium Asset Management Джоан Бавария пригласила Чака Маттея из Института экономики сообществ (ICE), организации, которая помогает сообществам создавать и поддерживать земельные трасты, на встречу US SIF . Вероятно, это был первый случай, когда некоммерческая организация с кредитным фондом напрямую встречалась с менеджерами SRI. Клиенты Trillium начали инвестировать в ICE позже в том же году.
Социально ответственное инвестирование — это глобальное явление. С учетом международного масштаба бизнеса социальные инвесторы часто инвестируют в компании с международными операциями. По мере расширения международных инвестиционных продуктов и возможностей расширяются и международные продукты SRI. Ряды социальных инвесторов растут во всех развитых и развивающихся странах. В 2006 году Программа ООН по окружающей среде запустила свои Принципы ответственного инвестирования , которые предоставляют инвесторам основу для включения экологических, социальных и управленческих факторов (ESG) в инвестиционный процесс. PRI имеет более 1500 подписавших, управляющих активами на сумму более 60 триллионов долларов США. [57]
Глобальный альянс по устойчивым инвестициям (GSIA) — это сотрудничество организаций по устойчивым инвестициям, основанных на членстве, по всему миру, включая Европейский форум по устойчивым инвестициям (Eurosif), Ассоциацию по устойчивым инвестициям и финансам Великобритании (UKSIF), Ассоциацию ответственных инвестиций Австралии (RIAA), Ассоциацию ответственных инвестиций (RIA Canada), Форум по устойчивым и ответственным инвестициям ( US SIF ), Голландскую ассоциацию инвесторов в устойчивое развитие (VBDO) и Японский форум по устойчивым инвестициям. Миссия GSIA заключается в углублении влияния и видимости организаций по устойчивым инвестициям на глобальном уровне.
Глобальный обзор устойчивых инвестиций 2018 года , четвертое издание этого двухгодичного отчета, по-прежнему остается единственным отчетом, объединяющим результаты рыночных исследований региональных форумов по устойчивым инвестициям из Европы, США, Японии, Канады, Австралии и Новой Зеландии. Он дает краткий обзор устойчивого инвестирования на этих рынках в начале 2018 года, опираясь на подробные региональные и национальные отчеты членов GSIA: Eurosif, Японский форум по устойчивым инвестициям (JSIF), Ассоциация ответственных инвестиций Австралазии, RIA Canada и US SIF. Этот отчет также включает данные по африканскому рынку устойчивых инвестиций из African Investing for Impact Barometer и по Латинской Америке из Principles for Responsible Investment.
Отчет за 2018 год показывает, что в глобальном масштабе активы устойчивого инвестирования на пяти основных рынках составляли 30,7 трлн долларов США в начале 2018 года, увеличившись на 34% за два года. С 2016 по 2018 год самым быстрорастущим регионом была Япония, за ней следовали Австралия/Новая Зеландия и Канада. Это также были три самых быстрорастущих региона в предыдущий двухлетний период. Самыми крупными тремя регионами — на основе стоимости их активов устойчивого инвестирования — были Европа, США и Япония.
Глобальный анализ Morningstar за 2020 год показывает, что активы в устойчивых фондах достигли почти 1,7 триллиона долларов США. [58] Чистые потоки в устойчивые фонды США превысили 51 миллиард долларов США. [59] [60]
Управляющие активами и другие финансовые учреждения все чаще полагаются на рейтинговые агентства ESG для оценки, измерения и сравнения показателей ESG компаний. [61] Sustainalytics и RepRisk — два примера специализированных рейтинговых агентств ESG, в то время как глобальные кредитные агентства, такие как S&P Global, также видят ценность в добавлении рейтингов ESG к своим предложениям данных. [62]
По данным ежегодного отчета Responsible Investment Association Australasia по стандартам ответственного инвестирования в Австралии за 2020 год, в 2019 году, 19-й год подряд, доля фондов, управляемых в соответствии с подходами ответственного инвестирования, в общем объеме профессионально управляемых инвестиций в Австралии выросла до 1149 млрд австралийских долларов в активах под управлением, что на 17% больше, чем в 2018 году. Все больше инвестиционных менеджеров применяют ряд подходов к ответственному инвестированию — от интеграции ESG и негативного скрининга до инвестиций в устойчивое развитие и импакт-инвестирования.
