Валютный рынок ( forex , FX (произносится как «фикс») или валютный рынок ) — это глобальный децентрализованный или внебиржевой (OTC) рынок для торговли валютами . Этот рынок определяет обменные курсы для каждой валюты. Он включает в себя все аспекты покупки, продажи и обмена валюты по текущим или установленным ценам. По объему торговли это, безусловно, крупнейший рынок в мире, за которым следует кредитный рынок . [1]
Основными участниками этого рынка являются крупные международные банки. Финансовые центры по всему миру функционируют как якоря торговли между широким кругом покупателей и продавцов различных типов круглосуточно, за исключением выходных. Поскольку валюты всегда торгуются парами, валютный рынок не устанавливает абсолютную стоимость валюты, а скорее определяет ее относительную стоимость, устанавливая рыночную цену одной валюты, если она оплачивается другой. Пример: 1 доллар США стоит X CAD, или CHF, или JPY и т. д.
Валютный рынок работает через финансовые учреждения и действует на нескольких уровнях. За кулисами банки обращаются к меньшему числу финансовых фирм, известных как «дилеры», которые участвуют в больших объемах торговли иностранной валютой. Большинство валютных дилеров являются банками, поэтому этот закулисный рынок иногда называют «межбанковским рынком » (хотя в нем участвуют несколько страховых компаний и других видов финансовых фирм). Сделки между валютными дилерами могут быть очень большими и исчисляться сотнями миллионов долларов. Из-за проблемы суверенитета при использовании двух валют на рынке Форекс практически нет надзорного органа, регулирующего его действия.
Валютный рынок помогает международной торговле и инвестициям, обеспечивая конвертацию валюты. Например, он позволяет бизнесу в Соединенных Штатах импортировать товары из стран-членов Европейского Союза , особенно членов еврозоны , и платить евро , даже если его доход выражен в долларах США . Он также поддерживает прямые спекуляции и оценку стоимости валют, а также спекуляции «кэрри-трейд» , основанные на дифференциальной процентной ставке между двумя валютами. [2]
В типичной валютной сделке сторона покупает некоторое количество одной валюты, расплачиваясь некоторым количеством другой валюты.
Современный валютный рынок начал формироваться в 1970-х годах. Это последовало за тремя десятилетиями правительственных ограничений на валютные операции в рамках Бреттон-Вудской системы денежно-кредитного управления, которая установила правила коммерческих и финансовых отношений между крупнейшими промышленными государствами мира после Второй мировой войны . Страны постепенно перешли к плавающему обменному курсу от предыдущего режима обменного курса , который оставался фиксированным в соответствии с Бреттон-Вудской системой.
Валютный рынок уникален благодаря следующим характеристикам:
Таким образом, его называют рынком, наиболее близким к идеалу совершенной конкуренции , несмотря на валютное вмешательство центральных банков .
По данным Банка международных расчетов , предварительные глобальные результаты трехлетнего исследования деятельности центрального банка на валютных и внебиржевых рынках деривативов, проведенного Центральным банком в 2022 году, показывают, что объем торговли на валютных рынках в апреле 2022 года в среднем составлял 7,5 триллиона долларов США в день. Это больше, чем 6,6 долларов США . В апреле 2019 года валютные свопы торговались больше, чем любой другой инструмент, по стоимости, по 3,8 триллиона долларов США в день, за ними следовали спотовые торги на уровне 2,1 триллиона долларов США . [3]
Распределение $7,5 трлн выглядит следующим образом:
Торговля и обмен валюты впервые возникли в древние времена. [4] Менялы (люди, помогающие другим менять деньги, а также берущие комиссию или взимающую плату) жили на Святой Земле во времена писаний Талмуда ( библейские времена ). Эти люди (иногда называемые «коллибобистами») использовали городские киоски, а во время праздников вместо этого - Двор язычников Храма . [5] Менялами были также серебряные мастера и/или ювелиры [6] в более поздние древние времена.
В IV веке нашей эры византийское правительство сохраняло монополию на обмен валюты. [7]
Папирус PCZ I 59021 (около 259/8 г. до н.э.) показывает случаи обмена монет в Древнем Египте . [8]
Валюта и обмен были важными элементами торговли в древнем мире, позволяя людям покупать и продавать такие предметы, как еда, керамика и сырье. [9] Если греческая монета содержала больше золота, чем египетская, из-за ее размера или содержания, то купец мог обменять меньшее количество греческих золотых монет на большее количество египетских или на большее количество материальных товаров. Вот почему в какой-то момент своей истории стоимость большинства мировых валют, находящихся в обращении сегодня, была привязана к определенному количеству признанного стандарта, такого как серебро и золото.
