Структурированное финансирование — это сектор финансов , в частности финансового права , который управляет левериджем и риском . Стратегии могут включать юридическую и корпоративную реструктуризацию, внебалансовый учет или использование финансовых инструментов.
Секьюритизация обеспечивает $15,6 трлн финансирования и профинансировала более 50% задолженности домохозяйств США в прошлом году. Благодаря секьюритизации и структурированному финансированию больше семей, частных лиц и предприятий получают доступ к необходимым кредитам, беспрепятственно и по более низкой цене. [1]
Ассоциация структурированного финансирования (SFA) с более чем 370 организациями-членами является ведущей отраслевой ассоциацией для индустрии структурированного финансирования. Цель SFA — помогать своим членам и государственным политикам ответственно повышать доступность кредитов и реальную экономику. [2]
ISDA провела рыночные исследования своих основных членов, чтобы предоставить сводку номинальной суммы непогашенных процентных, кредитных и акционерных деривативов до 2010 года. ISDA Margin Survey также проводится ежегодно для изучения состояния использования и управления залогом среди дилеров деривативов и конечных пользователей. Опросы конечных пользователей также проводятся для сбора информации об использовании частных деривативов.
Структурированное финансирование использует секьюритизацию для объединения активов, создавая новые финансовые инструменты, позволяющие эффективнее использовать имеющийся капитал или служащие более дешевым источником финансирования, особенно для оригинаторов с низким рейтингом.
Другие области применения включают альтернативное финансирование (ture), снижение концентрации кредитов и передачу риска [3] [ необходим лучший источник ] и управление рисками, процентными ставками и ликвидностью.
Транширование относится к созданию различных классов ценных бумаг (обычно с различными кредитными рейтингами) из одного и того же пула активов. Это важная концепция, поскольку это система, используемая для создания различных инвестиционных классов для ценных бумаг. Транширование позволяет направлять денежный поток от базового актива различным группам инвесторов. Комитет по глобальной финансовой системе Банка международных расчетов объясняет транширование следующим образом: «Основной целью процесса транширования является создание по крайней мере одного класса ценных бумаг, рейтинг которых выше среднего рейтинга базового пула обеспечения, или создание ценных бумаг с рейтингом из пула активов без рейтинга. Это достигается за счет использования кредитной поддержки (улучшения), такой как приоритизация платежей по различным траншам». [4]
Повышение кредитоспособности является ключевым фактором в создании ценной бумаги с более высоким рейтингом, чем у базового пула активов. Повышение кредитоспособности может быть создано, например, путем выпуска субординированных облигаций. На субординированные облигации распределяются любые убытки из обеспечения до того, как убытки распределяются на старшие облигации, тем самым предоставляя старшим облигациям повышение кредитоспособности. В результате возможны дефолты при погашении базовых активов, не влияя на выплаты держателям старших облигаций. Кроме того, многие сделки, как правило, те, которые связаны с более рискованным обеспечением, таким как субстандартные ипотечные кредиты Alt-A, используют избыточное обеспечение, а также субординацию. При избыточном обеспечении остаток базовых активов (например, кредитов) больше остатка облигаций, тем самым создавая избыточный интерес к сделке, который действует как «подушка» против снижения стоимости базовых активов. Избыточный интерес может быть использован для компенсации убытков по обеспечению до того, как убытки будут распределены держателям облигаций, тем самым обеспечивая еще одно повышение кредитоспособности. Дальнейшее повышение кредитного качества предполагает использование производных инструментов, таких как своп-транзакции, которые фактически обеспечивают страхование за установленную плату от снижения стоимости. [ необходима цитата ]
Страховщики-монопрофильщики играют важную роль в современных улучшениях кредитного качества; они более эффективны в (a) внебалансовых моделях, создающих синтетическое обеспечение, (b) улучшении суверенных рейтингов с помощью встроенных производных активов и (c) трансграничных кредитах с дебиторской задолженностью и контрагентами в сфере и юрисдикции страховщика-монопрофиля. Решение о том, использовать страховщика-монопрофиля или нет, часто зависит от стоимости такого покрытия по сравнению с улучшением ценообразования для кредита или выпуска облигаций в силу такого улучшения кредитного качества. [ необходима цитата ]
Рейтинги играют важную роль в структурированном финансировании для инструментов, которые предназначены для продажи инвесторам. Многие взаимные фонды, правительства и частные инвесторы покупают только те инструменты, которые были оценены известным кредитным рейтинговым агентством , таким как Moody's , Fitch или S&P Global Ratings . [ необходима цитата ] Новые правила в США и Европе ужесточили требования к рейтинговым агентствам. [5]
Существует несколько основных типов структурированных финансовых инструментов. [ по мнению кого? ]