Роялти -траст — это тип корпорации , в основном в Соединенных Штатах или Канаде, обычно занимающийся добычей или добычей нефти и газа . Однако, в отличие от большинства корпораций, ее прибыль не облагается налогом на корпоративном уровне при условии, что определенный высокий процент (например, 90%) прибыли распределяется среди акционеров в виде дивидендов . Дивиденды затем облагаются налогом как личный доход. Эта система, подобно инвестиционным фондам недвижимости , эффективно позволяет избежать двойного налогообложения корпоративных доходов.
Техасскому нефтянику Т. Буну Пикенсу часто приписывают создание первого фонда роялти в 1979 году; однако Marine Petroleum Trust (Marps) была создана в 1956 году, двадцатью тремя годами ранее. [ нужна цитата ]
Роялти-трасты обычно владеют нефтяными или газовыми скважинами, правами на добычу полезных ископаемых на скважинах или правами на добычу полезных ископаемых на других типах недвижимости. Фактическую эксплуатацию нефтяного или газового месторождения или шахты должна осуществлять внешняя компания, а сам трест в Соединенных Штатах может [ неоднозначно ] не иметь сотрудников. Акции траста обычно торгуются на публичных фондовых рынках, но сам траст обычно контролируется сотрудником траста в банке.
Они являются мощным инвестиционным инструментом для людей, которые хотят инвестировать непосредственно в добычу нефти или других материалов, но не имеют ресурсов или терпимости к риску для покупки собственной скважины или шахты. Кроме того, поскольку трасты часто владеют многочисленными отдельными скважинами, нефтяными месторождениями или шахтами, они представляют собой удобный способ для среднего инвестора диверсифицировать инвестиции по ряду объектов недвижимости. Кроме того, поскольку сырьевые товары считаются средством защиты от инфляции, популярность роялти-трастов в качестве инвестиций растет по мере роста процентных ставок, и в результате их акции часто растут. [1]
Эти трасты часто привлекают инвесторов своей относительно высокой доходностью; [2] в 2007 году их распределение часто находилось в диапазоне от 10 до 15 процентов в год. Это делает акции чувствительными к процентным ставкам , поскольку цены на акции, вероятно, будут снижаться в периоды повышения процентных ставок и расти, когда процентные ставки падают. Кроме того, фонды роялти в Соединенных Штатах и Канаде обычно включают нефтяные и газовые месторождения или шахты, которые достигли пика добычи или уже прошли его и будут постепенно снижать добычу, а также доходы; однако инфраструктура для их развития уже создана, так что инвестор может рассчитывать на достаточно стабильный поток дохода. [3]
Роялти-трасты не только позволяют инвесторам получать высокую прибыль от распределения, особенно в периоды низких процентных ставок, но и позволяют инвесторам напрямую спекулировать на сырьевых товарах, таких как газ, нефть или железная руда, без необходимости покупать фьючерсные контракты или использовать другие инвестиционные инструменты. традиционно ассоциируется с сырьевыми товарами, поскольку тресты торгуются как акции. В периоды, когда цены на сырьевые товары растут, стоимость акций, а также дивидендная доходность траста, занимающегося производством этого товара, также будут расти. [4]
Роялти-трасты находятся в основном в Канаде и США ; есть еще один в Германии. Канадские фонды роялти, называемые «Canroys» или «CanRoys», обычно торгуются на Фондовой бирже Торонто , в то время как некоторые из более крупных трастов также торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже . Canroys обычно предлагают более высокую доходность, чем трасты США; для неканадских инвесторов эта более высокая доходность снижается за счет удержания иностранного налога в размере 15%, который отсутствует в трастах США.
