Первичный дилер — это фирма, которая покупает государственные ценные бумаги напрямую у правительства с намерением перепродать их другим лицам, таким образом выступая в качестве маркет-мейкера государственных ценных бумаг. Правительство может регулировать поведение и количество своих первичных дилеров и устанавливать условия входа. Некоторые правительства продают свои ценные бумаги только первичным дилерам; некоторые продают их также и другим лицам. Правительства, которые используют первичных дилеров, включают Австралию, [1] Бельгию, Бразилию, [2] Канаду, Китай, Францию, Гонконг, Индию, Ирландию, Венгрию, Италию, Японию, Пакистан, Сингапур, Испанию, Швецию, [3] Соединенное Королевство и Соединенные Штаты.
По состоянию на 1 августа 2023 года [update]Европейская комиссия Европейского Союза определяет следующих 37 первичных дилеров: [4]
По состоянию на 1 октября 2021 года [update]в Гонконге определены следующие 10 первичных дилеров со сроком полномочий в два года, заканчивающимся 30 сентября 2023 года: [5]
По состоянию на апрель 2021 года Национальное агентство по управлению казначейством Ирландии идентифицирует следующих 14 первичных дилеров [6]
В Соединенных Штатах первичный дилер — это банк или брокер-дилер ценных бумаг , которому разрешено торговать напрямую с Федеральной резервной системой («ФРС»). [7] Такие фирмы обязаны делать заявки или предложения, когда ФРС проводит операции на открытом рынке , предоставлять информацию в отдел торговли на открытом рынке ФРС и активно участвовать в аукционах ценных бумаг Казначейства США . [8] Они консультируются как с Казначейством США, так и с ФРС по вопросам финансирования бюджетного дефицита и реализации денежно-кредитной политики . Многие бывшие сотрудники первичных дилеров работают в Казначействе из-за своего опыта на рынках государственных долговых обязательств, хотя ФРС избегает подобной политики вращающихся дверей . [9] [10]
Текущая система первичных дилеров была создана в 1960 году с 18 дилерами. Количество первичных дилеров выросло до 46 в 1988 году, сократилось до 21 к 2007 году, увеличилось до 24 к июлю 2019 года, затем до 25 в апреле 2022 года. [7] В декабре 2021 года три из 24 первичных дилеров [11] нанимали женщину- главного экономиста , что сократилось в 2023 году до одной женщины-главного экономиста среди 24 компаний первичных дилеров. [12]
Отношения между ФРС и первичными дилерами регулируются Законом о первичных дилерах 1988 года и операционной политикой ФРС «Управление отношениями с первичными дилерами». [13] Первичные дилеры покупают подавляющее большинство ценных бумаг Казначейства США (казначейские векселя, казначейские ноты и казначейские облигации), продаваемых на аукционах, и перепродают их публике. Их деятельность выходит далеко за рамки рынка казначейских обязательств. Например, по данным Wall Street Journal Europe (2/9/06 стр. 20), все десять крупнейших дилеров на валютном рынке также являются первичными дилерами, и в совокупности на них приходится почти 73% объема торговли валютой. Можно утверждать, что члены этой группы являются наиболее влиятельными и мощными неправительственными организациями на мировых финансовых рынках. Состав группы меняется медленно, текущий список доступен в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. [7]
Первичные дилеры образуют всемирную сеть, которая распространяет новый государственный долг США. Например, Daiwa Securities и Mizuho Securities распространяют долг японским покупателям. BNP Paribas , Barclays , Deutsche Bank и NatWest Group распространяют долг европейским покупателям. Goldman Sachs и Citigroup составляют многих американских покупателей. Тем не менее, большинство этих фирм конкурируют на международном уровне и во всех крупных финансовых центрах. [ необходима цитата ]
В ответ на кризис субстандартного ипотечного кредитования и крах Bear Stearns 19 марта 2008 года Федеральный резерв создал Primary Dealers Credit Facility (PDCF), посредством которого первичные дилеры могли брать кредиты в дисконтном окне ФРС, используя несколько форм обеспечения, включая ипотечные кредиты. PDCF был закрыт 1 февраля 2010 года. [14]
По состоянию на 30 июня 2022 года [update]Федеральный резервный банк Нью-Йорка идентифицирует следующих 24 первичных дилеров: [7]