Рост доходов

Совокупный годовой темп роста доходов от инвестиций

Рост прибыли — это среднегодовой темп прироста (CAGR) прибыли от инвестиций .

Обзор

Когда коэффициент выплаты дивидендов одинаков, темп роста дивидендов равен темпу роста прибыли. Темп роста прибыли является ключевым значением, которое необходимо, когда модель дисконтированных денежных потоков или модель Гордона используется для оценки акций .

Текущая стоимость определяется по формуле:

${\displaystyle P=D\cdot \sum _{i=1}^{\infty }\left({\frac {1+g_{i}}{1+k}}\right)^{i}}$.

где P = текущая стоимость, k = ставка дисконтирования , D = текущие дивиденды и — темп роста выручки за период i. ${\displaystyle g_{i}}$

Если темп роста постоянен для , то, ${\displaystyle i=n+1}$ ${\displaystyle \infty }$

${\displaystyle P=D\cdot {\frac {1+g_{1}}{1+k}}+D\cdot ({\frac {1+g_{2}}{1+k}})^{2}+...+D\cdot ({\frac {1+g_{n}}{1+k}})^{n}+D\cdot \sum _{i=n+1}^{\infty }\left({\frac {1+g_{\infty }}{1+k}}\right)^{i}}$

Последний член соответствует терминальному случаю. Когда темп роста всегда одинаков для бесконечности, модель Гордона приводит к:

${\displaystyle P=D\times {\frac {1+g}{k-g}}}$.

Как предполагает модель Гордона, оценка очень чувствительна к значению используемого g. ^[1]

Часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, а часть удерживается для финансирования роста, как указано в коэффициенте выплат и коэффициенте возврата инвестиций. Таким образом, темп роста определяется как

${\displaystyle g={Plowback\ ratio}\times {return\ on\ equity}}$.

Для индекса S&P 500 рентабельность собственного капитала в течение 20 века составляла от 10 до 15%, коэффициент возврата инвестиций — от 10 до 67% (см. коэффициент выплат ).

Другие сопутствующие меры

Иногда рекомендуется проверять рост выручки , чтобы убедиться, что рост прибыли не обусловлен особыми ситуациями, такими как продажа активов.

Когда ускорение роста прибыли (темп изменения роста прибыли) положительно, это гарантирует, что рост прибыли, скорее всего, продолжится.

Исторические темпы роста

По словам экономиста Роберта Дж. Шиллера , реальная прибыль на акцию росла на 3,5% в годовом исчислении в течение 150 лет. ^[2] С 1980 года, самого оптимистичного периода в истории фондового рынка США, реальный рост прибыли, по словам Шиллера, составил 2,6%.

В таблице ниже приведены последние значения роста прибыли для S&P 500.

Федеральная резервная система отреагировала на снижение роста доходов, снизив целевую ставку по федеральным фондам (с 6,00 до 1,75% в 2001 году) и повысив ее, когда темпы роста были высокими (с 3,25 до 5,50 в 1994 году, с 2,50 до 4,25 в 2005 году). ^[3]

Коэффициент P/E и темпы роста

Акции роста обычно имеют более высокий коэффициент P/E, поскольку ожидается, что их будущие доходы будут больше. В книге Stocks for the Long Run Джереми Сигел исследует коэффициенты P/E акций роста и технологий. Он исследовал акции Nifty Fifty за период с декабря 1972 года по ноябрь 2001 года. Он обнаружил, что

Это говорит о том, что значительно высокий коэффициент P/E для Nifty Fifty как группы в 1972 году был фактически оправдан доходностью в течение следующих трех десятилетий. Однако он обнаружил, что некоторые отдельные акции в Nifty Fifty были переоценены, а другие — недооценены.

Устойчивость высоких темпов роста

Высокие темпы роста не могут поддерживаться бесконечно. Бен МакКлур ^[4] предполагает, что период, в течение которого такие темпы могут поддерживаться, можно оценить с помощью следующего:

Связь с ростом ВВП

Было высказано предположение, что рост доходов зависит от номинального ВВП, поскольку доходы составляют часть ВВП. ^{[5] [6]} Утверждалось, что рост доходов должен расти медленнее, чем ВВП примерно на 2%. ^[7] См. Устойчивый темп роста#С финансовой точки зрения .

Смотрите также

• Модель дисконтированного денежного потока

Ссылки

1. "Дисконтированный денежный поток (DCF)". Investopedia .
2. «Сигель против Шиллера: переоценен ли фондовый рынок?». Школа бизнеса Уортон Пенсильванского университета . 18 сентября 2018 г.
3. "Инструменты политики". Федеральный резерв .
4. Фолджер, Джин. «Анализ DCF: прогнозируемый период и прогнозирование роста доходов». Investopedia .
5. Фэр, Рэй К. (апрель 2000 г.). «Политика ФРС и влияние краха фондового рынка на экономику — Совет управляющих Федеральной резервной системы не в состоянии компенсировать последствия краха рынка» (PDF) . Business Economics .
6. http://bigpicture.typepad.com/comments/2007/04/earnings_decele.html Замедление роста прибыли и цены на акции, 8 апреля 2007 г.
7. Бернстайн, Уильям Дж.; Арнотт, Роберт Д. (сентябрь–октябрь 2003 г.). «Рост прибыли: двухпроцентное разбавление». стр. 47–55. SSRN  489602.