Наиболее существенное различие между роялти-трастами в Канаде и США связано с их правовым статусом в соответствующих странах. В США трастам не разрешается приобретать дополнительную недвижимость после их создания. Поскольку они ограничены своими первоначальными объектами (например, группой нефтяных месторождений или газоносными скальными образованиями), можно ожидать, что они со временем истощатся, и выплачиваемые ими роялти соответственно снизятся, и в конечном итоге траст упадет. раствориться. В Канаде трасты могут активно управляться и функционировать как предприятия. Они могут иметь сотрудников, выпускать новые акции, занимать деньги, приобретать дополнительную недвижимость и сами управлять ресурсами. [1]
Корпоративное подразделение Bell Canada Enterprises Yellow Pages Group преобразовалось в доходный фонд Yellow Pages 25 июня 2003 года, что сделало это «первым громким преобразованием в трастовую структуру». Их фонд доходов собрал «1 миллиард долларов в процессе». : 20 [5]
Согласно статье 2012 года в журнале Canadian Energy Law, [6]
«Рынки роялти и доходных трастов берут свое начало в 1986 и 1995 годах соответственно. Кредитные рейтинги Причина несоответствия заключалась, прежде всего, в том, что роялти и доходные фонды были сквозными механизмами, позволяющими избежать уплаты налога на корпоративном уровне. Доходность, выплачиваемая этими трастами, варьировалась, но обычно находилась в пределах 8–10. % диапазон."
- Дуг Ричардсон, 2012 г.
Ричардсон утверждал, что к 2012 году трастовые фонды доходов от иностранных активов (FAIT) возродили интерес к трастам доходов в Канаде. [6] Поскольку FAIT затрагивают активы за пределами канадских границ, на них «не распространяются традиционные правила сквозного инвестиционного потока (SIFT)». [6]
В 2006 году было объявлено о новых преобразованиях трастов на сумму 70 миллиардов долларов. [7] Самый крупный из них был предложен в сентябре 2006 года, когда Bell Canada Enterprise BCE объявила о своем намерении преобразовать свою дочернюю компанию Bell Canada в траст CanRoy, тем самым сэкономив корпорации 800 миллионов долларов на налогах к 2008 году. [7] Роялти-трасты становились все более популярными, потому что они не платят корпоративный налог, а «выплачивают большую часть своего дохода в виде распределения владельцам паев, которые затем платят налог с этих распределений». [7] 31 октября 2006 года тогдашний министр финансов Джим Флаэрти сделал свое теперь знаменитое предложение о введении новых правил — позже известных как правила установленного инвестиционного потока [6] (SIFT) — получившее прозвище «Хэллоуинская резня». [7] При премьер-министре Стивене Харпере , который был приведен к присяге 6 февраля 2006 года после победы над действующим президентом Полом Мартином , канадское федеральное правительство объявило об устранении лазейки, которая давала более 250 доходным фондам налоговое преимущество перед другими корпорациями. Начиная с 2011 года «доходные трасты, за исключением тех, которые ориентированы на недвижимость, будут облагаться налогом на трастовые распределения» [8] по полной ставке 31,5%. Существующие трасты будут иметь четырехлетний переходный период (с 2007 по 2011 год), тогда как новые трасты, такие как предлагаемый траст Bell Canada, будут применяться в 2007 году. Причиной этого шага было то, что трасты обходились канадскому правительству в более чем 500 000 000 долларов каждый год. потерянный доход. [9] Флаэрти охарактеризовал преобразование корпораций в фонды роялти как «растущую тенденцию к уклонению от корпоративных налогов», которая наносит ущерб канадской экономике, и назвал свой ответ «взвешенным». [7] Если бы тенденция конверсии трастов не была остановлена, было подсчитано, что канадское федеральное и провинциальное правительства потеряют «1 миллиард долларов ежегодно в виде налоговых поступлений». [7]
Сразу после объявления цены на акции трестов упали. Разведка Пенн-Уэст . тогдашний Penn West Energy Trust) — до сих пор известный в СМИ как Penn West Petroleum — [8] В интервью в январе 2013 года Мэтт Донохью, аналитик UBS AG в Калгари, утверждал, что рост и доходы модель была «ушиблена», а не «сломана», поскольку доходные трасты снова превратились в корпоративную структуру. В связи с увеличением использования горизонтального бурения в энергетической отрасли энергетический трест принял гибридную политику, которая обещала как «рост на акцию, так и устойчивый доход для своих акционеров». [8] Эта модель наименее прибыльна в периоды низких цен на сырьевые товары. [8]
С момента объявления канадского «Плана налоговой справедливости» [10] примерно 90% канадских роялти - трастов (CANROY) либо превратились в корпорации, слились с другими компаниями, либо просто ликвидировались . Хотя План налоговой справедливости не требовал перехода в корпоративный статус, большинство компаний сочли это выгодным. После конверсии большинству компаний пришлось сократить выплаты дивидендов, чтобы отразить новый уровень налогообложения, которое они должны были платить. [11]