Международная валютная система представляет собой набор согласованных на международном уровне правил, конвенций и вспомогательных институтов, которые облегчают международную торговлю , трансграничные инвестиции и, в целом, перераспределение капитала между государствами, имеющими разные валюты. [1] Она должна предоставлять средства платежа, приемлемые для покупателей и продавцов разных национальностей, включая отсрочку платежа. Для успешной работы она должна внушать доверие, обеспечивать достаточную ликвидность для колеблющихся уровней торговли и предоставлять средства, с помощью которых можно исправить глобальные дисбалансы. Система может расти органически как коллективный результат многочисленных индивидуальных соглашений между международными экономическими факторами, распространяющихся на несколько десятилетий. В качестве альтернативы она может возникнуть из единого архитектурного видения, как это произошло в Бреттон-Вудсе в 1944 году.
На протяжении всей истории драгоценные металлы, такие как золото и серебро, использовались для торговли, иногда в форме слитков , и с самого начала истории монеты различных эмитентов — в основном королевств и империй — использовались в торговле. Самые ранние известные записи о домонетном использовании драгоценных металлов для денежного обмена относятся к Месопотамии и Египту и датируются третьим тысячелетием до нашей эры. [2] Ранние деньги принимали множество форм, помимо слитков; например, бронзовые лопаточные деньги , которые стали распространены в Китае династии Чжоу в конце 7 века до нашей эры. В то время формы денег также были разработаны в Лидии в Малой Азии , откуда их использование распространилось на близлежащие греческие города, а затем и на многие другие места. [2]
Иногда формальные денежные системы навязывались региональными правителями. Например, ученые предположили, что римский царь Сервий Туллий создал примитивную денежную систему в ранней истории Рима . Туллий правил в шестом веке до нашей эры — за несколько столетий до того, как Рим, как полагают, разработал формальную систему чеканки монет. [3]
Как и в случае с слитками, раннее использование монет, как полагают, было в целом прерогативой элиты. Но примерно к 4 веку до н. э. монеты широко использовались в греческих городах. Они, как правило, поддерживались властями города-государства, которые стремились обеспечить сохранение их ценности независимо от колебаний доступности любых основных или драгоценных металлов, из которых они были сделаны. [2] Из Греции использование монет медленно распространялось на запад по всей Европе и на восток в Индию. Монеты использовались в Индии примерно с 400 года до н. э.; изначально они играли большую роль в религии, чем в торговле, но ко 2 веку они стали центральными в коммерческих сделках. [2] Денежные системы, которые были разработаны в Индии, были настолько успешными, что они распространились в некоторых частях Азии вплоть до Средних веков. [2]
Поскольку в регионе стали распространены различные монеты, их обменивали менялы , предшественники современного валютного рынка , как упоминается в библейской истории об Иисусе и менялах . В Венеции и других итальянских городах-государствах раннего Средневековья менялам часто приходилось бороться с необходимостью выполнять вычисления с участием шести или более валют. Это отчасти привело к тому, что Фибоначчи написал свою Liber Abaci , которая популяризировала использование индо-арабских цифр , которые заменили более сложные римские цифры, которые тогда использовались западными торговцами. [4]
Когда данная нация или империя достигала региональной гегемонии , ее валюта становилась основой для международной торговли и, следовательно, для фактической денежной системы. На Западе — в Европе и на Ближнем Востоке — ранней такой монетой был персидский дарик . На смену ей пришла римская валюта Римской империи , такая как денарий , затем золотой динар Османской империи , а позднее — с XVI по XX века, в эпоху империализма — валюта европейских колониальных держав: испанский доллар , голландский гульден , французский франк и британский фунт стерлингов ; временами одна валюта была доминирующей, временами никто не доминировал. С ростом американской мощи доллар США стал основой для международной денежной системы, формализованной в Бреттон-Вудском соглашении, которое установило валютный порядок после Второй мировой войны, с фиксированными обменными курсами других валют к доллару и конвертируемостью доллара в золото. Бреттон-Вудская система рухнула, достигнув кульминации в шоке Никсона 1971 года, положив конец конвертируемости; но доллар США остался фактической основой мировой валютной системы, хотя уже не де-юре , при этом различные европейские валюты и японская иена также были заметны на валютных рынках. С момента образования евро евро также получило применение в качестве резервной валюты и средства совершения сделок, хотя доллар остался самой важной валютой.