В 15 веке семье Медичи пришлось открывать банки за границей, чтобы обменивать валюту и действовать от имени торговцев текстилем . [10] [11] Чтобы облегчить торговлю, банк создал счетную книгу «ностро » (с итальянского это переводится как «наш»), которая содержала две записи в столбцах, показывающие суммы в иностранной и местной валюте; информация, касающаяся открытия счета в иностранном банке. [12] [13] [14] [15] В течение 17-го (или 18-го) века в Амстердаме существовал активный рынок Форекс. [16] В 1704 году обмен иностранной валюты происходил между агентами, действовавшими в интересах Королевства Англии и графства Голландия . [17]
Алекс. Компания Brown & Sons торговала иностранной валютой примерно в 1850 году и была ведущим валютным трейдером в США. [18] В 1880 году JM do Espírito Santo de Silva ( Banco Espírito Santo ) подал заявку и получил разрешение заниматься торговлей иностранной валютой. [19] [20]
По крайней мере один источник считает 1880 год началом современной иностранной валюты: в этом году начался золотой стандарт . [21]
До Первой мировой войны контроль над международной торговлей был гораздо более ограниченным . Под влиянием начала войны страны отказались от денежной системы золотого стандарта. [22]
С 1899 по 1913 год запасы иностранной валюты в странах увеличивались на 10,8% в год, а запасы золота увеличивались на 6,3% в год в период с 1903 по 1913 год. [23]
В конце 1913 года почти половина мировой иностранной валюты проводилась с использованием фунта стерлингов . [24] Число иностранных банков, действующих в пределах Лондона , увеличилось с 3 в 1860 году до 71 в 1913 году. В 1902 году в Лондоне было всего два валютных брокера. [25] В начале 20-го века торговля валютой была наиболее активной в Париже , Нью-Йорке и Берлине ; Великобритания оставалась в значительной степени безучастной до 1914 года. Между 1919 и 1922 годами количество валютных брокеров в Лондоне увеличилось до 17; а в 1924 г. в целях обмена действовало 40 фирм. [26]
В 1920-е годы семья Кляйнвортов была известна как лидеры валютного рынка, в то время как Джафет, Монтегю и компания и Селигман по-прежнему заслуживают признания как важные трейдеры на валютном рынке. [27] Торговля в Лондоне стала напоминать свое современное проявление. К 1928 году торговля на Форексе стала неотъемлемой частью финансового функционирования города. Континентальный валютный контроль, а также другие факторы в Европе и Латинской Америке препятствовали любым попыткам добиться массового процветания за счет торговли [ необходимы разъяснения ] жителей Лондона 1930-х годов. [28]
В 1944 году было подписано Бреттон-Вудское соглашение , позволяющее колебаться валютам в пределах ± 1% от номинального обменного курса валюты. [29] В Японии в 1954 году был принят Закон о валютных банках. В результате к сентябрю 1954 года Банк Токио стал центром валютной торговли. Между 1954 и 1959 годами японское законодательство было изменено, чтобы разрешить операции с иностранной валютой во многих странах. больше западных валют. [30]
Президенту США Ричарду Никсону приписывают отмену Бреттон-Вудского соглашения и фиксированных обменных курсов, что в конечном итоге привело к созданию свободно плавающей валютной системы. После прекращения действия Соглашения в 1971 году [31] Смитсоновское соглашение допускало колебания ставок до ±2%. В 1961–62 объем зарубежных операций Федеральной резервной системы США был относительно небольшим. [32] [33] Те, кто участвовал в контроле над обменными курсами, обнаружили, что границы Соглашения нереалистичны, и поэтому прекратили его [ необходимы разъяснения ] в марте 1973 года, когда некоторое время спустя [ необходимы разъяснения ] ни одна из основных валют не поддерживалась с возможностью для конвертации в золото [ необходимы разъяснения ] организации вместо этого полагались на валютные резервы. [34] [35] С 1970 по 1973 год объем торговли на рынке увеличился в три раза. [36] [37] [38] В какой-то момент (по словам Гандольфо в феврале – марте 1973 года) некоторые рынки были «разделены», и впоследствии был введен двухуровневый валютный рынок [ необходимы разъяснения ] с двойными валютными курсами. . Это было отменено в марте 1974 года. [39] [40] [41]
