Спред между ценой покупки и продажи

Спред между ценой покупки и продажи (также бид-офер или бид/аск и покупка/продажа в случае маркет-мейкера ) — это разница между ценами, указанными (либо отдельным маркет-мейкером , либо в книге лимитных ордеров ) для немедленной продажи ( аск ) и немедленной покупки ( бид ) для акций , фьючерсных контрактов , опционов или валютных пар в некотором аукционном сценарии. Размер спреда между ценой покупки и продажи в ценной бумаге является одной из мер ликвидности рынка и размера транзакционных издержек . ^[1] Если спред равен 0, то это бесконфликтный актив .

Ликвидность

Говорят, что трейдер, инициирующий транзакцию, требует ликвидности , а другая сторона ( контрагент ) транзакции предоставляет ликвидность. Требователи ликвидности размещают рыночные ордера , а поставщики ликвидности размещают лимитные ордера . За круговой запрос (совместную покупку и продажу) покупатель ликвидности платит спред, а поставщик ликвидности зарабатывает спред. Все лимитные ордера, невыполненные в данный момент времени (т. е. лимитные ордера, которые не были выполнены), вместе называются книгой лимитных ордеров. На некоторых рынках, таких как NASDAQ , дилеры предоставляют ликвидность. Однако на большинстве бирж, таких как Австралийская фондовая биржа , нет назначенных поставщиков ликвидности, и ликвидность предоставляется другими трейдерами. На этих биржах и даже на NASDAQ учреждения и частные лица могут предоставлять ликвидность, размещая лимитные ордера.

Спред цены спроса и предложения является общепринятой мерой стоимости ликвидности в биржевых ценных бумагах и товарах. На любой стандартизированной бирже два элемента составляют почти всю стоимость транзакции — брокерские сборы и спред цены спроса и предложения. В условиях конкуренции спред цены спроса и предложения измеряет стоимость совершения транзакций без задержки. Разница в цене, уплаченной срочным покупателем и полученной срочным продавцом, является стоимостью ликвидности. Поскольку брокерские комиссии не меняются в зависимости от времени, необходимого для завершения транзакции, различия в спреде цены спроса и предложения указывают на различия в стоимости ликвидности. ^[2]

Типы спредов

Котируемый спред

Самый простой тип спреда между ценой спроса и предложения — это котируемый спред. Этот спред берется непосредственно из котировок, то есть из опубликованных цен. При использовании котировок этот спред представляет собой разницу между самой низкой ценой предложения (самой низкой ценой, по которой кто-то продаст) и самой высокой ценой предложения (самой высокой ценой, по которой кто-то купит). Этот спред часто выражается как процент от средней точки, то есть среднее между самой низкой ценой предложения и самой высокой ценой предложения: . ${\text{Котируемый спред}}={\frac {{\hbox{ask}}-{\hbox{bid}}}{\hbox{midpoint}}}\times 100$

Эффективный спред

Котируемые спреды часто завышают спреды, окончательно уплаченные трейдерами, из-за «улучшения цены», то есть, дилер предлагает лучшую цену, чем котировки, также известное как «торговля внутри спреда». ^[3] Эффективные спреды учитывают эту проблему, используя торговые цены, и обычно определяются как: . Эффективный спред сложнее измерить, чем котируемый спред, поскольку необходимо сопоставлять сделки с котировками и учитывать задержки в отчетности (по крайней мере, до электронной торговли). Более того, это определение закладывает предположение, что сделки выше средней точки являются покупками, а сделки ниже средней точки являются продажами. ^[4] ${\text{Эффективный спред}}=2\times {\frac {|{\hbox{Торговая цена}}-{\hbox{Средняя точка}}|}{\hbox{Средняя точка}}}\times 100$

Реализованный спред

Котируемые и эффективные спреды представляют собой издержки, понесенные трейдерами. Эта стоимость включает как стоимость асимметричной информации, то есть убыток для трейдеров, которые более информированы, так и стоимость немедленности, то есть стоимость выполнения сделки посредником. Реализованный спред изолирует стоимость немедленности, также известную как «реальная стоимость». ^[5] Этот спред определяется как: где нижний индекс k представляет k-ю сделку. Интуиция того, почему этот спред измеряет стоимость немедленности, заключается в том, что после каждой сделки дилер корректирует котировки, чтобы отразить информацию в сделке (и эффекты инвентаря). ${\text{Реализованный спред}}_{k}=2\times {\frac {|{\hbox{Средняя точка}}_{k+1}-{\hbox{Торговая цена}}_{k}|}{{\hbox{Средняя точка}}_{k}}}\times 100$

Внутренние ценовые движения — это движения цены спроса и предложения, из которых вычитается спред.

Пример: Валютный спред

Если текущая цена спроса для валютной пары EUR/USD составляет 1,5760, а текущая цена предложения — 1,5763, это означает, что в настоящее время вы можете продать EUR/USD по 1,5760 и купить по 1,5763. Разница между этими ценами (3 пункта ) — это спред.

Если валютная пара USD/JPY в настоящее время торгуется по 101,89/101,92, это еще один способ сказать, что бид для USD/JPY составляет 101,89, а предложение — 101,92. Это означает, что в настоящее время держатели USD могут продать 1 доллар США за 101,89 JPY, а инвесторы, желающие купить доллары, могут сделать это по цене 101,92 JPY за 1 доллар США.

Пример: Металлы

Золото и серебро известны тем, что имеют самые узкие спреды спроса и предложения, что делает их полезными в качестве денег , в то время как другие металлы могут иметь более широкие спреды спроса и предложения из-за меньших объемов торговли, меньшей ликвидности или больших колебаний спроса и предложения. Например, редкие металлы, такие как платина, палладий и родий, имеют более низкие объемы торговли по сравнению с золотом или серебром, что может привести к большим спредам спроса и предложения.

Смотрите также

Ссылки

^ "Спреды – определение". Riskglossary.com. Архивировано из оригинала 2012-08-15 . Получено 2019-04-24 .
^ Демсец, Х. 1968. «Стоимость транзакций». Ежеквартальный журнал экономики 82: 33–53 [1] doi : 10.2307/1882244 JSTOR 1882244
^ Ли, Чарльз М.С. (июль 1993 г.). «Интеграция рынка и ценовое исполнение для ценных бумаг, котирующихся на NYSE». Журнал финансов . 48 (3): 1009–1038. doi :10.2307/2329024. ISSN 0022-1082. JSTOR 2329024.
^ Ли, Чарльз М. К.; Риди, Марк Дж. (июнь 1991 г.). «Вывод направления торговли из внутридневных данных». Журнал финансов . 46 (2): 733. doi : 10.2307/2328845 . ISSN 0022-1082. JSTOR 2328845.
^ Хуан, Роджер Д.; Столл, Ханс Р. (июль 1996 г.). «Дилерские и аукционные рынки: парное сравнение издержек исполнения на NASDAQ и NYSE». Журнал финансовой экономики . 41 (3): 313–357. doi :10.1016/0304-405x(95)00867-e. ISSN 0304-405X.

Дальнейшее чтение

Bartram, Söhnke M.; Fehle, Frank R.; Shrider, David (май 2008 г.). «Влияет ли неблагоприятный отбор на спреды между ценой покупки и продажи опционов?». Journal of Futures Markets . 28 (5): 417–437. doi :10.1002/fut.20316. S2CID 154229351. SSRN 1089222.