Доминирующая валюта может использоваться прямо или косвенно другими странами: например, английские короли чеканили золотые манкусы , предположительно, для использования в качестве динаров при обмене с исламской Испанией ; колониальные державы иногда чеканили монеты, которые напоминали те, которые уже использовались на отдаленных территориях; а в последнее время ряд стран используют доллар США в качестве своей местной валюты, этот обычай называется долларизацией .
До 19 века мировая валютная система была в лучшем случае слабо связана, при этом Европа, Америка, Индия и Китай (среди прочих) имели в значительной степени отдельные экономики, и, следовательно, денежные системы были региональными. Европейская колонизация Америки , начавшаяся с Испанской империи, привела к интеграции американской и европейской экономик и денежных систем, а европейская колонизация Азии привела к доминированию европейских валют, в частности британского фунта стерлингов в 19 веке, на смену которому в 20 веке пришел доллар США. Некоторые, такие как Майкл Хадсон , предвидят упадок единой базы для мировой валютной системы и возникновение вместо нее региональных торговых блоков ; в качестве примера он приводит появление евро. См. также глобальные финансовые системы , подход с точки зрения мировых систем и полярность в международных отношениях . Именно во второй половине 19 века возникла денежная система с почти всеобщим глобальным участием, основанная на золотом стандарте.
По мнению Дж. Лоуренса Броза и Джеффри А. Фридена , на устойчивость международного валютного сотрудничества, как правило, влияют: [5]
С 1816 года до начала Первой мировой войны в 1914 году мир пользовался преимуществами хорошо интегрированного финансового порядка, иногда называемого «первым веком глобализации». [6] [7] Существовали валютные союзы, которые позволяли странам-членам принимать валюты друг друга в качестве законного платежного средства. К таким союзам относились Латинский валютный союз (Бельгия, Италия, Швейцария, Франция) и Скандинавский валютный союз (Дания, Норвегия и Швеция). В отсутствие общего членства в союзе транзакции облегчались широким участием в золотом стандарте как независимых стран, так и их колоний. Великобритания в то время была выдающейся финансовой, имперской и промышленной державой мира, управляя большей частью мира и экспортируя больше капитала в процентах от своего национального дохода, чем любая другая страна-кредитор с тех пор. [8]
Хотя контроль за капиталом, сопоставимый с Бреттон-Вудской системой, не был реализован, разрушительные потоки капитала были гораздо менее распространены, чем они должны были быть в эпоху после 1971 года. Фактически, экспорт капитала Великобритании помог исправить глобальные дисбалансы, поскольку он, как правило, был контрцикличным , увеличиваясь, когда экономика Великобритании входила в рецессию, тем самым компенсируя другим государствам потерю дохода от экспорта товаров. [9] Соответственно, эта эпоха характеризовалась в основном устойчивым ростом и относительно низким уровнем финансовых кризисов. В отличие от Бреттон-Вудской системы, финансовый порядок до Первой мировой войны не был создан на одной конференции высокого уровня; скорее, он развивался органически в серии отдельных шагов. Позолоченный век , время особенно быстрого развития в Северной Америке, попадает в этот период.
Годы между мировыми войнами были описаны как период «деглобализации», поскольку и международная торговля, и потоки капитала сократились по сравнению с периодом до Первой мировой войны. Во время Первой мировой войны страны отказались от золотого стандарта. За исключением Соединенных Штатов, они позже вернулись к нему лишь ненадолго. К началу 1930-х годов преобладающим порядком по сути была раздробленная система плавающих валютных курсов . [10] В эту эпоху опыт Великобритании и других стран показал, что золотой стандарт противоречил необходимости сохранения внутренней политической автономии. Чтобы защитить свои золотые резервы, странам иногда приходилось повышать процентные ставки и в целом следовать дефляционной политике. Наибольшая потребность в этом могла возникнуть во время спада, как раз тогда, когда лидеры предпочли бы снизить ставки, чтобы стимулировать рост. Экономист Николас Дэвенпорт [11] даже утверждал, что желание вернуть Британию к золотому стандарту «возникло из садистского желания банкиров причинить боль британскому рабочему классу».