В июне 1973 года агентство Reuters представило компьютерные мониторы, заменив телефоны и телексы, использовавшиеся ранее для торговли котировками. [42]
Из-за полной неэффективности Бреттон-Вудского соглашения и Европейского совместного плавающего курса валютные рынки были вынуждены закрыться [ необходимы разъяснения ] где-то в течение 1972 года и в марте 1973 года. [43] Крупнейшая покупка долларов США в истории 1976 года [ разъяснения] необходимость ] произошло, когда правительство Западной Германии добилось приобретения почти на 3 миллиарда долларов (общая цифра указана в журнале Statesman: Volume 18, 1974 г., в 2,75 миллиарда). Это событие указало на невозможность балансировки обменных курсов с помощью мер контроля, применявшихся в то время, а денежная система и валютные рынки в Западной Германии и других странах Европы закрылись на две недели (в феврале и/или марте 1973 г.). Государство Гирша , Паке и Шмидинга закрылось после покупки «7,5 миллионов датских марок», Броули заявляет: «… Биржевые рынки пришлось закрыть. Когда они вновь открылись… 1 марта», то есть крупная покупка произошла после закрытия ). [44] [45] [46] [47]
В развитых странах государственный контроль над торговлей иностранной валютой закончился в 1973 году, когда начались условия полного плавающего и относительно свободного рынка современного времени. [48] Другие источники утверждают, что впервые валютная пара торговалась розничными клиентами в США в 1982 году, а к следующему году стали доступны дополнительные валютные пары. [49] [50]
1 января 1981 года, в рамках изменений, начавшихся в 1978 году, Народный банк Китая разрешил некоторым отечественным «предприятиям» участвовать в торговле иностранной валютой. [51] [52] Где-то в 1981 году правительство Южной Кореи прекратило контроль над Форексом и впервые разрешило свободную торговлю. В 1988 году правительство страны приняло квоту МВФ на международную торговлю. [53]
Вмешательство европейских банков (особенно Бундесбанка ) повлияло на рынок Форекс 27 февраля 1985 года. [54] Наибольшая часть всех мировых сделок в 1987 году приходилась на территорию Соединенного Королевства (чуть более четверти). Соединенные Штаты заняли второе место по уровню участия в торговле. [55]
В 1991 году Иран изменил международные соглашения с некоторыми странами с нефтяного бартера на обмен иностранной валюты. [56]
Валютный рынок является наиболее ликвидным финансовым рынком в мире. В число трейдеров входят правительства и центральные банки, коммерческие банки, другие институциональные инвесторы и финансовые учреждения, валютные спекулянты , другие коммерческие корпорации и частные лица. Согласно трехлетнему опросу центральных банков 2019 года, координируемому Банком международных расчетов, среднедневной оборот в апреле 2022 года составил $7,5 трлн (по сравнению с $1,9 трлн в 2004 году). [3] Из этих 6,6 триллионов долларов 2,1 триллиона долларов пришлось на спотовые сделки, а 5,4 триллиона долларов были проданы прямыми форвардами, свопами и другими деривативами .
Иностранная валюта торгуется на внебиржевом рынке , где брокеры/дилеры ведут переговоры напрямую друг с другом, поэтому нет центральной биржи или клиринговой палаты . Крупнейшим географическим торговым центром является Великобритания, прежде всего Лондон. В апреле 2022 года торговля в Соединенном Королевстве составляла 38,1% от общего объема, что делает ее, безусловно, самым важным центром торговли иностранной валютой в мире. Из-за доминирования Лондона на рынке котируемая цена конкретной валюты обычно является лондонской рыночной ценой. Например, когда Международный валютный фонд каждый день рассчитывает стоимость своих специальных прав заимствования , он использует лондонские рыночные цены на полдень того же дня. На долю торговли в США пришлось 19,4%, на Сингапур и Гонконг — 9,4% и 7,1% соответственно, на Японию — 4,4%. [3]
Оборот биржевых валютных фьючерсов и опционов быстро рос в 2004-2013 годах, достигнув в апреле 2013 года $145 млрд (в два раза больше оборота, зафиксированного в апреле 2007 года). [57] По состоянию на апрель 2022 года биржевые валютные деривативы составляют 2% внебиржевого валютного оборота. Фьючерсные контракты на иностранную валюту были введены в 1972 году на Чикагской товарной бирже и торгуются чаще, чем большинство других фьючерсных контрактов.
