« Фонд фондов» ( FOF ) — это инвестиционная стратегия владения портфелем других инвестиционных фондов, а не инвестирования напрямую в акции , облигации или другие ценные бумаги . Этот тип инвестирования часто называют инвестициями с несколькими управляющими . Фонд фондов может быть «связанным», что означает, что он инвестирует только в фонды, управляемые той же инвестиционной компанией, или «несвязанным», что означает, что он может инвестировать во внешние фонды, управляемые другими управляющими.
Существуют различные типы FOF, каждый из которых инвестирует в различные типы коллективных инвестиционных схем (обычно один тип на FOF), например , паевой инвестиционный фонд FOF, хедж-фонд FOF, частный акционерный капитал FOF или инвестиционный траст FOF. [1] Первоначальный Fund of Funds был создан Берни Корнфельдом в 1962 году. Он обанкротился после того, как был разграблен Робертом Веско . [2]
Инвестирование в коллективную инвестиционную схему может увеличить разнообразие по сравнению с мелким инвестором, владеющим меньшим набором ценных бумаг напрямую. Инвестирование в фонд фондов может достичь большей диверсификации . Согласно современной теории портфеля , преимуществом диверсификации может быть снижение волатильности при сохранении средней доходности. Однако это компенсируется увеличением комиссий, выплачиваемых как на уровне FOF, так и на уровне базового инвестиционного фонда.
Плата за управление FOF обычно выше, чем у традиционных инвестиционных фондов, поскольку она включает плату за управление, взимаемую базовыми фондами. [3]
В своей статье о фондах фондов Investopedia отмечает, что «Исторически сложилось так, что фонд фондов показывал сумму расходов, которая не всегда включала в себя комиссии базовых фондов. С января 2007 года SEC начала требовать, чтобы эти комиссии раскрывались в строке под названием «Комиссии и расходы приобретенных фондов» (AFFE)». [4] [5]
После распределения уровней уплачиваемых сборов и налогообложения доходность инвестиций FOF, как правило, будет ниже, чем доходность фондов с одним управляющим. Однако некоторые FOF отказываются от второго уровня сборов (сбора FOF), так что инвесторы оплачивают только расходы базовых паевых инвестиционных фондов. [6]
Пенсионные фонды , эндаументы и другие учреждения часто инвестируют в фонды хедж-фондов для части или всех своих программ «альтернативных активов», т. е. инвестиций, отличных от традиционных вложений в акции и облигации. [ необходима ссылка ]
Должная осмотрительность и безопасность инвестирования в FOF оказались под вопросом в результате инвестиционного скандала Берни Мейдоффа , когда многие FOF вложили в схему значительные средства. Стало ясно, что мотивом для этого было отсутствие комиссий у Мейдоффа, что создавало иллюзию того, что FOF работает хорошо. Должная осмотрительность FOF, по-видимому, не включала в себя выяснение того, почему Мейдофф не взимает эту плату за свои услуги. [7] В 2008 и 2009 годах FOF подверглись критике со стороны инвесторов и СМИ по всем фронтам: от пустых обещаний, данных чрезмерно усердными маркетологами, до силы (или отсутствия) их процессов должной осмотрительности и тщательно объясненных и в высшей степени оправданных дополнительных уровней комиссий, которые достигли своего апогея с фиаско Берни Мейдоффа. [8]
Эти стратегические и структурные проблемы привели к тому, что фонд фондов стал все менее и менее популярным. Тем не менее, фонд фондов остается важным в определенных классах активов, включая венчурный капитал, и для определенных инвесторов, чтобы они могли диверсифицировать свой слишком низкий или слишком высокий уровень активов под управлением соответствующим образом. [9]
Структура FOF может быть полезна для фондов распределения активов, то есть « биржевого фонда (ETF) ETF» или «взаимного фонда взаимных фондов». Например, у iShares есть ETF распределения активов, которые владеют другими ETF iShares. [10] Аналогично, у Vanguard есть взаимные фонды распределения активов, которые владеют другими взаимными фондами Vanguard. «Родительские» фонды могут владеть теми же «дочерними» фондами с разными пропорциями, чтобы обеспечить «агрессивное» или «консервативное» распределение. Эта структура упрощает управление, отделяя распределение от выбора ценных бумаг.
Фонд с целевой датой похож на фонд распределения активов, за исключением того, что распределение предназначено для изменения с течением времени. Здесь полезна та же структура. У iShares есть ETF с целевой датой, которые владеют другими ETF iShares; у Vanguard есть взаимные фонды с целевой датой, которые владеют другими взаимными фондами Vanguard. В обоих случаях в качестве фондов распределения активов используются одни и те же фонды. Поскольку у поставщика может быть много целевых дат, это может значительно сократить дублирование работы.
По данным Preqin (ранее известной как Private Equity Intelligence), в 2006 году фонды, инвестирующие в другие фонды прямых инвестиций (т. е. FOF, включая вторичные фонды ), составили 14% всего привлеченного капитала на рынке прямых инвестиций . Следующий рейтинг управляющих инвестициями в FOF основан на информации, опубликованной Preqin в 2020 году: [11]
Фонд хедж-фондов — это фонд фондов, который инвестирует в портфель различных хедж-фондов , чтобы обеспечить широкий доступ к индустрии хедж-фондов и диверсифицировать риски, связанные с одним инвестиционным фондом. Фонды хедж-фондов выбирают управляющих хедж-фондов и формируют портфели на основе этого выбора. Фонд хедж-фондов отвечает за найм и увольнение управляющих в фонде. Некоторые фонды хедж-фондов могут иметь только один хедж-фонд, что позволяет обычным инвесторам попасть в высоко оцененный фонд или во множество хедж-фондов.
Фонды хедж-фондов обычно взимают плату за свои услуги, всегда в дополнение к комиссиям за управление и доходность хедж-фонда, которые могут составлять 1,5% и 15–30% соответственно. Комиссии могут снизить прибыль инвестора и потенциально снизить общую доходность ниже той, которая могла бы быть достигнута с помощью менее дорогого паевого инвестиционного фонда или биржевого инвестиционного фонда (ETF).
Фонд венчурных фондов — это фонд фондов, который инвестирует в портфель различных венчурных фондов для доступа к рынкам частного капитала. Клиентами обычно являются университетские эндаументы и пенсионные фонды. [12]