К концу Первой мировой войны Великобритания была в большом долгу перед Соединенными Штатами, что позволило США в значительной степени вытеснить ее с позиции ведущей финансовой державы мира. Однако Соединенные Штаты не хотели брать на себя роль лидера Великобритании, отчасти из-за изоляционистских влияний и сосредоточенности на внутренних проблемах. В отличие от Великобритании в предыдущую эпоху, экспорт капитала из США не был контрцикличным. Он быстро расширялся с экономическим ростом Соединенных Штатов в 1920-х годах до 1928 года, но затем почти полностью прекратился, поскольку экономика США начала замедляться в том году. По мере усиления Великой депрессии в 1930 году финансовые учреждения сильно пострадали вместе с торговлей; только в 1930 году рухнули 1345 банков США. [12] В 1930-х годах Соединенные Штаты повысили торговые барьеры, отказались выступать в качестве международного кредитора последней инстанции и отклонили призывы списать военные долги, все это еще больше усугубило экономические трудности для других стран. По мнению экономиста Джона Мейнарда Кейнса , еще одним фактором, способствовавшим нестабильности экономики в эту эпоху, было настойчивое требование французского премьер-министра Клемансо о том, чтобы Германия выплачивала военные репарации на слишком высоком уровне, что Кейнс описал в своей книге « Экономические последствия мира ».
Британские и американские политики начали планировать послевоенную международную валютную систему в начале 1940-х годов. Целью было создание порядка, который сочетал бы преимущества интегрированной и относительно либеральной международной системы со свободой правительств проводить внутреннюю политику, направленную на содействие полной занятости и социальному благополучию. [13] Главные архитекторы новой системы, Джон Мейнард Кейнс и Гарри Декстер Уайт , создали план, который был одобрен 42 странами, участвовавшими в Бреттон-Вудской конференции 1944 года , официально известной как Валютно-финансовая конференция Организации Объединенных Наций . План включал согласие стран на систему фиксированных, но регулируемых [ необходимо разъяснение ] обменных курсов, чтобы валюты были привязаны к доллару, а сам доллар конвертировался в золото. Таким образом, по сути, это был стандарт обмена золото-доллар. Был ряд улучшений старого золотого стандарта. Были созданы два международных института: Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк . Ключевой частью их функции была замена частного финансирования в качестве более надежного источника кредитования инвестиционных проектов в развивающихся странах. В то время Германия и Япония, которые вскоре должны были быть побеждены, рассматривались как государства, которым вскоре понадобится такое развитие, и было желание как со стороны США, так и со стороны Великобритании не видеть, как побежденные державы обременены карательными санкциями, которые причинили бы длительную боль будущим поколениям. Новая система обменного курса позволяла странам, сталкивающимся с экономическими трудностями, девальвировать свои валюты до 10% по отношению к доллару (больше, если бы это одобрил МВФ) — таким образом, им не пришлось бы подвергаться дефляции, чтобы оставаться в золотом стандарте. Была введена система контроля за капиталом, чтобы защитить страны от разрушительных последствий оттока капитала и позволить странам проводить независимую макроэкономическую политику [14], при этом по-прежнему приветствуя потоки, предназначенные для производительных инвестиций. Кейнс выступал против того, чтобы доллар играл такую центральную роль в денежной системе, и предлагал вместо этого использовать международную валюту под названием банкор , но его мнение было отклонено американцами. К концу эпохи Бреттон-Вудса центральная роль доллара стала проблемой, поскольку международный спрос в конечном итоге вынудил США иметь постоянный торговый дефицит , что подорвало доверие к доллару. Это, вместе с возникновением параллельного рынка золота, на котором цена взлетела выше официальной установленной цены США, привело к тому, что спекулянты опустошили золотые резервы США. Даже когда конвертируемость была ограничена только странами, некоторые, в частности Франция, [15]продолжали накапливать золотые запасы за счет США. В конце концов, это давление заставило президента Никсона прекратить всю конвертируемость в золото 15 августа 1971 года. Это событие ознаменовало фактический конец Бреттон-Вудской системы; были предприняты попытки найти другие механизмы для сохранения фиксированных обменных курсов в течение следующих нескольких лет, но они не увенчались успехом, что привело к системе плавающих обменных курсов. [15]
Альтернативное название пост-Бреттон-Вудской системы — Вашингтонский консенсус . Хотя название было придумано в 1989 году, соответствующая экономическая система вступила в силу на несколько лет раньше: по словам историка экономики лорда Скидельски, Вашингтонский консенсус обычно рассматривается как охватывающий 1980–2009 годы (вторая половина 1970-х годов была переходным периодом). [16] Переход от Бреттон-Вудской системы был отмечен переходом от системы, управляемой государством, к системе, управляемой рынком. [6] Экономические историки считают, что Бреттон-Вудская система рухнула в 1970-х годах: [16] решающими событиями стали приостановка Никсоном конвертируемости доллара в золото в 1971 году, отказ Соединенных Штатов от контроля за движением капитала в 1974 году и прекращение контроля за движением капитала в Великобритании в 1979 году, что было быстро скопировано большинством других крупных экономик.