Большинство развитых стран разрешают торговлю производными продуктами (такими как фьючерсы и опционы на фьючерсы) на своих биржах. Все эти развитые страны уже имеют полностью конвертируемые счета капитала. Правительства некоторых стран с формирующимся рынком не разрешают торговлю производными валютными продуктами на своих биржах, поскольку они контролируют движение капитала . Использование деривативов растет во многих странах с развивающейся экономикой. [58] Такие страны, как Южная Корея, Южная Африка и Индия, создали биржи валютных фьючерсов, несмотря на некоторый контроль над движением капитала.
Торговля иностранной валютой увеличилась на 20% в период с апреля 2007 г. по апрель 2010 г. и увеличилась более чем вдвое с 2004 г. [59] Увеличение оборота обусловлено рядом факторов: растущей важностью иностранной валюты как класса активов, увеличением объемов торговли активность высокочастотных трейдеров и появление розничных инвесторов как важного сегмента рынка. Рост электронного исполнения и разнообразный выбор площадок для исполнения снизили транзакционные издержки, увеличили ликвидность рынка и привлекли большее участие многих типов клиентов. В частности, электронная торговля через онлайн-порталы облегчила розничным трейдерам торговлю на валютном рынке. По оценкам, к 2010 году на розничную торговлю приходилось до 10% спот-оборота, или 150 миллиардов долларов в день (см. Ниже: Розничные валютные трейдеры).
В отличие от фондового рынка, валютный рынок разделен на уровни доступа. На вершине находится межбанковский валютный рынок , который составляют крупнейшие коммерческие банки и дилеры ценных бумаг . На межбанковском рынке спреды, представляющие собой разницу между ценами спроса и предложения, очень острые и неизвестны игрокам за пределами внутреннего круга. [ нужна цитата ]
Разница между ценами спроса и предложения увеличивается (например, от 0 до 1 пункта до 1–2 пунктов для таких валют, как евро) по мере понижения уровня доступа. Это связано с объемом. Если трейдер может гарантировать большое количество транзакций на большие суммы, он может потребовать меньшую разницу между ценой спроса и предложения, что называется лучшим спредом. Уровни доступа, составляющие валютный рынок, определяются размером «линии» (суммы денег, с которой они торгуют). На межбанковский рынок высшего уровня приходится 51% всех транзакций. [61] Далее [ необходимы разъяснения ] более мелкие банки, за которыми следуют крупные транснациональные корпорации (которым необходимо хеджировать риски и платить работникам в разных странах), крупные хедж-фонды и даже некоторые розничные маркет-мейкеры . По словам Галати и Мелвина, « пенсионные фонды , страховые компании , взаимные фонды и другие институциональные инвесторы играют все более важную роль на финансовых рынках в целом и на валютных рынках в частности с начала 2000-х годов». (2004) Кроме того, он отмечает: «Хедж-фонды заметно выросли за период 2001–2004 годов как по количеству, так и по общему размеру». [62] Центральные банки также участвуют в валютном рынке, чтобы привести валюты в соответствие со своими экономическими потребностями.
Важная часть валютного рынка связана с финансовой деятельностью компаний, ищущих иностранную валюту для оплаты товаров или услуг. Коммерческие компании часто торгуют довольно небольшими объемами по сравнению с банками или спекулянтами, и их сделки часто оказывают небольшое краткосрочное влияние на рыночные ставки. Тем не менее, торговые потоки являются важным фактором долгосрочного изменения обменного курса валюты. Некоторые транснациональные корпорации (ТНК) могут оказывать непредсказуемое влияние, когда покрываются очень крупные позиции из-за рисков, о которых другие участники рынка не широко известны.
Национальные центральные банки играют важную роль на валютных рынках. Они пытаются контролировать денежную массу , инфляцию и/или процентные ставки и часто имеют официальные или неофициальные целевые ставки для своих валют. Они могут использовать свои зачастую значительные валютные резервы для стабилизации рынка. Тем не менее, эффективность «стабилизирующих спекуляций» центральных банков сомнительна, поскольку центральные банки не обанкротятся, если понесут большие убытки, как это сделали бы другие трейдеры. Также нет убедительных доказательств того, что они действительно получают прибыль от торговли.
Валютный фиксинг — это ежедневный обменный курс валюты, устанавливаемый национальным банком каждой страны. Идея состоит в том, что центральные банки используют время фиксации и обменный курс для оценки поведения своей валюты. Фиксированные обменные курсы отражают реальную стоимость равновесия на рынке. Банки, дилеры и трейдеры используют фиксинг ставок в качестве индикатора рыночного тренда .
