Комиссия по торговле товарными фьючерсами ( CFTC ) — независимое агентство правительства США, созданное в 1974 году, которое регулирует рынки деривативов США, которые включают фьючерсы , свопы и некоторые виды опционов .
Закон о товарной бирже (CEA), 7 USC § 1 и последующие. , запрещает мошеннические действия при торговле фьючерсами, свопами и другими деривативами. Заявленная миссия CFTC — способствовать целостности, устойчивости и динамичности рынков деривативов США посредством разумного регулирования. [5] После финансового кризиса 2007–2008 годов и принятия в 2010 году Закона о реформе Уолл-стрит и защите потребителей Додда-Фрэнка CFTC начала переход к обеспечению большей прозрачности и надежного регулирования на многотриллионном рынке свопов. [6] [ нужна ссылка ]
Фьючерсные контракты на сельскохозяйственные товары торгуются в США уже более 150 лет и находятся под федеральным регулированием с 1920-х годов. [7] Закон о зерновых фьючерсах 1922 года установил основные полномочия и был изменен Законом о товарных биржах 1936 года (7 USC 1 и последующие). [8] [9]
С 1970-х годов [10] торговля фьючерсными контрактами быстро вышла за рамки традиционных физических и сельскохозяйственных товаров и превратилась в широкий спектр финансовых инструментов, включая иностранную валюту, государственные ценные бумаги США и иностранных государств, а также американские и иностранные фондовые индексы.
Конгресс создал CFTC в 1974 году как независимое федеральное регулирующее агентство. Закон о Комиссии по торговле товарными фьючерсами 1974 года (PL 93-463) создал CFTC, чтобы заменить Управление по товарным биржам Министерства сельского хозяйства США . Закон внес значительные изменения в Закон о товарных биржах (CEA) 1936 года, который сам по себе внес поправки в первоначальный Закон о фьючерсах на зерно 1922 года (7 USC 1 и последующие). [9] [8] В 1975 году были выбраны первые члены, а также первый председатель.
Мандат CFTC был продлен и расширен в декабре 2000 года, когда Конгресс принял Закон о модернизации товарных фьючерсов 2000 года , который поручил Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и CFTC разработать совместный режим регулирования для фьючерсов на отдельные акции , продукты которых начал торговать в ноябре 2002 года.
В 2010 году Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей расширил регулирующие полномочия CFTC на рынки свопов . Рынки свопов в настоящее время имеют номинальную стоимость более 400 триллионов долларов.
CFTC контролирует рынки деривативов, поощряя их конкурентоспособность и эффективность, обеспечивая их целостность, защищая участников рынка от манипуляций, злоупотреблений в торговле, мошенничества и обеспечивая финансовую целостность клирингового процесса . CFTC, как правило, не регулирует напрямую безопасность и надежность отдельных фирм, за исключением вновь регулируемых своп-дилеров и крупных участников свопов, для которых она устанавливает стандарты капитала в соответствии с Доддом-Франком. [11] Благодаря надзору CFTC позволяет рынкам деривативов выполнять функцию определения цен и компенсации ценового риска.
По состоянию на 2014 год CFTC курирует «назначенные контрактные рынки» (DCM) или биржи , центры исполнения свопов (SEF), клиринговые организации по деривативам , хранилища данных свопов (SDR), своп- дилеров, комиссионных торговцев фьючерсами , операторов товарных пулов и других посредников. CFTC координирует свою работу с иностранными регулирующими органами, такими как его британский коллега, Управление финансового надзора , которое контролирует Лондонскую биржу металлов . [12]
В 1998 году председатель CFTC Бруксли Э. Борн лоббировал в Конгрессе и президенте [13] [ нужна страница ] [14] предоставить CFTC надзор за «внебиржевыми рынками» внебиржевых (OTC) деривативов в дополнение к существующим надзор за биржевыми деривативами, [15] но ее предупреждения были отвергнуты другими регулирующими органами. [16]
Два действия CFTC в 1998 году побудили некоторых участников рынка выразить обеспокоенность тем, что CFTC может изменить «освобождение от свопов» и попытаться ввести новые правила на рынке свопов. [17] Во-первых, в письме с комментариями от февраля 1998 года, касающемся предложения SEC по «брокерско-дилерскому облегчению», CFTC заявила, что предложение SEC создаст потенциальный конфликт с Законом о товарных биржах (CEA) в той степени, в которой некоторые внебиржевые деривативы инструменты подпадают под действие CEA и подчиняются исключительным законодательным полномочиям CFTC. [18]
В мае 1998 года CFTC выпустила «концептуальный релиз» с просьбой прокомментировать, является ли регулирование внебиржевых рынков деривативов целесообразным, и если да, то какую форму должно принять такое регулирование. [19] Законодательство, принятое в 1999 году по требованию Министерства финансов США , Совета Федеральной резервной системы и SEC, ограничило полномочия CFTC по установлению правил в отношении свопов и гибридных инструментов до 30 марта 1999 года и заморозило существовавший ранее правовой статус соглашения о свопе и гибридные инструменты, заключенные на основании «Освобождения от свопа», «Правила гибридного инструмента», «Заявления о политике свопа» или «Гибридной интерпретации». [20] Текст этого закона гласил: «...Комиссия не может предлагать или издавать какие-либо правила или положения, а также издавать какие-либо интерпретации или политические заявления, которые ограничивают или регулируют деятельность в рамках квалификационного гибридного инструмента или соглашения о свопе». Вскоре после того, как Конгресс принял закон, запрещающий CFTC регулировать деривативы, Борн подал в отставку. [14] Позже она прокомментировала провал Long-Term Capital Management и последующую помощь как показатель того, что она пыталась предотвратить. [14] [примечания 1]
В марте 2014 года CFTC признала, что рассматривает возможность регулирования Биткойна. [21] С тех пор CFTC заняла позицию, согласно которой Биткойн является товаром в соответствии с CEA. В октябре 2019 года бывший председатель CFTC Хит Тарберт, ныне главный юрисконсульт Citadel Securities , заявил, что эфир также является товаром в рамках CEA. [22]
В 2015 году CFTC постановила, что для целей торговли криптовалюты по закону классифицируются как товары. [23] Однако, учитывая волатильность рынка и другие факторы, CFTC отметила несколько рисков, связанных с торговлей виртуальными валютами. [24] В 2017 году CFTC сослалась на предупреждение Комиссии по ценным бумагам и биржам США против продаж цифровых токенов и первичных предложений монет (ICO), которые могут «неправомерно соблазнять инвесторов обещаниями высокой прибыли». [25] В последние годы CFTC расширила свои усилия по гражданскому преследованию мошенничества и незаконного присвоения на рынках цифровых активов.
Базируясь в Вашингтоне, округ Колумбия, CFTC имеет региональные офисы в Чикаго, Нью-Йорке и Канзас-Сити, штат Миссури. Комиссия состоит из пяти членов комиссии , назначаемых президентом Соединенных Штатов на пятилетний срок в шахматном порядке. Президент с согласия Сената США назначает одного из членов комиссии председателем. Не более трех членов комиссии одновременно могут быть от одной политической партии. [26]
Отдел правоприменения (DOE) расследует и преследует предполагаемые нарушения Закона о товарных биржах и правил CFTC. Нарушения могут включать торговлю товарными фьючерсами или опционами на внутренних товарных биржах или ненадлежащий маркетинг инвестиций в сырьевые товары. Отдел может по указанию комиссии подавать жалобы судьям агентства по административным делам или в окружные суды США . Предполагаемые уголовные нарушения Закона о товарных биржах или нарушения других федеральных законов, связанных с торговлей товарными фьючерсами, могут быть переданы в Министерство юстиции для судебного преследования. Отдел также предоставляет экспертную помощь и техническую помощь в разработке дел и судебных процессах прокуратурам США, другим федеральным и государственным регулирующим органам, а также международным органам.
Отдел надзора за рынком (DMO) несет нормативную ответственность за первоначальное признание и постоянный надзор за механизмами исполнения торговых операций, включая новые зарегистрированные фьючерсные биржи, механизмы исполнения свопов и хранилища данных о свопах. Регулирующие функции Отдела включают, среди прочего, обзоры соблюдения правил, обзоры новых продуктов и поправок к правилам, связанных с продуктами и рынком, а также связанные с ними исследования продуктов и рынков. Ранее Отдел отвечал за надзор за рынком и торговой практикой.
Ранее известный как Отдел надзора за своп-дилерами и посредниками, Отдел участников рынка (MPD) в основном курирует посредников рынка деривативов, включая операторов товарных пулов, консультантов по торговле сырьевыми товарами, торговцев фьючерсными комиссиями, представляющих брокеров, основных участников свопов, розничных валютных дилеров, и своп-дилеры, а также назначенные саморегулируемые организации. MPD осуществляет регистрацию, соблюдение стандартов делового поведения посредников, своп-дилеров и крупных участников свопов. Подразделение также курирует инициативы агентства по обучению клиентов.
Отдел клиринга и рисков (DCR) курирует клиринговые организации по деривативам (DCO) и других участников рынка в клиринговом процессе. К ним относятся комиссионные торговцы фьючерсами, своп-дилеры, крупные участники свопов и крупные трейдеры. DCR контролирует клиринг фьючерсов, опционов на фьючерсы и свопы DCO, оценивает соблюдение DCO правил Комиссии, а также проводит оценку рисков и надзор. DCR также дает рекомендации по заявлениям DCO и их критериям, представлению правил и типам обменов, которые следует очищать. [27] По состоянию на 2019 год Кларк Хатчисон занимает должность директора отдела клиринга и рисков. [28]
[29]
Рой Лавик занимал должность генерального инспектора CFTC (Комиссии по товарным фьючерсам и торговле) с 1990 по 2023 год. 3 мая 2023 года газета Wall Street Journal сообщает, что г-н Лавик был отстранен CFTC от должности генерального инспектора после того, как надзорный орган заявил: Существенное нарушение». Жалобы на неправомерные действия поступили еще в конце 2018 года. Обвинения включают:
[30]
В отличие от четырех других основных финансовых регуляторов, CFTC не имеет самофинансирования. Комиссия за транзакцию «запрашивалась» уже несколько лет, но Конгресс не предпринял никаких законодательных действий. Во время закрытия правительства в октябре 2013 года SEC и Федеральная резервная система оставались открытыми, но «рынки фьючерсов и большинства свопов практически остались без полицейских». [31]
В 2007 году бюджет CFTC составлял 98 миллионов долларов , и в нем работало 437 сотрудников, работающих полный рабочий день (FTE). После 2008 года финансирование увеличилось на 80% до 205 миллионов долларов США и 687 штатных сотрудников в 2012 финансовом году, но было сокращено до 180,4 миллионов долларов и 682 штатных сотрудников в 2013 финансовом году . затягивать дела. [33] Текущее финансирование в размере 215 миллионов долларов США в 2014 финансовом году не поспевает за растущим надзором и регулированием рынка свопов со стороны CFTC, что эквивалентно десяткам триллионов долларов в торговле на ранее темном рынке, по словам уходящего комиссара Барта Чилтона в его последнем выступлении. [31] Последнее бюджетное предложение администрации Обамы на 2015 финансовый год запрашивало 280 миллионов долларов , что на 35 миллионов долларов меньше, чем запрос на предыдущий год, [34] и будет финансировать «на 100 меньше сотрудников, чем нам нужно», по словам Чилтона, который назвал бюджет «крайне недостаточно» для расширения полномочий CFTC более чем в 40 раз. [31] В феврале 2014 года комиссар Скотт Д. О'Малия выразил несогласие с планом расходов на 2014 финансовый год, заявив, что в нем не было выделено достаточно средств на инвестиции в новые технологии, но было выделено слишком много средств на обмен надзором за дилерами, дублируя работу самообслуживания. регулирующая Национальная фьючерсная ассоциация . [35] В марте он выразил несогласие с бюджетным запросом на 2015 финансовый год, заявив, что CFTC «выдвигает нереалистичный запрос на новый персонал и финансирование в этом бюджетном запросе без четкого понимания приоритетов своей миссии, конкретных целей и соответствующих потребностей в персонале и технологиях». [36]
В декабре 2019 года CFTC обеспечила финансирование в размере $284 млн на 2020 финансовый год, что почти на 6 процентов больше, чем $268 млн , выделенных на 2019 финансовый год. [37] Председатель Тарберт отметил, что это «полностью соответствует» запросу CFTC, что произошло впервые за «почти десятилетие » . [38]
Республиканец от Джорджии Джек Кингстон обвинил CFTC в том, что она не предотвратила или не предвидела крах MF Global в прошлом году или потерю JP Morgan более 2 миллиардов долларов от торговли деривативами в этом году.
«Мы потратили много денег. Что мы за это получили? Ноль», — сказал Кингстон, добавив: «Мы не видим блеска».