В некоторых частях развивающегося мира либерализация принесла значительные выгоды большим слоям населения – наиболее заметными из них стали реформы Дэн Сяопина в Китае с 1978 года и либерализация в Индии после кризиса 1991 года .
В целом, промышленные страны испытали гораздо более медленный рост и более высокий уровень безработицы, чем в предыдущую эпоху, и, по словам экономиста Гордона Флетчера, оглядываясь назад, 1950-е и 60-е годы, когда действовала Бреттон-Вудская система, стали рассматриваться как золотой век . [17] Финансовые кризисы стали более интенсивными и увеличились по частоте примерно на 300% - при этом разрушительные последствия до 2008 года в основном ощущались в странах с развивающейся экономикой. С положительной стороны, по крайней мере до 2008 года инвесторы часто добивались очень высоких норм прибыли, а зарплаты и бонусы в финансовом секторе достигали рекордных уровней.
Ведущий финансовый журналист Мартин Вольф сообщил, что всем финансовым кризисам с 1971 года предшествовал большой приток капитала в пострадавшие регионы. Хотя с семидесятых годов звучали многочисленные призывы со стороны движения за глобальное правосудие к обновлению международной системы для решения проблемы беспрепятственных потоков капитала, только в конце 2008 года эта идея начала получать существенную поддержку со стороны ведущих политиков. 26 сентября 2008 года президент Франции Николя Саркози , тогда еще президент Европейского союза , сказал: «Мы должны переосмыслить финансовую систему с нуля, как в Бреттон-Вудсе». [23]
13 октября 2008 года премьер-министр Великобритании Гордон Браун заявил, что мировые лидеры должны встретиться, чтобы договориться о новой экономической системе:
Нам нужен новый Бреттон-Вудс, создающий новую международную финансовую архитектуру на предстоящие годы. [24]
Однако подход Брауна существенно отличался от первоначальной Бреттон-Вудской системы , подчеркивая необходимость продолжения глобализации и свободной торговли , а не возврата к фиксированным валютным курсам. [25]
Между Брауном и Саркози существовала напряженность, последний утверждал, что «англосаксонская» модель неограниченных рынков потерпела неудачу. [26] Однако европейские лидеры были едины в призыве к проведению саммита «Бреттон-Вудс II» для перепроектирования мировой финансовой архитектуры. [27]
Президент Буш согласился на призывы, и результатом встречи стал саммит G-20 в Вашингтоне в 2008 году . Было достигнуто международное соглашение о совместном принятии кейнсианского фискального стимулирования, [28] области, в которой США и Китай должны были стать ведущими мировыми игроками. [29] Однако существенного прогресса в реформировании международной финансовой системы не было, как и на встрече Всемирного экономического форума в Давосе в 2009 году. [30]
Несмотря на отсутствие результатов, лидеры продолжали кампанию за Бреттон-Вудс II . Министр экономики Италии Джулио Тремонти заявил, что Италия будет использовать свое председательство в G7 в 2009 году для продвижения «Нового Бреттон-Вуда». Он критиковал реакцию США на финансовый кризис 2007–2008 годов и предположил, что доллар может быть заменен в качестве базовой валюты Бреттон-Вудской системы. [31] [32] [33]
Choike , организация-портал, представляющая НПО Южного полушария , призвала к созданию «международных постоянных и обязательных механизмов контроля за потоками капитала» и по состоянию на март 2009 года собрала более 550 подписей от организаций гражданского общества. [34]