В отчете показано, что в Австралии и многосекторные фонды ответственного инвестирования превзошли основные фонды на временных горизонтах 1, 3, 5 и 10 лет.
Ответственные инвестиционные менеджеры из Австралии по-прежнему отдают предпочтение интеграции ESG, корпоративному участию и голосованию, а не негативному и основанному на нормах отбору в качестве основных подходов к ответственному инвестированию при формировании портфелей, однако менеджеры все чаще направляют капитал в инвестиции, ориентированные на устойчивое развитие, и импакт-инвестиции, при этом инвестиции в зеленые, социальные и устойчивые облигации выросли более чем вдвое с прошлого года.
Отрицательный скрининг ископаемого топлива ответственной инвестиционной отраслью начинает догонять потребительский интерес. В 2018 году только 5% ответственных инвестиционных AUM для респондентов опроса, которые проводят отрицательный скрининг, были проверены на ископаемое топливо. В 2019 году 19% ответственных инвестиционных AUM были проверены на ископаемое топливо, что на 14 процентных пунктов больше, чем годом ранее. Для потребителей, использующих инструмент поиска и сравнения Responsible Returns RIAA для этических инвестиций, наиболее важными исключающими скринингами являются ископаемое топливо, нарушения прав человека и вооружения.
В ежегодном отчете Responsible Investment Association Australasia Responsible Investment Benchmark Report New Zealand 2020 подробно описываются размер, рост, глубина и эффективность рынка ответственных инвестиций Новой Зеландии за 12 месяцев до 31 декабря 2019 года и сравниваются эти результаты с более широким финансовым рынком Новой Зеландии. В 2019 году фонды, управляемые в соответствии с подходами ответственного инвестирования, выросли как доля от общего объема профессионально управляемых инвестиций в Новой Зеландии до 153,5 млрд новозеландских долларов в 2019 году. Это составляет 52% от предполагаемых 296 млрд новозеландских долларов общего объема профессионально управляемых активов под управлением в Новой Зеландии.
Все чаще ответственные инвесторы в Новой Зеландии переключают свое внимание с отсеивания вредных отраслей, таких как табак и вооружение, на рассмотрение более широких экологических, социальных и корпоративных факторов управления (ESG) при инвестировании. Инвестиции в воздействие выросли более чем в 13 раз с 358 млн новозеландских долларов в 2018 году до 4,74 млрд новозеландских долларов в 2019 году. Зеленые, социальные и устойчивые облигации (GSS) составляют 88% продуктов, использующих этот подход.
В 1985 году Friends Provident запустила первый этический инвестиционный фонд с критериями, которые исключали табак, оружие, алкоголь и репрессивные режимы. [63] С 1985 года было запущено более 90 инвестиционных фондов, предлагающих широкий спектр инвестиционных критериев: как с отрицательным отбором, так и с положительными инвестиционными критериями, т. е. инвестирование в компании, занимающиеся продвижением устойчивого развития.
С 1985 года большинство крупных инвестиционных организаций запустили этические и социально ответственные фонды, хотя это привело к большому количеству дискуссий и споров по поводу использования термина «этические» инвестиции. [64] Это связано с тем, что каждая из организаций по управлению фондами, как правило, применяет несколько иной подход к управлению своими фондами.
В последние годы наблюдается рост рынка инвестиций с высоким социальным воздействием; это стиль инвестирования, при котором компании, получающие инвестиции, ставят социальные или экологические цели в качестве основной цели. [ необходима цитата ] [65]
Британские институты также все активнее вовлекаются в социальное инвестирование посредством фондов импакт-инвестирования, таких как Deutsche Bank и NESTA , а также других институтов, таких как Big Issue Invest, входящая в группу The Big Issue .
По оценкам EIRIS, по состоянию на июнь 2014 года в зеленые и этические розничные фонды Великобритании было инвестировано более 13,5 млрд фунтов стерлингов. Эта оценка основана на данных около 85 зеленых или этических розничных фондов, зарегистрированных в Великобритании, и она не включает деньги Великобритании, инвестированные в этические фонды, зарегистрированные за пределами Великобритании. [66]
В 2007 году организация Dwight Hall в Йельском университете запустила первый в США фонд социально ответственных инвестиций, управляемый студентами старших курсов, известный как Фонд социально ответственных инвестиций Dwight Hall . [67] [68]
В 2013 году Эдинбургский университет принял комплексную политику ответственного инвестирования, [69] став одним из первых университетов в Соединенном Королевстве, сделавших это. Политика включает отказ от ископаемого топлива и увеличение инвестиций в возобновляемые источники энергии и устойчивые технологии.
