В финансах дисконт представляет собой разницу между текущей рыночной стоимостью актива и стоимостью, приписываемой этому активу для целей расчета нормативного капитала или залога по кредиту . Сумма дисконта отражает предполагаемый риск падения стоимости актива при немедленной продаже или ликвидации за наличные. Чем больше риск или волатильность цены актива, тем больше дисконт.
Например, казначейские векселя США , которые являются относительно безопасными и высоколиквидными активами, имеют небольшой дисконт или вообще не имеют его, тогда как более волатильные или менее ликвидные активы могут иметь дисконт до 50%.
Более низкие стрижки позволяют получить больше рычагов воздействия . Стрижка играет важную роль во многих видах сделок, таких как соглашения об обратном выкупе (называемые в финансировании долговыми инструментами «репо», но не следует путать с концепцией возврата владения , обозначаемой этим термином в потребительском финансировании ) и соглашения об обратном РЕПО ( «обратное РЕПО» в долговом финансировании).
В средствах массовой информации, [1] [2] [3] , а также в текстах по экономике , [4] [5], особенно после финансового кризиса 2007–2008 годов , [6] термин «стрижка» использовался в основном для обозначения уменьшение суммы, которая будет выплачена кредиторам, [3] или, другими словами, уменьшение номинальной стоимости долгов проблемного заемщика, [2] [примечание 1] как в «подстричься»: принять или получить меньше, чем причитается. [7] В 2012 году мировые СМИ сообщили о «крупнейшей сделке по реструктуризации долга в истории», [8] : 1 , которая включала «очень большую стрижку» примерно «70 процентов номинальной стоимости » греческих государственных облигаций, в Условия NPV . [8] : 27
Финансовый термин «стрижка» начал и продолжает использоваться для обозначения оценочных скидок, применяемых в соответствии с правилом о чистом капитале Комиссии по ценным бумагам и биржам США . Правило чистого капитала было принято с целью обеспечить гарантии для государственных инвесторов путем установления стандартов финансовой ответственности, которым должны соответствовать брокеры-дилеры , и требует, чтобы брокер-дилер всегда имел достаточно ликвидных активов для покрытия своей текущей задолженности. Комиссия по ценным бумагам и биржам объяснила роль дисконтов в расчете чистого капитала в 1967 году:
При расчете «чистого капитала» правило требует вычета из «чистой стоимости» определенных определенных процентов рыночной стоимости рыночных ценных бумаг и фьючерсных товарных контрактов, длинных и краткосрочных, на счетах капитала и собственных средств брокера или дилера, а также на счетах капитала и собственных средств брокера или дилера. «счета партнеров». (Эти вычеты обычно называются в отрасли «стрижками»). . . Целью этих вычетов из «чистого капитала» является обеспечение запаса прочности против убытков, понесенных брокером или дилером в результате рыночных колебаний цен на такие ценные бумаги или будущих товарных контрактов. [9]
С тех пор «стрижка» была распространена на ряд других финансовых контекстов всякий раз, когда желательно показать, что некоторые ценные бумаги (обычно долговые ценные бумаги) оцениваются для какой-либо цели с дисконтом.
Европейский центральный банк применяет дисконт ко всем ценным бумагам, предлагаемым в качестве залога. Размер дисконта зависит от рискованности и ликвидности ценных бумаг, предлагаемых в качестве обеспечения. [10]
Хедж -фонд Long Term Capital Management (LTCM) понес огромные убытки, которые привели к его роспуску в 1998 году. Раньше он мог торговать с небольшим залогом по позициям, которые его кредиторы считали безопасными. [ нужна цитата ]
При использовании в контексте биржевых продуктов, таких как акции , опционы или фьючерсы , термин «стрижка» используется взаимозаменяемо с термином « маржа» . Это сумма капитала, необходимая брокеру для поддержания текущих позиций на торговом счете. Если стрижка превышает капитал счета, брокер может либо потребовать дополнительный капитал (например, маржинальное требование ), либо ликвидировать позиции до тех пор, пока стрижка не перестанет превышать доступный капитал.
Во время кризиса еврозоны , и особенно в контексте греческого финансового кризиса , термин «стрижка» приобрел более конкретное значение, когда держатели государственных долгов получали меньше номинала . [8] : 27 Это «рыночный эвфемизм, обозначающий погашение значительной части долга перед кредиторами». [11]
Стрижка, на которую согласились держатели государственных долговых обязательств Греции, была сочтена «добровольной» главным переговорщиком банков Чарльзом Даллара , хотя, чтобы убедить держателей внутренних облигаций, греческое правительство «дало понять, что несогласные не получат более приятной сделки». , при этом он также заявил, что, если стрижка не будет завершена, греческое государство не сможет «дальнейшим образом обслуживать свой долг». [12]