В марте 2009 года Гордон Браун продолжил выступать за реформы и предоставление расширенных полномочий международным финансовым институтам, таким как МВФ, на апрельском саммите G20 в Лондоне [35] и, как говорят, получил поддержку президента Обамы. [36] Также в марте 2009 года в речи под названием «Реформа международной валютной системы » Чжоу Сяочуань , глава Народного банка Китая, выступил в поддержку идеи Кейнса о централизованно управляемой глобальной резервной валюте. Доктор Чжоу утверждал, что, к сожалению, одной из причин распада Бреттон-Вудской системы была неспособность принять банкор Кейнса . Доктор Чжоу сказал, что национальные валюты не подходят для использования в качестве мировых резервных валют из-за дилеммы Триффина — трудности, с которой сталкиваются эмитенты резервных валют, пытаясь одновременно достичь своих внутренних целей денежно-кредитной политики и удовлетворить спрос других стран на резервную валюту. Доктор Чжоу предложил постепенный переход к более широкому использованию специальных прав заимствования (СДР) МВФ в качестве централизованно управляемой глобальной резервной валюты. [37] [38] Его предложение привлекло большое международное внимание. [39] В статье, опубликованной в ноябре 2009 года в журнале Foreign Affairs , экономист С. Фред Бергстен утверждал, что предложение доктора Чжоу или аналогичное изменение международной валютной системы будет в интересах как Соединенных Штатов, так и остального мира. [40]
Лидеры, собравшиеся в апреле на саммите G-20 в Лондоне в 2009 году, согласились разрешить МВФ создать СПЗ на сумму 250 миллиардов долларов, которые будут распределены между всеми членами МВФ в соответствии с правом голоса каждой страны. После саммита Гордон Браун заявил, что «Вашингтонский консенсус окончен». [41] Однако в книге, опубликованной в сентябре 2009 года, профессор Роберт Скидельски , международный эксперт по кейнсианству , утверждал, что еще слишком рано говорить о появлении новой международной валютной системы. [16]
27 января в своей вступительной речи на Всемирном экономическом форуме 2010 года в Давосе президент Саркози повторил свой призыв к новому Бреттон-Вудсу и был встречен бурными аплодисментами значительной части аудитории. [42]
В декабре 2011 года Банк Англии опубликовал документ, в котором приводились доводы в пользу реформы, в котором говорилось, что нынешняя международная валютная система работает хуже по сравнению с Бреттон-Вудской системой. [43]
В августе 2012 года в статье в International Herald Tribune профессор Гарвардского университета и директор Комитета по регулированию рынков капитала Хэл С. Скотт призвал к глобальному ответу на кризис еврозоны . Он написал, что две неудачи в решении европейских проблем вокруг власти Германии привели к мировым войнам в 20 веке и что текущий кризис также выходит за рамки возможностей Европы, с Германией снова в центре, решить самостоятельно. Признав, что в Китае и Америке происходит смена руководства, Скотт призвал всех заинтересованных лиц — включая Японию, Китай и Америку — начать организацию глобальной реструктуризации через Международный валютный фонд с возможной конференцией Бреттон-Вудс II в рамках процесса. [44] Комментатор MarketWatch Даррелл Деламейд одобрил идею Скотта, но пришел к выводу, что «к сожалению, это вряд ли произойдет». Он сначала добавил пример неспособности Европы успешно решить проблему распада Югославии без внешней помощи в качестве причины своей поддержки. Однако он обнаружил, что руководство президента США, министерства финансов и МВФ явно неспособно реализовать инициативу, подобную предложенной Скоттом. [45]
{{cite news}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка ){{cite web}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )