В теории структуры капитала внутреннее финансирование или самофинансирование — это использование прибыли или активов компании или организации в качестве источника капитала для финансирования нового проекта или инвестиций . Внутренние источники финансирования контрастируют с внешними источниками финансирования . Основное различие между ними заключается в том, что внутреннее финансирование относится к бизнесу, генерирующему средства из видов деятельности и активов, которые уже существуют в компании, тогда как внешнее финансирование требует участия третьей стороны. Внутреннее финансирование, как правило, считается менее затратным для фирмы, чем внешнее финансирование, поскольку фирме не нужно нести транзакционные издержки для его получения, и ей не нужно платить налоги, связанные с выплатой дивидендов . Многие экономисты спорят о том, является ли наличие внутреннего финансирования важным фактором , определяющим инвестиции фирмы или нет. Связанный с этим спор заключается в том, означает ли тот факт, что внутреннее финансирование эмпирически коррелирует с инвестициями, что фирмы ограничены в кредите и, следовательно, зависят от внутреннего финансирования для инвестиций. [1] [2] Исследования показывают, что наличие средств внутри компании является основным фактором, определяющим инвестиционные решения. [3] Однако успех и рост компании почти полностью зависят от финансового менеджмента , а использование внутреннего финансирования не означает явно успеха или роста для фирмы. Финансовый менеджер может использовать ряд источников, включая, но не ограничиваясь, нераспределенной прибылью , продажей активов, а также сокращением и контролем оборотного капитала для стимулирования расширения и лучшего использования средств. Наличие внутреннего финансирования не оказывает значительного влияния на рост фирмы. [4]
Конкретный источник внутреннего финансирования, используемый финансовым менеджером, зависит от отрасли , в которой работает фирма, целей фирмы и ограничений (финансовых или физических), которые налагаются на фирму. Источники внутреннего финансирования, упомянутые выше, могут использоваться в сочетании друг с другом или по отдельности. Сочетание методов, которые выберет финансовый менеджер, также зависит от нескольких факторов, включая цели фирмы, их ограничения и отрасль. Например, розничная фирма, специализирующаяся на потребительских товарах , как правило, не будет иметь столько активов , как производитель автомобилей . Поэтому две фирмы будут отличаться тем, что розничная фирма будет больше полагаться на сокращение и контроль оборотного капитала и нераспределенной прибыли, тогда как производитель автомобилей будет генерировать больше средств за счет продажи активов (т. е. заводов и оборудования).
Большой провал внутреннего финансирования вращается вокруг финансового менеджера и его мотивов. Финансовые менеджеры, которые контролируют крупные внутренние источники финансирования, с большей вероятностью будут искать инвестиционные возможности, которые генерируют более низкую прибыль, чем акционеры могут генерировать для себя в целях роста фирмы. С другой стороны, менеджеры, которые получают средства извне, находятся под пристальным вниманием финансового рынка и, следовательно, склонны действовать в интересах акционеров. [5]
Нераспределенная прибыль является наиболее распространенным источником внутреннего финансирования компании. Нераспределенная прибыль — это прибыль компании, которая не распределяется между акционерами в виде дивидендов , а реинвестируется для финансирования новых проектов или предприятий. Поскольку нераспределенная прибыль реинвестируется, а не распределяется в виде дивидендов, компания должна гарантировать, что инвестиции, которые она делает, или проекты, которые она финансирует с использованием прибыли, приносят норму прибыли , эквивалентную или превышающую норму прибыли, которую инвесторы могут получить, реинвестируя те дивиденды, которые они могли бы получить, при этом сохраняя тот же уровень риска. Не сделав этого, финансовый менеджер может столкнуться с неблагоприятными последствиями и риском потери акционеров, что приведет к снижению стоимости компании . [6]
Реинвестирование прибыли помогает текущим акционерам, поскольку позволяет им поддерживать стоимость своих акций. При внутреннем источнике финансирования компании не нужно выпускать новые акции для привлечения капитала через IPO , тем самым предотвращая размывание стоимости акций текущих акционеров. Поскольку нераспределенная прибыль — это средства, которые уже проходят через компанию, фирме не нужно ждать получения этих средств, то есть они легко доступны для использования. Важно отметить, что компании могут сделать больше, чем просто реинвестировать свою прибыль или выплачивать ее в виде дивидендов. Когда компании решают выплачивать дивиденды, они используют только от 50% до 70% своей прибыли, остальное может быть использовано в другом месте. [6]
Обычно большинство фирм в значительной степени полагаются на внутреннее финансирование, а нераспределенная прибыль остается наиболее заметной формой финансирования для фирмы. [7] Акционеры фирмы, как правило, рады реинвестированию нераспределенной прибыли в бизнес, пока проекты, в которые инвестируются средства, приносят положительный NPV . Причина этого в том, что любые проекты, в которые инвестируются средства, приносящие положительный NPV, впоследствии увеличат благосостояние акционеров . Если внутренних средств в форме нераспределенной прибыли недостаточно для покрытия стоимости инвестиций, то компания сталкивается с финансовым дефицитом. Чтобы преодолеть этот дефицит, компании необходимо будет сократить выплату дивидендов , чтобы увеличить нераспределенную прибыль, или альтернативно получить внешние источники финансирования. [7] Исследования показывают, что финансовые менеджеры в значительной степени полагаются на внутреннее финансирование, поскольку они склонны избегать внешнего финансирования, основанного на иррациональных или корыстных страхах. [7] Например, выпуская новые акции для привлечения капитала, финансовый менеджер будет подвергаться пристальному вниманию финансового рынка и может столкнуться с неудобными вопросами со стороны потенциальных инвесторов .
Продажа активов относится к компании, продающей некоторые или все свои активы в обмен на финансовую или физическую выгоду. Эти активы могут быть материальными (физическими), нематериальными (финансовыми) или комбинацией того и другого. Продажа активов является существенным аспектом внутреннего финансирования и одним из наиболее распространенных источников финансирования для компании. [8] Активы, которые компания может продать, не ограничены. Финансовый менеджер должен разработать стратегию и решить, какие активы должны быть проданы, физические или финансовые, и решение основывается либо на росте компании, либо на сокращении ее размеров .
Продажа активов, с теоретической точки зрения, рассматривается как способ повышения эффективности активов или привлечения капитала. Повышая эффективность активов, что достигается путем перераспределения активов, компании могут воспользоваться экономическими изменениями и увеличить свою стоимость. Это отличается от продажи активов, которая служит цели создания капитала. Оба подхода являются допустимыми, при которых компания может инициировать рост. [8]
Поскольку бизнес сам по себе является активом, часть бизнеса может быть продана инвестору в обмен на наличные деньги . Акции компании могут быть проданы на фондовом рынке . Для малого бизнеса это может быть сделано путем добавления делового партнера , когда физическое лицо платит владельцу бизнеса определенную сумму денег в обмен на определенную степень контроля в бизнесе.
Продажа активов может обеспечить краткосрочное и долгосрочное финансирование в зависимости от типа проданного актива. Продажа оборудования, которое устарело или является устаревшим, является источником краткосрочного внутреннего финансирования. Регулярный просмотр реестра основных средств помогает найти активы, которые больше не используются и могут быть проданы, как правило, с убытком, для удовлетворения финансовых потребностей. Продажа более существенных активов, таких как здания , земля и машины, может быть использована в качестве источника долгосрочного внутреннего финансирования, поскольку эти активы часто приносят повышенную финансовую выгоду. Если бизнес продает полезные активы или активы, которые все еще находятся в пределах своего полезного срока службы, он может поставить себя в убыток, поскольку он больше не будет получать никакой выгоды от этого актива.
Сокращение и контроль оборотного капитала подпадают под управление оборотным капиталом. По словам Сагнера [9] «Управление оборотным капиталом включает в себя организацию краткосрочных ресурсов компании для поддержания текущей деятельности, мобилизации средств и оптимизации ликвидности ». Оборотный капитал — это сложная концепция, которую можно описать как разницу между текущими активами компании и ее текущими обязательствами . [10] Управляя и контролируя оборотный капитал, финансовый менеджер может перераспределять и реструктурировать средства для обеспечения капитала, необходимого компании из внутреннего источника.
Оборотный капитал — это мера способности фирмы выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства , эффективности или недостатка в деловых операциях фирмы и краткосрочной финансовой устойчивости. Если текущие активы перевешивают текущие обязательства, фирма имеет положительный оборотный капитал, а ее способность инвестировать и расти увеличивается. Если текущие обязательства перевешивают текущие активы, фирма имеет отрицательный оборотный капитал, а ее способность инвестировать и расти уменьшается вместе со способностью выплачивать непогашенные долги .
Бизнес может сократить свой оборотный капитал за счет улучшения счетов дебиторской и кредиторской задолженности . Ускорение цикла дебиторской задолженности означает, что компания может быстро генерировать денежные средства, приобретая денежные потоки и прибыль, которые она должна получить, до того, как они, как ожидается, будут получены. Удлинение кредиторской задолженности может помочь в сокращении оборотного капитала за счет отсрочки платежей. Это означает, что бизнес может высвободить оборотный капитал для использования в качестве источника внутреннего финансирования за счет отсрочки платежей, связанных с сокращением задолженности, возникающей из счетов, которые подлежат оплате бизнесом.