В то время как традиционное инвестирование фокусируется только на традиционных рисках и соображениях доходности при принятии инвестиционных решений, социально ответственное инвестирование учитывает другие этические факторы, которые обсуждались выше. Следовательно, часто возникает вопрос, выгодно ли с финансовой точки зрения быть этичным или нет при принятии инвестиционных решений. Дебаты о том, можно ли что-то выиграть или потерять, решив быть этичным и социально ответственным при принятии инвестиционных решений, все еще продолжаются. Несколько исследований показали, что нет убедительных доказательств того, превосходят ли результаты социально ответственных инвестиций результаты обычных и наоборот.
Несколько исследований в разных местах проанализировали эффективность социально ответственного инвестирования (SRI) и традиционного инвестирования (CI) с использованием различных моделей и методологий для измерения эффективности. Используя четырехфакторную модель Кархарта , [70] обнаружили, что подход, при котором акции с высокими показателями SRI покупаются, а акции с низкими показателями SRI продаются, дает положительную аномальную эффективность до 8,7% в год, что говорит о том, что инвесторы могут достичь своих этических целей, не нанося ущерба своим финансовым показателям. [71] также используя четырехфакторную модель Кархарта, отметили избыточную доходность в размере 7% для экологически чистых компаний. Однако [72] используя аналогичный подход, обнаружили, что эффективность акций SRI статистически не отличается от эффективности обычных акций. Напротив, [73] также используя четырехфакторную модель Кархарта, обнаружили, что портфель , который включал «греховные акции» (алкоголь, табак, игры), значительно превосходит аналогичные сопоставимые акции, что указывает на то, что инвесторы в акции SRI могут нести убытки. Однако после учета управленческих навыков, транзакционных издержек и комиссий [74] не было обнаружено никакой превосходящей производительности между портфелями, которые включают акции «sin» и сопоставимые портфели SR. Некоторые другие исследования сравнивали производительность фондов SRI с обычными фондами . В то время как некоторые исследования использовали только модель ценообразования капитальных активов для сравнения производительности [75] [76] ), другие использовали многофакторные модели, такие как трехфакторная модель Фамы–Френча и четырехфакторная модель Кархарта. [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] Эти исследования не обнаружили статистически значимой разницы в производительности между фондами SRI и обычными фондами.
Учитывая, что разница в результатах фондов может быть обусловлена процессом выбора/создания портфеля и/или способностями управляющих фондами, а не обязательно природой самих инвестиций, некоторые исследования вместо этого сравнивали результаты индексов фондового рынка . Два из первых исследований сравнивали результаты индекса Domini 400 Social Index с S&P 500. [ 84] [85] Коэффициент Шарпа и модель ценообразования капитальных активов использовались для оценки альфа Дженсена для сравнения, и существенной разницы в результатах двух индексов обнаружено не было. Последующее исследование сравнивало результаты четырех индексов SRI (индекс Domini 400 Social Index, индекс Calvert Social Index , индекс Citizen's Index и индекс Dow Jones Sustainability Indices US Index) с индексом S&P 500 в период с 1990 по 2004 год и обнаружило, что доходность индексов SRI превышала доходность S&P 500, хотя они не были статистически значимыми. [86] Другие сосредоточились только на США [86] и за пределами США, изучая эффективность 29 индексов SRI по всему миру. [87] Используя модель ценообразования капитальных активов для оценки альфа Дженсена в качестве индикатора эффективности, не было обнаружено существенных доказательств недостаточной/переизбыточной эффективности. Сравнение эффективности индексов SR с обычными индексами в глобальном масштабе с использованием предельного условного стохастического доминирования обнаружило, что есть «веские доказательства того, что за социально ответственное инвестирование приходится платить финансовую цену». [88]
Более позднее исследование показало, что «улучшение репутации КСО увеличивает прибыль». [89]
{{cite journal}}: Цитировать журнал требует |journal=( помощь )