Простого ожидания или слухов о валютной интервенции центрального банка может быть достаточно для стабилизации валюты. Однако агрессивная интервенция может использоваться несколько раз в год в странах с «грязным» режимом плавающей валюты. Центральные банки не всегда достигают своих целей. Объединенные ресурсы рынка могут легко сокрушить любой центральный банк. [63] Несколько сценариев такого рода наблюдались при крахе европейского механизма валютных курсов в 1992–1993 годах , а в более позднее время и в Азии.
Фирмы по управлению инвестициями (которые обычно управляют крупными счетами от имени клиентов, таких как пенсионные фонды и целевые фонды) используют валютный рынок для облегчения операций с иностранными ценными бумагами. Например, инвестиционному менеджеру, имеющему международный портфель акций, необходимо покупать и продавать несколько пар иностранных валют для оплаты покупок иностранных ценных бумаг.
Некоторые фирмы по управлению инвестициями также проводят более спекулятивные специализированные валютные операции, которые управляют валютными рисками клиентов с целью получения прибыли, а также ограничения риска. Хотя число специализированных фирм этого типа весьма невелико, многие из них имеют большую стоимость активов под управлением и, следовательно, могут совершать крупные сделки.
Индивидуальные розничные спекулятивные трейдеры составляют растущий сегмент этого рынка. В настоящее время они участвуют косвенно через брокеров или банки. Розничные брокеры, хотя они в значительной степени контролируются и регулируются в США Комиссией по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной ассоциацией , ранее подвергались периодическому валютному мошенничеству . [64] [65] Чтобы решить эту проблему, в 2010 году NFA потребовала от своих членов, которые работают на рынках Форекс, зарегистрироваться в качестве таковых (т. е. Forex CTA вместо CTA). Те члены NFA, на которых традиционно распространяются требования к минимальному чистому капиталу, FCM и IB, подлежат более строгим минимальным требованиям к чистому капиталу, если они занимаются торговлей на Форексе. Ряд валютных брокеров работают в Великобритании в соответствии с правилами Управления финансовых услуг , где торговля иностранной валютой с использованием маржи является частью более широкой индустрии внебиржевой торговли деривативами, которая включает контракты на разницу и ставки на финансовый спред .
Существует два основных типа розничных валютных брокеров, предлагающих возможность спекулятивной торговли валютой: брокеры и дилеры или маркет-мейкеры . Брокеры выступают в качестве агентов клиента на более широком валютном рынке, ища лучшую цену на рынке для розничного заказа и ведя дела от имени розничного клиента. Они взимают комиссию или «наценку» в дополнение к цене, полученной на рынке. Дилеры или маркет-мейкеры , напротив, обычно выступают в роли принципалов в сделке по сравнению с розничным покупателем и назначают цену, по которой они готовы торговаться.
Небанковские валютные компании предлагают обмен валюты и международные платежи частным лицам и компаниям. Они также известны как «валютные брокеры», но отличаются тем, что предлагают не спекулятивную торговлю, а скорее обмен валюты с платежами (т. е. обычно происходит физическая доставка валюты на банковский счет).
По оценкам, в Великобритании 14% валютных переводов/платежей осуществляются через компании по обмену валюты. [66] Преимуществом этих компаний обычно является то, что они предлагают более выгодные обменные курсы или более дешевые платежи, чем банк клиента. [67] Эти компании отличаются от компаний, занимающихся денежными переводами, тем, что они обычно предлагают более дорогостоящие услуги. Объем транзакций, совершаемых через компании по обмену валюты в Индии, составляет около 2 миллиардов долларов США [68] в день. Это не выгодно конкурирует с каким-либо хорошо развитым валютным рынком с международной репутацией, но с появлением онлайн-компаний по обмену валюты рынок стабильно растет. Около 25% валютных переводов/платежей в Индии осуществляются через небанковские компании по обмену валюты. [69] Большинство этих компаний используют УТП более выгодных обменных курсов, чем банки. Они регулируются FEDAI, а любые операции с иностранной валютой регулируются Законом об управлении валютным обменом 1999 года (FEMA).
