В макроэкономике и экономической политике плавающий обменный курс (также известный как колеблющийся или гибкий обменный курс ) — это тип режима обменного курса , при котором стоимость валюты может колебаться в ответ на события на валютном рынке . [1] Валюта, которая использует плавающий обменный курс, известна как плавающая валюта , в отличие от фиксированной валюты , стоимость которой вместо этого указывается в терминах материальных благ , другой валюты или набора валют (идея последнего заключается в том, чтобы уменьшить колебания валютных курсов). [2]
В современном мире большинство мировых валют являются плавающими и включают в себя наиболее широко торгуемые валюты: доллар США , евро , швейцарский франк , индийская рупия , фунт стерлингов , японская иена и австралийский доллар . Однако даже с плавающими валютами центральные банки часто участвуют в рынках, пытаясь повлиять на значение плавающих обменных курсов. Канадский доллар не подвергался вмешательству со стороны Канадского национального банка в свою цену с 1988 года. Доллар США также видит очень мало изменений своих валютных резервов . Напротив, центральные банки Японии и Великобритании вмешиваются в большей степени, а Индия имеет среднесрочную интервенцию со стороны своего национального банка, Резервного банка Индии . [ необходима цитата ]
С 1946 по начало 1970-х годов Бреттон-Вудская система сделала фиксированные валюты нормой; однако в 1971 году правительство США решило прекратить поддерживать обменный курс доллара на уровне 1/35 унции золота, и поэтому его валюта больше не была фиксированной. [3] После окончания Смитсоновского соглашения в 1973 году большинство мировых валют последовали его примеру. Однако некоторые страны, такие как большинство арабских государств региона Персидского залива , зафиксировали свою валюту на стоимости другой валюты, что в последнее время ассоциируется с более медленными темпами роста. Когда валюта плавает, для управления денежно-кредитной политикой используются величины, отличные от самого обменного курса (см. операции на открытом рынке ).
Некоторые экономисты полагают, что в большинстве случаев плавающие валютные курсы предпочтительнее фиксированных валютных курсов . Поскольку плавающие валютные курсы автоматически корректируются, они позволяют стране смягчить влияние шоков и зарубежных деловых циклов и предотвратить возможность кризиса платежного баланса . Однако они также порождают непредсказуемость в результате своей изменчивости, что может сделать планирование предприятий рискованным, поскольку будущие валютные курсы в течение их плановых периодов неопределенны.
Однако в определенных ситуациях фиксированные обменные курсы могут быть предпочтительнее из-за их большей стабильности и определенности. Это не обязательно так, учитывая результаты стран, которые пытаются поддерживать цены своей валюты «сильными» или «высокими» по сравнению с другими, такими как Великобритания или страны Юго-Восточной Азии до азиатского финансового кризиса 1997 года .
Дебаты о выборе между методами фиксированного и плавающего обменного курса формализуются моделью Манделла–Флеминга , которая утверждает, что экономика (или правительство) не может одновременно поддерживать фиксированный обменный курс, свободное движение капитала и независимую денежно-кредитную политику. Она должна выбрать любые два для контроля и предоставить другой рыночным силам.
Основной аргумент в пользу плавающего обменного курса заключается в том, что он позволяет денежно-кредитной политике быть полезной для других целей. Используя фиксированные курсы, денежно-кредитная политика привержена единственной цели поддержания обменного курса на объявленном уровне. Однако обменный курс является лишь одной из многих макроэкономических переменных, на которые может влиять денежно-кредитная политика. Система плавающих обменных курсов оставляет лицам, определяющим денежно-кредитную политику, свободу для достижения других целей, таких как стабилизация занятости или цен.
Во время экстремального повышения или понижения курса валюты центральный банк обычно вмешивается, чтобы стабилизировать валюту. Таким образом, методы валютного курса плавающих валют могут быть более технически известны как управляемый плавающий курс . Национальный банк может, например, позволить цене валюты свободно плавать между верхней и нижней границей, ценовым «потолком» и «полом». Управление национальным банком может принимать форму покупки или продажи крупных партий с целью обеспечения ценовой поддержки или сопротивления или, в случае некоторых национальных валют, могут быть предусмотрены юридические штрафы за торговлю за пределами этих границ.
Свободно плавающий обменный курс увеличивает волатильность валютного курса . Некоторые экономисты считают, что это может вызвать серьезные проблемы, особенно в развивающихся экономиках. В этих экономиках есть финансовый сектор с одним или несколькими из следующих условий:
Когда обязательства выражены в иностранной валюте, а активы — в местной валюте, неожиданное снижение обменного курса ухудшает банковские и корпоративные балансы и ставит под угрозу стабильность внутренней финансовой системы.
Таким образом, развивающиеся страны, по-видимому, испытывают большую неприязнь к плавающему курсу, поскольку у них гораздо меньшие колебания номинального обменного курса, но они испытывают большие потрясения и изменения процентных ставок и резервов. [4] Это является следствием частой реакции стран со свободно плавающим курсом на изменения обменного курса с помощью денежно-кредитной политики и/или вмешательства на валютном рынке .
Число стран, которые не приемлют плавание, значительно возросло в 1990-х годах. [5]