Компании, занимающиеся денежными переводами /компании, занимающиеся денежными переводами, осуществляют крупные переводы на небольшие суммы, как правило, экономическими мигрантами обратно в свою страну. По оценкам Aite Group, в 2007 году денежные переводы составили 369 миллиардов долларов (рост на 8% по сравнению с предыдущим годом). Четыре крупнейших зарубежных рынка ( Индия , Китай , Мексика и Филиппины ) получают 95 миллиардов долларов. Крупнейшим и самым известным поставщиком услуг является Western Union с 345 000 агентов по всему миру, за которым следует UAE Exchange . [ нужна цитата ]
Обменные пункты или компании по переводу валюты предоставляют путешественникам недорогие услуги по обмену иностранной валюты. Они обычно расположены в аэропортах, на вокзалах или в туристических местах и позволяют обменивать физические банкноты из одной валюты в другую. Они получают доступ к валютным рынкам через банки или небанковские компании по обмену валюты.
Для большинства сделок не существует единого или централизованно очищенного рынка, а трансграничное регулирование очень слабое. Из-за внебиржевого (OTC) характера валютных рынков существует множество взаимосвязанных рынков, на которых торгуются различные валютные инструменты . Это означает, что существует не один обменный курс, а несколько различных курсов (цен), в зависимости от того, какой банк или маркет-мейкер торгует и где он находится. На практике ставки довольно близки из-за арбитража . Из-за доминирования Лондона на рынке котируемая цена конкретной валюты обычно является лондонской рыночной ценой. Основные торговые биржи включают Electronic Broking Services (EBS) и Thomson Reuters Dealing, а крупные банки также предлагают торговые системы. Совместное предприятие Чикагской товарной биржи и Reuters под названием Fxmarketspace открылось в 2007 году и стремилось, но не смогло, сыграть роль центрального клирингового механизма рынка. [ нужна цитата ]
Основными торговыми центрами являются Лондон и Нью-Йорк, хотя Токио , Гонконг и Сингапур также являются важными центрами. Участвуют банки со всего мира. Торговля валютой происходит непрерывно в течение дня; Когда азиатская торговая сессия заканчивается, начинается европейская сессия, за ней следует североамериканская сессия, а затем снова азиатская сессия.
Колебания обменных курсов обычно вызваны фактическими денежными потоками, а также ожиданиями изменений денежных потоков. Они вызваны изменениями в росте валового внутреннего продукта (ВВП), инфляции ( теория паритета покупательной способности ), процентных ставок ( паритет процентных ставок , внутренний эффект Фишера , международный эффект Фишера ), бюджетного и торгового дефицита или профицита, крупных трансграничных слияний и поглощений. сделки и другие макроэкономические условия. Основные новости публикуются публично, часто в запланированные даты, поэтому многие люди имеют доступ к одним и тем же новостям одновременно. Однако у крупных банков есть важное преимущество; они могут видеть поток заказов своих клиентов.
Валюты торгуются друг против друга парами. Таким образом, каждая валютная пара представляет собой отдельный торговый продукт и традиционно обозначается XXXYYY или XXX/YYY, где XXX и YYY — это международный трехбуквенный код участвующих валют по стандарту ISO 4217. Первая валюта (XXX) — это базовая валюта , которая котируется относительно второй валюты (YYY), называемой контрвалютой ( или валютой котировки). Например, котировка EURUSD (EUR/USD) 1,5465 — это цена евро, выраженная в долларах США, то есть 1 евро = 1,5465 доллара. Рыночная традиция заключается в том, чтобы указывать большинство обменных курсов по отношению к доллару США, используя доллар США в качестве базовой валюты (например, USDJPY, USDCAD, USDCHF). Исключением являются британский фунт (GBP), австралийский доллар (AUD), новозеландский доллар (NZD) и евро (EUR), где доллар США является контрвалютой (например, GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, EURUSD).
Факторы, влияющие на XXX, будут влиять как на XXXYYY, так и на XXXZZZ. Это вызывает положительную валютную корреляцию между XXXYYY и XXXZZZ.
На спотовом рынке, согласно трехлетнему исследованию 2022 года, наиболее активно торгуемыми двусторонними валютными парами были:
Валюта США была задействована в 88,5% сделок, за ней следовали евро (30,5%), иена (16,7%) и фунт стерлингов (12,9%) (см. таблицу). Проценты объема для всех отдельных валют должны составлять в сумме 200 %, поскольку в каждой транзакции участвуют две валюты.
Торговля евро значительно выросла с момента создания валюты в январе 1999 года, и вопрос о том, как долго валютный рынок будет оставаться ориентированным на доллар, остается открытым. До недавнего времени торговля евро против неевропейской валюты ZZZ обычно включала две сделки: EURUSD и USDZZZ. Исключением является EURJPY, которая является признанной валютной парой, торгуемой на межбанковском спотовом рынке.
В режиме фиксированного обменного курса обменные курсы определяются правительством, в то время как ряд теорий был предложен для объяснения (и прогнозирования) колебаний обменных курсов в режиме плавающего обменного курса , в том числе:
Ни одна из разработанных до сих пор моделей не может объяснить обменные курсы и волатильность в более длительных временных рамках. Для более коротких периодов времени (менее нескольких дней) можно разработать алгоритмы прогнозирования цен. Из приведенных выше моделей понятно, что многие макроэкономические факторы влияют на обменные курсы, и, в конечном итоге, цены на валюту являются результатом двойных сил спроса и предложения . Мировые валютные рынки можно рассматривать как огромный плавильный котел: в большом и постоянно меняющемся сочетании текущих событий факторы спроса и предложения постоянно меняются, и соответственно меняется цена одной валюты по отношению к другой. Ни один другой рынок не охватывает (и не перерабатывает) столько всего, что происходит в мире в любой момент времени, как валютный. [71]
Спрос и предложение на любую данную валюту и, следовательно, на ее стоимость зависят не от какого-то одного элемента, а от нескольких. Эти элементы обычно делятся на три категории: экономические факторы, политические условия и рыночная психология.
Экономические факторы включают: (а) экономическую политику, распространяемую правительственными учреждениями и центральными банками, (б) экономические условия, обычно раскрываемые через экономические отчеты и другие экономические показатели .
Внутренние, региональные и международные политические условия и события могут оказать глубокое влияние на валютные рынки.
Все обменные курсы подвержены политической нестабильности и ожиданиям новой правящей партии. Политические потрясения и нестабильность могут оказать негативное влияние на экономику страны. Например, дестабилизация коалиционных правительств в Пакистане и Таиланде может негативно повлиять на стоимость их валют. Аналогичным образом, в стране, испытывающей финансовые трудности, появление политической фракции, которая считается ответственной в финансовом отношении, может иметь противоположный эффект. Кроме того, события в одной стране региона могут стимулировать положительный/негативный интерес к соседней стране и, в процессе, повлиять на ее валюту.
Психология рынка и восприятие трейдеров влияют на валютный рынок по-разному:
Спотовая сделка — это сделка с двухдневной поставкой (за исключением сделок между долларом США, канадским долларом, турецкой лирой, евро и российским рублем, расчеты по которым производятся на следующий рабочий день), в отличие от фьючерсных контрактов , которые обычно три месяца. Эта сделка представляет собой «прямой обмен» между двумя валютами, имеет кратчайшие сроки, предполагает наличные, а не контракт, а проценты не включены в согласованную сделку. Спотовая торговля – один из наиболее распространенных видов торговли на рынке Форекс. Часто форекс-брокер взимает с клиента небольшую комиссию за перенос истекающей транзакции в новую идентичную транзакцию для продолжения сделки. Эта комиссия за пролонгацию известна как плата за своп.
Одним из способов борьбы с валютным риском является участие в форвардной сделке. В этой транзакции деньги фактически не переходят из рук в руки до согласованной даты в будущем. Покупатель и продавец договариваются об обменном курсе на любую дату в будущем, и сделка происходит в эту дату, независимо от того, каковы будут рыночные курсы на тот момент. Продолжительность сделки может составлять один день, несколько дней, месяцев или лет. Обычно дату определяют обе стороны. Затем форвардный контракт обсуждается и согласовывается обеими сторонами.
Форекс-банки, ECN и прайм-брокеры предлагают контракты NDF, которые представляют собой деривативы, не имеющие реальной возможности исполнения. NDF популярны для валют с ограничениями, таких как аргентинское песо. Фактически, хеджер на рынке Форекс может хеджировать такие риски только с помощью NDF, поскольку такие валюты, как аргентинское песо, не могут торговаться на открытых рынках, как основные валюты. [76]
Наиболее распространенным видом форвардной сделки является валютный своп. При свопе две стороны обменивают валюту в течение определенного периода времени и соглашаются отменить транзакцию позднее. Это не стандартизированные контракты, и они не торгуются через биржу. Депозит часто требуется для того, чтобы удерживать позицию открытой до завершения транзакции.
Фьючерсы представляют собой стандартизированные форвардные контракты и обычно торгуются на бирже, созданной для этой цели. Средняя продолжительность контракта составляет примерно 3 месяца. Фьючерсные контракты обычно включают любые суммы процентов.
Валютные фьючерсные контракты — это контракты, определяющие стандартный объем конкретной валюты, подлежащей обмену в конкретную дату расчета. Таким образом, валютные фьючерсные контракты аналогичны форвардным контрактам с точки зрения их обязательств, но отличаются от форвардных контрактов способом торговли. Кроме того, фьючерсы рассчитываются ежедневно, устраняя кредитный риск, существующий в форвардах. [77] Они обычно используются ТНК для хеджирования своих валютных позиций. Кроме того, ими торгуют спекулянты, которые надеются извлечь выгоду из своих ожиданий изменения обменного курса.
Валютный опцион (обычно сокращенно просто FX-опцион) — это производный инструмент, владелец которого имеет право, но не обязанность обменять деньги, выраженные в одной валюте, на другую валюту по заранее согласованному обменному курсу на определенную дату. Рынок валютных опционов является самым глубоким, крупнейшим и наиболее ликвидным рынком опционов любого типа в мире.
Споры о валютных спекулянтах и их влиянии на девальвацию валюты и национальную экономику возникают регулярно. Экономисты, такие как Милтон Фридман , утверждали, что спекулянты в конечном итоге оказывают стабилизирующее влияние на рынок и что стабилизация спекуляций выполняет важную функцию, обеспечивая рынок для хеджеров и передавая риск от тех людей, которые не хотят его нести, на те, кто это делает. [78] Другие экономисты, такие как Джозеф Стиглиц , считают, что этот аргумент основан больше на политике и философии свободного рынка, чем на экономике. [79]
Крупные хедж-фонды и другие хорошо капитализированные «позиционные трейдеры» являются основными профессиональными спекулянтами. По мнению некоторых экономистов, отдельные трейдеры могут действовать как « шумовые торговцы » и играть более дестабилизирующую роль, чем более крупные и лучше информированные субъекты. [80]
Во многих странах валютные спекуляции считаются весьма подозрительной деятельностью. [ где? ] Хотя инвестиции в традиционные финансовые инструменты, такие как облигации или акции, часто считаются положительным вкладом в экономический рост, предоставляя капитал, валютные спекуляции этого не делают; Согласно этой точке зрения, в экономическую политику часто вмешивается просто азартная игра . Например, в 1992 году валютные спекуляции вынудили центральный банк Швеции, Риксбанк , поднять процентные ставки на несколько дней до 500% годовых, а затем девальвировать крону. [81] Махатхир Мохамад , один из бывших премьер-министров Малайзии , является одним из известных сторонников этой точки зрения. Он обвинил в девальвации малайзийского ринггита в 1997 году Джорджа Сороса и других спекулянтов.
Грегори Миллман высказывает противоположную точку зрения, сравнивая спекулянтов с «линчевателями», которые просто помогают «обеспечивать соблюдение» международных соглашений и предугадывают последствия основных экономических «законов», чтобы получить прибыль. [82] С этой точки зрения, страны могут создать неустойчивые экономические пузыри или иным образом неправильно управлять своей национальной экономикой, а валютные спекулянты ускоряют неизбежный крах. Относительно быстрый коллапс может быть даже предпочтительнее, чем продолжение экономических ошибок, за которыми последует более масштабный коллапс. Считается, что Махатхир Мохамад и другие критики спекуляций пытаются снять с себя вину за создание неустойчивых экономических условий.
Неприятие риска – это своего рода торговое поведение, демонстрируемое валютным рынком, когда происходит потенциально неблагоприятное событие, которое может повлиять на рыночные условия. Такое поведение возникает, когда трейдеры, не склонные к риску, ликвидируют свои позиции в рискованных активах и переводят средства в менее рискованные активы из-за неопределенности.
В контексте валютного рынка трейдеры ликвидируют свои позиции в различных валютах, чтобы занять позиции в валютах-убежищах, таких как доллар США. [83] Иногда выбор валюты-убежища в большей степени основан на преобладающих настроениях, а не на экономической статистике. Примером может служить финансовый кризис 2008 года. Стоимость акций во всем мире упала, а доллар США укрепился (см. Рис. 1). Это произошло, несмотря на сильную направленность кризиса в США. [84]
Валютный керри-трейд означает заимствование одной валюты с низкой процентной ставкой для покупки другой с более высокой процентной ставкой. Большая разница в курсах может быть очень прибыльной для трейдера, особенно если используется высокое кредитное плечо. Однако при всех инвестициях с использованием заемных средств это палка о двух концах, и большие колебания обменного курса могут внезапно привести к огромным убыткам.
{{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )